斑馬消費 任建新

今后在非洲，不僅能買到傳音控股的手機，它的電腦、廚房電器，乃至電動車等產品，也將出現在當地。

日前，公司向港股主板發起沖刺，擬通過募資資金，加碼智能業務生態建設，繼續鞏固其在非洲市場的地位。

在業績增長失速、大本營非洲市場被擠壓之時，傳音控股早就坐不住了。為此，該公司正以手機產品為核心搭建業務生態，推出穿戴設備、廚房家電，以及加碼電動車出行領域，布局非洲及新興市場的新能源出行市場。

相比國內的電力供給優勢，在這些新興市場推動電動車業務并不容易，涉及到充電、換電等設施落地，可能需要更長的時間。

但，這是傳音控股從單一手機制造商，向全球化科技企業轉型的必由之路。

增長失速

在沖刺港股主板這件事上，傳音控股（）保持著制造企業一貫地高效率，12月3日在A股披露公告前一日，已向聯交所遞交H股上市材料。

如此爭分奪秒，正在向外界傳達另一個現實，公司的經營正遭遇自A股上市以來的艱難時刻，業績失速狀況愈發明顯。

2025年前三季度，公司實現營業收入495.43億元，歸母凈利潤21.48億元，同比分別下降3.33%和44.97%。

如果從去年第二季度算起，公司歸母凈利潤連續6個季度呈現負增長態勢。受成本和市場競爭加劇影響，公司盈利水平持續下行。2025年三季度毛利率已降至19.47%，為上市以來最低。

手機業務是傳音控股最重要收入來源，常年占其總收入的9成以上。2022年至2024年，手機業務分別實現收入425.18億元、573.4億元、631.97億元。今年，這一核心業務突然掉頭向下，上半年收入260.93億元，同比下降18.41%。

非洲、新興亞太市場是公司手機業務兩大市場。今年上半年，分別實現收入96.51億元、104.10億元，同比下降4.45%和19.56%。另外，中東、拉丁美洲、中歐及東歐等市場均有不同程度下降。

傳音控股2006年登陸非洲并深耕至今，2017年至2020年前后，該市場收入曾占公司總營收的半壁江山。不過，隨著國產手機企業相繼出征非洲，傳音控股在當地的優勢正在被削弱。

2022年-2024年，公司非洲市場的手機銷量分別為0.96億部、1.06億部、1.04億部，今年上半年年，突然同比下降19.23%至0.42億部。

總體來看，公司經銷商規模已出現萎縮，今年上半年末為2981家，較去年末減少281家。

低端圍城

傳音控股的成功，主要在于出海時間較早，并在非洲實現了本土化，另一方面來自于國內手機產業鏈對其積極賦能。至今被人廣為傳說的是其解決了深膚色手機拍照難題，就是其中一個籌碼。

在非洲市場，公司推出的第一個品牌是TECNO，主打中高端消費群體，解決了雙卡雙待、超長待機等難題，甫一問世即在當地市場賣爆。

隨后，公司趁熱打鐵，推出面向年輕消費者的時尚品牌Infinix；以及強調性價比和可靠性，面向大眾市場消費者的itel品牌，形成3大品牌矩陣化運營。

傳音控股在萬里之外的非洲享受市場盛宴。2015年，其在非洲市場出貨量超5000萬部，2017年將三星甩在身后，一舉登上非洲手機之王的寶座。據弗若斯特沙利文，以2024年手機銷量計，公司在非洲以61.5%的市場份額排名第一。

但是，短板早已顯露。多年以來，傳音控股在非洲市場以低端機為主，對成本敏感度極高。隨著榮耀、小米等國內頭部手機企業陸續進入非洲市場，市場競爭進一步加劇競爭。疊加存儲芯片漲價潮來襲，進一步推高產品生產成本，而低端機難以通過提價轉移成本壓力，盈利空間備受擠壓。

傳音控股陷入兩難困境，降價維持市場地位，盈利水平必受影響；加碼中高端市場，又難以抗衡其他友商。

或許為應對市場競爭加劇和芯片漲價，公司近年已對產品價格進行了調整。智能手機均價由2022年的551.4元降至2024年的543.8元，今年上半年微升至547.5元；同期，功能手機均價由65.5元降至55.7元及50.1元。

與此同時，手機業務毛利率在波動中下行，分別為19.1%、22.9%、20.2%和18.5%。

盯上電動車

如今，傳音控股正在嘗試由單一手機業務向手機智能生態轉型。

在手機產品之外，公司已搭建起移動互聯網服務、物聯網產品兩大業務板塊，這類似小米的商業模式。

不過，相較當下擁有強大AloT生態的小米，傳音控股尚在初級階段，上述兩大業務收入貢獻十分有限。

2025年上半年，公司營業收入實現292.83億元，其中移動互聯網服務收入實現4.17億元、物聯網產品及其他收入25.68億元，分別占其營業收入的1.4%和8.8%。

移動互聯網服務主要是通過自主研發的手機操作系統，提供應用程序下載、游戲等業務。公司最大的看點，莫過于物聯網產品業務。

物聯網業務板塊，主要是硬件+軟件為核心：硬件設備包括便攜式電腦、平板電腦、無線耳機、智能手表、家電、儲能產品以及輕型電動出行設備等；配套軟件包括網絡連接、智能控制等技術支持，共同構建覆蓋家庭、出行和工作場景的物聯生態系統。

招股書披露，公司根據非洲市場偏好，已開發出適用于高效烹飪非洲傳統菜式廚房電器。另外，將推出的輕型電動出行設備作為重點拓展方向，目前已推出個人用戶的Revoo和面向客運及貨運需求的TankVolt兩大系列產品。

Revoo主要滿足通勤、外賣等市場需求；TankVolt主要是電動兩輪、三輪車，配置充電及換電設施等，已將業務拓展至肯尼亞、坦桑尼亞等非洲國家。

摩托車是非洲和其他新興市場的傳統交通工具和生存工具，而在新能源轉型趨勢下，輕型電動車出行工具，因為經濟性、環保性更加優勢，相關市場一直被廣泛看好。據招股書，新興市場輕型電動出行工具市場規模，已從2020年的73億美元增至2024年的123億美元，年復合增長率13.9%，預計2029年增至254億美元。

這樣的市場前景，吸引了不少企業入局。其中特斯拉前高管創立的電動交通企業Zeno，已登陸非洲市場。

相比電力供給豐富的國內市場，非洲地區電力供應的劣勢，勢必影響傳音控股電動車業務的推進，同時還需斥資布局充電、換電以及電池租賃體系，都是業務推進過程中的重要挑戰。

通過公司擬在港股募資的用途，可以窺見其戰略方向，既有加強對移動互聯網服務及物聯網產品的投入，也有研發AI技術及加快產品迭代，還有針對市場推廣及品牌建設等方面的投入等。