最新財報顯示，理想汽車三季度營收同比下跌36.2%，更嚴重的是公司由盈轉虧，凈虧損6.24億元，而去年同期凈利潤高達28億元。這種斷崖式下跌不僅反映了交付量的大幅下滑，更暴露了公司在轉型期面臨的多重壓力。

在電話會上，CEO李想宣布理想汽車面向第二個十年將堅定回歸“創業公司管理模式”，摒棄職業經理人體系；將產品重新定義為“具身智能”機器人，聚焦AI對物理世界的理解與主動服務能力。李想明確指出，搭載自研M100芯片的AI系統將于2026年交付，核心變革在于讓汽車從“被動功能堆砌”轉變為“主動自動化服務”。

理想汽車CTO謝炎表示，公司自主設計的M100 AI推理芯片正在進行大規模系統測試，預計明年商業化，與基礎模型編譯器和軟件系統協同設計后，性能成本比將達到當今高端芯片的三倍以上。理想正在開發用于物理AI的車輛基礎模型，專注提升感知、理解和響應能力，下一代平臺和芯片的開發已經啟動。

對于三電全棧自研，總裁馬東輝稱，在電驅系統方面，理想自研代工碳化硅功率芯片，自研自制功率模塊和電機控制器，并建成專屬驅動電機工廠，形成完整的自研鏈條。在電池技術上，公司圍繞5C超充構建了從電芯化學體系、BMS系統到Pack結構設計的全棧能力，明年將量產自主品牌5C電池。供應鏈方面采用"外購+自研合資"雙模式確保穩定性。

針對目前的純電車型L6及L8，總裁馬東輝透露，面向2026年，理想L系列將迎來重大改款，全系標配800V高壓平臺和5C超充技術，精簡SKU并提升入門版體驗，目標是重回增程產品領先地位并大幅提升純電滲透率。

理想汽車電話會文字實錄（由AI協助翻譯）

理想汽車管理層：理想CEO理想、CFO李鐵、總裁馬東輝、CTO謝炎
主持人：
謝謝你，接線員。大家晚上好，早上好。歡迎參加理想汽車2025年第三季度財報電話會議。公司的財務和運營業績已于今天早些時候在新聞稿中發布，并已發布在公司的投資者關系網站上。
在今天的電話會議上，我們將有我們的董事長兼首席執行官李想先生，以及我們的首席財務官李鐵先生。在開始準備好的發言后，我們的總裁馬東輝先生和首席技術官謝炎先生將加入問答環節的討論。
在我們繼續之前，請注意今天的討論將包含根據1995年美國私人證券訴訟改革法案安全港條款作出的前瞻性陳述。前瞻性陳述涉及固有的風險和不確定性。因此，公司的實際結果可能與今天表達的觀點存在重大差異。有關風險和不確定性的更多信息包含在公司向美國證券交易委員會提交的某些文件中。在此之外，香港聯合交易所有限公司沒有義務更新任何前瞻性陳述，除非適用法律要求。
還請注意，理想汽車的財報新聞稿和本次電話會議包括對未經審計的GAAP（美國通用會計準則）財務信息以及未經審計的非GAAP財務指標的討論。請參閱我們網站投資者關系部分的理想汽車披露文件，其中包含未經審計的非GAAP指標與可比GAAP指標的對賬。
我們的首席執行官將以中文開始他的發言，在他完成所有發言后將有英文翻譯。就這樣，我現在將把電話會議交給我們的首席執行官李想先生。請開始。
CEO李想：
大家好，我是李想， 2025 年的第三季度，也是理想汽車面向第二個十年的第一個季度，我們經歷了產品周期、公關輿情、供應鏈爬產、政策變化等問題帶來的各種挑戰，這些因素對我們的交付和經營也產生了影響，但是今天更想和大家聊一聊我們長期的思考，理想汽車面向第二個、十年，三個最重要的關鍵選擇應該怎么做？分別是組織、產品、技術。
第一個關鍵選擇是組織，我們所面臨的選擇是創業公司的管理模式還是職業經理人的管理模式？理想汽車在過去的十年里，最初的 7 年是創業公司的管理模式，隨著規模的擴大，到了我之前創業所沒有經歷過的營收規模。在 2022 年前后，很多人都會建議我們走向職業經理人的管理模式。因為在歷史上，奔馳、寶馬這樣的百年汽車企業，以及微軟、蘋果這樣的科技巨頭都在這一模式下取得了非常大的成功，過去三年我們非常努力的讓自己變成職業經理人的治理體系，在真實的體驗和落地后，我們認識到創業公司和職業經理人是兩種完全不同的治理體系，它與流程、組織結構無關，而是管理理念和要素的差異以及各自適用于不同階段和行業環境。職業經理人的管理方式可以非常成功，但是需要三個要素，第一，行業和技術周期相對穩定。
