在經(jīng)歷了多年的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)后，2026年將成為AI技術(shù)驗(yàn)證的關(guān)鍵年份，市場焦點(diǎn)將從單純的資本支出轉(zhuǎn)向應(yīng)用層的實(shí)際效用與商業(yè)化回報。

據(jù)追風(fēng)交易臺消息，高盛全球投資研究團(tuán)隊(duì)Eric Sheridan等分析師于10日發(fā)布了2026年互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)展望報告。報告提出，隨著通用大語言模型（LLM）代理和聊天機(jī)器人使用率在2025年的提升，2026年或?qū)⒊蔀橄M(fèi)者計算領(lǐng)域的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。

市場關(guān)注的焦點(diǎn)將從單純的付費(fèi)訂閱模式，轉(zhuǎn)向包括廣告、電商及代理功能在內(nèi)的多元化變現(xiàn)途徑。高盛強(qiáng)調(diào)，AI技術(shù)必須在基礎(chǔ)設(shè)施、模型平臺及應(yīng)用層持續(xù)交付動力并實(shí)現(xiàn)資本回報，以避免落入Gartner技術(shù)成熟度曲線中的“幻滅低谷期”（Trough of Disillusionment）。

資本開支方面，盡管市場對“過度建設(shè)”存有疑慮，但高盛預(yù)計AI相關(guān)的資本投入在2026年仍將保持高位。報告數(shù)據(jù)顯示，過去一年市場對亞馬遜、谷歌和meta在2025及2026財年的資本開支（Capex）預(yù)期分別上調(diào)了約46%和80%，兩年合計增加約2500億美元。這些在AI開發(fā)上的巨額投入能否轉(zhuǎn)化為可見的利潤回報，將是未來12至18個月左右投資者情緒和公司業(yè)績表現(xiàn)的主導(dǎo)因素。

以下是高盛2026年美國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的十大焦點(diǎn)主題：

一、消費(fèi)者AI版圖演變：生成式AI、搜索與代理體驗(yàn)的崛起

投資者對AI的討論正從基礎(chǔ)設(shè)施層轉(zhuǎn)向應(yīng)用層。

高盛指出，隨著通用大語言模型（LLM）的使用率在2025年持續(xù)上升，2026年或?qū)⒊蔀橄M(fèi)者計算習(xí)慣轉(zhuǎn)變的臨界點(diǎn)。除了目前的付費(fèi)聊天機(jī)器人訂閱模式外，市場將重點(diǎn)關(guān)注AI貨幣化模式的多元化，包括廣告、商業(yè)和代理能力（Agentic Capabilities）的擴(kuò)展。

盡管谷歌Gemini等產(chǎn)品已確立了市場地位，但隨著能夠規(guī)劃多步驟流程并自主決策的“代理式AI”的整合，搜索和應(yīng)用之間的界限將進(jìn)一步模糊，這可能對消費(fèi)者漏斗行為產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

二、廣告與商業(yè)界限的模糊：社交電商、創(chuàng)作者與零售媒體

傳統(tǒng)廣告與電子商務(wù)之間的界限正在消失，兩者均在向合作伙伴模式轉(zhuǎn)型。

一方面，社交平臺通過建立更好的中漏斗用戶體驗(yàn)（如AI購物助手）和后端物流合作，加速社交電商的發(fā)展。

另一方面，電商平臺（如亞馬遜）和非傳統(tǒng)零售商（如UBER、DASH、CART）正在通過零售媒體網(wǎng)絡(luò)獲取更多廣告預(yù)算。

高盛預(yù)計，亞馬遜的廣告業(yè)務(wù)在2025-2030年間將保持約8%的年復(fù)合增長率。創(chuàng)作者經(jīng)濟(jì)也在這一趨勢中扮演關(guān)鍵角色，品牌日益依賴創(chuàng)作者來驅(qū)動流量和轉(zhuǎn)化。

三、AI對廣告格局的重塑

除云計算外，數(shù)字廣告是目前AI產(chǎn)品開發(fā)和采用最成熟的垂直領(lǐng)域。

高盛認(rèn)為，各平臺在AI/ML方面的定位將決定未來的廣告收入增長和市場份額。

目前，谷歌的Performance Max和meta的Advantage+是AI自動化工具的領(lǐng)先代表，它們通過自動化活動創(chuàng)建、優(yōu)化定位和生成素材，顯著提升了廣告效率。

隨著APP（Axon 2.0）、U（Vector）和PINS（Performance+）等新興平臺工具的推進(jìn)，AI正在重新分配廣告行業(yè)的利潤池，大型平臺憑借數(shù)據(jù)和算力優(yōu)勢，更有可能在這一進(jìn)程中獲益。

四、AI投資周期：計算堆棧如何演變

AI資本開支依然高企，亞馬遜、谷歌和meta的2025及2026年資本支出預(yù)期已大幅上調(diào)。

市場目前的共識是，資本密集度將在2026年達(dá)到頂峰，但短期內(nèi)難以回到2023年之前的水平。盡管如此，云服務(wù)商通過云收入加速增長和廣告業(yè)務(wù)的回暖，展現(xiàn)了健康的投資回報率（ROIC）。

