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11月26日訊（記者武靜靜）11月25日，阿里發(fā)布2026財(cái)年第二季度財(cái)報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，外界對(duì)阿里的關(guān)注仍主要聚焦兩個(gè)方面，一個(gè)是包括閃購業(yè)務(wù)在內(nèi)，其在電商領(lǐng)域的大手筆投入，對(duì)利潤數(shù)據(jù)的影響情況；另一個(gè)則是，作為云大廠，其對(duì)AI未來的預(yù)判以及戰(zhàn)略部署情況。

財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，阿里經(jīng)營利潤跌85%至53.65億元，同比少賺近300億；經(jīng)調(diào)整凈利潤為104億元，同比下降72%。藍(lán)鯨科技記者查閱財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，在成本和費(fèi)用方面，今年第三季度，阿里巴巴銷售和市場(chǎng)費(fèi)用為665億元（約93.41億美元），較上年同期的324.71億元增長104.8%，主要?dú)w因于對(duì)阿里巴巴中國電商集團(tuán)的用戶體驗(yàn)投入。

AI投入方面，報(bào)告期內(nèi)，在資本開支科目上，過去4個(gè)季度，阿里AI+云基礎(chǔ)設(shè)施累計(jì)資本開支約1200億元，單季資本開支315.01億元，同比增80.1%，核心投向AI算力基建。

針對(duì)上述關(guān)注事項(xiàng)，在當(dāng)日晚間舉行的電話會(huì)上，阿里集團(tuán)CEO吳泳銘和阿里中國電商事業(yè)群CEO蔣凡等高管，也分享了阿里在AI、云計(jì)算和電商業(yè)務(wù)上的最新進(jìn)展。

吳泳銘表示，企業(yè)對(duì)AI應(yīng)用的需求仍在快速增長，預(yù)計(jì)未來三年內(nèi)AI資源仍將處于供不應(yīng)求狀態(tài)。吳泳銘同時(shí)指出，公司正積極擴(kuò)充AI基礎(chǔ)設(shè)施，此前提到的3800億元AI投資是三年規(guī)劃，但目前服務(wù)器上架速度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上客戶訂單增長。他提到，如果現(xiàn)有節(jié)奏仍不足以支撐增長，可能會(huì)進(jìn)一步加大投資。

對(duì)于當(dāng)下討論較多的AI泡沫問題，吳泳銘認(rèn)為，未來三年AI需求仍具確定性，驅(qū)動(dòng)因素主要包括基座模型、視頻生成模型及全模態(tài)模型能力持續(xù)提升，以及AI任務(wù)在各行業(yè)的滲透率不斷擴(kuò)大，從今年下半年起，AI服務(wù)器普遍缺貨，供應(yīng)鏈擴(kuò)產(chǎn)需兩到三年才能緩解，未來三年AI資源仍將供不應(yīng)求，我認(rèn)為，所謂AI泡沫三年內(nèi)不太存在。

在電商方面，阿里巴巴中國電商事業(yè)群CEO蔣凡介紹，淘寶閃購已完成第一階段的快速規(guī)模擴(kuò)張，并在第二階段通過優(yōu)化用戶體驗(yàn)、提升訂單結(jié)構(gòu)及物流效率，實(shí)現(xiàn)每單虧損較前幾個(gè)月下降一半。閃購的訂單份額穩(wěn)定增長，高單價(jià)訂單和非茶飲類訂單占比提升明顯，同時(shí)推動(dòng)食品健康、超市等品類的銷售增長。蔣凡強(qiáng)調(diào)，閃購是淘寶平臺(tái)升級(jí)的核心戰(zhàn)略之一，未來將繼續(xù)精耕用戶體驗(yàn)和零售品類發(fā)展，力爭在三年內(nèi)為平臺(tái)帶來萬億成交，并提升整體市場(chǎng)份額。