第二，企業的行業地位領先且穩固。第三，創始人和創業團隊要么沒有動力干了，要么已經不在了。如果滿足這些條件，職業經理人的管理模式是非常好的選擇。蘋果和微軟也都在職業經理人接班后，從千億美金成長為萬億美金的企業。而創業公司的條件恰恰相反，第一，行業和技術周期在發生巨大的變化。第二，行業格局不確定，企業還不是領先者。第三，創始人和創業團隊每天還在投入地努力工作，充滿動力。在人工智能重塑各個行業的今天，我們所處的環境，我們自身的特點更符合創業公司的條件。創業公司的管理的核心是四件事，第一，更多的對話，深度的對話，而非更多的匯報。在高度變化中，深度的對話是提升認知和大膽決策的關鍵要素。第二，聚焦用戶價值，而非只是交付對用戶真正有價值的東西才值得交付，而不僅僅是完成各種交付的任務。
第三，持續提升效率，而非占有更多的資源。去年花 10 塊錢做的事情，今年就要花 8 塊錢去做，從而才有更多的資源去做短期不創造收入的長期投資和能力建設。第四，要識別關鍵問題，而不是創造信息不對稱。只有價值增加了，效率提升了，關鍵問題解決了，才可以在高度競爭、高度變化的環境中持續滿足用戶的需求。過去三年，我和創業團隊努力學習職業經理人的管理體系，逼迫自己接受各種變化，但是我們卻變得變成了越來越差的自己。而英偉達和特斯拉今天仍以創業公司的方式管理。如果全世界最強的那些公司都可以使用創業公司的管理方式，我們有什么理由放棄自己最擅長的方式？從 1998 年開始，我有 27 年的創業公司的管理經驗，而且從來沒有在任何大企業中以職業經理人的方式工作過，當下面對的又是一個行業高度競爭，技術高度變化的大環境，我自己熱愛汽車，熱愛產品，熱愛人工智能，工作就是自己最大的愛好，為什么不用自己最擅長的能力和方式來管理想汽車？這是理想汽車面向第二個十年第一重要的選擇。因此從今年四季度開始，我們堅定地回到創業公司的管理模式，以此來面對新時代、新技術的挑戰。
組織的選擇是一切的基礎，進入新的十年，更關鍵的問題是我們真正要為用戶解決什么問題？產品是。是什么技術？往哪里走？這是永恒不變的本質。首先關于產品，我們同樣要做一個選擇，面向未來十年，我們的產品到底是什么？是電動車？是智能終端還是具身機器人？當產品停留在電動車，競爭的邏輯就會變成參數大戰，續航多 20 公里還是少 20 公里，車長多兩厘米還是少兩厘米，如果只是電動車的競爭就是更大的空間，更多的續航，更便宜的價格。順便 copy 一下已經被驗證成功的那些設計，比如理想L9。
所有除此之外的研發投入都是研發成本的浪費，更強的傳感器、更強的模型、更強的算力、更強的主動懸架，都是整車成本的浪費，甚至強甚至性能強大的算力和主動懸架等產生的能耗還會給續航帶來負面效應。如果我們選擇做智能終端，就會更加關注屏幕里的那些事，本能地變成智能手機功能的重復建設。過去幾年行業在智能終端上大部分創新都是這種邏輯，本質上是把智能手機的功能搬到車上，把手機的 APP 放到車機里，把車在車里上更大的語言模型，甚至希望能夠在車里做coding，在車里做 deep research。
用戶買車到底是為了工作還是為了更好的生活？明明在手機和電腦上有更好的體驗、更自然的應用，為什么非要放在車上？這些投入對于用戶的價值提升非常有限，甚至是企業的自娛自樂。我們還可以讓車變成物理世界的具身智能產品。說白了就是機器人，變形金剛的動畫片和電影明確地告訴我們，機器人最大的分類就是兩種形式，一種像人一樣，一種像車一樣。霹靂游俠和賽車總動員也清晰地告訴我們，汽車是機器人的核心形態之一，如何把車變成機器人，給它眼睛和耳朵的感知能力，給它大腦和神經的模型能力，給它心臟等器官一樣的計算能力，改造硬件，形成更強的本體能力。
