日前，中國人民銀行牽頭召開打擊虛擬貨幣交易炒作工作協(xié)調(diào)機制會議，公安部、中央網(wǎng)信辦、中央金融辦等13個國家級監(jiān)管部門參會，正式將穩(wěn)定幣納入虛擬貨幣監(jiān)管范疇。

會議明確，穩(wěn)定幣屬虛擬貨幣范疇，其相關(guān)業(yè)務(wù)活動納入非法金融活動監(jiān)管框架。目前穩(wěn)定幣無法滿足客戶身份識別、反洗錢等合規(guī)要求，存在被用于洗錢、集資詐騙、違規(guī)跨境轉(zhuǎn)移資金等非法活動的風險，需強化全鏈條規(guī)制。

此次聯(lián)合會議釋放強烈監(jiān)管信號，市場早有預期，中國人民銀行行長潘功勝此前已明確警示穩(wěn)定幣的相關(guān)風險。值得注意的是，此次參會的13個部門與2021年發(fā)布處置虛擬貨幣風險通知的10個部門相比，新增中央金融辦、國家發(fā)改委、司法部，表明虛擬貨幣監(jiān)管全面升級。

2025年以來，虛擬貨幣市場暗流涌動，比特幣價格更是暴漲暴跌。評級機構(gòu)標普國際近期已將穩(wěn)定幣巨頭Tether（USDT）的評級從“4”（受限）下調(diào)至“5”（脆弱）。

作為虛擬貨幣的重要形態(tài)，穩(wěn)定幣的監(jiān)管定性進一步完善了我國虛擬貨幣監(jiān)管體系。13部門聯(lián)合執(zhí)法的高規(guī)格配置，標志著相關(guān)監(jiān)管整治升級至多維度綜合治理，以遏制非法金融活動蔓延。

穩(wěn)定幣風險凸顯

穩(wěn)定幣作為虛擬貨幣的重要形式之一，因存在洗錢、違規(guī)跨境轉(zhuǎn)移資金等多重風險，成為監(jiān)管聚焦的核心，其技術(shù)特性與應(yīng)用亂象已對金融秩序構(gòu)成挑戰(zhàn)。

上述會議也明確要求各單位要深化協(xié)同配合，完善監(jiān)管政策和法律依據(jù)，聚焦信息流、資金流等重點環(huán)節(jié)，加強信息共享，進一步提升監(jiān)測能力，嚴厲打擊違法犯罪活動，維護經(jīng)濟金融秩序穩(wěn)定。

跨境支付和跨境匯款是討論穩(wěn)定幣應(yīng)用場景時經(jīng)常被提及的重點領(lǐng)域。中國人民銀行原行長周小川曾分析指出，有些關(guān)于傳統(tǒng)跨境支付系統(tǒng)在技術(shù)上“非常昂貴”的說法可能是夸大其詞。實際上，較多的成本因素不是技術(shù)性的，而是涉及外匯管制，其背后關(guān)聯(lián)著國際收支平衡、匯率、貨幣主權(quán)等諸多制度問題。另一部分成本來自KYC（了解你的客戶）和AML（反洗錢）等合規(guī)成本，換用穩(wěn)定幣也難以回避。

然而，穩(wěn)定幣的非法應(yīng)用已持續(xù)突破監(jiān)管底線。北京大成律師事務(wù)所高級合伙人肖颯透露，穩(wěn)定幣市場逐漸擴大、應(yīng)用場景不斷擴張、幣商數(shù)量大增后，很多資金出境需求已經(jīng)通過穩(wěn)定幣來解決。更有甚者，能夠利用穩(wěn)定幣為上游犯罪提供洗錢或掩飾隱瞞犯罪所得等服務(wù)。

司法實踐已率先發(fā)力。肖颯表示，近一兩年來，我國司法機關(guān)對幣商的規(guī)制力度逐漸提升，大量幣商被以非法經(jīng)營罪、幫信罪、洗錢罪和掩飾隱瞞犯罪所得罪定罪處罰。

今年7月，上海市浦東新區(qū)人民法院公布了一起今年3月宣判的虛擬貨幣非法換匯案。案件顯示，楊某、徐某等人通過操作國內(nèi)空殼公司賬戶，為不特定客戶海外賬戶提供穩(wěn)定幣，進而實現(xiàn)資金的跨境轉(zhuǎn)賬獲取收益，三年來參與非法買賣外匯的金額高達65億元。由此揭開了一條利用穩(wěn)定幣作為媒介運轉(zhuǎn)的跨境資金非法流動鏈條。

“必須嚴格限制利用穩(wěn)定幣非法換匯的行為。”肖颯認為，會議要求打擊的，正是這類嚴重破壞金融秩序的違法犯罪行為。

博通咨詢首席分析師王蓬博也表示，此次會議揭示了穩(wěn)定幣的合規(guī)風險根源。穩(wěn)定幣極易被用于洗錢、非法集資、詐騙及違規(guī)跨境資金轉(zhuǎn)移等行為，尤其在跨境場景下，其7×24小時、無國界流通的特性，可繞過外匯管制與資本項目監(jiān)管，構(gòu)成系統(tǒng)性金融安全風險。

