熊園、朱慧（熊園 系國盛證券首席經濟學家、中國首席經濟學家論壇理事）

我們定期對每半月重大政策進行跟蹤：1）中央、部委重要會議與政策；2）地方政策；3）行業(yè)與產業(yè)政策。本期為近半月（2025.11.10-11.23）綜述。

核心觀點：總體看，近半月政策仍聚焦謀劃“十五五”良好開局，具體有6大焦點，包括11.16總書記《求是》發(fā)表重要文章《因地制宜發(fā)展新質生產力》，11.22總理出席G20峰會，11.14國常會部署深入實施“兩重”建設工作，11.14財政部明確“十五五”財政政策“力度要給足、發(fā)力要精準、政策要協(xié)同”，11.11央行三季度貨政報告的專欄信息量大，青島等地抓緊謀劃重大項目，要求“大抓項目、抓大項目”。其他可關注：發(fā)改委民企座談會聚焦服務業(yè)發(fā)展、推動物流數據開放互聯(lián)、促進新能源集成融合發(fā)展、繭絲綢產業(yè)“東綢西固”等。傾向于認為：短期政策更多是“托而不舉”，更多為明年開年布局、以及進一步布局“十五五”。短期看，緊盯3大會議：12月上中旬政治局會議&中央經濟工作會議、對明年政策定調，12.10美聯(lián)儲議息會議、是否降息很關鍵。此外，也要關注其它3類政策：我國會否降準降息（預計2026年一季度之前大概率會降）；穩(wěn)地產可能的組合拳；短期政策接續(xù)，包括Q4政策性金融工具、結存限額下?lián)堋⒅貑①I賣國債等政策的效果，以及各部門對明年以舊換新、謀劃新一批重大項目的“吹風”。

1、 總體看，近半月政策仍聚焦謀劃“十五五”良好開局，具體有6大焦點：

> 一、11.16總書記《求是》發(fā)表重要文章《因地制宜發(fā)展新質生產力》，呼應“十五五”規(guī)劃建議稿，要求“各地要堅持從實際出發(fā)，有選擇地推動新產業(yè)、新模式、新動能發(fā)展”；

> 二、11.22總理出席G20峰會，就“包容和可持續(xù)經濟增長”議題發(fā)表講話，聚焦協(xié)同應對世界經濟增長乏力、分歧矛盾等焦點問題，呼吁“堅定維護自由貿易，建設開放型世界經濟；堅持求同存異，通過平等協(xié)商妥處紛爭摩擦”；

>三、11.14國常會部署深入實施“兩重”建設工作，要求把“兩重”建設放在“十五五”全局中謀劃和推進，突出“戰(zhàn)略性、前瞻性、全局性”，關注2026年全國兩會后發(fā)布“十五五”規(guī)劃綱要全文，應會明確新一批重大項目“清單”；

> 四、11.14財政部接受專訪，明確“十五五”時期財政政策“力度要給足、發(fā)力要精準、政策要協(xié)同”，包括：合理確定赤字率和舉債規(guī)模；將財政資源精準投向現代化產業(yè)體系、科技、農業(yè)農村等重點領域；

> 五、11.11央行三季度貨幣政策執(zhí)行報告，基本延續(xù)此前表述，也有一些新變化，包括重提“做好逆周期和跨周期調節(jié)”等，本次專欄對貨幣政策框架相關內容做了詳細討論；

> 六 、近期地方繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)經濟，促消費多聚焦汽車消費，重點關注青島等地抓緊謀劃重大項目，要求“大抓項目、抓大項目”，包括：瞄準智能化、綠色化方向培育引進產業(yè)鏈項目；統(tǒng)籌推進交通、管網、新基建建設；加快康養(yǎng)項目和舊城改造；加大民生領域投資等。

>其他可關注：發(fā)改委召開民企座談會聚焦服務業(yè)發(fā)展、推動物流數據開放互聯(lián)、促進新能源集成融合發(fā)展、開展繭絲綢產業(yè)“東綢西固”等。