讓汽車機器人具備頂級司機的能力，不僅可以開車，還可以每天迎接你，幫你停車、幫你充電，給你開關車門，無微不至地為你提供便捷體驗和關懷。它還可以扮演父母助理、乘務員的角色，在車內給你提供最便捷的生活服務和空間照顧，就像飛機的頭等艙服務，就像小時候媽媽一直在我們身邊的照顧和關懷。
如何定義一個好的具身機器人？從被動的機器成長為自動的機器，再進化為主動的機器人。未來 10 年，具身智能最有價值的產品，一定是具備自動和主動能力的。汽車產品的競爭也是自動和主動能力達到什么程度，而這些價值會融入高頻的生活和體驗中，有了就再也回不去了。
電動車的選擇不是不好，而是不夠。智能終端的選擇也不是不好，而是不夠。只有選擇具身智能這個最難的題，我們才可以真正改變用戶的生活，提供自動和主動服務的具身智能機器人產品。恰好它就是變形金剛的汽車形態機器人，是賽車總動員、霹靂游俠的汽車形態機器人。新時代給予汽車企業和創業者們最好的機遇和最高難度的挑戰。
接下來是技術的選擇，更具體的講是完整 AI 系統的技術選擇，是面向數字世界的語言智能，還是物理世界的具身智能？這意味著要構建完全不同的系統能力。要想做好具身智能，最重要的是構建一套不同于語言智能的 AI 系統，它包含具身智能的感知相當于眼睛和耳朵具身智能的模型相當于大腦具身智能的操作系統相當于神經。具身智能的算力相當于心臟，具身智能的本體相當于人類的身體。當下沒有任何第三方供應商可以完整地提供這套系統，甚至沒有任何一個是可以供應的。
語言智能最大的特點是關注好模型和計算，更大規模的模型。更大規模的計算就會帶來更強的能力，而具身智能必須增加對物理世界的感知模型也是必須基于對物理世界的理解。精準是首要任務，其次才是泛化操作系統需要確保軟硬的。最優融合，提高更高的幀率，整體系統要快和精準。為具身智能的感知模型、操作系統等提供的算力也需要在端側供應，而不是云端，最后還要改造硬件成為具身智能的本體，比如三維神經控制的線控和主動液壓懸架系統，提高本體執行的效率和準確性。如果你具身智能理解整個it、整個 AI 系統，你發現可以改變以及急切需要改變的實在太多了。
首先是感知，基于現有的感知模型和端側的算力，現在的 3D Bev OCC 占用網絡 2D Vit 有效的感知距離，我講的是有效而非理論上最大只有 100 多米，遠遠不如人類的眼睛。如果升級成人眼，工作原理相似的 3D Vit 有效距離可以擴大 2 至 3 倍。今天我們輔助駕駛可能 50% 以上的常見問題自然就解決了。
3D Vit 不僅限于自動駕駛的領域，在車外和車主的主動交互與服務，在車內與家人的主動交互和服務也就變成了可能。這需要感知模型的研究和研發的重大突破，還必須有 M100 這樣的為具身智能定制設計的芯片和強大的編譯團隊高效配合才可以實現。其次是模型，有了 3D Vit 才有了真正對物理世界的理解， VLA 模型中的 VL 才可以更好的對于物理世界的感知和理解。人類的數據才可以更高效地被用于訓練視覺模型生成的數據才可以更好地去完善訓練現有最好的計算平臺。一個 4B 的 MOE 的模型運行幀率只有十赫茲，而執行系統是六十赫茲。如果模型運行的幀率可以快 2 至 3 倍。現在輔助駕駛的一些舒適性的問題，反應遲鈍的問題都可以有效地解決，這同樣需要對傳統的 GPU 架構和算力進行深度的改造和定制，以及專有的操作系統。
M100 芯片就是為解決具身智能這些本質的問題而研發的，最后是本體人類的剎車轉向的最快響應速度在 450 毫秒左右，目前自動駕駛的感知到執行的完整鏈路在 550 毫秒左右，坐在駕駛員的位置上本能的反應就是慢很多，像老年人在開車，線控體系可以把整個鏈路的響應速度提升到 350 毫秒。別小看這 200 毫秒的差距，這大概可以把事故率下降 50% 以上，而且讓人感覺開得比自己還要好，還要安全。
