雷達(dá)財(cái)經(jīng)出品 文|丁禹 編|孟帥

小米集團(tuán)近日收獲喜人財(cái)報(bào)之際，由千億富豪雷軍掌舵的另外一家公司，卻交出了一份難言出色的財(cái)務(wù)答卷。

今年第三季度，受游戲業(yè)務(wù)短期承壓的影響，金山軟件的營(yíng)收同比減少17%至24.19億元，歸母凈利潤(rùn)更是近乎腰斬，僅錄得2.13億元。

深入探究金山軟件游戲業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)下滑的原因，或與公司7月上線的游戲《解限機(jī)》“高開(kāi)低走”的表現(xiàn)有關(guān)。

據(jù)steamdb數(shù)據(jù)，《解限機(jī)》的日常在線人數(shù)目前已由開(kāi)服的超13萬(wàn)人銳減至千人級(jí)別。不僅如此，在此前的業(yè)績(jī)電話會(huì)上，針對(duì)這款游戲，公司高管也坦言運(yùn)營(yíng)過(guò)程中存在失誤。

相較而言，金山軟件的另一大支柱板塊——辦公軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)則更為穩(wěn)健，本季度斬獲營(yíng)收15.21億元，同比增長(zhǎng)26%。

回顧金山軟件的發(fā)展歷程，公司能夠成長(zhǎng)至如今的規(guī)模，離不開(kāi)曾經(jīng)的“中國(guó)第一程序員”求伯君的拼搏奮斗，也離不開(kāi)現(xiàn)任掌舵者雷軍的運(yùn)籌帷幄和精準(zhǔn)布局。

值得一提的是，在前不久發(fā)布的《2025胡潤(rùn)百富榜》中，雷軍憑借3260億元的身家傲然位列榜單第5位，時(shí)隔十年再度強(qiáng)勢(shì)躋身榜單前五之列，并一舉摘得“增長(zhǎng)王”的殊榮。

金山軟件曬三季報(bào)，營(yíng)收凈利雙雙下滑

11月19日下午，金山軟件發(fā)布三季報(bào)。從這份最新出爐的財(cái)報(bào)來(lái)看，公司的營(yíng)收和利潤(rùn)雙雙承壓。

第三季度，金山軟件實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.19億元，對(duì)比去年同期的29.15億元下降17%；而公司的歸母凈利潤(rùn)更是同比減少近一半至2.13億元，環(huán)比第二季度降幅約六成。

放眼今年前三季度，金山軟件的經(jīng)營(yíng)狀況同樣難言出色：營(yíng)收同比減少6.12%至70.65億元，歸母凈利潤(rùn)同比下降5.58%至10.29億元。

雷達(dá)財(cái)經(jīng)了解到，金山軟件的主要業(yè)務(wù)包含辦公軟件及服務(wù)和網(wǎng)絡(luò)游戲及其他兩大板塊。而進(jìn)一步拆解金山軟件的財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，公司業(yè)績(jī)的下滑與游戲業(yè)務(wù)收入的大幅萎縮有關(guān)。

去年第三季度，金山軟件前述兩大業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)12.07億元和17.08億元的營(yíng)收，彼時(shí)游戲業(yè)務(wù)力壓辦公業(yè)務(wù)成為公司的第一大業(yè)務(wù)板塊，占公司總營(yíng)收的近六成。

然而，今年第三季度，金山軟件網(wǎng)絡(luò)游戲及其他業(yè)務(wù)的營(yíng)收直接暴跌47%至8.98億元，占公司總營(yíng)收的比重也隨之下降至37%。

對(duì)于網(wǎng)絡(luò)游戲及其他業(yè)務(wù)板塊的收入下滑，金山軟件表示，若干現(xiàn)有游戲的收益回落部分被新上線游戲的收益貢獻(xiàn)所抵銷。

與此同時(shí)，游戲業(yè)務(wù)對(duì)公司的掣肘還體現(xiàn)在毛利率指標(biāo)上。由于自研高毛利游戲收益貢獻(xiàn)減少，金山軟件第三季度的毛利率同比下降4個(gè)百分點(diǎn)至80%。

