Soul 又又又又來了。

就在不久前，Soul 在港交所遞交了招股書，想要沖擊上市。

但凡對它稍微有點關注的差友，應該都知道，這已經是它第四次遞交招股書了。

有一說一，這次要是再不成功，估計 Soul 會有大麻煩。

因為它和騰訊、米哈游等不少投資方，都簽了對賭協議。簡單來說，如果約定期限內上市失敗，那么這些花了錢的投資人，可能要連本帶利地把錢要回去。

經過三次折騰，現在贖回負債已經累積超 124 億。假如這回再拉了，萬一觸發回購條款，會直接把公司的現金流打爆。

不過，在分析背水一戰的 Soul 這次究竟是死是活前。世超更想先給嘮嘮它前幾次上市的故事，暖個場。

第一次沖擊美股的 2021 年，本來是它的人生高光時刻。

借著不露臉的新穎模式，在一眾社交軟件里殺出重圍。2019 年到 2020 年的一年時間里，營收翻了 6 倍。

火箭般的增速，讓市場對 Soul 信心大增。即便當時它一年虧 5 個億，但資本壓根不在乎，估值一度被炒到近 20 億美元。

結果在正式敲鐘的前一天，劇情走向卻突然變得極其抽象，Soul 宣布暫停上市。

原因疑似是卷入了不正當競爭訴訟。Soul 的運營合伙人因為涉嫌惡意“ 舉報 ”同行，直接被抓進去了。

這個合伙人先是去找平臺違規的馬腳，沒找到。干脆自導自演，自己臥底發布違規內容，然后再一手截圖舉報。

最后導致上市前夕，Soul 總計 2693 萬元的資金被凍結。因為剛好和暫停 IPO 前后腳，很多人懷疑這是真正的導火索。

倒霉的是，一周后又撞上了滴滴事件，引發了當局對中概股的監管風暴。很多同類公司，估值都大跌。Soul 就這么錯過了第一次上市。

本來到這也沒事，養精蓄銳，躁候下次，東山再起就行了。結果，一覺醒來，市場迎來大變了。

Soul 一直號稱要搞的元宇宙社交冷卻了。

上市第一年，小扎把公司改名成 meta，元宇宙第一股 Roblox 成功上市，字節砸 90 億收購 Pico。熱度把 Soul 的估值拉到營收的 12-15 倍。

但等第二、三次想上市的時候，Pico 裁員了，小扎也不提這茬了。

故事講得不夠動聽，資本就開始討論賺錢的事了。而 Soul 那幾年一直在虧，2021 年凈虧 12.24 億元，2022 凈虧 5.09 億元。因為各種原因，最終導致兩次上市也流產了。

就在大家都以為 Soul 會隨著元宇宙泡沫一起破碎的時候，沒想到練習兩年半的 Soul，又卷土重來了。

不僅沒死，反而看起來活得更滋潤了。

翻了翻它的招股書，發現這生意是真賺啊。

截至 2024 年 8 月 31 日，Soul 擁有超過 3.9 億注冊用戶，日活 1100 萬，平均每日使用時長為 50 分鐘，每月使用 3.22 億次。

同時，平臺也已經轉虧為盈。

2022 年至 2024 年，收入從 16.67 億元 漲到 22.11 億元，增長率超過 15%。2024 年及 2025 年前 8 個月的經調整凈利潤分別為 3.37 億元和 2.86 億元。

更讓人眼紅的是毛利高得嚇人。一般互聯網公司的毛利在 40-50% 左右，而 Soul 有 81.5%。

用戶平均月付費數高達 104.4 元，逼近了全球社交巨頭 Tinder 的水平。

其實倒也不是 Soul 有多厲害，主要是它做的生意太暴利。

營收的 90% 以上都是來自情緒價值服務?？赡苣銢]懂啥叫情緒價值，可以簡單粗暴理解為 QQ 空間。

這個軟件主打的是“ 不露臉 ”的靈魂社交。那么相對的，你在平臺上的虛擬形象就成了真正的面子。

頭像、主頁、個簽，代表了你的品味和財力，也影響了今天聊天會不會有收獲。

在 Soul 里面，連頭像都是明碼標價的。平臺并不允許你上傳圖片，只能用官方頭像。

一個基礎的貓咪頭像，就要 180 Soul 幣。1 元 約等于 5 到 6 個 Soul 幣。那么這個貓咪頭像就要花將近 30 塊。有些稀有的限定款頭像，甚至要上千元。

