12月2日訊（記者 徐曉春）12月第一天，嘉戎技術連發多條公告，公司發行股份購買杭州藍然技術股份有限公司（以下簡稱杭州藍然）100%，交易結束后，杭州藍然第一大股東廈門溥玉投資合伙企業（有限合伙）（以下簡稱廈門溥玉）成為上市公司新的控股股東，胡殿君成為新的實控人。為了鞏固新主的控制地位，原實控人團隊散伙解除一致行動協議。

令市場關注的是，穿透來看，廈門溥玉背后的主要出資人是廈門國資委以及寧德時代創始人曾毓群控制的企業。

高預期之下，嘉戎技術連續兩日20cm漲停，東方財富數據顯示，兩日超大單凈流入分別7230.33萬元、2921.65萬元，凈占比分別達到76.66%、14.75%。截至12月2日收盤，公司市值約為55.2億元。

易主引發股價逆勢漲停，新主背后浮現曾毓群與寧德時代身影

具體來看，嘉戎技術此次將以發行股份及支付現金的方式向杭州藍然的19位股東購買公司100%股權。其中，發行股份的定價為21.16元/股，該價格僅為嘉戎技術停牌前一個交易日收盤價的64%。同時，嘉戎技術還將向杭州藍然的第一大股東廈門溥玉發行股份募集10億元的配套基金，該部分股份發行價格定為26.78元/股。

目前由于對杭州藍然的審計及評估工作尚未完成，具體發行股份數無法確定。但按照現有的方案，交易完成后，廈門溥玉預計將成為上市公司控股股東，廈門溥玉執行事務合伙人的委派代表胡殿君預計將成為上市公司實際控制人。

記者注意到，今年6月，杭州藍然1.5353%股份在全國產權行業信息化綜合服務平臺公開掛牌轉讓，轉讓底價為1965.25455萬元，以此價格計算，杭州藍然整體估值約為12.8億元。以此粗略計算，廈門溥玉持有44.83%的股權以及10億資金認購后，持股比例大約在35%左右。

為了鞏固廈門溥玉的控制權，嘉戎技術現有實控人提前簽署了散伙協議。

據三季報顯示，嘉戎技術前三大股東蔣林煜、王如順、董正軍分別持有公司26.92%、19.52%、19.52%的股份，作為聯合創始人，三人通過一致行動協議合計控制上市公司65.96%的股份。

目前三人已簽署協議，約定將自前述交易方案股份發行交割完成之日起，解除一致行動。不過考慮到收購交易正在籌劃中，三人將暫時繼續維持公司控制權穩定，確保公司治理有序。

那么低價入主嘉戎技術的買方又是什么背景？

天眼查App顯示，胡殿君為廈門溥泉私募基金管理合伙企業（有限合伙）（以下簡稱廈門溥泉）的委派代表，后者僅為廈門溥玉的GP，持有份額約0.0004%。而廈門溥玉的實際出資人為廈門瑞遠時代并購股權投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱瑞遠時代）、福建時代澤遠股權投資基金合伙企業（有限合伙）（以下簡稱時代澤遠）兩家私募投資機構。

穿透來看，瑞遠時代成立于2025年8月，由廈門市財政局全資控股公司，以及寧德時代實控人曾毓群持股55%的廈門瑞庭投資有限公司各自持有49.3827%的股份。時代澤遠的背后也有鄂爾多斯市國資委、廈門市財政局、寧德市國資委等多個國資身影，曾毓群與寧德時代、殼牌中國等產業資本也出現在股東列表。

兩家私募同樣都由廈門溥泉作為GP，寧德時代通過全資子公司作為LP持有廈門溥泉45%的份額。實際來看，嘉戎技術新的控股股東核心的經營運作方向，曾毓群和他的寧德時代有著極強的話語權。

豪華的國資及產業股東陣容下，市場對嘉戎技術易主存在較高的預期。12月1日復牌后，嘉戎技術連續兩日20cm漲停，截至12月2日收盤，公司股價達到47.57元/股。

值得一提的是，雖然暫時未做出業績承諾，但廈門溥玉等股東提前進行了股價對賭。公告顯示，廈門溥玉等7位股東承諾，將自發行結束之日起36個月內不以任何方式轉讓相關股份，并且若交易完成后6個月內上市公司連續20個交易日收盤價低于21.16元/股的發行價，或6個月期末時收盤價低于21.16元/股，廈門溥玉等股東所持股票鎖定期自動延長至少6個月。

并購擴張新能源業務，標的公司曾帶病上市失敗

作為新主廈門溥玉的主要出資人之一，寧德時代在2024年9月時投資7億元參股，彼時公告顯示，該基金主要投資于新能源及高端制造領域。目前，時代澤遠對外投資了包括眾擎機器人、銀河通用機器人、鋰電池用高容量硅負極材料研發商致德新能源、眾山精密等項目，11月18日時代澤遠剛剛完成了對天目先導電池材料的投資。

時代澤遠的投資部分集中在鋰電池產業鏈上下游，作為此次并購標的的杭州藍然，主要業務以電滲析技術研發與應用為核心，主要從事離子交換膜及組件、電滲析應用設備的研發、生產、銷售及技術服務，公司在國內電滲析市場占據了超過40%的市場份額。

嘉戎技術目前的業務則以膜分離技術為核心，主營業務為系列特種膜分離材料及組件、膜分離成套裝備、高性能低溫真空蒸發裝備等產品的研發、生產和銷售，以及提供高濃度污廢水處理服務、資源循環回收解決方案等。

目前在鹽湖提鋰領域，嘉戎技術與杭州藍然的設備屬于前后道核心工藝，覆蓋納濾-反滲透-電滲析等膜材料及設備。嘉戎技術公告稱，將與杭州藍然在業務與技術上形成優勢互補和深度協同，進一步切入鋰電新材料、生物醫藥、食品加工、碳捕捉、催化電解等增量市場。

2025年上半年，嘉戎技術仍然有52.36%的收入來自高濃度污廢水處理服務，膜分離裝備、膜組件及耗材銷售收入分別約為4820.28萬元、4590.27萬元，合計占總收入比重約44.34%。上半年公司僅膜分離裝備業務毛利率增長5.79%，膜組件及耗材業務以量換價，毛利率下滑6.66%同時收入規模擴大約19.45%。

前三季度，嘉戎技術整體實現營業收入約3.62億元，同比下滑7.53%，實現歸母凈利潤約5930.12萬元，同比增長12.95%。

值得一提的是，杭州藍然曾于2022年6月沖刺創業板IPO，但深交所現場督導發現，該公司存在嚴重的收入跨期確認問題。在IPO審核問詢中，深交所重點關注了公司收入快速上升的合理性、現金流量凈額持續為負數的原因、單一供應商依賴等問題。

杭州藍然最終未能帶病上市的，在首輪問詢后，2023年5月，杭州藍然主動撤回IPO申請。而半年后，公司收到了深交所下發的監管函，并將杭州藍然作為典型監管案例予以警示。因在杭州藍然IPO過程中未勤勉盡責，民生證券保代朱森陽、蘇研被追責并吃到罰單。