財(cái)報(bào)顯示，第三季度，金山軟件的收益成本為4.75億元，同比上升3.34%，環(huán)比上升4.74%。

對(duì)此，金山軟件解釋稱，前述同比增長(zhǎng)主要由于伴隨金山辦公集團(tuán)的業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，服務(wù)器及帶寬成本、渠道成本以及機(jī)構(gòu)客戶服務(wù)成本增加，部分被網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)的渠道成本下降所抵銷。

而環(huán)比增長(zhǎng)，則主要由于與網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)相關(guān)的渠道成本以及服務(wù)器及帶寬成本增加。

加之與網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)務(wù)相關(guān)的推廣及廣告投入增加，第三季度，金山軟件的銷售及分銷開(kāi)支同比增長(zhǎng)55%至5.64億元。

比起游戲業(yè)務(wù)面臨的窘?jīng)r，金山的老本行——辦公業(yè)務(wù)則更為穩(wěn)健。

截至9月30日，WPS Office的全球月活設(shè)備達(dá)到6.69億臺(tái)，同比增長(zhǎng)9%，環(huán)比增長(zhǎng)3%。截至上半年末，公司辦公軟件及服務(wù)的累計(jì)付費(fèi)用戶數(shù)量同比增長(zhǎng)10%至0.42億。

反映到業(yè)績(jī)上，第三季度，金山軟件辦公軟件及服務(wù)業(yè)務(wù)的收益為15.21億元，同比增長(zhǎng)26%，環(huán)比增長(zhǎng)12%。

金山軟件在財(cái)報(bào)中指出，AI產(chǎn)品的完善和AI新產(chǎn)品的落地推廣及精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，助推WPS 365業(yè)務(wù)和WPS個(gè)人業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速發(fā)展。

不過(guò)，隨著AI相關(guān)投入和公司員工數(shù)量的增加，第三季度，金山軟件的研發(fā)成本同比增長(zhǎng)4%達(dá)到近9億元。

對(duì)于三季報(bào)的表現(xiàn)，身兼金山軟件董事長(zhǎng)職務(wù)的雷軍強(qiáng)調(diào)，第三季度，集團(tuán)聚焦主業(yè)，持續(xù)夯實(shí)核心競(jìng)爭(zhēng)力。金山辦公集團(tuán)以“AI、協(xié)作、國(guó)際化”為戰(zhàn)略重點(diǎn)，持續(xù)深化AI應(yīng)用的落地場(chǎng)景，強(qiáng)化品牌與生態(tài)建設(shè)。

游戲業(yè)務(wù)短期承壓，力推新作“高開(kāi)低走”

金山軟件三季報(bào)發(fā)布后，廣發(fā)證券在研報(bào)中指出，本季度金山游戲業(yè)務(wù)收入下滑，主要由于《解限機(jī)》上線后不及預(yù)期。

公開(kāi)資料顯示，《解限機(jī)》是一款由西山居開(kāi)發(fā)的科幻機(jī)甲多人射擊游戲，于2025年7月2日發(fā)行，承載著公司拓展新游戲品類的重要期望。

這款被金山寄予厚望的游戲，在前期吸引了大量玩家的期待，還曾獲得IGN等國(guó)際媒體高分評(píng)價(jià)。

據(jù)羊城派報(bào)道，上線當(dāng)日，《解限機(jī)》隨即登頂Steam熱門(mén)新游榜第一、熱玩榜最高第五，僅Steam平臺(tái)上，最高同時(shí)在線人數(shù)達(dá)13.2萬(wàn)，創(chuàng)下國(guó)產(chǎn)科幻游戲出海新紀(jì)錄。

不過(guò)，游戲上線首日，《解限機(jī)》卻在steam平臺(tái)上收獲5462個(gè)差評(píng)，好評(píng)率僅62%，不少玩家吐槽游戲的平衡性和優(yōu)化問(wèn)題。

截至11月21日，在steam平臺(tái)上，《解限機(jī)》累計(jì)已獲得超過(guò)1萬(wàn)條差評(píng)，好評(píng)率降至60%以下。

另?yè)?jù)steamdb數(shù)據(jù)，《解限機(jī)》的日常在線人數(shù)已由開(kāi)服的超13萬(wàn)人銳減至千人級(jí)別。

