文｜財(cái)華社

伴隨著地平線機(jī)器人-W（09660.HK）、黑芝麻智能（02533.HK）、速騰聚創(chuàng)（02498.HK）、小馬智行-W（02026.HK）等公司的上市，智能駕駛也逐漸成為了港股市場的一大明星板塊。

而在近期，又有一家智駕相關(guān)的企業(yè)——希迪智駕科技股份有限公司（以下簡稱"希迪智駕"）遞表港交所主板，中金公司、中信建投國際、平安證券（香港）為聯(lián)席保薦人。據(jù)了解，這已經(jīng)是希迪智駕第三次闖關(guān)港交所了。前兩次遞表均以申請書"失效"而折戟港交所。

"大疆教父"發(fā)起創(chuàng)立，已完成多輪融資

希迪智駕的歷史可追溯至2017年。彼時(shí)，被譽(yù)為"大疆教父"的李澤湘與馬濰共同創(chuàng)立了長沙智能駕駛研究院（后更名為希迪智駕），愿景是為商用車開發(fā)實(shí)用的智能駕駛產(chǎn)品。

據(jù)悉，希迪智駕的創(chuàng)始人兼董事長李澤湘為AI、機(jī)器人及自動(dòng)化領(lǐng)域的國際知名研究科學(xué)家，亦為2019年IEEE機(jī)器人與自動(dòng)化大獎(jiǎng)的獲得者。在香港科技大學(xué)任教期間，李澤湘不僅聯(lián)合創(chuàng)立了中國運(yùn)動(dòng)控制領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)固高科技（301510.SZ），還培養(yǎng)出大疆創(chuàng)始人汪滔等多位創(chuàng)業(yè)人才，因此也獲得了"大疆教父"的贊譽(yù)。

聯(lián)合創(chuàng)始人、副董事長兼首席架構(gòu)師馬濰則是硅谷的資深專家，在機(jī)器人、信號(hào)處理及汽車行業(yè)擁有30多年的專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。曾于美國國家半導(dǎo)體公司及德州儀器公司擔(dān)任重要研究職位，專門研究智能駕駛應(yīng)用。

或是得益于兩位創(chuàng)始人的業(yè)內(nèi)影響力，希迪智駕自成立起就備受資本青睞，已經(jīng)完成多輪融資，涉及紅杉中國、聯(lián)想控股、百度集團(tuán)等知名機(jī)構(gòu)。

招股書顯示，2024年1月底完成C+輪融資時(shí)，希迪智駕的交易后隱含估值已經(jīng)達(dá)到了90.24億元人民幣。

聚焦商用車智駕領(lǐng)域，利潤連年虧損

不過，希迪智駕和港股市場的一些智駕概念股有不一樣的地方——希迪智駕是中國商用車智能駕駛產(chǎn)品及解決方案的創(chuàng)新產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)型供應(yīng)商，專注于對封閉環(huán)境中的自主采礦及物流車、V2X（車路協(xié)同）技術(shù)及智能感知解決方案的研發(fā)，并提供以專有技術(shù)為基礎(chǔ)的產(chǎn)品及解決方案，2022年至2024年及2025年上半年期間主要專注于封閉環(huán)境中的自主采礦。

根據(jù)灼識(shí)咨詢的資料：希迪智駕在中國所有智能駕駛商用車公司中排名第六，市場份額約為5.2%。按2024年產(chǎn)品銷售的收入計(jì)，公司在中國自動(dòng)駕駛礦卡解決方案市場排名第一。公司還是中國首批推出商業(yè)化V2X產(chǎn)品的智能駕駛公司。

截至2025年6月30日，希迪智駕的客戶持續(xù)增加至152名，公司已交付304輛自動(dòng)駕駛礦卡及110套獨(dú)立自動(dòng)駕駛卡車系統(tǒng)，并收到357輛自動(dòng)駕駛礦卡及290套獨(dú)立自動(dòng)駕駛卡車系統(tǒng)的指示性訂單。

業(yè)績方面，2022年至2024年及2025年上半年，希迪智駕收入分別約為3105.6萬元（人民幣，下同）、1.33億元、4.10億元、4.08億元，其中2022年至2024年期間的復(fù)合增長率達(dá)到263.1%，增勢迅猛。

不過，在利潤端，2022年至2024年及2025年上半年，希迪智駕分別錄得虧損2.63億元、2.55億元、5.81億元、4.55億元；經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.59億元、1.38億元、1.29億元、1.11億元。其中，2025年上半年虧損增加主要系減值虧損、一般及行政開支、研發(fā)開支大幅增加。

總的來看，希迪智駕近些年的收入呈現(xiàn)爆發(fā)式增長，利潤卻在持續(xù)虧損，而且2025年上半年收入端的增速有所放緩，虧損則在加劇，這一點(diǎn)值得投資者關(guān)注。

依賴單一業(yè)務(wù)，客戶集中度較高

分業(yè)務(wù)來看，2022年至2024年及2025年上半年，封閉環(huán)境自動(dòng)駕駛礦卡產(chǎn)品及解決方案的收入占總收入的比重分別為87.6%、48.3%、60.1%、92.1%，占比居高不下，比較依賴這項(xiàng)單一業(yè)務(wù)。

另外，希迪智駕核心產(chǎn)品自動(dòng)駕駛礦卡所處的市場目前尚處于起步階段，招股書披露2024年自動(dòng)駕駛礦卡滲透率僅約為7%，目前這塊市場的空間仍有待進(jìn)一步開發(fā)。

希迪智駕的主要客戶包括礦山擁有者及經(jīng)營者、政府實(shí)體及大學(xué)、商用車制造商及其他企業(yè)客戶。根據(jù)招股書，2022年至2024年及2025年上半年，其他最大客戶貢獻(xiàn)的收入占期間總收入的比重分別為78.4%、31.2%、37.4%及46.7%；前五大客戶產(chǎn)生的收入占期間總收入的比重分別為96.7%、64.1%、80.0%及94.1%。

不難發(fā)現(xiàn)，希迪智駕的客戶集中度較高，長期業(yè)績穩(wěn)定性值得留意。

結(jié)語

現(xiàn)金流方面，2022年至2024年及2025年上半年，希迪智駕的經(jīng)營活動(dòng)所用現(xiàn)金凈額持續(xù)為負(fù)，其中今年上半年凈流出2.08億元，同時(shí)融資活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額提升至0.8億元，較去年同期大幅增長，這也意味著公司對于融資依賴度較高。

不過，希迪智駕上一次融資還是2024年1月底的C+輪，此后并未再次實(shí)現(xiàn)融資。從這個(gè)角度來看，此次赴港對于希迪智駕而言意義重大。

而根據(jù)招股書，如果成功上市，希迪智駕擬將募集的資金投往這些方向：將在未來五年內(nèi)用于研發(fā)；用于提高國內(nèi)外商業(yè)化能力及進(jìn)一步加強(qiáng)公司與國內(nèi)及全球客戶的合作；用于旨在進(jìn)一步整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源的潛在投資及并購機(jī)會(huì)；用于營運(yùn)資金及一般公司用途。

作為智能駕駛商用車領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)之一，希迪智駕有著李澤湘光環(huán)的加持，更易引起市場資金的關(guān)注，不過公司存在的一些隱憂也需要留意，其最終能否圓夢港交所有待時(shí)間驗(yàn)證。