2、 具體看，近半月（11.10-11.23）重大政策如下：

> 重要會議 與 政 策： 細化“十五五”；開放物流數據、促民間投資。

> 地方 政 策 ：

繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)經濟，謀劃重大項目、促消費多聚焦汽車。

> 行業(yè)與 產 業(yè) 政 策 ： “真金白銀”促地產消費；推動繭絲綢“東綢西固”。

風險提示：

報告摘要：

一、重要會議與政策：細化“十五五”；開放物流數據、促民間投資。

1、重要會議：聚焦“十五五”新質生產力、重大項目、積極財政政策。

>11.22總理出席G20峰會并就“包容和可持續(xù)經濟增長”議題發(fā)表講話，聚焦協(xié)同應對世界經濟增長乏力、分歧矛盾等焦點問題，呼吁“堅定維護自由貿易，建設開放型世界經濟；堅持求同存異，積極尋找利益最大公約數，通過平等協(xié)商妥處紛爭摩擦，推動解決各自合理關切”。

>11.16總書記《求是》發(fā)表重要文章《因地制宜發(fā)展新質生產力》，是總書記2023年9月至2025年4月期間有關重要論述的節(jié)錄，當下旨在推動更好理解和落實“十五五”時期因地制宜發(fā)展新質生產力，包括“各地要堅持從實際出發(fā)，根據本地的資源稟賦、產業(yè)基礎、科研條件等，有選擇地推動新產業(yè)、新模式、新動能發(fā)展”。

>11.14國常會研究部署深入實施“兩重”建設工作，要求把“兩重”建設放在“十五五”全局中謀劃和推進，突出“戰(zhàn)略性、前瞻性、全局性”，也要健全項目實施機制，包括強化資金支持，強化項目和資金匹配，“積極撬動超長期貸款、政策性金融等資金，引導更多民間資本參與”，關注2026年全國兩會后發(fā)布“十五五”規(guī)劃綱要全文，應會明確規(guī)劃期重大項目“清單”。此外，本次國常會要求“增強供需適配性”以進一步促消費，包括加快新技術新模式創(chuàng)新應用，積極支持企業(yè)擴大特色、高品質消費品供給，培育消費新場景新業(yè)態(tài)，豐富消費金融產品和服務。

>11.14財政部就“十五五”如何發(fā)揮積極財政政策作用接受專訪，堅持力度要給足、發(fā)力要精準、政策要協(xié)同，具體包括：根據形勢變化，合理確定赤字率和舉債規(guī)模；將財政資源精準投向現代化產業(yè)體系、科技、農業(yè)農村等重點領域；圍繞擴大內需這一戰(zhàn)略基點，從大力提振消費、擴大有效投資、加快推進統(tǒng)一大市場建設三個方面發(fā)力等。

>11.11央行發(fā)布三季度貨幣政策執(zhí)行報告，基本延續(xù)此前表述，也有一些新變化，包括重提“做好逆周期和跨周期調節(jié)”、新增“完善中央銀行制度，暢通貨幣政策傳導機制”等。本次專欄對貨幣政策框架相關內容做了詳細討論：科學看待金融總量指標、貨幣與基礎貨幣的關系及未來演化、保持合理的利率比價關系等，對于理解央行貨幣政策框架變遷具有重要意義。往后看，貨幣寬松還是大方向，降準降息可期、節(jié)奏上“相機抉擇”，預計2026年一季度之前大概率會降，緊盯基本面變化。

>其他可關注：11.21住建部召開全國城市更新工作推進會；11.11發(fā)改委召開民營企業(yè)座談會，本次重點聚焦企業(yè)對于發(fā)展服務業(yè)的意見建議；11.11商務部作學習貫徹二十屆四中全會精神專題報告。

2、部委政策：推動新能源集成融合、物流數據開放互聯(lián)、促民間投資。

>11.12國家能源局發(fā)布《關于促進新能源集成融合發(fā)展的指導意見》，加快推動新能源多維度一體化開發(fā)，支持有條件地區(qū)探索打造100%新能源基地，同時大力推動新能源與多產業(yè)協(xié)同發(fā)展，包括產業(yè)鏈“以綠制綠”、傳統(tǒng)產業(yè)協(xié)同優(yōu)化、新興產業(yè)融合互促等。

