雷達財經出品 文|丁禹 編|孟帥

小米集團近日收獲喜人財報之際，由千億富豪雷軍掌舵的另外一家公司，卻交出了一份難言出色的財務答卷。

今年第三季度，受游戲業務短期承壓的影響，金山軟件的營收同比減少17%至24.19億元，歸母凈利潤更是近乎腰斬，僅錄得2.13億元。

深入探究金山軟件游戲業務業績下滑的原因，或與公司7月上線的游戲《解限機》“高開低走”的表現有關。

據steamdb數據，《解限機》的日常在線人數目前已由開服的超13萬人銳減至千人級別。不僅如此，在此前的業績電話會上，針對這款游戲，公司高管也坦言運營過程中存在失誤。

相較而言，金山軟件的另一大支柱板塊——辦公軟件及服務業務則更為穩健，本季度斬獲營收15.21億元，同比增長26%。

回顧金山軟件的發展歷程，公司能夠成長至如今的規模，離不開曾經的“中國第一程序員”求伯君的拼搏奮斗，也離不開現任掌舵者雷軍的運籌帷幄和精準布局。

值得一提的是，在前不久發布的《2025胡潤百富榜》中，雷軍憑借3260億元的身家傲然位列榜單第5位，時隔十年再度強勢躋身榜單前五之列，并一舉摘得“增長王”的殊榮。

金山軟件曬三季報，營收凈利雙雙下滑

11月19日下午，金山軟件發布三季報。從這份最新出爐的財報來看，公司的營收和利潤雙雙承壓。

第三季度，金山軟件實現營收24.19億元，對比去年同期的29.15億元下降17%；而公司的歸母凈利潤更是同比減少近一半至2.13億元，環比第二季度降幅約六成。

放眼今年前三季度，金山軟件的經營狀況同樣難言出色：營收同比減少6.12%至70.65億元，歸母凈利潤同比下降5.58%至10.29億元。

雷達財經了解到，金山軟件的主要業務包含辦公軟件及服務和網絡游戲及其他兩大板塊。而進一步拆解金山軟件的財報可以發現，公司業績的下滑與游戲業務收入的大幅萎縮有關。

去年第三季度，金山軟件前述兩大業務分別實現12.07億元和17.08億元的營收，彼時游戲業務力壓辦公業務成為公司的第一大業務板塊，占公司總營收的近六成。

然而，今年第三季度，金山軟件網絡游戲及其他業務的營收直接暴跌47%至8.98億元，占公司總營收的比重也隨之下降至37%。

對于網絡游戲及其他業務板塊的收入下滑，金山軟件表示，若干現有游戲的收益回落部分被新上線游戲的收益貢獻所抵銷。

與此同時，游戲業務對公司的掣肘還體現在毛利率指標上。由于自研高毛利游戲收益貢獻減少，金山軟件第三季度的毛利率同比下降4個百分點至80%。

財報顯示，第三季度，金山軟件的收益成本為4.75億元，同比上升3.34%，環比上升4.74%。

對此，金山軟件解釋稱，前述同比增長主要由于伴隨金山辦公集團的業務增長，服務器及帶寬成本、渠道成本以及機構客戶服務成本增加，部分被網絡游戲業務的渠道成本下降所抵銷。

而環比增長，則主要由于與網絡游戲業務相關的渠道成本以及服務器及帶寬成本增加。

加之與網絡游戲業務相關的推廣及廣告投入增加，第三季度，金山軟件的銷售及分銷開支同比增長55%至5.64億元。

比起游戲業務面臨的窘況，金山的老本行——辦公業務則更為穩健。

截至9月30日，WPS Office的全球月活設備達到6.69億臺，同比增長9%，環比增長3%。截至上半年末，公司辦公軟件及服務的累計付費用戶數量同比增長10%至0.42億。

反映到業績上，第三季度，金山軟件辦公軟件及服務業務的收益為15.21億元，同比增長26%，環比增長12%。

金山軟件在財報中指出，AI產品的完善和AI新產品的落地推廣及精細化運營，助推WPS 365業務和WPS個人業務實現高速發展。

不過，隨著AI相關投入和公司員工數量的增加，第三季度，金山軟件的研發成本同比增長4%達到近9億元。

對于三季報的表現，身兼金山軟件董事長職務的雷軍強調，第三季度，集團聚焦主業，持續夯實核心競爭力。金山辦公集團以“AI、協作、國際化”為戰略重點，持續深化AI應用的落地場景，強化品牌與生態建設。

游戲業務短期承壓，力推新作“高開低走”

金山軟件三季報發布后，廣發證券在研報中指出，本季度金山游戲業務收入下滑，主要由于《解限機》上線后不及預期。

公開資料顯示，《解限機》是一款由西山居開發的科幻機甲多人射擊游戲，于2025年7月2日發行，承載著公司拓展新游戲品類的重要期望。

這款被金山寄予厚望的游戲，在前期吸引了大量玩家的期待，還曾獲得IGN等國際媒體高分評價。

據羊城派報道，上線當日，《解限機》隨即登頂Steam熱門新游榜第一、熱玩榜最高第五，僅Steam平臺上，最高同時在線人數達13.2萬，創下國產科幻游戲出海新紀錄。

