編輯：peter東

近日，OpenAI被曝正面臨越發(fā)增長(zhǎng)的推理費(fèi)用，作為有史以來(lái)最能燒錢(qián)的初創(chuàng)公司，其運(yùn)行大語(yǔ)言模型的成本可能無(wú)法通過(guò)收入來(lái)支撐。

OpenAI是歷史上最燒錢(qián)的初創(chuàng)公司！

OpenAI沒(méi)有上市，因此也無(wú)需公開(kāi)其營(yíng)收。

不過(guò)，根據(jù)其和微軟達(dá)成的一項(xiàng)協(xié)議，微軟分享了OpenAI總收入的20%，同時(shí)公布的還有針對(duì)Azure服務(wù)的模型推理成本。

據(jù)此，圖1看到展示了，從2024年第一季度至2025年第三季度，OpenAI在微軟Azure上的季度推理支出（紅色實(shí)線）與基于微軟20%分成反推的隱含收入（綠色虛線）。

基于微軟數(shù)據(jù)估計(jì)的OpenAI的收入與推理成本

OpenAI的推理支出的增長(zhǎng)速度遠(yuǎn)超收入，兩者之間的「成本-收入剪刀差」在2025年后急劇擴(kuò)大：

2024年Q1支出僅略高于收入。

但到025年Q3，支出已飆升至約36.5億美元，而同期隱含收入僅為20.6億美元。

這意味著每賺1美元收入，OpenAI需要花費(fèi)近1.8美元用于推理計(jì)算，虧損幅度持續(xù)惡化。

推理成本的增速遠(yuǎn)高于收入，這揭示了OpenAI為何需要持續(xù)融資方可維持運(yùn)營(yíng)。

在采訪中，奧特曼宣稱(chēng)OpenAI的「年收入將遠(yuǎn)超130億美元」，但按照上圖給出的估計(jì)，這是完全不具備可行性的。

從年度對(duì)比來(lái)看，更能看出問(wèn)題:

2025前9個(gè)月推理支出（86.7億）已是2024全年（37.7億）的2.3倍，但收入僅從24.7億增長(zhǎng)到43.3億（+75%）；

2024虧13億，而2025前9月就虧了43.4億，虧損缺口急劇擴(kuò)大。

OpenAI的年度推理成本與收入對(duì)比

報(bào)道的收入遠(yuǎn)小于財(cái)報(bào)推出收入

由于OpenAI不需要公布其營(yíng)收，但微軟作為上市企業(yè)需要公布具體的營(yíng)收。

因此，相比媒體的推測(cè)，微軟財(cái)報(bào)得到的數(shù)據(jù)，為大家了解OpenAI真實(shí)的債務(wù)狀態(tài)提供了獨(dú)特的窗口，而兩者存在巨大差異。

2024全年，根據(jù)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)，OpenAI實(shí)際推測(cè)的收入僅為24.7億美元，而同期媒體（如CNBC、The Information）報(bào)道或預(yù)測(cè)的收入高達(dá)37–40億美元。

兩者相差約12–15億美元，差距幅度高達(dá)50%以上。

財(cái)報(bào)反推和媒體報(bào)道的OpenAI收入差距顯著

這意味著，如果以媒體數(shù)據(jù)為準(zhǔn)，OpenAI的財(cái)務(wù)表現(xiàn)遠(yuǎn)比真實(shí)情況樂(lè)觀得多。

到了2025，這一差距非但沒(méi)有縮小，反而進(jìn)一步拉大。

只看上半年，財(cái)報(bào)反推收入為22.7億美元，而媒體報(bào)告的收入?yún)s高達(dá)43億美元，差額達(dá)到驚人的20.3億美元，僅僅是2025上半年，媒體報(bào)道和財(cái)報(bào)反推的收入差距就已經(jīng)是2024年全年差距的兩倍。

這表明，OpenAI在2025年的增長(zhǎng)神話可能是被嚴(yán)重高估的。

OpenAI每賺1塊錢(qián)花掉2塊錢(qián)

不考慮模型訓(xùn)練成本，只看推理（即用于產(chǎn)生模型輸出）的花費(fèi)。

圖4展示了OpenAI每個(gè)季度的「成本/收入比」，即每單位收入所對(duì)應(yīng)的運(yùn)營(yíng)成本（此處特指推理支出）。

當(dāng)該比率大于1時(shí)，意味著公司處于虧損狀態(tài)；數(shù)值越高，虧損越嚴(yán)重。

從圖中可以清晰看到，OpenAI正經(jīng)歷越演越烈的失血。

它不僅長(zhǎng)期虧損，2025年Q1成本/收入比飆升至2.01，意味著每賺1美元收入，就要花掉2美元成本。

Q2更是達(dá)到驚人的2.37，為歷史最高點(diǎn)——此時(shí)公司已完全陷入「越賣(mài)越虧」的惡性循環(huán)。

OpenAI按季度統(tǒng)計(jì)的成本收入比

即使到了2025年第三季度，成本/收入比略有回落至1.77，但仍遠(yuǎn)高于盈虧平衡線（1.0），且仍高于2024年任何單季水平。

這說(shuō)明其成本控制能力并未改善，只是因收入增速暫時(shí)跟上了一點(diǎn)而已。

OpenAI推理成本線性及指數(shù)擬合對(duì)比

將OpenAI的推理費(fèi)用增長(zhǎng)進(jìn)行擬合，可以看到推理成本的增長(zhǎng)——

由于模型尺寸越來(lái)越大，推理成本呈指數(shù)級(jí)增長(zhǎng)而非線性增長(zhǎng)。

若延續(xù)此趨勢(shì)，2025全年推理支出或超120–140億美元，而OpenAI的收入僅僅呈線性增長(zhǎng)。

2024與2025年OpenAI財(cái)務(wù)情況對(duì)比匯總

這意味著如果不能在技術(shù)效率或定價(jià)策略上實(shí)現(xiàn)根本突破，OpenAI將不得不繼續(xù)依賴資本輸血，成為名副其實(shí)的「現(xiàn)金黑洞」。

而媒體、投資者、甚至部分員工所知的「財(cái)務(wù)健康」與實(shí)際存在巨大鴻溝。

要想達(dá)到2025年130億美元的收入，需要2025年Q4獲得90億美元的收入，而OpenAI創(chuàng)下新高的2025年Q3的收入，也只有23.5億美元——

這幾乎是一個(gè)遙不可及的幻想。

如果為OpenAI運(yùn)行推理要花費(fèi)這么多錢(qián)，大多數(shù)生成式AI公司使用OpenAI的模型運(yùn)行成本也差不多。同樣的，如果OpenAI的成本如此之高，這讓人不禁開(kāi)始思考任何前沿模型開(kāi)發(fā)者是否有足夠的利潤(rùn)空間。

更嚴(yán)重的問(wèn)題是，如果推理成本這么高，那整個(gè)大模型對(duì)應(yīng)出產(chǎn)業(yè)生態(tài)，又該如何構(gòu)建？是否存在泡沫，這更是一個(gè)細(xì)思恐極的問(wèn)題。