既是理性的真安全，又是感性的安全感?；谶@樣的需求，整個控制的方式都會變得完全不同。如果只是關注語言智能那樣的模型規模的提升，模型規模擴大一倍，算力提升帶來的性能提升只有 5% 到10%。如果從具身智能整體來看，每個環節全系統地去解決最關鍵的問題，那接下來一輪自動駕駛的性能提升應該有 5 ~ 10 倍。
具身智能為用戶提供的自動和主動的快速交互和真實服務的能力更是有和無的質變。過去三年，我們對于具身智能完整系統的技術儲備，讓我們下一代的產品充滿信心，具身智能機器人的元年從汽車機器人正式開啟，千億收入只是起步，以上三個關鍵的選擇決定了我們第二個十年發展的基礎，它比上一個十年更難，也更具挑戰性。我們深知未來的競爭不在一時一刻，而在方向的長期選擇和持續投入的定力。
依托堅實的財務基礎，我們會保持專注，用我們最熱愛的創業公司的管理模式，打造領先的具身智能產品，確保理想汽車能夠穿越周期，引領技術，成為一家長期為用戶和社會創造價值的企業。我也希望以后更多的以這樣的方式與投資人們進行溝通和交流，而不是每個季度以固定格式的匯報。感謝我們的投資人，在我們最難的時候仍然支持和信任我們。我們一定盡最大的努力，在未來的 3 ~ 5 年內，讓理想汽車成為具身智能領域表現最好的企業、用戶價值最高的企業。謝謝。
CFO李鐵：
大家好，我現在將向你們介紹我們第三季度的一些財務數據，鑒于時間限制，我今天的發言將僅限于財務亮點，所有數字將以人民幣計價，除非另有說明。如需了解更多詳情，我們鼓勵你們參閱我們的收益新聞稿。
第三季度總收入為274億元人民幣，同比下降36.2%，環比下降9.5%，其中包括來自車輛銷售的259億元人民幣，同比下降37.4%，環比下降10.4%，這主要是由于車輛交付量降低。環比下降部分被因產品組合不同而導致的較高平均售價所抵消。
第三季度銷售成本為229億元人民幣，同比下降22%，環比下降5.3%。第三季度毛利潤為45億元人民幣，同比下降51.6%，環比下降26.3%。第三季度車輛利潤率為15.5%，而去年同期為20.9%，上一季度為19.4%。同比下降主要是由于估計的Mega召回成本以及因生產量降低導致的較高單位制造成本。環比下降主要是由于同樣的召回相關成本。如果排除這些召回成本，第三季度車輛利潤率將達到19.8%。第三季度毛利率為16.3%，而去年同期為21.5%，上一季度為20.1%。如果排除上述提到的Li Mega召回成本，第三季度毛利率將達到20.4%。
第三季度運營費用為56億元人民幣，同比下降2.5%，環比上升7.8%。第三季度研發費用為30億元人民幣，同比上升15%，環比上升5.8%。同比增長主要是由于新車型項目的進度影響，以及在擴展我們的產品組合和技術方面增加的投資，還有產品配置調整帶來的費用。環比增長主要是由于這些相同的產品配置調整費用。
第三季度銷售及行政費用為28億元人民幣，同比下降17.6%，環比上升1.9%。
同比下降主要是由于去年第三季度確認了關于CEO績效獎勵的股權激勵費用。第三季度運營虧損為12億元人民幣，而去年同期運營收入為34億元人民幣，上一季度運營收入為8.27億元人民幣。
第三季度運營利潤率為負4.3%，而去年同期為8%，上一季度為2.7%。第三季度凈虧損為6.244億元人民幣，而去年同期凈利潤為28億元人民幣，上一季度凈利潤為11億元人民幣。第三季度歸屬于普通股股東的每ADS攤薄凈虧損為0.62元人民幣。而去年同期每ADS攤薄凈收益為2.66元人民幣，上一季度為1.03元人民幣。關于我們的資產負債表和現金流，我們的現金狀況依然強勁，季度末余額為989億元人民幣。第三季度經營活動使用的凈現金為74億元人民幣，而去年同期提供的現金為110億元人民幣，上一季度使用的現金為30億元人民幣。第三季度自由現金流為負89億元人民幣，而去年同期為91億元人民幣，上一季度為負38億元人民幣。
現在說一下我們的業務展望。對于2025年第四季度，公司預計交付量將在10萬至11萬輛之間，總收入將在365億元人民幣至392億元人民幣之間。
