文｜劉俊宏

編｜王一粟

在經歷了一夜激烈的內部討論后，小鵬汽車董事長、CEO何小鵬最終還是在第二天“自證清白”。

面對“小鵬機器人藏著真人”的質疑，小鵬哽咽著剪開了機器人的小腿，與《讓子彈飛》中的小六子一樣，證明了人形機器人IRON的“肚子里到底有幾碗粉”。

“最終更多人相信了我們，一定意義上推動了機器人行業的發展，所以我覺得這個決定是值得的，但我個人在機器人皮膚被剪開的那一刻是很難過的。”何小鵬說。

這場機器人“造假”風波，反而夯實了小鵬的技術口碑。在短短幾天之后，小鵬又用財報向市場證明了，商業運營能力也在提升。

11月17日，小鵬汽車發布2025年第三季度財報，總營收為203.8億元，同比增長翻番。汽車交付11.6萬輛，創單季新高。雖然公司目前仍處于虧損狀態，經營虧損為5.2億（Non-GAAP），環比收窄3.2億。但結合公司給出的12.5-13.2萬輛交付的第四季度指引看，小鵬距離扭虧為盈已經指日可待。

12月1日，根據小鵬最新公布銷量的顯示，小鵬月度共交付36728輛新車，同比增長19%。今年以來，小鵬累計交付量達到391937輛車，同比增長156%。

今年的確是小鵬公司發展的“大年”。

在11月5日的小鵬科技日上，除了IRON機器人，小鵬接連發布第二代VLA大模型、Robotaxi等技術。兩周之后，小鵬又公布了小鵬X9的增程版本。根據第三季度財報電話會內容顯示，小鵬接下來計劃在2026年一季度繼續推出3款超級電動增程產品，還將于2026全年再推出4款“一車雙能”的新車型。這代表著小鵬正在大步踏入增程市場。

“不管是技術，還是產品，我們都感覺小鵬正在‘涌現’。”一位小鵬內部人士對光錐智能感慨。為了實現這一天，小鵬等待了實在太久。

從2022年G9失敗開始，重新執掌公司的何小鵬重新梳理了所有發展方向。2023年的科技日上，小鵬開始強調AI代駕、汽車座艙系統、AI大模型應用、機器人等一系列技術重心。同年7月，小鵬汽車和大眾汽車集團宣布簽訂戰略技術合作框架協議。2024年，小鵬用MONA M03初步打贏了銷量翻身仗。面向未來，小鵬手上還有Robotaxi、出海、持續技術輸出、汽車產品線擴張等一系列“手牌”可打。

“小鵬今年實現季度盈利的概率是99.999%”。何小鵬篤定地說。

蟄伏三年的小鵬，迎來了自己逆風翻盤的時刻。

2025，小鵬汽車涌現

結合小鵬今年科技日和2025年第三季度財報的表現來看，小鵬整體賣車的基本面還不錯，在軟件（及汽車智能化相關）層面具有一定的行業稀缺性。

從營收環節看，第三季度小鵬收入分為汽車銷售收入和服務及其他收入兩塊，其中服務和其他收入大部分是來自大眾的技術服務費收入，兩邊對應營收分別為180.5億和23.3億。其中在汽車銷售部分，本季度小鵬交付汽車為116007輛，環比增長12%，但銷售收入環比增長7%。兩邊增速不匹配的原因，主要是因為本季度小鵬促銷折扣加大，整體車型結構價格下沉有關，導致小鵬單車均價環比下滑0.8萬元至15.6萬元。

在收入質量上，小鵬還算是比較穩健。

第三季度小鵬毛利率為20.1%，環比增長2.8個百分點。拆分來看，本季度由于小鵬單車均價下滑，導致賣車毛利率下滑1.2個百分點至13.1%。整體毛利率增長的原因，主要還是因為技術服務收入所致。這部分對應的毛利率高達74.6%，意味著小鵬的技術輸出已經幾乎不太需要占銷售成本了。

需要一提的是，本季度大眾擴大了與小鵬的合作關系。雙方聯合開發的電子電氣架構不僅將集成到大眾在中國市場純電車型平臺，也將部署到大眾在中國市場的燃油和插電混動車型平臺。這意味著，小鵬有望接下來收到更多技術服務費。

針對下一季度的表現，小鵬整體給出了一個215-230億收入的指引，對應四季度汽車總交付量為12.5-13.2萬輛的預期。值得一提的是，在2025年四季度，小鵬將開啟一輪“一車雙能”的大新品周期。其中，最先上市的是今年11月的小鵬X9增程版，隨后小鵬將向市場投放更多增程汽車。