同時(shí)，蔣凡表示，阿里在大消費(fèi)領(lǐng)域的布局已覆蓋盒馬線下商超O2O模式，以及飛豬、高德本地生活等業(yè)務(wù)，未來將以業(yè)務(wù)整合和協(xié)同為重點(diǎn)，進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額。

以下是電話會(huì)問答實(shí)錄，經(jīng)編輯修改：

提問：我的問題與云業(yè)務(wù)相關(guān)，我們應(yīng)該如何看待未來的增長前景？我們是否應(yīng)該繼續(xù)預(yù)期增長會(huì)加速？

吳泳銘：我們現(xiàn)在看到，客戶的需求還是非常旺盛，現(xiàn)在阿里云的AI服務(wù)器產(chǎn)品上架速度還是嚴(yán)重跟不上客戶訂單的增長速度。在手的積壓訂單數(shù)量還在持續(xù)增加。

從現(xiàn)有的數(shù)據(jù)需求來看，未來的增長潛力仍在持續(xù)加速。在需求端，我們看到企業(yè)應(yīng)用的各個(gè)方面的需求都在快速增長。無論是在產(chǎn)品研發(fā)環(huán)節(jié)、制造過程，還是產(chǎn)品上線后客戶的日常使用環(huán)節(jié)，AI的需求都在不斷滲透。

具體來說，無論是企業(yè)進(jìn)行模型訓(xùn)練、推理，還是終端客戶開始使用他們開發(fā)的AI產(chǎn)品，這些都離不開云端算力支持。因此，從企業(yè)實(shí)時(shí)付費(fèi)的角度來看，需求仍然非常大，我們看到的是一個(gè)長期的潛力增長過程。

因此，對(duì)于AI未來的需求，我們是抱有非常大信心的。

提問：管理層能否分享截至目前在電商與核心電商協(xié)同效應(yīng)方面的關(guān)鍵進(jìn)展？考慮到這些協(xié)同效應(yīng)，對(duì)下一季度的展望如何？

蔣凡：過去幾個(gè)月，我們主要專注于在保持市場(chǎng)份額的前提下，優(yōu)化我們的UE（單位經(jīng)濟(jì)模型）。在這方面，我們?nèi)〉昧孙@著進(jìn)展：一方面是訂單結(jié)構(gòu)優(yōu)化，另一方面是規(guī)模效應(yīng)帶來的物流成本下降。自十月以來，閃購的每單虧損已經(jīng)比7、8月份降低了一半。

在這樣的基礎(chǔ)上，淘寶閃購的訂單份額穩(wěn)定，市場(chǎng)份額穩(wěn)中有升，同時(shí)對(duì)相關(guān)實(shí)物電商品類也帶來明顯拉動(dòng)。具體來看，首先是訂單結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。過去兩個(gè)月，平臺(tái)高單價(jià)訂單占比提升，最新數(shù)據(jù)顯示，非茶飲類訂單占比已超過75%，環(huán)比8月份增長兩位數(shù)。這不僅提升了筆單價(jià)，也帶動(dòng)了淘寶閃購整體市場(chǎng)份額的增長。

其次，訂單份額擴(kuò)大讓閃購物流規(guī)模效應(yīng)逐漸凸顯：配送時(shí)效優(yōu)于去年同期，單均物流成本顯著降低，目前每單物流成本已低于閃購大規(guī)模投入前水平。以上兩點(diǎn)共同作用，使我們實(shí)現(xiàn)了短期內(nèi)每單虧損比7、8月份降低一半的目標(biāo)，同時(shí)用戶消費(fèi)頻次也好于預(yù)期。

在餐飲外賣之外，閃購在零售品類也發(fā)展迅速，特別是在食品健康、超市等品類。例如，盒馬和貓超閃購訂單環(huán)比8月增長30%。這幾個(gè)月我們也積極推動(dòng)品牌商家加入閃購，并將在后續(xù)加速相關(guān)業(yè)務(wù)品類與閃購的協(xié)同與整合。

