財富的座次，一直是時代最真實的刻度。

從王健林、許家印在房地產的黃金時代登頂，到馬云、張一鳴在移動互聯網浪潮中稱雄，再到賣水的鐘睒睒以5300億身家追平紀錄，首富的名字變遷，映照著一部中國商業的浮沉史。

當房地產富豪從財富榜上成批消失，靠“情緒”掙錢的新貴們已經坐上了牌桌——泡泡瑪特、老鋪黃金、卡游。這些曾被主流資本拒之門外的生意，正靠著為年輕人提供豐沛的情緒價值，劃出了收入與利潤陡峭的增長曲線，并將它們的創始人一舉推上財富榜。

本期數據欄目，我們回顧了從2015年到2025年的胡潤中國百富榜，試圖看清這10年間中國的財富流向和消費變遷。

文 |常芳菲

Yang

制圖 |泡芙

運營 |泡芙

新貴上桌

財富的流向，始終吸引著所有人的目光。每一年，這個榜單總有新貴上桌，在一定程度上代表了當時最有潛力的行業機遇，與財富浪潮最洶涌的浪頭。

顯然，在2025年，最高的浪頭是“情緒”。

新人們的榜首是老鋪黃金的徐高明、徐東波父子，以695億元財富排名第71；其次是卡游的李奇斌、齊燕夫婦，財富600億元。泡泡瑪特的王寧，自2021年首次登榜后，排名一路上升，在今年首次殺進榜單前20。這背后，他們各自交出了漂亮的成績單——公司的收入、利潤都劃出陡峭的增長斜率。

根據2025財年半年報，泡泡瑪特和老鋪黃金的營收和凈利潤同比漲幅都超過了200%。卡游向年輕人販售的是奧特曼和小馬寶莉的卡牌，換來的卻是真金白銀。招股說明書顯示，2024年卡游的收入突破100億，凈利率超過40%，甚至超過了同期的泡泡瑪特。

此外，奶茶品牌們的集體上市，打造了一批新富豪。古茗的王云安、霸王茶姬的張俊杰、滬上阿姨的單衛鈞夫婦，均在今年首次上榜。

盡管他們的主營業務和客單價天差地別，卻在2025年共同站上了名為“情緒”的財富風口。在物質逐漸豐裕的年代，產品的功能屬性正在退席，情感連接、文化認同與社交貨幣價值，才能把它們的創始人推上財富榜單。

而在10年前的2015年，制造了更多的財富新貴的是高新互聯網和制造業。大疆創新的汪滔，在當時新上榜就躋身前100名，其研發的小型無人機，銷量占全球無人機銷量的一半。那一年，也是滴滴創始人程維第一次上榜。當時，網約車大戰告一段落，滴滴與快的合并后的估值超過百億美金。

與當年的新貴們頗受資本青睞不同，對于泡泡瑪特、卡游、老鋪黃金來說，在擁有百億身家之前，主力的投資機構都低估、錯過了他們。他們一度被關在資本盛宴的大門之外。

13年前，王寧剛剛找到他的天使投資人，為泡泡瑪特拿到200萬的啟動資金。一向情緒穩定的王寧難得給家里報喜——自己成了千萬富翁。但從那之后，他走上了一條坎坷的融資之路。直到2017年之前，泡泡瑪特的融資沒有突破3000萬。創業的頭五年，王寧幾乎見遍了所有的投資人，但絕大多數人都拒絕了他。

對泡泡瑪特和卡游來說，紅杉中國投資合伙人蘇凱都是打破局面的人。在王寧融資不順的時候，蘇凱給了他“救命錢”，甚至陪他談下了第一個卡通形象Sonny Angel。

3年之后，蘇凱開始為了投資卡游奔走。當時他還不知道，他不早也不晚，踩在卡游業績的爆發前夜。第二年，卡游的業績突破20億元。而蘇凱所供職的紅杉和騰訊聯手投資卡游1.35億美元。這是卡游遞交招股書之前的唯一一輪融資。而其他投資人始終只在觀望，不是覺得“價格太貴”，就是覺得時機未到。

老鋪黃金在IPO之前，也只有一輪融資，投資機構是黑蟻資本和豫園股份。當時，老鋪黃金的估值只有52.25億元，這是一個相當保守的數字。直到去年上半年的業績公布，這家悶聲賺錢的消費品牌才第一次浮出水面。