整體來看，小鵬目前的經營狀態可以用蒸蒸日上來形容。汽車銷售穩扎穩打，來自大眾的技術服務費收入也算是比較穩定。不過，這都還是小鵬蝶變的“開胃小菜”。除了汽車銷售主業外，小鵬近期公布了一系列物理AI領域的進展。

在11月5日的小鵬科技日上，小鵬集中展示了第二代VLA大模型、Robotaxi、機器人IRON和飛行汽車的新進展。

這些AI技術為基石的一系列成果的“涌現”，正是現在機器人公司追求的物理世界AI。

比如第二代VLA大模型，小鵬就打破了之前技術限制。

之前的VLA大模型的架構中，語言（L，language）部分是視覺（V，vision）和行為（A，action）之間溝通的橋梁，整套技術架構需要大模型要把“看”到的信息轉化成文字，然后執行系統根據文字判斷接下來的操作。為了解決文字描述不能窮盡所有信息的缺陷，小鵬選擇在此基礎上進行簡化。

第二代VLA大模型無需語言轉譯，直接實現從視覺信號到動作指令的端到端直接輸出。

不過，第二代VLA底層邏輯還是“基礎大模型對圖片信息暴力計算”的結果，對算力的要求非常高。所以小鵬才會在更高階的Ultra車型上配置2250TOPS的車端算力，模型參數量達數十億級（行業普遍為千萬級），推理效率提升 12 倍。

“你發現之前很多解決不了的難題，正在被新的方法論非常輕易地解決。”

正如何小鵬所總結。無論是智能汽車、自動駕駛、機器人或者是飛行汽車的智能駕駛，本質上都是用AI解決現實場景中不同等級的復雜問題。

或許，這就是AI大模型時代獨有的魅力。實現核心技術突破之后，科技公司就能實現“攀登珠峰，沿途下蛋”。只是當下的小鵬，抓住了技術落地的節奏。

物理AI的每個節點

小鵬都抓準了

翻看今年在智駕技術、智能汽車、Robotaxi和機器人賽道的進展，可以說，小鵬在多個領域都交出了恰如其分的應對策略。

比如，在差距被拉得越來越小的智駕行業，小鵬拿出了一個更貼近人類思考模式的新模型。

進入智駕平權的2025年，隨著端到端技術普及，基本每一臺20萬元以上的智能汽車都標配了城市NOA功能，高階智駕的實際體驗正在很難拉開差異。隨著小鵬在MONA M03 Max 上搭載了AI輔助駕駛系統，成為全球首款2萬美金以內搭載AI輔助駕駛系統的車型，標志著高階智駕已經不再稀缺。

造成這種情況的原因，其一是因為端到端技術極大加快了整個自動駕駛的研發流程。在數據閉環的前提下，智駕廠商只需要幾天就能迭代一個版本。

另一個原因，是VLA大模型的技術架構非常簡單好用。之前智駕還需要針對道路標識針對訓練，現在支持多模態的大語言模型能直接轉譯圖像信息，采用VLA的智駕“普遍”都獲得了“思考”的能力。

“拿掉 ‘語言’ 的思路很符合第一性原理，它簡單、直接，是更極致的端到端，也很像人類開車和日常生活中的很多無需語言而暗含智能的 ‘直覺行為’。”小鵬自動駕駛負責人劉先明這樣解釋小鵬新模型和上一代的區別。

這種“更接近人類直覺的操作”有很多，例如智駕會在紅綠燈轉換之前，控制汽車“溜車”，進一步提升了智駕行駛的平順性。

值得一提的是，第二代VLA大模型還能為小鵬帶來進一步的商業化價值。目前，小鵬已宣布將第二代VLA大模型與圖靈AI芯片供應給大眾等外部客戶。小鵬即將與地平線一樣，成為軟硬一體的智駕供應商。

但光有技術不夠，汽車銷量才是實打實的業績。

在汽車銷售方面，面對即將到來的智能汽車下行周期，小鵬則是早早用“一車雙能”的解題思路應對。

根據乘聯會數據顯示，今年10月汽車銷售總量227萬輛，同比下降0.4%。雖然新能源汽車銷量繼續保持上漲姿態，同比增長7%，但汽車需求總量下滑趨勢正在初步顯現。

在此基礎上，由于過去幾年內卷導致車企單車均價不斷降低，汽車行業總營收（社會零售）不斷下降。這導致，智能汽車廠商需要擴張產品線，才能更好應對下一輪的競爭。

對于之前做純電車型的小鵬來說，增程車無疑是最好的選擇。乘聯會秘書長崔東樹統計數據顯示，在不少傳統燃油車開始失去競爭力的價格段內，增程車能填補不少純電車較為弱勢的銷量空間。