綜合來看，我們堅(jiān)定認(rèn)為閃購業(yè)態(tài)與阿里生態(tài)存在巨大協(xié)同潛力。第一階段已完成規(guī)模快速擴(kuò)張，第二階段的UE優(yōu)化符合預(yù)期，為外賣業(yè)務(wù)長期可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)，也增強(qiáng)了我們?cè)诩磿r(shí)零售和長期投入的決心。

下一階段，我們會(huì)持續(xù)精耕細(xì)作用戶體驗(yàn)，聚焦高價(jià)值用戶經(jīng)營和零售品類發(fā)展。閃購是淘寶平臺(tái)升級(jí)的核心戰(zhàn)略之一，我們的目標(biāo)是在三年后為平臺(tái)帶來萬億成交，同時(shí)推動(dòng)相關(guān)品類整體市場(chǎng)份額的增長。

吳泳銘：第二個(gè)問題是關(guān)于整個(gè)CMR（電商客戶管理收入）的波動(dòng)。剛才蔣凡也提到，閃購無論是在提升用戶活躍度，還是對(duì)相關(guān)品類成交的拉動(dòng)上，都有明顯作用，因此對(duì)CMR會(huì)產(chǎn)生正向影響。

下一步，我們最主要的工作是如何更好地進(jìn)行遠(yuǎn)近場(chǎng)的協(xié)同。先講閃購這塊，由于整體投入的關(guān)系，這個(gè)季度（九月季度）會(huì)是一個(gè)高點(diǎn)。隨著整體效率的提升，包括虧損的顯著改善和規(guī)模的穩(wěn)定，投入在下個(gè)季度預(yù)計(jì)會(huì)顯著收縮。當(dāng)然，對(duì)于這一點(diǎn)，我們也會(huì)根據(jù)整個(gè)市場(chǎng)的競(jìng)爭狀態(tài)動(dòng)態(tài)調(diào)整投資。

電商的CMR最主要受到支付手續(xù)費(fèi)和全站推技術(shù)的影響。去年我們是從九月開始收取支付手續(xù)費(fèi)，因此下半季度增速預(yù)計(jì)會(huì)放緩。我們一直強(qiáng)調(diào)，最主要的目標(biāo)是中長期的市場(chǎng)份額。在這個(gè)過程中，我們會(huì)堅(jiān)定地投資消費(fèi)者和商家增長，同時(shí)推動(dòng)電商平臺(tái)的業(yè)務(wù)模式升級(jí)。所以，CMR肯定會(huì)有短期波動(dòng)，但這是正常現(xiàn)象，我們的關(guān)注點(diǎn)仍是中長期的增長和市場(chǎng)份額的提升。

提問：剛才蔣凡總提到，第一階段投資已結(jié)束，現(xiàn)在進(jìn)入第二階段，即效率優(yōu)化階段，我們希望通過效率提升實(shí)現(xiàn)成本節(jié)省。在這個(gè)節(jié)省上，價(jià)值鏈和訂單分配如何安排？是否維持原有投入強(qiáng)度？假設(shè)我們不去減少用消費(fèi)者補(bǔ)貼，還是通過現(xiàn)有的路徑，進(jìn)行結(jié)構(gòu)優(yōu)化、訂單比例的提升，UE（單位經(jīng)濟(jì)模型）還有多少空間繼續(xù)提升?

