◎ 來源 | 地產密探（ID：real-estate-spy）

這兩天以來，萬科遭遇“股債雙殺”，引發市場震蕩。這背后，跟外媒近日所曝的多個傳聞似乎密切相關。

這些傳聞歸結一點，就是接下來，萬科“以市場化方式”解困。這是否是一個重大信號？外界仍一頭霧水。

近幾年，眾多家一線知名出險房企進行了“多輪次”大規模債務重組，甚至還包括“雖更激進但更聰明”的金科重整案，以及剛跟進擬重整的華夏幸福等。

剛剛，萬科向市場投了一顆“核彈”。其公告說，針對12月15日到期的“22萬科MTN004”中期票據，將特召持有人會議討論展期。

“22萬科MTN004”這筆中票余額20億元，年利率3%，而另一筆“22萬科MTN005”中票將于12月28日到期，余額37億元，年利率也是3%。

2026年，萬科將面臨到期的境內公開信用債總金額100.53億元，涉及“23萬科MTN001”、“23萬科MTN002”、“23萬科MTN003”及“23萬科MTN004”均為20億元，“松花湖次”ABS0.53億元，以及“23萬科01”公司債20億元，到期主要集中于明年的4月至7月。

相對于明年的百億公開信用債，今年萬科需償還的境內公開信用債360多億元，目前就剩今年底即將到期的這兩筆合計57億元中票。

今年初以來，萬科從大股東深鐵集團已累計獲得股東貸款308億元，年利率2.34%且低于市場慣例水平，已保障了年內公開信用債的正常兌付。

然而，萬科如今又到了一個“重大關口”。

今年11月初，萬科曾公告其與大股東深鐵集團簽署的《關于股東借款及資產擔保的框架協議》，深鐵將向萬科提供不超220億元專項貸款，截至該公告披露時已實際提供203.73億元，萬科累計提取了197.1億元，后續仍可提取22.9億元。

彼時這份公告強調說，該框架內此前已提取的借款已用于165.22億元債券本息償付，后續剩余額度擬用于償還本息合計86.81億元債券。

今年11月中旬，萬科曾成功兌付了16億元的“20萬科08”公司債。今年底，其尚有兩筆合計57億元公開債待償付。

近日，萬科清倉了其所持貝殼控股的股票，具體套現多少，外界暫未可知。不過，外界不難看出萬科正積極籌措現金以應對即將到期的這57億元公開債償付壓力。

但沒想到的是，萬科已公開要對即將到期的20億元中票進行展期討論審議等。目前來看，公開債展期可能是一線房企緩解兌付危機的最好辦法之一。其與債券持有人談單筆展期或一籃子展期方案，一旦成功就避免了實質性違約。

萬科年底遭遇流動性高壓，跟當前銷售市場持續低迷密切相關。今年前10個月，萬科累計銷售金額1152.8億元，同比有一定的下滑。不過，萬科仍能穩居房企銷售排名第六及7家千億房企之一，而經營性服務業務收入同比略有增長。

值得一提的是，萬科近日還在武漢、杭州密集拿下了兩個優質地塊，總耗資15億元，但該項目為萬科與當地國企聯合拿地，成本分擔下來資金壓力就小了。

另據統計，2025年下半年以來，萬科在12個核心城市已獲取了16個住宅用地項目，主動拿地意味著對未來發展仍有信心。

眼下，萬科解決短期流動性問題仍是頭等大事。外界期待：萬科能及時果斷處理好今年底即將到期的這兩筆57億元公開債兌付或展期問題。

當然，萬科還有很多可快速變現的優質資產，可以通過背后深圳國資旗下關聯國企的積極收購等多種方式獲取現金流。