小鵬此前的產品體系，在車型和價格段覆蓋都比較完善，基本上除了豪華車型之外，小鵬都能做到充分覆蓋。

換句話說，小鵬于2026年大規模推出增程車產品，無異于“再造一個小鵬”。

而針對即將迎來擴張的Robotaxi領域，小鵬抓住了這個關鍵節點，加碼投入力度。

在Q2財報會上，何小鵬表示，預計于2026年推出三款全棧自研量產Robotaxi車型，并啟動試運營的戰略規劃，非常貼合Robotaxi行業現在的發展節奏。小鵬Robotaxi采用了前裝量產的生產模式，能帶來成本優化并且更容易實現規模化落地。

梳理中國市場主要的Robotaxi玩家發展狀態，不難發現，雖然Robotaxi在去年已經完成了產品驗證，但廠商們在2025年大多處于積蓄資源、等待擴張的狀態。頭部行業玩家們，已經擁有了一定車輛規模和落地市場，但還不存在超高的規模壁壘。

在擴張規模的臨界點，小鵬預計于2026年加入Robotaxi主戰場的操作，時間算是剛好合適。

除了汽車領域的精準把控之外，作為具身智能賽道的新玩家，小鵬也交出了一份令人意外的成果展示。

目前，具身智能行業還處在非常早期的階段，當行業中大多數還處于交付Demo的階段，小鵬機器人IRON的亮相，完成了一次驚艷的實力展示。

在具身智能預計大量走入“工作崗位”的2026年，小鵬也計劃機器人在年底完成規模量產，并率先落地于導覽和巡檢場景。何小鵬預計，小鵬機器人將在2030年銷量達到100萬臺，整體目標與馬斯克差不多。

復盤以上四個領域的進程，小鵬已經在整個物理AI領域都取得了較為不錯的進展，并且新技術和新產品都有望在中短期內能兌現成商業價值。

理順重心

小鵬兌現AI成果

當一家公司陷入危機中，靠最核心的產品定位重新驗證商業價值，這是科技巨頭們的來時路。

1995年，剛成立的英偉達立下雄心壯志，想做一個包含圖形功能在內，主打“大而全”的芯片。但隨后經營遇到滑鐵盧，公司資金鏈瀕臨斷裂，一度面臨倒閉。1997年，英偉達決定發布專注圖形性能的RIVA 128芯片。隨后，這款上市四個月實現百萬銷量的芯片，奠定了英偉達今天的芯片帝國。

小鵬至今的變化，追溯回原點，還是何小鵬在“G9事件”痛定思痛后，重新定位公司發展的結果。

2023年的小鵬科技日上，何小鵬重新將AI大模型定位為公司發展的主線。在這場發布會上，小鵬接連公布了XNGP的開城計劃、AI代駕功能、第五代智能座艙系統XOS天璣、AI大模型應用、小鵬首款智能機器人、飛行汽車最新技術陸空一體式飛行汽車和分體式飛行汽車。

可以說，今天小鵬所有的AI成果，都是對過往構想的延續和兌現。

在三年的變化中，何小鵬操刀了公司一系列組織架構調整。在技術和產品的摸爬滾打中，小鵬一步步蹚過了一個又一個重要發展節點。例如，標志小鵬重歸性價比和產品爆款打法的小鵬G6；幫小鵬打贏銷量翻身仗的MONA M03；跟大眾簽下合作，標志著小鵬汽車智能化技術被國際大廠認可。

“我對內部的要求是走慢一點，把基礎工作做扎實一點，把產品力做好一點，把組織再想多一點，留出一些精力來練內功，給自己更長的時間把技術做好。”

誠如何小鵬在2025開春的勉勵，眼見著，小鵬即將在2026年邁向全新的階段。

除了前文所述的產品和技術落地，出海也是小鵬接下來的重要目標。

整個2025年，小鵬出海目標為4.5-5萬輛，占到2025年總銷量比例10%-11%。在今年三季度，小鵬新增了56家海外門店，目前銷售與服務網絡已覆蓋至全球52個國家和地區。預計到2026年下半年，小鵬將在海外推出完整的鯤鵬超級電動產品線（增程）。屆時，更符合海外能源基建的增程產品，預計將幫助小鵬汽車的出海進展進一步加快。

AI時代風起云涌，小鵬已經備好了船票，準備擴張一個更龐大的商業帝國。