侃見財經(jīng)

美股科技巨頭，又現(xiàn)巨額收購。

流媒體巨頭奈飛宣布，收購華納兄弟探索公司部分業(yè)務(wù)，包括華納兄弟電影集團(tuán)、華納兄弟電視公司，以及HBO電視網(wǎng)和HBO Max流媒體平臺等。

根據(jù)雙方聯(lián)合發(fā)布的聲明，奈飛將以現(xiàn)金和換股方式，每股作價27.75美元收購華納兄弟探索公司股票，共計720億美元，同時奈飛承擔(dān)華納兄弟探索公司的債務(wù)，二者累加交易總額為827億美元。

交易完成前，華納兄弟需要進(jìn)行對CNN、TBS和TNT等有線頻道的分拆。

值得注意的是，此次交易尚存在一定的變數(shù)，這筆交易還需要通過反壟斷調(diào)查。如未獲監(jiān)管部門批準(zhǔn)，奈飛將支付50億美元解約費。

如并購?fù)瓿桑敲础渡畲蟊ā贰豆ㄌ亍贰稒?quán)力的游戲》DC宇宙等經(jīng)典華納IP也將歸于奈飛旗下。

實際上，作為全球最大的流媒體平臺。奈飛最早的業(yè)務(wù)模式主要靠對外授權(quán)，此后慢慢擴(kuò)展至原創(chuàng)內(nèi)容制作，而這個模式有一個比較大的弊端，就是受制于內(nèi)容以及付費用戶。

早在2021年，奈飛曾遭遇了歷史性的股價崩潰，短短五個月時間，其股價跌幅達(dá)到了75%。面對傳統(tǒng)媒體的圍剿，奈飛開始求變，其策略包括：

打擊賬戶共享行為，這一改變，效果立竿見影；

推出含廣告的廉價套餐，開辟新收入來源；

持續(xù)輸出優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，打造強(qiáng)大的核心競爭力。

不僅如此，奈飛還向游戲視頻領(lǐng)域拓展，并且以50億美元代價拿下了美國世界摔角娛樂公司（WWE）Raw等節(jié)目的獨家播放權(quán)，加速直播賽事賽道的布局。

一系列的組合拳之下，奈飛的付費用戶增長迅速。根據(jù)統(tǒng)計，自2022年中旬至2025年中旬，奈飛一掃頹勢，股價漲幅超過了600%。而對比其他傳統(tǒng)媒體巨頭諸如派拉蒙全球已經(jīng)退市，迪士尼股價也長期處于低迷狀態(tài)，換句話說，這場流媒體之爭，奈飛已經(jīng)處于領(lǐng)先優(yōu)勢。

而本次奈飛的收購，也遭到了派拉蒙的反對。

有議員也表示，該交易將造就一個擁有4.5億用戶的全球流媒體巨頭，他們認(rèn)為此舉對消費者不利。

需要說明的是，奈飛此前從未進(jìn)行過如此大規(guī)模的并購，這次的并購有可能標(biāo)志著奈飛戰(zhàn)略的重大轉(zhuǎn)變。

對于該筆交易奈飛聯(lián)席CEO泰德薩蘭多斯表示：我們將共同定義下一個世紀(jì)的敘事方式，為全球觀眾打造非凡的娛樂體驗。

侃見財經(jīng)認(rèn)為，作為坐擁3億付費用戶的流媒體巨頭，此次之所以耗費巨資，很有可能意在HBO max的1.3億付費用戶。

有知情人士表示，奈飛很可能會辯稱，已有超過 75%的 HBO Max 用戶同時訂閱了奈飛，因此這兩者是互補(bǔ)產(chǎn)品而非競爭產(chǎn)品。

從業(yè)績的角度來看，今年前三季度奈飛的營收為 331.32億美元，同比增長15.22%；凈利潤為85.63億美元，同比增長25.13%。

我們認(rèn)為，強(qiáng)勁的業(yè)績以及龐大的現(xiàn)金儲備，足以支撐奈飛做出一些比較激進(jìn)的投資舉動。且此次收購?fù)瓿芍螅物w將同時擁有網(wǎng)絡(luò)流媒體和線下影院發(fā)行體系，這就意味著奈飛完整具備了從內(nèi)容制作到院線發(fā)行和上線的完整渠道。

綜上而言，奈飛沒有理由不對華納兄弟的部分業(yè)務(wù)進(jìn)行并購。當(dāng)然，雖然奈飛的這一行為會遭到派拉蒙等傳統(tǒng)媒體巨頭的反對以及反壟斷機(jī)構(gòu)的調(diào)查，但是我們認(rèn)為這筆交易最終大概率會達(dá)成，因為其50億美元解約費并非一筆小數(shù)目。

此外，有分析表示，為了達(dá)成該筆交易，奈飛很有可能會將谷歌旗下的YouTube和字節(jié)跳動旗下的TikTok等其他視頻服務(wù)納入市場分析，這樣一來，奈飛的市場主導(dǎo)地位則將被削弱。

從市場整體反饋來看，傳統(tǒng)媒體巨頭的挑戰(zhàn)并不會因為這一筆收購而發(fā)生太大的變化，奈飛的商業(yè)模式已經(jīng)被市場驗證，未來隨著AI的發(fā)展，我們認(rèn)為奈飛的優(yōu)越性還將被繼續(xù)驗證。