這一展望反映了公司當前對其業務狀況和市場條件的初步看法，可能會有所變化。我們準備好的發言到此結束。我現在將把電話轉交給接線員，開始我們的問答環節。謝謝。
提問環節
主持人：
謝謝。如果您確實希望提問，請按星號鍵然后按1，并等待您的名字被報出。如果您希望取消您的請求，請按星號2。如果您正在使用免提電話，請拿起聽筒來提問。為了今天電話會議上所有參與者的利益，請將您的提問限制在兩個問題以內。如果您有額外的問題，您可以重新進入隊列。
如果您是說普通話的人士，請先用中文提問，然后接著說用英語翻譯。第一個問題來自中信證券，請講。
中信證券：
好的，感謝管理層。我是中信證券，我有兩個問題，那第一個我們很高興地聽到李想總關于過去的一個波折的反思，也更高興地聽到管理層計劃重新回歸創業公司的這么一個狀態，也十年做了一個產品規劃和技術展望。我們也同意，就是說 AI 時代的產品大概率不是一個簡單的升級，應該是基于 AI 時代的用戶體驗的全新產品設計，那車和具身智能也都是物理 AI 的這個重要的載體，也有同源的技術和相似的底層邏輯。但是我們其實更想關注的就是說任何技術和產品的代際的研發和切換，它都是需要時間的，它是很難立竿見影的。
所以我的第一個問題就是，如果我們只展望未來一年， 2026 年有什么我們能夠期待的技術和產品，以及基于未來十年的考量，我們投資人大概在多遠的未來真正能夠看到公司產品和技術的一個跳升，感受到真正的不同。那我的第二個問題是關于三電的，就是公司的產品從增程向純電切換，不可避免會面對很多挑戰，我們也已經面對了這樣的挑戰。那么圍繞著電動的這個技術和產業鏈，在未來純電車的三電領域，我們做了哪些有效的技術儲備和供應鏈的儲備？能不能給投資人更多的信息和更多的信心？
李想：
我是李想，我來回答第一個問題。對，那我們認為在 2026 年的時候，也就是在明年，然后搭載我們以 M100 芯片，然后為核心的，然后 AI 系統，然后開始交付在產品端上的時候，然后我覺得這個真正的價值和體驗就會發生改變。那我覺得具體的改變還是我之前講的對，會讓汽車這樣的產品，然后從被動的使用，然后變成真正的，然后自動化和主動化來為用戶提供服務，而且這種服務和體驗然后并不是說我們要搞一個 deep research，或者我們去做一個coding，或者我們生成一個視頻，而是它會體現在我們日常的生活和高頻體驗中，每天都會感受到，每天都能夠體驗到這樣的價值帶來的根本性的變化。
對，我覺得這是講的第一點，我第二點是說如果未來的十年，然后到底有什么樣的，然后明確的功能或者價值然后可以呈現。那我覺得基于我們，對，然后人工智能和具身智能的理解，它沒有辦法像傳統的編程或者硬件功能對給出明確的功能這樣的一個特性，而是說當我們去構建整個人工智能的系統化能力的時候，只要一些關最關鍵的核心的問題被解決，或者一些關鍵的性能進行突破，它會帶來一系列的，然后體現在我們具體的生活中或者產品價值上的，然后一系列的，然后改變，而這些改變甚至會遠超我們的預期。我覺得這是我們正確的，我們自己理解的人工智能和具身智能，然后能夠給我們的物理世界，給產品，給我們日常的生活，然后帶來的轉變以及背后的驅動力，而非傳統的編程和功能模式的這樣的一個呈現方式。
馬東輝：
我是理想汽車馬東輝，我來回答第二個問題，關于三電領域的研發和供應的布局。其實理想汽車一直聚焦在三電核心技術上進行的話，自研包含電驅動電池和電控技術的一些突破，然后我們在電驅系統方面的話，我們主要是聚焦對于用戶有價值的像能效以及到化體驗，那我們自己的話是自研代工了碳化硅功率芯片，然后并且我們自研自制了功率模塊以及電機控制器的生產和研發，那同步理想汽車也自己建成了專屬驅動電機的工廠，那這樣的話就構建了從碳化硅功率芯片，然后再到功率模塊再到電機的全鏈條自研能力。