而這還只是第一步，還有空間裝扮、評論裝扮、主題皮膚、個性標識等等。

你別覺得年輕人太幼稚啥的，當年你買 QQ 秀，沖紅鉆黃鉆的時候，也沒手軟過。

除了炫酷的皮膚之外，作為一款交友軟件，Soul 的很多社交功能也是付費專供的。

就比如說一個叫的匹配功能，能根據你的位置，推薦附近的人，讓你就更容易和匹配的人見上。

每一次匹配尋人，都需要花錢。如果你想再細篩一下，比如選年齡或者是距離。不好意思，那就是另外的價錢了。

即便很多所謂的免費功能，其實也是類似的套路。

雖然能免費用，但想要提高匹配概率，找到更稱心如意的人，就需要賣額外的道具卡。而且，免費也有次數限制，很多功能一天只能用 12 次。

當你好不容易找到聊得來的人，還得繼續燒錢。

聊天送的禮物、氣泡這些虛擬物品，售價同樣也都不菲。最貴的禮物，一個就要 4000 多。

所以，如果是舍得花錢、愛玩的人，一套頭像、皮膚、禮物大禮包下來，隨隨便便就能花出去幾千、上萬塊。

除了摸索出了穩定的盈利模式之外，Soul 還找到了一個新的故事包裝自己。

既然元宇宙涼了，那咱們就改行聊 AI。在今年遞交的招股書里，Soul 總共提到了 264 次“ AI ”。

點進軟件，我們會發現 AI 隨處可見。

比如說，AI 能當你的僚機。Soul 自研的 SoulX 與 AI 驅動系統，不僅可以幫你匹配更適合的人，還可以自動推送回復，潤色你的話，幫不會聊天的你征服對方。

更有意思的是去年上線的 AI 虛擬伴侶。

應該誰都沒想到，AI 誕生之后，率先被大伙拿來談戀愛了。

ChatGPT 和 Deepseek 們成了無數人的朋友，甚至是戀人。OpenRouter 最新的報告里，就提到他們經手的 AI 模型中，半數以上用戶都是用來搞角色扮演聊天。

Soul 上最火爆的一名虛擬伴侶，粉絲數已經達到百萬級別。

更讓世超震驚的是，官方給這些虛擬伴侶也開通了送禮，并且設置了禮物榜單。

不少人真的會為這些虛擬人刷榜，像一名男虛擬人的榜一，已經刷到了 5000 多的甜度值（ 約等于 800 多元 ）。

你和它們聊過就知道，為啥大家愿意充錢了。

虛擬伴侶不僅會暖心回復你，還會主動給你打電話、約你線下見面、問你要照片等等。有些上道的，就會哄你給它刷禮物。

因為效果實在太逼真，社交平臺上一直傳 Soul 的 AI 后面就是真人。后來逼得官方專門發了篇稿子，來辟謠這事。

一邊靠著炫酷的皮膚和頭像，滿足年輕人的虛榮心，另一邊， AI 虛擬人 24 小時無休的陪聊，把小姑娘小伙子們哄成了胎盤。

一套組合拳下來，用戶們的荷爾蒙，就悄悄變成了真金白銀，讓利潤悄悄轉正。

不過，看似閉環的賺錢模式里問題也不少。

第一個就是收入結構太單一了。Soul 本質上就是個賣皮膚特效的公司，廣告收入占比極低。

一般廣告主為了投放效果最大化，都得根據用戶畫像精準喂飯。但 Soul 主打的就是匿名。跟廣告主玩神秘，廣告主直接跟你玩消失了。

官方也在有意維護平臺廣告占比，所以只能死命薅用戶羊毛，不斷推出更貴的頭像、更炫的禮物。

但這種模式，天花板并不是很高。雖然看起來用戶人均消費很高，實際基本依賴占比 6.5% 的氪金大佬們養活。

而且現在不少人都說平臺變味了。

一方面就是氪金點越來越多，另一方面，整體的氛圍，似乎不如早些年好。

平臺越做越大，從小眾變成大眾，涌入的人也越來越多，最后自然是啥人都有。

官方又不會對其進行資質審核，最終一個不需要實名露臉、又能快速建立親密關系的環境，成了軟色情、殺豬盤的重災區。網上隨便一搜，關于在 Soul 上被騙錢、被引流到博彩網站的案例也不少。

不過，這也是社交平臺，都很難避免的問題。畢竟有人的地方，就有江湖。

但 Soul 主要用戶群體是 Z 世代（ 1990 年-2009年 ）用戶，這些人也慢慢進入上班結婚的階段。

在忙碌的打工人世界里，沒那么多時間一個個篩。

更精細化、門檻更高、效率更高的平臺，變得更受他們歡迎。誕生出了像青藤之戀、二狗、 MoliQ 小橙序這些平臺。

它們與 Soul 正相反，要詳細自我介紹、上傳真實照片、審核學歷工作，甚至會卡實名制，講究的就是效率和真實。

盡管 Soul 現在依然是把“ 陌生人社交 ”變現做得最溜的產品。但各種競品的出現，也反應了用戶需求的變化，不是誰都有空陪陌生人閑聊的。

這也是為什么 Soul 現在要大搞 AI，試圖去找到第二條增長曲線。

今年前 8 個月花掉的 3.91 億研發，主要就用在了 AI 上。還從谷歌、騰訊那挖了不少 AI 人才，現在員工里有三分之一都是 AI 研發人員。

Glow、LoveyDovey、筑夢島等各種 AI 陪伴軟件的存在，都證明了 Soul 選的這條路所具備的潛力。

至于到底能不能把路走通，打開收入天花板，港交所這次會不會給它開門，咱們就搬好小板凳，等著看戲吧。

只希望這一次，Soul 別再因為什么奇奇怪怪的理由，又把自己絆倒在起跑線上了。