12月3日訊（記者 代紫庭）又一家豬企按下擴張暫停鍵。

12月1日，天邦食品（002124.SZ）公告稱，公司董事會審議通過《關于終止募集資金投資項目的議案》，擬終止天邦股份數智化豬場升級項目。

公告顯示，該項目承諾投資總額為13.06億元，但截至2025年11月24日，累計投入募集資金1.46億元，投資進度僅為11.19%。

與此同時，公司已將約11.6億元閑置募集資金用于暫時補充流動資金，募集資金專戶目前僅余26.39元，其中部分賬戶已被凍結。

在豬價持續低迷的環境下，由建轉補正在成為行業內豬企的緩兵之計。

預重整與豬價夾擊，13億升級項目擱淺

天邦食品此次終止的募投項目，資金來源于兩次定向增發。

根據公告，2023年底，公司通過定增募資凈額約11.87億元，其中8.72億元計劃投入數智化豬場升級。2024年1月，公司又將2019年定增剩余的4.34億元募集資金變更用途，一并注入該項目，使其承諾投資額增至13.06億元，建設期定為2年。

按公司最初規劃，該項目擬通過自動化、信息化改造提高豬場生產效率和管理精細化程度，配合當時行業規模化+數智化的擴張邏輯。但從披露的資金使用情況看，項目推進明顯低于預期。

銀河證券出具的核查意見顯示，截至2025年11月24日，天邦股份數智化豬場升級項目累計投入募集資金1.462億元，投資進度11.19%；同期，列示為永久補充流動資金的募集資金投入3.1409億元，兩項合計實際使用募集資金4.6031億元。

更關鍵的是，募集資金中有11.6億元被用于暫時補充流動資金。截至2025年11月24日，公司募集資金專戶總余額僅26.39元，其中工商銀行余姚分行、交通銀行寧波余姚支行、中國銀行余姚分行三賬戶已被凍結，農業銀行盱眙、阜南支行專戶余額分別為0元和10元。

在終止項目的理由中，天邦食品坦言，一方面受生豬價格低位、行業進入產能調控階段影響，公司豬場產能利用率有限，如繼續大規模實施升級改造，難以取得預期效益；另一方面，公司目前處于預重整階段，部分銀行賬戶和募資專戶被凍結，資金鏈緊張，為集中資源應對經營挑戰并穩步推進預重整及后續重整工作，擬調整原有投資安排，終止項目實施。

根據公司披露的《關于法院決定對公司進行預重整的公告》，天邦食品此前以不能清償到期債務且明顯缺乏清償能力，但具有重整價值為由向寧波中院申請重整及預重整。寧波中院經審查后于2024年8月裁定對天邦食品實施預重整，初始期限6個月，此后兩次延期至2025年11月9日。

11月3日，公司申請再度延期，寧波中院于11月6日將預重整期限延長至2026年5月9日。這也意味著，在更長的預重整窗口期內，改善資產負債表與現金流將是公司優先事項。

畢竟從財務數據看，天邦食品目前的確面臨不小壓力。公司財報披露，截至2025年9月30日，資產負債率為70.27%，流動資產27億元，而流動負債高達77.22億元，短期償債壓力明顯。今年第三季度，公司歸母凈利潤虧損9248.51萬元，同比下降118.48%，扣非凈利潤虧損1.14億元，同比下降127.55%。

業績承壓與豬價走勢高度相關。天邦食品披露，2025年8月、9月、10月，公司商品肥豬均價分別為13.71元/公斤、12.80元/公斤和11.34元/公斤，較7月的14.60元/公斤呈持續下滑。10月公司銷售商品豬68.60萬頭（其中仔豬28.81萬頭），實現銷售收入6.07億元；110月累計銷售商品豬532.33萬頭（其中仔豬189.83萬頭），銷售收入66.92億元，銷量同比增長6.76%，但收入同比下滑7.96%。量增價跌之下，盈利空間被不斷擠壓。