他們之中，大概只有李奇斌不會為沖上富豪榜而開心。他早就品嘗過命運的跌宕。創立卡游之前，他曾欠過幾百萬債務，還登上了失信人名單。現在，他再次站在命運的十字路口。因為主力客群是中小學生，卡游不得不面對“誘導未成年人消費”的指責，上市也屢屢碰壁。更緊迫的是，根據對賭協議，卡游必須在2026年6月之前完成上市，否則創始團隊需要連本帶息回購股份。一旦上市失敗，李奇斌十幾年的努力有可能再次歸零。

過去很長一段時間，商業世界幾乎是由男性主導，如今，更多女性站到了舞臺中央。登上百富榜的女企業家占總人數的22.4%，其中超過七成是創一代，白手起家。

在過去的10年間，宗馥莉的名字一直隱匿在“宗慶后家族”的名義下，直到2024年，她才第一次以個人名義，登上了胡潤百富榜，并成為女首富。而過去一年，兩度辭職、一系列的雷霆改革的消息始終讓她處于輿論的風口浪尖。就在幾天前，娃哈哈工商信息發生變更，宣布她正式卸任董事長、總經理、法定代表人職務，由許思敏接任。目前，她仍然持有娃哈哈集團29.4%的股權。

到了今年，財富超過宗馥莉成為新晉女首富的，是中國醫藥企業翰森制藥創始人鐘慧娟、孫遠母女。同時，這也是榜單有史以來第一次有來自醫藥行業的女首富。

按照榜單的計算方法，鐘慧娟、孫遠母女持有翰森制藥65.61%的股份，按最新市值計算，其持股市值超過1400億港元，飛漲的市值是她們財富增長的直接來源。

鐘慧娟一貫低調，很少面對鏡頭。在外界看來，她身上最鮮明的標簽依然和家庭有關——丈夫孫飄揚創立的恒瑞醫藥市值超4000億。夫妻二人分別管理兩家上市公司，被稱做“醫藥夫妻檔”。

另一些上榜的女企業家也在傳統制造領域完成了逆襲。“果鏈”中的頭部企業立訊精密王來春在百富榜上排名第55，而她創立的企業市值已經突破3000億元。從一名富士康女工到成為潮汕地區的首富，王來春走過了37年。曾芳勤創立的領益制造，靠著精密電子加工業務，同樣成為“果鏈”上的隱形富豪。

而在10年之前，制造業同樣造就了一批女企業家。其中就包括藍思科技創始人周群飛。2015年，她第一次殺入百富榜，就成為“黑馬”，超越了碧桂園楊惠妍位列第17。當時她所領銜的藍思科技主要為蘋果、華為生產玻璃屏幕，成功上市之后，周群飛身價爆增。

10年里，誰能穩坐百富榜？

首富聚攏了一個時代的氣運。在過去的10年里，曾經有5個人，成為過胡潤百富榜的榜首——王健林、許家印、馬云、張一鳴、鐘睒睒。

2015年到2017年，是房地產最風光的3年。萬達創始人王健林、恒大創始人許家印先后登頂百富榜。而那之后，移動互聯網開始了造富運動，阿里集團創始人馬云連續三年穩坐在首富的位置，直到鐘睒睒出現。

2020年，鐘睒睒第一次出現在胡潤百富榜，便拿下了第三名。并在此后的3年間，蟬聯首富的位置。今年，鐘睒睒以5300億元的身家第四次成為中國首富，追平了馬云的紀錄。鐘睒睒的財富主要來自他掌控的兩家上市公司——農夫山泉、萬泰生物。

毫無疑問，礦泉水是鐘睒睒的財富基石。截止今年11月底，農夫山泉市值沖破5490億港元。而萬泰生物的主要產品是自主研發的HPV疫苗。

更早以前，他接受媒體訪問時說，首富只是虛名，自己只是個農民。但顯然，鐘睒睒從沒喪失過擴大商業版圖的決心。就在兩個月前，鐘睒睒還通過旗下子公司，以約14億元購買了重組人源化膠原蛋白頭部企業錦波生物575.33萬股股份。而且，國內僅有的三張重組膠原蛋白三類證（第三類醫療器械注冊證），也歸錦波生物所有。如果交易完成，鐘睒睒將通過旗下公司成為錦波生物第二大股東。