投資者接下來的關(guān)注點(diǎn)將集中在折舊費(fèi)用對GAAP收益的拖累，以及企業(yè)如何通過收入增長和效率提升來抵消這一影響，尤其是在服務(wù)器等資產(chǎn)使用壽命縮短的背景下。

五、本地商業(yè)的競爭動態(tài)

為了提高用戶留存率和參與度，UBER、DASH和CART等按需配送平臺正積極擴(kuò)展產(chǎn)品類別，重點(diǎn)突破在線滲透率較低的雜貨和零售領(lǐng)域。

數(shù)據(jù)顯示，跨平臺使用的消費(fèi)者留存率更高，且支出是單一用途消費(fèi)者的三倍。

同時，電商領(lǐng)域的配送速度競爭也在加劇，亞馬遜計劃在2026年底前將配送網(wǎng)絡(luò)規(guī)模擴(kuò)大兩倍。通過更快的配送速度和訂閱服務(wù)（如Uber One、DashPass），平臺正致力于提升用戶的終身價值（LTV）。

六、移動出行網(wǎng)絡(luò)的未來：自動駕駛、負(fù)擔(dān)能力與采用率

關(guān)于自動駕駛汽車（AV）的討論主要圍繞合作聲明、城市擴(kuò)張和市場份額展開。

高盛預(yù)計，自動駕駛的大規(guī)模采用將在未來5-7年內(nèi)逐步展開，而非一蹴而就。在此期間，共享出行行業(yè)將演變?yōu)椤盎旌暇W(wǎng)絡(luò)”（人類駕駛員與AV并存），以滿足全球需求。UBER和LYFT預(yù)計將通過廣泛的合作伙伴關(guān)系參與AV行業(yè)的增長。

與此同時，Waymo作為美國領(lǐng)先的AV運(yùn)營商，正在向更多城市擴(kuò)張。隨著專用硬件的規(guī)模化，AV成本有望下降，從而提高共享出行的可負(fù)擔(dān)性和滲透率。

七、互動娛樂的演進(jìn)

互動娛樂公司正通過擴(kuò)展新媒介和垂直領(lǐng)域來增加與消費(fèi)者的接觸點(diǎn)。

可能的主要趨勢包括：通過新媒介（如奈飛進(jìn)軍游戲、RBLX推出Moments）驅(qū)動參與度；強(qiáng)調(diào)現(xiàn)場娛樂與服務(wù)（如在線體育博彩的集成）；利用AI提高內(nèi)容開發(fā)效率（如RBLX和UBI的AI工具）；以及通過AI工具降低創(chuàng)作門檻，推動用戶生成內(nèi)容（UGC）的增長。奈飛收購華納兄弟的協(xié)議也凸顯了行業(yè)對規(guī)模效應(yīng)和內(nèi)容庫深度的追求。

八、從桌面/移動向空間計算的長期過渡

meta、谷歌、蘋果等巨頭持續(xù)投資于空間計算，推動計算平臺從移動設(shè)備向更具沉浸感的交互方式轉(zhuǎn)變。

雖然這需要多年的投資期，但硬件（智能眼鏡/頭顯）、軟件（開發(fā)者工具）和連接性（5G）的進(jìn)步是關(guān)鍵。

高盛認(rèn)為，由于更容易融入日常生活，AR產(chǎn)品（如智能眼鏡）的采用率將在2026年后超過VR產(chǎn)品。游戲行業(yè)由于在虛擬體驗(yàn)方面的領(lǐng)先地位，將成為空間計算最先受益的領(lǐng)域，同時電商和在線博彩也將從中獲益。

九、健康與保健市場機(jī)遇：網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)與消費(fèi)者采用

后疫情時代，消費(fèi)者對健康結(jié)果的關(guān)注度顯著提升。

這一市場正呈現(xiàn)出硬件與軟件深度融合的趨勢：物理硬件（如智能手表、健身追蹤器）不斷進(jìn)化，并日益與訂閱服務(wù)捆綁。例如，PTON推出了結(jié)合AI和計算機(jī)視覺的新系統(tǒng)。

同時，消費(fèi)者越來越熱衷于通過可穿戴設(shè)備追蹤、分享和改善個人健康數(shù)據(jù)，這種具備社交屬性的健康追蹤行為正在形成新的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)，推動了相關(guān)應(yīng)用和服務(wù)的下載與訂閱增長。

十、在增長與增量投資之間尋求平衡

進(jìn)入2026年，企業(yè)在平衡增長投資與利潤率方面出現(xiàn)了分化。

部分增長型公司將不再單純追求短期利潤率最大化，而是更傾向于投資長期增長計劃，以維持營收端的持續(xù)擴(kuò)張。與此同時，全行業(yè)的AI投資主題依然穩(wěn)固。

而在更成熟的行業(yè)（如電商、在線旅游），企業(yè)則需要在動蕩的消費(fèi)環(huán)境下，謹(jǐn)慎平衡獲客成本與利潤軌跡。此外，隨著自由現(xiàn)金流的改善，股票回購計劃（如LYFT、GENI）也將成為股東回報的重要組成部分。