>11.10發(fā)改委印發(fā)《關于推動物流數據開放互聯(lián) 有效降低全社會物流成本的實施方案》，屬于推動全國統(tǒng)一大市場的配套舉措，發(fā)布首張物流公共數據共享開放清單，明確十大類物流數據將向社會共享開放。

>11.10國務院辦公廳印發(fā)《關于進一步促進民間投資發(fā)展的若干措施》，圍繞擴大市場準入、促進公平競爭、優(yōu)化融資支持等方面提出13項舉措，首次明確對各地方規(guī)模較小、具有盈利空間的城市基礎設施領域新建項目，鼓勵民間資本參與建設運營。其他包括：支持民間資本參與低空經濟、商業(yè)航天等領域；嚴禁在招標采購中對民企設置不合理限制；加大政府采購對中小企業(yè)支持并推動金融資源精準服務民企。

>其他可關注：11.12市場監(jiān)管總局發(fā)布首批計量支撐新質生產力“十大重點項目”，圍繞新一代信息技術、人工智能、航空航天、新能源、生物醫(yī)藥、量子科技等重點產業(yè)；11.10發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《關于促進新能源消納和調控的指導意見》。

二、地方政策：繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)經濟，謀劃重大項目、促消費多聚焦汽車。

近期地方繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)經濟，謀劃重大項目、促消費多聚焦汽車消費。其中，北京發(fā)布金融支持提振和擴大消費方案，加大對汽車尤其是新能源汽車金融支持力度，江蘇也繼續(xù)加碼汽車消費、補貼標準全面大幅提高；青島召開重大項目謀劃實施推進會，“大抓項目、抓大項目”，包括：瞄準智能化、綠色化方向培育引進產業(yè)鏈項目；統(tǒng)籌推進交通、管網、新基建建設；加快康養(yǎng)項目和舊城改造；加大民生領域投資等。

三、行業(yè)政策：“真金白銀”促地產消費；推動繭絲綢“東綢西固”。

1、各地繼續(xù)松地產，杭州、張家界加碼“真金白銀”補貼、惠州全面放寬落戶。其中，杭州、張家界繼續(xù)“真金白銀”加碼購房補貼，杭州每套房補貼3萬元，張家界100%補貼契稅；惠州全面放寬落戶，持有本地住房的非本市戶籍人員可申請落戶，且符合條件的可隨遷落戶。

2、11.17商務部等聯(lián)合開展繭絲綢產業(yè)“東綢西固”工作，統(tǒng)籌東中西部繭絲綢資源稟賦和產業(yè)基礎，形成繭絲綢產業(yè)“東部創(chuàng)新引領、中西部產能支撐、東西部協(xié)同互補”新格局。目標2028年，突破智能繅絲、機器選繭、綠色印染等10項關鍵技術，總產值突破3000億元。

正文如下：

一、重要會議與政策：細化“十五五”；開放物流數據、促民間投資。

1、重要會議：聚焦“十五五”新質生產力、重大項目、積極財政政策。

國務院：出席G20峰會、聚焦包容和可持續(xù)經濟增長

事件：11月22日，總理出席G20峰會，就“包容和可持續(xù)經濟增長”議題發(fā)表講話。

主要內容：當前，世界經濟再次面臨巨大挑戰(zhàn)，單邊主義、保護主義甚囂塵上，各種經貿限制和對立對抗增多。各方利益訴求存在差異、全球合作機制存在不足是阻礙國際社會團結比較突出的原因。二十國集團應當正視存在的問題，探尋解決之道，推動各方重回團結協(xié)作的正軌。面對世界經濟復蘇乏力，要堅持和衷共濟，堅定維護自由貿易，建設開放型世界經濟。面對分歧矛盾，要堅持求同存異，積極尋找利益最大公約數，通過平等協(xié)商妥處紛爭摩擦，推動解決各自合理關切。

