一連串大額股東減持與外界對(duì)會(huì)計(jì)處理的質(zhì)疑，使英偉達(dá)(NVDA.US)近期再度卷入關(guān)于人工智能估值與泡沫的爭(zhēng)論。面對(duì)愈演愈烈的負(fù)面聲音，公司罕見采取積極反擊姿態(tài)。據(jù)多位華爾街消息人士證實(shí)，英偉達(dá)投資者關(guān)系團(tuán)隊(duì)在周末向分析師發(fā)送了一份長(zhǎng)達(dá)七頁(yè)的內(nèi)部備忘錄，逐條回應(yīng)至少十二項(xiàng)關(guān)鍵指控。

備忘錄首先回應(yīng)了“大空頭”原型人物Michael Burry此前在社交媒體上發(fā)布的批評(píng)。Burry指控英偉達(dá)自2018年以來的股票回購(gòu)規(guī)模達(dá)1125億美元，并認(rèn)為股權(quán)激勵(lì)攤薄嚴(yán)重。英偉達(dá)反駁稱，過去六年實(shí)際回購(gòu)金額為910億美元，Burry將RSU稅款誤算在內(nèi)。公司強(qiáng)調(diào)，員工因?yàn)楣蓛r(jià)上漲受益并不意味著授予股權(quán)激勵(lì)時(shí)數(shù)量過度，不能與回購(gòu)項(xiàng)目表現(xiàn)混為一談。Burry隨后回應(yīng)稱，他堅(jiān)持自己的分析，未來將詳細(xì)闡述相關(guān)觀點(diǎn)。

英偉達(dá)還針對(duì)市場(chǎng)上將公司類比為安然、世通等歷史會(huì)計(jì)欺詐案例的聲音做出強(qiáng)硬否認(rèn)。公司表示，英偉達(dá)的業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)健，財(cái)務(wù)報(bào)告透明完整，不存在利用特殊目的實(shí)體隱藏債務(wù)或人為夸大營(yíng)收的行為，也與上述丑聞案例毫無共同點(diǎn)。

圍繞客戶折舊期過長(zhǎng)、導(dǎo)致利潤(rùn)虛增的爭(zhēng)議，英偉達(dá)在備忘錄中稱，其客戶通常按照4到6年對(duì)GPU折舊，這反映了真實(shí)的設(shè)備使用壽命與利用率。公司指出，以2020年發(fā)布的A100芯片為例，仍在數(shù)據(jù)中心以高利用率運(yùn)行，并能在2至3年之外繼續(xù)產(chǎn)生可觀的經(jīng)濟(jì)價(jià)值，因此外界對(duì)折舊期的批評(píng)缺乏依據(jù)。

與此同時(shí)，英偉達(dá)也正面應(yīng)對(duì)來自谷歌(GOOG.US,GOOGL.US)自研TPU芯片的競(jìng)爭(zhēng)壓力。最新報(bào)道指meta(meta.US)可能與谷歌合作，增加TPU在數(shù)據(jù)中心的部署，英偉達(dá)股價(jià)因此在周二一度下跌3%。公司隨后在社交平臺(tái)X上發(fā)文強(qiáng)調(diào)，自家芯片在通用性、靈活性及性能上均優(yōu)于谷歌的ASIC類芯片，并表示英偉達(dá)的平臺(tái)是唯一能在所有環(huán)境運(yùn)行所有AI模型的解決方案。英偉達(dá)稱，谷歌是成功的AI先行者，公司對(duì)其取得的進(jìn)展感到高興，并仍然向谷歌供應(yīng)GPU。

谷歌方面則表示，對(duì)自研TPU和英偉達(dá)GPU的需求都在同步加速增長(zhǎng)，公司長(zhǎng)期會(huì)繼續(xù)維持雙軌配置。本月早些時(shí)候，谷歌發(fā)布的最新AI模型Gemini 3完全基于TPU訓(xùn)練，使其成為英偉達(dá)競(jìng)爭(zhēng)壓力上升的象征之一。盡管如此，分析師普遍認(rèn)為英偉達(dá)仍占據(jù)全球AI芯片超過90%的市場(chǎng)份額，短期需要應(yīng)對(duì)的更多是情緒面與估值層面的波動(dòng)。

英偉達(dá)CEO黃仁勛在財(cái)報(bào)會(huì)上也主動(dòng)談及TPU競(jìng)爭(zhēng)。他透露自己與Google DeepMind CEO Demis Hassabis保持溝通，并表示Hassabis重申“擴(kuò)展法則（scaling laws）”，即更多芯片與更大數(shù)據(jù)規(guī)模將催生更強(qiáng)AI模型的理論仍然成立。黃仁勛強(qiáng)調(diào)，這意味著未來對(duì)于高性能GPU及系統(tǒng)的需求將繼續(xù)擴(kuò)大，從基本面上支撐英偉達(dá)長(zhǎng)期增長(zhǎng)。