不過，游戲上線首日，《解限機》卻在steam平臺上收獲5462個差評，好評率僅62%，不少玩家吐槽游戲的平衡性和優化問題。

截至11月21日，在steam平臺上，《解限機》累計已獲得超過1萬條差評，好評率降至60%以下。

另據steamdb數據，《解限機》的日常在線人數已由開服的超13萬人銳減至千人級別。

據，追溯《解限機》不及預期的背后原因，玩家反饋與行業環境變化構成兩大關鍵變量。

在半年報發布后的業績電話會上，金山軟件執行董事、CEO鄒濤提到兩個關鍵失誤：首先是早期測試階段，團隊根據玩家“游戲太肝太氪”的反饋削減了部分付費內容，結果反而讓玩家覺得“沒意思”。

鄒濤直言，“現在反思，‘又氪又肝’其實說明玩家喜歡玩，改完之后反而失去了吸引力”。

其次則是對國內游戲生態預估不足，“黑灰產”的猖獗破壞了正常玩家的游戲氛圍，直接影響留存與付費。

彼時，鄒濤還透露，團隊正在密集復盤上線一個月的玩家反饋，暫時無法給出具體更新規劃，但核心方向是“和玩家深度互動”。

他表示，上線只是開始，真正的考驗是能不能根據玩家需求持續優化，就像當年《劍網3》那樣用時間換空間。

不過，僅從目前的游戲數據來看，公司對于《解限機》的持續優化，尚未能有效阻止玩家的流失。

在其他游戲方面，目前，金山軟件對《劍網3》、《塵白》等游戲重點維持用戶活躍度。

此外，金山軟件的兩款國際化IP游戲《鵝鴨殺》和《憤怒的小鳥》，預計將在未來季度于國內陸續上線。

起底金山發家史：從求伯君奠基到雷軍領航

金山軟件如今能成長為國內辦公軟件龍頭和游戲領域重要的玩家，離不開其創始人求伯君以及現任掌舵者雷軍的努力。

據公開資料，求伯君1964年出生于浙江新昌。1984年畢業后，他被分配到河北省徐水縣石油部物探局的一個儀器廠。

1986年，求伯君從儀器廠辭職，加盟北京四通公司，后于1987年調往深圳四通公司。

1988年，求伯君加入香港金山公司，自此投身互聯網江湖。

1989年，憑借成功開發出的國內第一套文字處理軟件WPS，求伯君被外界送上“中國第一程序員”的稱號。

據媒體報道，為了開發出WPS，求伯君把自己關在深圳的一個房間里，廢寢忘食地寫代碼。在這一年多的時間里，求伯君甚至生了三次病。

然而，就是在這樣一個孤獨的環境當中，求伯君寫下了十幾萬行的WPS，在寫完最后一行程序的時候，求伯君沒有任何感覺，“任何一個產品，做成功以后不會有什么感想，所謂感想都是后來總結出來的?！?/p>

WPS問世后，讓當時還在上大學的雷軍倍感震驚，“我不相信中國還會有這么好的軟件，當時覺得這個軟件一定是在香港做的?！?/p>

1992年，雷軍加盟金山。后來他透露，自己選擇入職金山是因為“求伯君是當時程序員的偶像”，自己想成為“求伯君第二”。

然而，1993年，一路高唱凱歌的WPS，遇到了來自微軟Word發起的挑戰。彼時，求伯君主動迎接挑戰，做了一個類似于Office套件的產品，叫作盤古組件，里面有WPS、電子表和字典。

不過，在投入200多萬元的開發和宣傳費用之后，盤古并沒有“開天辟地”，金山宣告盤古組件失敗。

1996年，初到中國的微軟主動找到金山，雙方簽署了一份后來被雷軍認為是“我們上了微軟當的一紙協議”。

如此一來，WPS可以兼容Word，但結果卻是WPS的用戶“潛移默化”地轉到了微軟門下，金山內部對此還曾戲稱“前有微軟，后有盜版”。

此后在與微軟的競爭中，金山“節節敗退”：人才流失、財務困難、公司幾乎倒閉。

有報道稱，為了保證WPS 97的順利開發，當時求伯君把金山創始人張旋龍1993年獎勵的別墅作價200萬賣掉，雷軍則一度因理想破滅而有了辭職開個小酒吧的念頭。

面對困境，金山選擇開拓其他“副業”，于1995年成立西山居工作室。次年，西山居推出第一部國產模擬經營類游戲《中關村啟示錄》。

1997年，西山居發布武俠題材角色扮演單機游戲《劍俠情緣》。同年，金山發布詞典軟件《金山詞霸》。正是這些“副業”，讓金山度過了最艱難的時期。

1998年，聯想集團入股金山，成為金山的大股東，金山公司重組。

2000年，求伯君正式出任金山軟件董事長，雷軍擔任CEO。

2007年，金山成功登陸港交所，并憑借《劍俠情緣》系列殺入網游第一陣營。同年，跑完IPO馬拉松的雷軍功成身退，轉型投資人專注個人事業。

而隨著原金山高級副總裁王峰亦離職創辦藍港在線，幾年間，多名高管也陸續選擇離開。

求伯君上任CEO后，動作頻頻：集團化控股、分拆上市、旗下業務成立獨立公司。但在九城、微軟、360等勁敵的沖擊下，金山游戲、WPS、詞霸、毒霸等各條戰線均急轉直下，聯想則多次減持其股份。

2011年，求伯君選擇退休，雷軍回歸擔任董事長。據天眼查，2019年11月，金山軟件拆分旗下辦公軟件業務，在上交所科創板上市。

2020年，金山云在美國納斯達克上市。2022年，金山云以介紹形式正式登陸港交所主板。

截至11月21日收盤，金山辦公的市值高達1416億元，甚至遠遠超過母公司金山軟件401億港元的市值。