而并且我們的電驅技術不僅是用在純電車型上面，也包含增程的全系車型就可以保證在駕駛過程當中很安靜、很平順，然后并且也有效的話是優化了能耗的水平，提升的話車輛的續航里程。那關于電池技術的話，我們是聚焦在充電速度和安全，然后我們圍繞的話 5C 超充的電池，然后也構建了全棧的自研能力，包括電芯的化學體系，然后電池管理系統、 BMS 控制模型和算法，然后以及電池 pack 的布局和結構設計，可以實現超快充、長續航、長壽命三重的核心優勢。
然后在電池的供應布局方面的話，我們規劃的話是采用外購，然后加自研合資的雙模式。那明年我們也將量產理想自主品牌 5C 的電池，然后通過自研技術產業化的落地，進一步強化電池的安全性能，然后升級用戶的補能體驗。那最后一點的話是在電控我們通過軟硬件的全自研，然后打造極致的駕駛質感。那在軟件端我們可以實現對于動力的控制、能量的管理以及發動機的標定等。全棧的話自研，然后在硬件端的話像一些核心的域控制器、PCB、 layout 以及底層軟件的自主研發，都是我們全棧自研，通過與自研底盤技術的協同，然后可以實現對于車輛駕駛性和平順性的精準優化，然后打造好開易上手的駕駛特質。那總體來說，通過三電技術的自研，我們是希望能夠以技術硬實力，然后為用戶帶來充電快、續航長、好開又安全的確定性體驗。
主持人：
謝謝你！下一個問題來自摩根士丹利。請繼續。
摩根士丹利：
管理層你好，我是摩根士丹利的Tim。首先感謝這個管理層也分享下個 10 年的策略愿景和給我一些思考，也感謝接受我的提問。那我有兩個簡短的問題想先回歸到短期的經營挑戰和進展。那第一個問題是有關于純電這一塊，就是想了解一下理想 L6 以及 L8 目前訂單情況以及交付情況，那當下公司如何解決這個供應的問題？然后后續如何展望這個后續的一些銷量？然后第二個問題是想請教一下，就是現金流。就我們看到公司 Q3 的經營活動，現金流的流出進一步的擴大，那這也導致于可能現金儲備有所減少，主要的原因是什么？然后我們怎么看待后續現金流的一個改善的一個情況？
馬東輝：
你好，我是理想汽車馬東輝，我來回答第一個問題，然后今年的話我們通過理想 L6 和理想L8，然后構建了 BEV 的產品矩陣，然后分別去覆蓋主流和高端的家庭純電市場，也為理想汽車純電業務長期的穩定增長奠定了堅實的基礎。對于我們來說的話，我們也完成了增程和純電三能源形式的產品的一個布局，實現的話有效的互補，滿足用戶不同的需求，那對于純電車型的話，核心亮點那 i 系列產品實現了區域滲透率的大幅突破，特別是像對于像上海、北京、江浙滬等純電的話，核心市場，那 9 月份上述地區的訂單大幅的話增加，那關于供應的話，目前理想 I8 和 I6 兩款產品正經歷產能爬坡、交付提速以及市場滲透發展的路徑。
那從 11 月份起，為了解決產能爬坡，然后 I6 電池的供應將正式啟用雙供應商的模式，但是我們會保障兩家供應商電池的性能跟質量標準是一致的，然后預計的話，明年年初 I 6 的月產能將穩步提升到2萬臺。那在此我們也想向理想 I6 的訂單車主致以誠摯的歉意。受核心零部件供應的規劃和產能爬坡的影響，您的提車時間有所延遲。感謝您的信任和選擇，也懇請給予我們更多的支持和時間，我們將全力加班加點提升產能，加速交付的進程，謝謝。
李鐵：
關于第二個問題，我認為關于經營現金流，主要有兩個原因。首先，正如我們在上次財報發布中所指引的那樣，第三季度我們在交付方面面臨巨大壓力。交付量的下降會導致收入減少，最終會影響RPD（應收賬款）在現金流中的表現，同時還有縮短向供應商付款周期的影響。正如你可能知道的，這是由于從六月份開始政府當局在全國范圍內實施的措施，實際上，我們重視與供應鏈合作伙伴的關系，并積極響應他們的要求。目前，我們所有應付賬款的評估期限是60天，付款方式是網上轉賬或銀行票據，沒有任何商業票據或某種形式的證明。不，是的，就是普通的銀行票據。謝謝。
主持人：
謝謝你！下一個問題來自美銀。請繼續。
美銀證券：