住建部：全國城市更新工作推進會召開

事件：11月21日，住建部召開全國城市更新工作推進會。

主要內容：要著力在規(guī)劃、資金、運營、治理四方面下功夫，因地制宜、探索創(chuàng)新，持續(xù)推進城市更新行動。下功夫編制好城市更新專項規(guī)劃，建立城市體檢與城市更新一體化推進機制。加快建立健全與城市高質量發(fā)展相適應的政策和制度體系，構建城市更新法規(guī)和標準體系，建立統(tǒng)計調查制度，強化數智賦能，提升城市更新信息化水平。

中共中央：總書記《求是》發(fā)文《因地制宜發(fā)展新質生產力》

事件：11月16日，《求是》發(fā)表總書記重要文章《因地制宜發(fā)展新質生產力》。

主要內容：這是總書記2023年9月至2025年4月期間有關重要論述的節(jié)錄。文章強調，“十五五”時期，必須把因地制宜發(fā)展新質生產力擺在更加突出的戰(zhàn)略位置，以科技創(chuàng)新為引領、以實體經濟為根基，加快建設現代化產業(yè)體系。各地要堅持從實際出發(fā)，根據本地的資源稟賦、產業(yè)基礎、科研條件等，有選擇地推動新產業(yè)、新模式、新動能發(fā)展，加快推動作為經濟增長和就業(yè)收入基本依托的傳統(tǒng)產業(yè)改造升級，推動新舊發(fā)展動能平穩(wěn)接續(xù)轉換。

簡評：是總書記2023年9月至2025年4月期間有關重要論述的節(jié)錄，當下旨在推動更好理解和落實“十五五”時期因地制宜發(fā)展新質生產力，包括“各地要堅持從實際出發(fā)，根據本地的資源稟賦、產業(yè)基礎、科研條件等，有選擇地推動新產業(yè)、新模式、新動能發(fā)展”。

財政部：詳解“十五五”時期積極財政政策發(fā)力方向

事件：11月14日，財政部就“十五五”時期如何發(fā)揮積極財政政策作用接受專訪。

主要內容：“十五五”時期財政政策將堅持力度要給足、發(fā)力要精準、政策要協(xié)同。具體包括：根據形勢變化，合理確定赤字率和舉債規(guī)模，組合運用多種政策工具；將財政資源精準投向現代化產業(yè)體系、科技、農業(yè)農村等重點領域；并加強與其他政策的協(xié)調配合。同時，財政政策將圍繞擴大內需這一戰(zhàn)略基點，從大力提振消費、擴大有效投資、加快推進統(tǒng)一大市場建設三個方面發(fā)力，通過統(tǒng)籌用好專項債券、超長期特別國債等資金，鼓勵吸引民間資本參與重大項目建設，以推動供需動態(tài)平衡，暢通經濟良性循環(huán)。

國常會：研究部署“兩重”建設與促進消費工作

事件：11月14日，國常會研究部署“兩重”于促消費工作。

主要內容：會議研究深入實施國家重大戰(zhàn)略、重點領域安全能力建設（“兩重”建設）工作，強調要把“兩重”建設放在“十五五”全局中謀劃和推進，強化人工智能融合賦能，引導更多民間資本參與。會議同時部署增強消費品供需適配性政策措施，要求以消費升級引領產業(yè)升級，強化人工智能融合賦能開發(fā)新產品，培育消費新場景新業(yè)態(tài)，完善認證體系，推動供需更高水平動態(tài)平衡。

簡評：要求把“兩重”建設放在“十五五”全局中謀劃和推進，突出“戰(zhàn)略性、前瞻性、全局性”，也要健全項目實施機制，包括強化資金支持，強化項目和資金匹配，“積極撬動超長期貸款、政策性金融等資金，引導更多民間資本參與”，關注2026年全國兩會后發(fā)布“十五五”規(guī)劃綱要全文會，應會明確規(guī)劃期重大項目“清單”。此外，本次國常會要求“增強供需適配性”以進一步促消費，包括加快新技術新模式創(chuàng)新應用，積極支持企業(yè)擴大特色、高品質消費品供給，培育消費新場景新業(yè)態(tài)，豐富消費金融產品和服務。