在上述背景下，公司表示，終止募投項目是基于戰略調整作出的決策，有助于規避投資風險，2025年底前公司無新增項目實施計劃。對確需升級的豬場，將通過供應商墊資或自籌資金繼續推進。

天邦食品保薦機構銀河證券在核查意見中認為，本次終止募投項目是根據市場環境變化、項目客觀情況及公司經營現狀做出的決定，已履行必要審議程序，對此無異議。

豬企由建轉補：多家上市公司收縮募投項目、加碼補流

事實上，天邦食品并非孤例。

記者梳理上市公司公告發現，從唐人神（002567.SZ）到益生股份（002458.SZ），從新五豐（600975.SH）到新希望（000876.SZ），今年以來至少有5家上市豬企宣布將前次定增募投項目資金挪作他用，永久或階段性補充流動資金。

中國農業科學院北京畜牧獸醫研究所研究員朱增勇向記者表示，補流是前期擴張速度過快、規模效益低、成本競爭力不高的企業的被動選擇。他認為，非洲豬瘟后大量產業投資進入，形成閑置產能+資金占用的雙重浪費，遭遇豬價下行周期影響，企業不得不通過終止項目止損，通過保障流動資金穩定性，避免無效、低效投入，緩解企業短期流動性危機。

11月，唐人神公告稱，因生豬市場價格持續低迷、為滿足日常經營需要，公司擬終止東沖三期生豬養殖基地建設項目的募集資金投入，將剩余募資7895.87萬元全部用于永久補充流動資金；同時計劃注冊發行中期票據和超短期融資券，合計規模10億元。

10月末，益生股份、新五豐同時發布公告補流。益生股份對三個養殖募投項目結項，將節余的1.83億元募集資金全部永久補充流動資金。新五豐則在公告中稱，考慮當前生豬行業周期調整和政策變化，為降低財務費用，擬使用不超過2.1億元的閑置募集資金臨時補充流動資金。

再往前看，今年9月，新希望決定動用1.1億元閑置募集資金用于臨時補流；而在今年3月，天康生物（002100.SZ）直接終止了甘肅天康農牧科技有限公司30萬頭仔豬繁育及20萬頭生豬育肥建設項目，將剩余約5.01億元募集資金全部永久性補充流動資金，用于日常經營。

藍鯨記者梳理企業公告及財報數據

從項目性質看，被終止或調整的多數項目以生豬養殖基地建設、擴產能為主，而在當前階段，頭部與區域性豬企選擇暫停或縮減自建項目，以騰挪資金緩解短期償債和經營壓力。

在朱增勇看來，隨著產能恢復到常態水平，產能擴張必須質量優先于數量，未來資本需求將向低成本、高適配轉移。資金緊張的企業若無法保障現金流，可能面臨被頭部企業并購或退出市場的風險。

畢竟旺季不旺，生豬價格持續低位運行。卓創資訊測算，預計2025年12月全國生豬均價大致在10.811.3元/公斤區間運行，自繁自養平均虧損約25.82元/頭。

對應到上市公司，養殖戶們的效益堪憂。同花順對上市豬企財報的統計數據顯示，2025年前三季度豬肉板塊營收增速由二季度的雙位數回落至-0.64%，歸母凈利潤同比增速則從+7.86%驟降至-63.89%，虧損公司數量由二季度的6家增加到三季度的16家。

對于天邦食品而言，終止13億元數智化豬場項目，更像是預重整框架下的一次主動收縮。而對整個行業來說，豬企在資本開支上這一輪集體剎車，或將影響未來一段時間內的產能格局。

朱增勇認為，對企業和養殖戶來說，降本增效成行業核心競爭力，無論重資產還是輕資產企業，未來競爭的關鍵是成本控制，切勿賭行情逆勢擴張，需順應市場形勢及時淘汰落后產能，提升優質產能，做好疫病管控，保障現金流，推動市場早日回暖。