摘要：

今天，摩爾線程開盤暴漲，最高觸及688元/股，較發行價直接翻了5倍，截至目前，市值已突破2700億元。

科技 出品

作者｜姜凡

編輯｜董雨晴

2025年中國半導體行業最引人注目的現象，是寒武紀的逆轉。現在，相似的時刻來臨——12月5日，摩爾線程正式在科創板掛牌上市，成為中國首家登陸資本市場的全功能GPU企業。

在正式上市前，摩爾線程也摘得了許多標簽：88天最快過會、年內最貴科創板新股，讓“中國版英偉達”的故事愈發明朗。

今天，摩爾線程開盤暴漲，最高觸及688元/股，較發行價直接翻了5倍，截至目前，市值已突破2700億元。

圖｜左三為摩爾線程創始人、CEO張建中

以此估算，摩爾線程的最早入局方，即在2020年9月以1000萬元投前估值的優惠價，投資190.48萬元的沛縣乾曜興科技，按其在招股書的持股比例計算，投資回報率達到了6021倍。

隨著兩場逆襲的出現，一場圍繞算力自主的攻堅戰在中國科技領域全面打響。

摩爾線程登陸資本市場的同一日，另一GPU企業沐曦股份的打新也在同步進行中，此前已公布發行價為104.66元/股，網下申購已達2261.68倍。

二者從誕生之日再到IPO之時，一直被相提并論，卻又有著不完全相同的背景。

如今，他們雙雙叩開資本市場大門，背后是中國GPU產業集體崛起的時代變局。

逆襲只用了短短5年

華映資本創始管理合伙人季薇曾經告訴科技，中國科技企業從設立到上市一般有12-15年周期，遠長于互聯網企業。

但在國產GPU賽道，這個業內常識被全面擊破。

2020年，高端GPU芯片的變局，讓一大批中國科技從業者離開任職了多年的國際巨頭，自立門戶。

其中，曾執掌英偉達中國15年的“教父級”人物張建中，創立了摩爾線程。他的目標明確：“打造出屬于中國的英偉達”。 張建中在摩爾線程位于北京的辦公室里迅速打響一場閃電戰，拉來了其在英偉達的舊部，外加來自地平線、微軟、AMD、Arm等公司的人才。

在創立后，摩爾線程就被稱為國內稀缺的全功能GPU企業。 憑借張建中的行業號召力，摩爾線程成立不到100天，就拿到了近億元融資，在上市前，其先后吸納了至少超7輪融資，累計融資規模超百億，股東數量多達86位。

幾乎與此同時，出自AMD的老將陳維良也在2020年9月在上海創立了沐曦集成電路。 與張建中類似，陳維良也是集成電路領域的“老人”，擁有豐富的GPU設計及產品研發經驗。

當時，陳維良也集結了一支扎實的隊伍。聯合創始人、CTO彭莉是AMD全球首位華人女科學家，擁有15年高性能GPU芯片設計經驗。

彼時，行業深知國產GPU的燒錢程度，壁仞科技CEO張文曾在公開活動中分享，做“大芯片”起步資金至少在15億元以上。在這個資本密集型賽道，敢于投錢的人不多。

但在被稱為國產GPU元年的2020年，通用GPU領域還是掀起了密集融資潮，20起融資事件先后發生。其中，摩爾線程、壁仞科技和沐曦集成電路這些明星企業，更是一年內密集宣布了三輪融資。

所有豪賭皆出自一個共識，那便是人工智能的爆發式增長。

啟明創投合伙人周志峰也曾表示，是長期布局人工智能領域帶來的對GPU市場需求的篤定，讓他們敢于押注這個燒錢的賽道。

隨后的24個月里，英偉達市值暴漲15倍，更坐實了后者對算力市場的押注。

基于自主研發的MUSA統一系統架構，摩爾線程實現了單芯片同時支持AI計算加速、圖形渲染、物理仿真和科學計算、超高清視頻編解碼的技術突破，成為國產高端GPU芯片自主化進程中的關鍵一子。