這完全符合鐘睒睒一貫經營企業的理念——偏好高門檻、高毛利的業務。創業30多年，他總結過自己的成功秘訣，“一個小企業要發展壯大，所經營的種類必須具有唯一性，而且必須是暴利的。”錦波生物顯然是理想的標的。根據它發布的上一年年報，核心的醫療器械業務毛利率高達95%。

字節跳動創始人張一鳴以4700億身家，在今年排名第二。和他身價同步上漲的還有字節跳動的營收。今年上半年，字節跳動營收超過6500億元，增幅達到25%。同為互聯網巨頭掌舵者，馬云、馬化騰的地位依然穩定。過去10年，在移動互聯網的競爭里，一度形成了“二馬爭霸”的格局。

今年，馬云跌出了百富榜的前10名，位列第11。而野心勃勃的阿里，奔赴了下一個戰場。剛剛過去的財報季，外賣大戰的補貼之下，即時零售業務收入大漲60%。為此，阿里也付出了凈利潤下降超過一半的代價。這背后，阿里的焦慮也反映了時代的變化。10年之前，阿里在中國電商市場的份額一度接近85%，“拿著望遠鏡也找不到對手”。但時代變幻，眾多競爭對手已經漸漸逼近阿里。

馬化騰以4650億元的身家位列第三。而拉動騰訊增長的依然是核心業務，包括游戲和廣告收入。國內游戲包括 《無畏契約》《王者榮耀》《和平精英》等等。過去一年，不少廣告主正在減少投放，而騰訊的收入增長主要來自展示次數付費廣告收入——也就是AI帶來的點擊率提升。

在財富榜上，雷軍風波不動，依然排名第五。在過去一年里，雷軍的財富增長速度是最快的。

以1960億的財富增長總額計算，雷軍平均一天財富上漲超過5億；再折算成分鐘，他平均每分鐘財富就增長37萬人民幣。現在，“如果有人掉了1萬元，讓雷軍去撿，他已經虧了1萬”。胡潤本人的這句調侃，并不完全是玩笑話。

10年前，助推雷軍登上了財富榜的是小米手機，而現在，小米的增長引擎換成了汽車。小米今年的第三季度財報，最亮眼的是汽車及AI創新業務，收入283億元，同比增長接近198%；而汽車交付量達到10.88萬，直接實現了7億元盈利。

聚光燈之外，也有人正在“悶聲賺錢”。拼多多創始人黃崢、網易的掌門人丁磊是其中的代表。2015年，黃崢開始創業。而短短5年之后，他就在百富榜名列第九。而今年，黃崢排名升至第七，財富增長至3140億元。

而早在2003年，32歲的丁磊就以91億身家登頂了胡潤富豪榜。20多年過去，他依然在榜單上排名第六。

從團購大戰、網約車大戰，再到這兩年如火如荼的AI戰爭，網易都仿佛“局外人”。但這似乎并沒有妨礙網易的業績增長，剛剛發布的2025年第三季度財報，游戲業務依然賺錢，凈利潤同比增長達32%。重回管理一線，丁磊做的最重要的事情就是控制投入、嚴抓高額營銷費用。根據《中國企業家雜志》報道，從2024年開始，丁磊緊盯內部付款流程，“甚至金額不足1萬元的流程單，他都會親自審批”。

“消失”的富豪們

財富的浪潮之中，有人被推向巔峰，就有人歸于沉寂。

10年時間，胡潤百富榜中的房地產行業占比持續下滑。曾經，百富榜上約有30%的房地產企業家，如今占比只剩一成。乘著房價暴漲的東風，房企創始人們一度坐上首富的位置。風云突變，面對巨大的債務壓力，他們如今只能左支右絀，艱難維持。

2015年坐上首富之位的萬達集團董事長王健林，如今已經消失在榜單。就在兩個月前，他因為旗下公司1.86億的經濟糾紛而登上了“限高”名單。一天之后，限高令撤銷，但萬達依然在風雨飄搖之中。房地產黃金時代落幕，面對巨大的償債壓力，王健林也只能靠變賣80座萬達廣場才能一路驚險過關。

不同于王健林中年問鼎首富，2007年，碧桂園的楊惠妍就坐到了女首富的位置，當時她只有26歲。當年，父親楊國強在上市招股書中公布了傳承計劃，相當于錨定楊惠妍是唯一的繼承人。