常態(tài)化監(jiān)管

虛擬貨幣及穩(wěn)定幣的風險防控持續(xù)成為全球金融監(jiān)管的焦點。

10月中旬在美國華盛頓召開的國際貨幣基金組織（IMF）和世界銀行年會上，穩(wěn)定幣引發(fā)的金融風險成為各國財長、央行行長的核心討論話題，比較普遍的觀點主要集中在，穩(wěn)定幣現(xiàn)階段無法有效滿足客戶身份識別、反洗錢等方面的基本要求，放大了全球金融監(jiān)管的漏洞，如洗錢、違規(guī)跨境轉(zhuǎn)移資金等，市場炒作投機的氛圍濃厚，增加了全球金融系統(tǒng)的脆弱性，并對一些欠發(fā)達經(jīng)濟體的貨幣主權(quán)產(chǎn)生沖擊。

自2013年起，我國逐步構(gòu)建起多層次監(jiān)管框架，明確虛擬貨幣的非法屬性。2013年，中國人民銀行等五部委聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于防范比特幣風險的通知》，明確了比特幣的性質(zhì)，認為比特幣不是由貨幣當局發(fā)行，不具有法償性與強制性等貨幣屬性，并不是真正意義的貨幣。從性質(zhì)上看，比特幣是一種特定的虛擬商品，不具有與貨幣等同的法律地位，不能且不應(yīng)作為貨幣在市場上流通使用。各金融機構(gòu)和支付機構(gòu)不得以比特幣為產(chǎn)品或服務(wù)定價，不得買賣或作為中央對手買賣比特幣。

2017年，中國人民銀行等七部委聯(lián)合發(fā)文，全面叫停代幣發(fā)行融資（ICO），明確任何組織和個人不得非法從事代幣發(fā)行融資活動，各類代幣發(fā)行融資活動應(yīng)當立即停止，已完成代幣發(fā)行融資的組織和個人應(yīng)當作出清退等安排。

2021年，中國人民銀行等十部門聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于進一步防范和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》更是進一步明確，虛擬貨幣相關(guān)業(yè)務(wù)活動屬于非法金融活動，境外虛擬貨幣交易所通過互聯(lián)網(wǎng)向中國境內(nèi)居民提供服務(wù)同樣屬于非法金融活動。將法定貨幣與虛擬貨幣兌換、虛擬貨幣買賣等相關(guān)業(yè)務(wù)明確列為非法金融活動，構(gòu)建起嚴密的監(jiān)管防線。

市場層面看，近期，受多種因素影響，虛擬貨幣投機炒作有所抬頭，相關(guān)違法犯罪活動時有發(fā)生，風險防控面臨新形勢、新挑戰(zhàn)。其中，市值排名第一的比特幣價格大幅波動，暴漲暴跌之間，虛擬貨幣投機炒作氛圍濃厚。

12月1日，比特幣迎來大幅跳水行情，早盤開啟持續(xù)下行態(tài)勢，日內(nèi)跌幅顯著，市場恐慌情緒濃厚。截至當日15時左右，比特幣報8.58萬美元左右，日內(nèi)跌幅近5%。

此次會議要求，把防控風險作為金融工作的永恒主題，繼續(xù)堅持對虛擬貨幣的禁止性政策，持續(xù)打擊虛擬貨幣相關(guān)非法金融活動。

從國內(nèi)政策的持續(xù)加碼到國際社會的協(xié)同警示，穩(wěn)定幣監(jiān)管已進入常態(tài)化嚴管階段。

潘功勝此前明確，2017年以來，中國人民銀行會同相關(guān)部門先后發(fā)布了多項防范和處置境內(nèi)虛擬貨幣交易炒作風險的政策文件，目前這些政策文件仍然有效。下一步，人民銀行將會同執(zhí)法部門繼續(xù)打擊境內(nèi)虛擬貨幣的經(jīng)營和炒作，維護經(jīng)濟金融秩序，同時密切跟蹤、動態(tài)評估境外穩(wěn)定幣的發(fā)展。

王蓬博表示，虛擬貨幣并非傳統(tǒng)意義上的金融產(chǎn)品或技術(shù)工具，而是橫跨貨幣金融、資本市場、網(wǎng)絡(luò)空間、數(shù)據(jù)安全、跨境流動、社會治理等多個維度的復雜業(yè)態(tài)，其風險傳導路徑交織、監(jiān)管觸點分散，單一部門的職責邊界和監(jiān)管工具難以實現(xiàn)全鏈條覆蓋，唯有多部門協(xié)同形成監(jiān)管合力，才能構(gòu)建閉環(huán)監(jiān)管體系，有效防范化解風險。對于普通投資者而言，遠離虛擬貨幣投機炒作，選擇合法合規(guī)的投資渠道和產(chǎn)品，才是保護自身財產(chǎn)安全的關(guān)鍵。