目前，摩爾線程已成功量產五顆芯片，迭代四代GPU架構和智能SoC產品，實現從芯片、計算卡到智算集群的多元布局，形成了覆蓋人工智能、科學計算與圖形渲染等完整的計算加速產品矩陣，全面支持“云-邊-端”全場景。

此外，沐曦也聚焦高性能計算賽道，其MXC、MXN系列芯片在AI訓練推理領域展現出獨特優勢。沐曦構建了完整的GPU產品線，MXC系列（曦云）主要用于AI訓練及通用計算；MXN系列（曦思）專為AI推理設計。MXG系列（曦彩）專注于圖形渲染。

國產GPU反轉時刻，一切都有跡可循

盡管摩爾線程與沐曦有著不同的發展路徑，但他們都受益于一個更大的時代背景：國產GPU替代的歷史性機遇已經到來。

2025年初，中國大模型公司DeepSeek的爆火，讓國產GPU迎來了前所未有的發展機遇。 DeepSeek引發的推理市場需求，恰恰讓國產GPU找到了可發揮的空間。國產生態，悄悄蓄力。

與此同時，在業內人士看來，當前，在全球科技競爭日益激烈的背景下，算力即國力，先進AI算力已上升為關乎國家發展主動權的關鍵戰略資源。

在此之下，新的角逐也已開始。據英偉達CEO黃仁勛表述，由于美國出口管制，英偉達已近乎100%退出了中國市場，市場份額從95%降至0%。 這個被動形成的真空地帶，成為國產GPU企業從未有過的歷史性機遇。

政策層面也在持續推動國產替代進程。2025年AI算力需求爆發，市場對國產替代概念關注度提升，企業融資窗口期集中。 科創板作為“硬科技”企業上市首選板塊，為國產GPU企業提供了綠色通道，符合半導體自主化政策導向。

在技術層面，國產GPU企業也取得了實質性突破。

據統計，2022年至2025年6月，摩爾線程累計研發投入超過43億元，研發人員占比達77%以上。這最終促成了技術成果，在關鍵性能指標上，摩爾線程的產品已經接近或達到國際先進水平，特別是基于最新 AI旗艦級智算產品 MTT S5000 構建的夸娥萬卡智算集群，能夠高效支持萬億參數的大模型訓練，其計算效率達到同等規模國外同代系 GPU 集群。

另據報道，沐曦的下一代旗艦產品曦云C700系列性能直接對標國際頂尖的英偉達H100，預計在2027年下半年實現大規模量產。

根據IDC數據，2024年中國數據中心加速卡市場中，34.6%已是國產算力，該機構預計今年上半年這個比例可能會超40%，未來國產算力還可能成為主流。

互聯網大廠也不能僅僅考慮性能和商業效率。從供應鏈安全等角度，阿里、騰訊、字節等公司也在加速導入國產算力。

以此為支持，從營收數據看，兩家公司均呈現出爆發式增長。摩爾線程營收從2022年的0.46億元躍升至2024年的4.38億元，年復合增長率高達208.44%。

沐曦的增長更為迅猛，從2022年的42.64萬元增至2024年的7.43億元，三年復合增長率達到4074.52%。

另據披露，本次摩爾線程發行募集資金，將重點投向新一代自主可控AI訓推一體芯片、圖形芯片及AI SoC芯片的研發。也勢必將進一步鞏固其技術優勢。

隨著摩爾線程和沐曦相繼上市，壁仞科技、燧原科技等一批國產GPU企業的IPO也都在加速推進中。這些企業的集體行動，正在改寫中國在全球AI算力競爭中的位置。

摩爾線程與沐曦的成功上市只是故事的開始而非終點。或許，隨著相關公司融資推進，GPU產業鏈受資本關注度有望提高，將助力GPU國產替代進程，推動GPU核心技術自主可控。 這場算力突圍，將深刻影響中國乃至全球AI產業的未來格局。