但直到兩年前，她才從父親楊國強手中接過公司的管理權。很難說她享受了碧桂園帶來的光環。樓市變冷，楊惠妍財富不斷縮水。而更緊迫的是交樓、償債的壓力。她咬緊牙關，在內部會議承諾，整個家族就算“砸鍋賣鐵也會支持公司”。楊惠妍始終在為錢奔走。上個月，境外債務重組方案在債權人會議上通過，如果順利，碧桂園預計可以降債840億元。而在接觸家族生意前，楊惠妍的理想其實是成為一名老師。

同樣問鼎過首富的寶座，許家印則因為涉嫌犯罪，徹底消失在公眾視野。但他仍然試圖為自己的財富設立最后一道防線。2019年，討債的供應商和工人還沒有沖進恒大的辦公樓，許家印夫婦就在美國搭建起23億美元的家族信托架構，指定兩個兒子為受益人。在頂級富豪的世界里，家族信托是最后的避風港——可以將個人與企業債務徹底隔離。

但現在，家族信托也不再保險。恒大清盤人團隊已經啟動了全球資產追索，凍結了許家印及其關聯方在全世界總價值77億美元的資產，其中包含倫敦市中心33套豪宅等等。同時，清盤人要求以欺詐性轉移條款撤銷許家印的家族信托。

而處在房地產的下游，家居行業同樣不容樂觀。每一間交付的新房都能拉動家具、建材采購，但現在齒輪停轉。Wind數據顯示，今年上半年，26家上市房企中，有15家陷入虧損泥潭。其中，紅星美凱龍已經連續三年虧損，而總經理車建興也提出辭職。

在房企之外，消費浪潮更迭之下，鞋服行業也不能再靠拼門店數量、鋪天蓋地的廣告位和代言人，戰勝新生代的對手。傳統的國產鞋服企業在轉型、多元化誘惑中掙扎。

美特斯邦威、以純、真維斯、貴人鳥、森馬等老品牌幾乎都遇到了不同的難題。美特斯邦威連年巨虧，拋售資產求生，真維斯更是進入破產清算。同樣成立接近30年，森馬也在嘗試轉型，但很長一段時間陷入“增收不增利”的尷尬局面。

其中貴人鳥的結局最讓人唏噓。作為曾經的“A股體育品牌第一股”，總市值一度高達427億元。但貴人鳥的野心不止于此。它先試投資2.4億元成為虎撲第二大股東，又投資體育保險、體育經紀公司，甚至一度給自己改名成“全能體育股份有限公司”。很快，它就為此付出了代價。截至2020年，貴人鳥的負債率就增至99.26%，遭遇股債雙殺。直到最終，它也沒有等到自己的“貴人”。

而消失在財富榜上的公司中，樂視是一個特別的案例——起飛與墜落都因為創始人賈躍亭。2020年，深交所發布公告，由于樂視網的凈利潤、凈資產均為負值，決定終止股票上市。那一年，距離創始人賈躍亭敲響上市鐘聲，整整過去10年。

2010年，樂視上市，依托視頻業務，樂視一步步擴大商業版圖，開始構建“生態”——包括互聯網、內容、大屏、手機、體育等等。從此之后，樂視員工一路從3000人增長至上萬人。最終，戳破這些繁榮泡沫的是巨額負債和財務造假的調查結果。今年年初，樂視網新增了一條被執行信息，被執行標的高達1.1億元。

當然，在資金鏈斷裂之前，賈躍亭已經只身前往美國。直到現在，他依然常常向外界喊話，自稱“還債是生命中最重要的事”。但何時還清，沒有時間表。就像沒有人知道，他什么時候才會回國。也許，他“下周就回來”；也許，他永遠不會回來。

參考資料：

1、泡泡瑪特上市前，我們對王寧的一次未公開訪談，暗涌Waves

2、老鋪黃金：狂飆之后，第一財經

3、從看不懂到投不進：大基金為何集體錯判泡泡瑪特、老鋪黃金和卡游，36氪未來消費

4、中國女首富易主，中國新聞周刊

5、日賺2億！從化學老師到藥企老板，她如何成為造富傳奇？環球人物

6、丁磊回來給網易治病了，中國企業家雜志

7、鐘睒睒尋找下一個“富礦”，中國企業家雜志

8、湖北前首富身故背后，棱鏡

9、小鎮青年最愛的服裝品牌，倒在電商浪潮里，刺猬公社

10、一年暴增1960億！最強“增長王”撿錢都虧，胡潤百富

文章為每日人物原創，侵權必究