蔣凡：我來回答一下。剛才我的講述中已經(jīng)提到一部分。我們這段時(shí)間UE的提升，一方面來自筆單價(jià)的上漲，這意味著每單收入增加，收入和筆單價(jià)相關(guān)。另一方面，物流效率隨著規(guī)模提升也有顯著優(yōu)化。

未來我們?nèi)杂泻芏嗫臻g。一方面是消費(fèi)者增長，過去幾個(gè)月我們以新客為主，隨著這些新客轉(zhuǎn)化為更高粘性的用戶，我們會(huì)進(jìn)一步提升筆單價(jià)，同時(shí)優(yōu)化補(bǔ)貼方式。

另一方面是淘寶閃購頻道，過去幾個(gè)月增長迅速，現(xiàn)在已成為每天過億用戶訪問的頻道，這里面也有很大的商業(yè)化空間。我認(rèn)為這也是未來UE改善的重要機(jī)會(huì)。

當(dāng)然，整個(gè)市場(chǎng)仍然存在競(jìng)爭，我們會(huì)根據(jù)市場(chǎng)競(jìng)爭情況動(dòng)態(tài)調(diào)整策略，尋找新的機(jī)會(huì)。

提問：我們對(duì)未來三年的資本開支，之前說過的3800億該怎么去理解？

吳泳銘：我們之前說的3800億其實(shí)是三年的規(guī)劃數(shù)字。但從現(xiàn)在看，正如我剛才提到的，服務(wù)器上架速度仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上客戶訂單的增長速度。

所以從現(xiàn)狀來看，在供應(yīng)鏈、機(jī)房和整體上架節(jié)奏方面，我們正按照最快速度滿足客戶需求。如果仍然不能完全滿足，我們可能會(huì)進(jìn)一步增加投資。但因?yàn)槭袌?chǎng)供應(yīng)鏈節(jié)奏受到多方面影響，總體上我們會(huì)以積極態(tài)度投資AI基礎(chǔ)設(shè)施，滿足客戶需求。從大方向看，之前的3800億可能偏小了。

至于資本開支帶來的增量收入比例，現(xiàn)在很難準(zhǔn)確估算。整體AI行業(yè)仍處于早期階段，基礎(chǔ)設(shè)施的使用方式在不同領(lǐng)域有差異：既有直接供客戶訓(xùn)練使用的服務(wù)器，也有租用服務(wù)器做推理的，還有我們自己使用服務(wù)器進(jìn)行鏈路推理的。

此外，我們的內(nèi)部應(yīng)用，如高德、淘寶、千問、夸克等，也會(huì)將AI能力轉(zhuǎn)化為會(huì)員服務(wù)或產(chǎn)品。因此，不同使用方式下的營收和毛利率水平會(huì)有所不同，目前比例并不穩(wěn)定。

從長期來看，我們更關(guān)注的是基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)生的整體token質(zhì)量，以及token的性價(jià)比。

提問：作為全棧的AI服務(wù)商，很明顯我們目前處于一個(gè)重要的投資周期，這些投資已經(jīng)涵蓋了整個(gè)價(jià)值鏈的不同環(huán)節(jié)。考慮到目前供應(yīng)鏈的持續(xù)波動(dòng)，我們是如何考慮資源分配的？在目前的一個(gè)大環(huán)境下，如何評(píng)價(jià)整個(gè)行業(yè)圍繞訓(xùn)練和推理相關(guān)AI投資的價(jià)值。

吳泳銘：作為全棧AI服務(wù)商，我們現(xiàn)在處于大型AI投資周期中，我們的產(chǎn)品和基礎(chǔ)設(shè)施可以應(yīng)用到不同領(lǐng)域。但在優(yōu)先級(jí)上，我們有幾個(gè)內(nèi)部考量，我可以分享其中一些。

最關(guān)鍵的優(yōu)先級(jí)是保證基座模型訓(xùn)練。AI基礎(chǔ)設(shè)施要獲得更多客戶，也就是獲取更多高價(jià)值場(chǎng)景。只有模型能力持續(xù)迭代提升，才能解鎖更多用戶和場(chǎng)景，進(jìn)而提升token的消耗量和質(zhì)量，以及客戶為這些token付費(fèi)的意愿。這是優(yōu)先級(jí)最高的領(lǐng)域。