商務部：學習貫徹二十屆四中全會精神并部署商務領域重點工作

事件：11月11日，商務部作學習貫徹黨的二十屆四中全會精神專題報告。

主要內容：會議強調要立足商務工作“三個重要”定位，圍繞“十五五”規(guī)劃部署，在大力提振消費、穩(wěn)步擴大制度型開放、積極擴大自主開放、推動貿易創(chuàng)新發(fā)展、拓展雙向投資合作空間、高質量共建“一帶一路”等方面出臺更多細化措施，高質量編制商務領域系列專項規(guī)劃，以商務工作實效服務中國式現代化建設。

發(fā)改委：召開民營企業(yè)座談會

事件：11月11日，發(fā)改委主持召開民營企業(yè)座談會。

主要內容：會議圍繞“十五五”規(guī)劃《綱要》編制，重點聽取企業(yè)對加快發(fā)展服務業(yè)的意見建議。將按照黨的二十屆四中全會部署，深入實施服務業(yè)擴能提質行動，推進現代服務業(yè)與先進制造業(yè)、現代農業(yè)深度融合，促進生產性服務業(yè)向專業(yè)化高端化延伸、生活性服務業(yè)向高品質多樣化發(fā)展，并在規(guī)劃編制中吸收采納企業(yè)合理建議，為民營企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造更好條件。

央行：三季度貨幣政策報告

事件：11月11日，央行發(fā)布《2025年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》。

簡評：本次報告定調基本延續(xù)此前Q2報告、Q3貨政例會、金融工作報告等的表述，包括“實施好適度寬松的貨幣政策；強化宏觀政策取向一致性”等，但也有一些新變化，包括重提“做好逆周期和跨周期調節(jié)”、新增“完善中央銀行制度，構建科學穩(wěn)健的貨幣政策體系和覆蓋全面的宏觀審慎管理體系，暢通貨幣政策傳導機制”等。本次報告還設專欄對貨幣政策框架相關內容做了詳細討論，包括科學看待金融總量指標、貨幣與基礎貨幣的關系及未來演化、保持合理的利率比價關系等，對于理解央行貨幣政策框架的變遷具有重要意義。往后看，維持我們年度策略報告（《乘勢而上—2026年經濟與資產展望》）的觀點：貨幣寬松還是大方向，降準降息可期、節(jié)奏上“相機抉擇”（我們預計2026 年一季度之前大概率會降），緊盯基本面的變化。

2、部委政策：推動新能源集成融合、物流數據開放互聯(lián)、促民間投資。

國家能源局：促進新能源集成融合發(fā)展

事件：11月12日，國家能源局發(fā)布《關于促進新能源集成融合發(fā)展的指導意見》。

主要內容：《意見》提出要加快推動新能源多維度一體化開發(fā)，支持有條件地區(qū)探索打造100%新能源基地，推進主要流域水風光一體化開發(fā)。同時要求大力推動新能源與多產業(yè)協(xié)同發(fā)展，通過產業(yè)鏈“以綠制綠”、與傳統(tǒng)產業(yè)協(xié)同優(yōu)化、與新興產業(yè)融合互促，構建與新能源特性相匹配的新型產業(yè)用能體系。目標是到2030年使集成融合發(fā)展成為新能源重要發(fā)展方式，提升新能源可靠替代水平和市場競爭力。

工信部等：發(fā)布首批計量支撐新質生產力發(fā)展十大重點項目

事件：11月12日，市場監(jiān)管總局與工業(yè)和信息化部聯(lián)合發(fā)布首批計量支撐產業(yè)新質生產力發(fā)展“十大重點項目”。

主要內容：項目圍繞新一代信息技術、人工智能、航空航天、新能源、生物醫(yī)藥、量子科技等重點產業(yè)，旨在構建覆蓋十大戰(zhàn)略性領域的計量技術支撐體系，為新質生產力發(fā)展提供計量基礎支撐。

