近日，方正證券研究所發布聯合化學(301209)研究報告，關注到聯合化學依托在精細化工方面的合成經驗和表面處理等經驗布局光刻膠材料領域，通過戰略投資方式入股米萊芯程（原名為“卓光芮”），充分把握國內精密光學行業和半導體投影式曝光機行業的良好發展機遇。

據悉，這是聯合化學2022年在創業板IPO上市后首次獲得券商研報覆蓋。自2025年初以來，公司與投資機構交流密度大幅增加，已累計披露6場投資者交流會議的紀要，紀要顯示合計包括57家機構參會，交流內容聚焦于公司半導體業務戰略和布局進展，由此帶來國內主流券商和買方機構對公司高度關注。

半導體領域布局內生外延并重，協同構建新模式

聯合化學是國內有機顏料龍頭企業，基于行業發展趨勢和自身技術優勢，公司可通過技術遷移快速切入電子化學品細分領域，再逐步向更高端環節拓展，形成公司新的利潤增長點。2024年公司已研發半導體新材料產品，并在2025年4月設立合資公司啟辰半導體正式進軍半導體光刻膠材料領域。

從半年多來的布局進展來看，公司在半導體領域內生發展與外延發展并重，積極打造公司在半導體領域的創新發展優勢。

內生發展方面，啟辰半導體公司開展半導體光刻膠上游材料苯乙烯類光刻膠單體、樹脂的研發與生產，半導體苯乙烯類光刻膠單體項目目前設計一期年產能200噸，截至2025年9月產線設計已完成，進入設備采購階段，一期規劃投產時間2026年4月，目標市場客戶是日本、韓國市場。

外延發展方面，基于公司長遠持續發展的戰略規劃、把握國內精密光學行業和半導體投影式曝光機行業的良好發展機遇，豐富公司業務類型以及持續增強公司綜合競爭力的需要，公司在2025年7月宣布出資1.2億元投資卓光芮，占卓光芮增資后注冊資本的19.3548%。2025年9月工商登記確認本次投資完成，同時卓光芮更名為“上海米萊芯程半導體有限公司”。

值得注意的是，此次投資的協議中約定，公司有權在本次增資認購款項到位后6個月內，以增資方式繼續向卓光芮（米萊芯程）投資。

因此，2025年11月12日晚，公司再次公告，擬向參股公司米萊芯程增資2億元，本次增資完成后，公司對米萊芯程的持股比例將由19.3548%增至37.2760%。

公司指出，公司投資米萊芯程系公司轉型升級戰略的新落腳點，有利于公司加快戰略業務領域布局，構建從“傳統制造”向“科技驅動”型公司轉變的新發展模式。聯合化學在半導體材料高端化方向持續突破，加速構建服務半導體行業的能力體系，有望實現業務協同發展與戰略轉型目標。

助力標的公司把握市場戰略窗口，推動科技自強

據世界半導體貿易統計協會數據，2024年全球半導體市場規模為6280億美元，同比增長19.1%，ASML預測2030年行業規模將突破萬億美元。半導體曝光設備是半導體制造中最核心的設備，決定了集成電路關鍵尺寸、集成度以及終端產品性能，根據中商產業研究院數據，2024年全球半導體曝光設備市場規模估算為315億美元。

米萊芯程主營業務為投影式曝光設備，其全資子公司罡景光學主要致力于大口徑光學系統的設計和生產。11月23日方正證券研報指出，米萊芯程核心競爭優勢在于相關的人才儲備以及曝光設備核心子系統技術以及整機設計和集成技術。

在人才方面，聯合化學在與投資者交流中表示，目前米萊芯程合計共約200人，其中碩士及以上學歷約占60%，創始人兼技術負責人高安曾在ASML任職，具備國際先進的研發理念；各研發項目的負責人均具備五年以上相關領域的研發經驗，在投影式曝光機及精密光學領域具有豐富的人才儲備。

在技術方面，米萊芯程具備16個核心子系統的自研能力，尤其對于光學系統，標的公司具備從系統設計、光學選材、光學裝調到光學測試的全流程研發經驗，且已經實現產品銷售;對于整機系統設計，米萊芯程掌握基于模型開發的系統工程技術，并成功實施；對于投影式曝光機整機系統集成，米萊芯程了解并掌握全流程千余個細分步驟，具備實操經驗。

自首次增資以來，米萊芯程高效使用增資資金，主要投向核心研發與相關設備采購，支出節奏與項目進展高度匹配，整體資金使用情況符合研發推進節奏，為后續產品按期交付奠定了堅實基礎。

隨著研發進度的縱深推進、關鍵設備及物料的采購需求增加以及客戶訂單的逐步增加，米萊芯程未來資金需求也相應增加。聯合化學第二次對米萊芯程增資2億元，將有利于米萊芯程把握投影式曝光機的市場戰略窗口、保障關鍵設備及物料采購準備，提供資金支持，以順利推進其生產經營活動持續開展。

當前，在并購重組政策支持與半導體景氣復蘇的共同驅動下，2025年以來半導體行業迎來新一輪并購浪潮。聯合化學沿著國家戰略發展方向與新質生產力的發展要求，產業整合與科技創新雙向發力，助力我國在關鍵領域實現自主可控與高水平科技自立自強。