那我這邊就是有兩個問題一并請教，那第一個問題，公司怎么看明年置換補貼政策的變化，以及購置稅提高至 5 個 percent 的影響。如果置換補貼退坡的話，公司相對應的銷售策略會是怎樣的？那我第二個問題是這個，因為我們明年 2026 年的這個L系列也會有重大的改款，那請問有哪一些亮點可以期待？
馬東輝：
我是馬東輝，我來回答這兩個問題，然后第一個問題的話是關于置換補貼以及購置稅的問題，然后我們認為的話，這也是汽車行業從原有的政策驅動，然后轉向的話市場驅動的一個過程，這也是企業核心競爭力的一個凸顯期。然后購置稅政策的脫退坡，短期市場一定會產生波動，因為用戶會在 2025 年年底，然后集中去鎖定優惠，會出現類似的翹尾效應，并且在 2026 年 Q1 的銷量自然會出現環比的下調，但長期來看的話，我們還是維持這個樂觀，那 NVE 的話滲透率也會穩步的增加，那 2026 年國內的話新能源滲透率我們預估可能會達到 55% 到60%，那對于高端市場的 NVE 滲透率會突破的話60%。然后對于理想汽車的應對策略的話，首先的話在過渡階段還是要保障用戶的利益，并且我們 20 年新開發的車型要適配新的法規的規范，那在過渡期的話我們也推出了安心購車的方案，比如承擔 I6 年底前鎖單用戶跨年交付的購置稅的一個差額，然后并且我們 26 款所有產品油耗、電耗全部達成新政策的要求，可以享受 26 年新政策的優惠。
長期的話還是要強化用戶的價值，通過技術的升維來對沖影響沒有捷徑。那 2026 年的話，我們全系采取 800 伏高壓平臺以及 5C 的超充電池，提高效率，降低能耗，并且在 2026 年我們也將建成大約 4, 800 座超充站，并且高速充電樁的占比預計也會超過35%，以及通過深化供應鏈的國產化規模效應啊。穩定的價格對于產品力我們只有加速迭代，再加速迭代，那總結來說的話，這個政策退坡肯定是行業高質量發展的一個分水嶺，那理想 2026 年我們是有信心這個實現交付量歷史的突破，然后以產品力和用戶價值去穿越周期，鞏固我們在高端市場的領先地位，謝謝。
關于第二個問題，就是 2026 款L系列的改款的車型的一些這個時間跟亮點，本來應該是說產品這個具體發布時間和細節我們應該在合適的時機正式全面的對外公布。那今天我還是想稍微的話這個透露一下，首先那個 2026 年L系列的大改款，我們是基于用戶這個反饋以及核心技術積累，然后想去打造的迭代產品，然后去承接 2026 年我們要重回增程產品領先地位的整體戰略目標，然后在車型配置方面的話，我們會回顧回歸精簡的 SKU 模式，然后兼顧市場的覆蓋和這個供應的效率，希望實現核心體驗全系拉滿，然后徹底消除入門版體驗打折的一個痛點。
然后在設計方面的話，我們也會延續L家族的經典設計基因，同時強化豪華質感的升級。然后去平衡品牌的高辨識度以及用戶體驗的話新鮮感，去打造更加貼合家庭需求的產品形態。那在技術方面的話全系會標配 5C 的超充技術，那和我們現在的純電的超充網絡更好協同，然后更好的話去解決補能的焦慮，那同時也依托增程領域先發的優勢和技術沉淀，然后進一步去強化理想汽車是增程領導者的品牌認知。 2026 年L系列大改款的核心就是用確定性的技術升級確定性的交付節奏，確定性的用戶價值，從容去回應市場的不確定性。謝謝。
主持人：
謝謝你！下一個問題來自UBS。請繼續。
UBS：
感謝管理層接受我的提問，我有兩個問題，第一個問題是關于這個 Mega 的召回的，就我們了解到就這召回是四季度宣布的，為什么這個成本是記在三季度？然后這個金額是怎么確定的？有多少是由供應鏈承擔，多少由我們自己承擔？它對于四季度的毛利率會有些什么影響？然后在當前這個召回的情況的更新，以及就是最新的 Mega 的這個訂單能否也分享一下？這是第一個問題。嗯，第二個問題是關于這個 AI 的這一邊的，能否請管理層分享一下 VLA 和事件模型當前的進展、用戶的反饋、后續的研發目標和迭代的進度？
李鐵：
