文｜侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)

美股科技巨頭，又現(xiàn)巨額收購(gòu)。

流媒體巨頭奈飛宣布，收購(gòu)華納兄弟探索公司部分業(yè)務(wù)，包括華納兄弟電影集團(tuán)、華納兄弟電視公司，以及HBO電視網(wǎng)和HBO Max流媒體平臺(tái)等。

根據(jù)雙方聯(lián)合發(fā)布的聲明，奈飛將以現(xiàn)金和換股方式，每股作價(jià)27.75美元收購(gòu)華納兄弟探索公司股票，共計(jì)720億美元，同時(shí)奈飛承擔(dān)華納兄弟探索公司的債務(wù)，二者累加交易總額為827億美元。

交易完成前，華納兄弟需要進(jìn)行對(duì)CNN、TBS和TNT等有線(xiàn)頻道的分拆。

值得注意的是，此次交易尚存在一定的變數(shù)，這筆交易還需要通過(guò)反壟斷調(diào)查。如未獲監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)，奈飛將支付50億美元解約費(fèi)。

如并購(gòu)?fù)瓿桑敲础渡畲蟊ā贰豆げㄌ亍贰稒?quán)力的游戲》DC宇宙等經(jīng)典華納IP也將歸于奈飛旗下。

實(shí)際上，作為全球最大的流媒體平臺(tái)。奈飛最早的業(yè)務(wù)模式主要靠對(duì)外授權(quán)，此后慢慢擴(kuò)展至原創(chuàng)內(nèi)容制作，而這個(gè)模式有一個(gè)比較大的弊端，就是受制于內(nèi)容以及付費(fèi)用戶(hù)。

早在2021年，奈飛曾遭遇了歷史性的股價(jià)崩潰，短短五個(gè)月時(shí)間，其股價(jià)跌幅達(dá)到了75%。面對(duì)傳統(tǒng)媒體的圍剿，奈飛開(kāi)始求變，其策略包括：

打擊賬戶(hù)共享行為，這一改變，效果立竿見(jiàn)影；

推出含廣告的廉價(jià)套餐，開(kāi)辟新收入來(lái)源；

持續(xù)輸出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，打造強(qiáng)大的核心競(jìng)爭(zhēng)力。

不僅如此，奈飛還向游戲視頻領(lǐng)域拓展，并且以50億美元代價(jià)拿下了美國(guó)世界摔角娛樂(lè)公司（WWE）Raw等節(jié)目的獨(dú)家播放權(quán)，加速直播賽事賽道的布局。

一系列的組合拳之下，奈飛的付費(fèi)用戶(hù)增長(zhǎng)迅速。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2022年中旬至2025年中旬，奈飛一掃頹勢(shì)，股價(jià)漲幅超過(guò)了600%。而對(duì)比其他傳統(tǒng)媒體巨頭諸如派拉蒙全球已經(jīng)退市，迪士尼股價(jià)也長(zhǎng)期處于低迷狀態(tài)，換句話(huà)說(shuō)，這場(chǎng)流媒體之爭(zhēng)，奈飛已經(jīng)處于領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。

而本次奈飛的收購(gòu)，也遭到了派拉蒙的反對(duì)。

有議員也表示，該交易將造就一個(gè)擁有4.5億用戶(hù)的全球流媒體巨頭，他們認(rèn)為此舉對(duì)消費(fèi)者不利。

需要說(shuō)明的是，奈飛此前從未進(jìn)行過(guò)如此大規(guī)模的并購(gòu)，這次的并購(gòu)有可能標(biāo)志著奈飛戰(zhàn)略的重大轉(zhuǎn)變。

對(duì)于該筆交易奈飛聯(lián)席CEO泰德·薩蘭多斯表示："我們將共同定義下一個(gè)世紀(jì)的敘事方式，為全球觀(guān)眾打造非凡的娛樂(lè)體驗(yàn)。"

侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)認(rèn)為，作為坐擁3億付費(fèi)用戶(hù)的流媒體巨頭，此次之所以耗費(fèi)巨資，很有可能"意在"HBO max的1.3億付費(fèi)用戶(hù)。

有知情人士表示，奈飛很可能會(huì)辯稱(chēng)，已有超過(guò) 75%的 HBO Max 用戶(hù)同時(shí)訂閱了奈飛，因此這兩者是互補(bǔ)產(chǎn)品而非競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)品。

從業(yè)績(jī)的角度來(lái)看，今年前三季度奈飛的營(yíng)收為 331.32億美元，同比增長(zhǎng)15.22%；凈利潤(rùn)為85.63億美元，同比增長(zhǎng)25.13%。

我們認(rèn)為，強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)以及龐大的現(xiàn)金儲(chǔ)備，足以支撐奈飛做出一些比較激進(jìn)的投資舉動(dòng)。且此次收購(gòu)?fù)瓿芍螅物w將同時(shí)擁有網(wǎng)絡(luò)流媒體和線(xiàn)下影院發(fā)行體系，這就意味著奈飛完整具備了從內(nèi)容制作到院線(xiàn)發(fā)行和上線(xiàn)的完整渠道。

綜上而言，奈飛沒(méi)有理由不對(duì)華納兄弟的部分業(yè)務(wù)進(jìn)行并購(gòu)。當(dāng)然，雖然奈飛的這一行為會(huì)遭到派拉蒙等傳統(tǒng)媒體巨頭的反對(duì)以及反壟斷機(jī)構(gòu)的調(diào)查，但是我們認(rèn)為這筆交易最終大概率會(huì)達(dá)成，因?yàn)槠?0億美元解約費(fèi)并非一筆小數(shù)目。

此外，有分析表示，為了達(dá)成該筆交易，奈飛很有可能會(huì)將谷歌旗下的YouTube和字節(jié)跳動(dòng)旗下的TikTok等其他視頻服務(wù)納入市場(chǎng)分析，這樣一來(lái)，奈飛的市場(chǎng)主導(dǎo)地位則將被"削弱"。

從市場(chǎng)整體反饋來(lái)看，傳統(tǒng)媒體巨頭的挑戰(zhàn)并不會(huì)因?yàn)檫@一筆收購(gòu)而發(fā)生太大的變化，奈飛的商業(yè)模式已經(jīng)被市場(chǎng)驗(yàn)證，未來(lái)隨著AI的發(fā)展，我們認(rèn)為奈飛的優(yōu)越性還將被繼續(xù)驗(yàn)證。