其次是推理服務(wù)，特別是百煉平臺(tái)的推理服務(wù)。百煉平臺(tái)服務(wù)全球客戶，我們的目標(biāo)是讓AI資源24小時(shí)高效使用，降低空閑和風(fēng)險(xiǎn)，讓每臺(tái)AI服務(wù)器都能滿載產(chǎn)出更多token。因此，百煉平臺(tái)也是資源投入優(yōu)先級(jí)較高的領(lǐng)域。

另外是內(nèi)部各環(huán)節(jié)的AI推理服務(wù)以及外部客戶的推理需求。對(duì)于外部客戶，我們也會(huì)做優(yōu)先級(jí)衡量：如果客戶全方位使用阿里云服務(wù)，包括存儲(chǔ)、大數(shù)據(jù)、CPU等資源，優(yōu)先級(jí)會(huì)更高；如果只是租用GPU做簡單推理服務(wù)，優(yōu)先級(jí)相對(duì)較低。

您的第二個(gè)問題也很好。我覺得我們可以從兩個(gè)方面來看。

第一個(gè)是需求側(cè)，這里有兩個(gè)非常明顯的推動(dòng)力。一方面是技術(shù)和模型能力的提升。無論是基礎(chǔ)模型，視頻生成模型，還是未來更多的全模態(tài)模型，能力都在持續(xù)增強(qiáng)，scale-up趨勢(shì)明顯業(yè)內(nèi)還沒有遇到瓶頸，從Gemini 3的進(jìn)展就能看到很多突破。隨著模型能力提升，AI可以完成的任務(wù)越來越多，可適配的場(chǎng)景也越來越豐富。

另一方面是這些任務(wù)在各行業(yè)的滲透率提升。能力提升和場(chǎng)景滲透率雙輪驅(qū)動(dòng)下，我們認(rèn)為在未來三年，AI的需求仍然是非常確定性的，并將保持高增速。

在高需求推動(dòng)下，供給端出現(xiàn)了明顯的瓶頸。你們作為分析師也可能注意到，從今年下半年開始，存儲(chǔ)、CPU等各環(huán)節(jié)的AI服務(wù)器都存在缺貨情況。這一波缺貨完全是由AI需求帶動(dòng)的。未來供應(yīng)鏈各環(huán)節(jié)擴(kuò)產(chǎn)會(huì)有較長周期，我們判斷大約需要兩到三年才能緩解。

在這個(gè)兩到三年的擴(kuò)展周期里，需求增長遠(yuǎn)快于供應(yīng)提升，所以AI資源在三年內(nèi)仍將處于供不應(yīng)求狀態(tài)。實(shí)際上，我們也看到行業(yè)內(nèi)，包括我們自己，以及美國的一些公司，不僅新一代GPU幾乎滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)，甚至三到五年前的老一代GPU也都在滿負(fù)荷使用。

因此，我們認(rèn)為在未來三年內(nèi)，所謂的AI泡沫是不存在的。

提問：在最近幾個(gè)季度電話會(huì)議中，管理層提到，阿里希望在中國大消費(fèi)市場(chǎng)獲得更大市場(chǎng)份額。我們也看到阿里在過去幾個(gè)月在即時(shí)零售領(lǐng)域加大了投資，市場(chǎng)份額有所上升。請(qǐng)問，除了即時(shí)零售，在大消費(fèi)領(lǐng)域，管理層認(rèn)為還有哪些子行業(yè)有潛力，未來可能會(huì)加大投入？

蔣凡：阿里在過去多年的布局中，已經(jīng)進(jìn)入了很多細(xì)分品類。除了今年在即時(shí)零售的投入非常大之外，我們也在類似盒馬線下商超的O2O模式，以及飛豬、高德本地生活等業(yè)務(wù)上都有布局。目前，我們更多關(guān)注的是整合現(xiàn)有業(yè)務(wù)，打通各個(gè)業(yè)務(wù)線，實(shí)現(xiàn)更好的協(xié)同效應(yīng)，從而提升大消費(fèi)領(lǐng)域的整體市場(chǎng)份額。