關于這個，我想我很快會（回答）。給我時間。我們很快會回答你的問題。首先，這個，我們認識到這在第三季度是一個測試。我們把這個事件視為一個后續事件，所以它將被計入，計入，計入我們能夠記錄的最近一個季度。所以這是一個基礎或覆蓋標準。關于召回，我認為我們有一個公告。我不想重復大部分已經涵蓋的細節。目前我們只是制造所有更好的電池包來滿足召回要求、需求，這意味著我們降低了我們的以及2025年Mega的交付。所以這意味著所有更好的電池包，我們把它們大部分轉移去替換2024年的召回。我認為這最好地服務了客戶的利益
馬東輝：
我是馬東輝，我來回答第二個問題，關于 VLA 的當前進展以及迭代的話速度，然后理想的話 VLA 實際大模型的話已經在 9 月份，然后全量的話推送給了 ad Max 的車型，然后并且我們憑借模型迭代的遷移能力，快速的話去覆蓋從新款的 i 系列到 22 款的理想L9，然后讓所有用戶均能夠同步去體驗它的核心能力，然后實現老車也能夠享受新的科技、新的體驗，那通過用戶的反饋和數據分析，體驗的升級是有明顯的成效。
特別是 i 系列的車主，智駕的使用意愿是很強的，然后用戶的日活以及 MPI 就是接管前的平均行駛里程數均呈上升的一個趨勢，然后并且用戶也普遍的話反饋，然后 VLA 在縱向控制上更加絲滑，然后繞行的決策更加的果斷，然后在復雜路口選路準確性方面的話也顯著的提升。那后續的話我們會不斷的迭代，然后功能持續的話突破。
那 OTA 8.0 是作為首個全量推送的版本，當時的話是以安全作為核心的優化體驗。那在 12 月初我們會推送 OTA 8.1，然后進一步去提升 VOA 的感知能力，響應更加的話精準。然后在 12 月底我們會進行架構的升級，重點去強化語言和行為信息的交互，優化的話決策的流程，并且會適配 2026 年自研芯片 M100 的上車，那后續的話我們也會有更多創新的功能陸續落地，推出行業首創防御型的 AES 功能，然后去升級安全防護的能力，我們也在探索任意車位到任意車位全場景的泊車，并且結合我們自建的超充站去實現智能找車的功能，去真正完善智能出行的生態。謝謝。
主持人：
謝謝你！下一個問題來自高盛。請繼續。
高盛：感謝管理層接受我的提問，我是高盛的Tina，由于時間關系，我就問最后一個問題想請問一下，就是剛才公司也提到咱們自研的芯片，所以想問一下這個自研芯片以及自研操作系統咱們開源的一個進展和后續的規劃在。
理想CTO：
讓我來回答你的問題。我們相信AI基礎設施系統是智能汽車的核心基礎。為了實現這種效率，系統必須被設計成集成架構，而不是作為獨立的部分拼接在一起。我們自主設計的控制器、硬件和操作系統使我們能夠將開發時間從行業平均的15個月縮短到9個月，同時降低20%的成本。推理堆棧中的許多模塊仍然來自供應商。為了更快地創新，我們將Halo OS開源，使我們的合作伙伴和生態系統能夠協同開發。在9月份，我們成立了Halo OS技術指導委員會，并協助智能汽車價值鏈上的各家公司簽署了社區章程，包括整車制造商、芯片制造商、軟件和硬件服務提供商以及零部件供應商。
同時，我們正在開發我們自己的用于物理AI的車輛基礎模型。我們的重點是提高感知、理解和響應能力。因此該模型可以看得更遠、理解得更好、反應得更快。
AI推理芯片是這個系統的計算引擎。我們使用自主設計的芯片構建的控制器和100（M100）目前正在進行大規模系統測試。我們預計明年將進行商業化開發。與我們的基礎模型編譯器和軟件系統協同設計，我們預計M100在我們下一代基于VLA的自動駕駛系統中，將在高效AI推理和執行系統的基礎上，實現至少三倍于當今高端芯片的性能成本比。我們的下一個優先事項將是更快的迭代、持續的性能改進和更低的成本。我們下一代平臺和芯片的開發已經開始。謝謝。
主持人：
謝謝。由于我們今天的電話會議現在即將結束，我想將電話轉回給公司做結束語。
再次感謝您今天加入我們。如果您有進一步的問題，請隨時聯系LEODO的投資者關系團隊。今天就到這里。謝謝。