發(fā)改委等：促進新能源消納和調控

事件：11月10日，發(fā)改委、國家能源局聯(lián)合印發(fā)《關于促進新能源消納和調控的指導意見》。

主要內容：《指導意見》旨在提升電力系統(tǒng)對新能源的接納、配置和調控能力，提出到2030年基本建立協(xié)同高效的多層次新能源消納調控體系，滿足全國每年新增2億千瓦以上新能源合理消納需求。核心舉措包括：分類引導新能源開發(fā)與消納，劃分為5類并明確施策要求；增強新型電力系統(tǒng)適配能力，統(tǒng)籌推進調節(jié)能力與電網平臺建設；完善全國統(tǒng)一電力市場體系，通過市場化機制促進消納；并強化技術創(chuàng)新與全周期監(jiān)測預警，確保新能源在大規(guī)模開發(fā)的同時實現高質量消納。

發(fā)改委等：推動物流數據開放互聯(lián)

事件：11月10日，發(fā)改委等聯(lián)合印發(fā)《關于推動物流數據開放互聯(lián) 有效降低全社會物流成本的實施方案》。

主要內容：方案旨在推動建立物流數據資源開放互聯(lián)機制，同時發(fā)布我國首張物流公共數據共享開放清單，明確十大類物流數據將向社會共享開放。通過促進物流數據高效流通與利用，為構建全國統(tǒng)一大市場提供支撐，實現有效降低全社會物流成本的目標。

國務院辦公廳：進一步促進民間投資發(fā)展13條

事件：11月10日，國務院辦公廳印發(fā)《關于進一步促進民間投資發(fā)展的若干措施》。

主要內容：文件圍繞擴大市場準入、促進公平競爭、優(yōu)化融資支持等方面提出13項舉措。其中首次明確對各地方規(guī)模較小、具有盈利空間的城市基礎設施領域新建項目，鼓勵民間資本參與建設運營。其他重點措施包括：在鐵路、核電等需國家審批項目中專項論證民間資本可行性；支持民間資本參與低空經濟、商業(yè)航天等領域；嚴禁在招標采購中對民營企業(yè)設置不合理限制；加大政府采購對中小企業(yè)支持并推動金融資源精準服務民營企業(yè)，支持符合條件的項目發(fā)行基礎設施REITs。

二、地方政策：繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)經濟，謀劃重大項目、促消費多聚焦汽車。

近期地方繼續(xù)發(fā)力穩(wěn)經濟，謀劃重大項目、促消費多聚焦汽車消費。其中，北京發(fā)布金融支持提振和擴大消費方案，加大對汽車尤其是新能源汽車金融支持力度，江蘇也繼續(xù)加碼汽車消費、補貼標準全面大幅提高；青島召開重大項目謀劃實施推進會，“大抓項目、抓大項目”，包括：瞄準智能化、綠色化方向培育引進產業(yè)鏈項目；統(tǒng)籌推進交通、管網、新基建建設；加快康養(yǎng)項目和舊城改造；加大民生領域投資等。

三、行業(yè)政策：“真金白銀”促地產消費；推動繭絲綢“東綢西固”。

1、各地繼續(xù)松地產，杭州、張家界加碼“真金白銀”補貼、惠州全面放寬落戶。其中，杭州、張家界繼續(xù)“真金白銀”加碼購房補貼，杭州每套房補貼3萬元，張家界100%補貼契稅；惠州全面放寬落戶，持有本地住房的非本市戶籍人員可申請落戶，且符合條件的可隨遷落戶。

2、11.17商務部等聯(lián)合開展繭絲綢產業(yè)“東綢西固”工作，統(tǒng)籌東中西部繭絲綢資源稟賦和產業(yè)基礎，形成繭絲綢產業(yè)“東部創(chuàng)新引領、中西部產能支撐、東西部協(xié)同互補”新格局。目標2028年，突破智能繅絲、機器選繭、綠色印染等10項關鍵技術，總產值突破3000億元。