據(jù)，追溯《解限機(jī)》不及預(yù)期的背后原因，玩家反饋與行業(yè)環(huán)境變化構(gòu)成兩大關(guān)鍵變量。

在半年報(bào)發(fā)布后的業(yè)績(jī)電話會(huì)上，金山軟件執(zhí)行董事、CEO鄒濤提到兩個(gè)關(guān)鍵失誤：首先是早期測(cè)試階段，團(tuán)隊(duì)根據(jù)玩家“游戲太肝太氪”的反饋削減了部分付費(fèi)內(nèi)容，結(jié)果反而讓玩家覺(jué)得“沒(méi)意思”。

鄒濤直言，“現(xiàn)在反思，‘又氪又肝’其實(shí)說(shuō)明玩家喜歡玩，改完之后反而失去了吸引力”。

其次則是對(duì)國(guó)內(nèi)游戲生態(tài)預(yù)估不足，“黑灰產(chǎn)”的猖獗破壞了正常玩家的游戲氛圍，直接影響留存與付費(fèi)。

彼時(shí)，鄒濤還透露，團(tuán)隊(duì)正在密集復(fù)盤(pán)上線一個(gè)月的玩家反饋，暫時(shí)無(wú)法給出具體更新規(guī)劃，但核心方向是“和玩家深度互動(dòng)”。

他表示，上線只是開(kāi)始，真正的考驗(yàn)是能不能根據(jù)玩家需求持續(xù)優(yōu)化，就像當(dāng)年《劍網(wǎng)3》那樣用時(shí)間換空間。

不過(guò)，僅從目前的游戲數(shù)據(jù)來(lái)看，公司對(duì)于《解限機(jī)》的持續(xù)優(yōu)化，尚未能有效阻止玩家的流失。

在其他游戲方面，目前，金山軟件對(duì)《劍網(wǎng)3》、《塵白》等游戲重點(diǎn)維持用戶活躍度。

此外，金山軟件的兩款國(guó)際化IP游戲《鵝鴨殺》和《憤怒的小鳥(niǎo)》，預(yù)計(jì)將在未來(lái)季度于國(guó)內(nèi)陸續(xù)上線。

起底金山發(fā)家史：從求伯君奠基到雷軍領(lǐng)航

金山軟件如今能成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)辦公軟件龍頭和游戲領(lǐng)域重要的玩家，離不開(kāi)其創(chuàng)始人求伯君以及現(xiàn)任掌舵者雷軍的努力。

據(jù)公開(kāi)資料，求伯君1964年出生于浙江新昌。1984年畢業(yè)后，他被分配到河北省徐水縣石油部物探局的一個(gè)儀器廠。

1986年，求伯君從儀器廠辭職，加盟北京四通公司，后于1987年調(diào)往深圳四通公司。

1988年，求伯君加入香港金山公司，自此投身互聯(lián)網(wǎng)江湖。

1989年，憑借成功開(kāi)發(fā)出的國(guó)內(nèi)第一套文字處理軟件WPS，求伯君被外界送上“中國(guó)第一程序員”的稱號(hào)。

據(jù)媒體報(bào)道，為了開(kāi)發(fā)出WPS，求伯君把自己關(guān)在深圳的一個(gè)房間里，廢寢忘食地寫(xiě)代碼。在這一年多的時(shí)間里，求伯君甚至生了三次病。

然而，就是在這樣一個(gè)孤獨(dú)的環(huán)境當(dāng)中，求伯君寫(xiě)下了十幾萬(wàn)行的WPS，在寫(xiě)完最后一行程序的時(shí)候，求伯君沒(méi)有任何感覺(jué)，“任何一個(gè)產(chǎn)品，做成功以后不會(huì)有什么感想，所謂感想都是后來(lái)總結(jié)出來(lái)的。”

WPS問(wèn)世后，讓當(dāng)時(shí)還在上大學(xué)的雷軍倍感震驚，“我不相信中國(guó)還會(huì)有這么好的軟件，當(dāng)時(shí)覺(jué)得這個(gè)軟件一定是在香港做的。”

1992年，雷軍加盟金山。后來(lái)他透露，自己選擇入職金山是因?yàn)椤扒蟛钱?dāng)時(shí)程序員的偶像”，自己想成為“求伯君第二”。

然而，1993年，一路高唱?jiǎng)P歌的WPS，遇到了來(lái)自微軟Word發(fā)起的挑戰(zhàn)。彼時(shí)，求伯君主動(dòng)迎接挑戰(zhàn)，做了一個(gè)類似于Office套件的產(chǎn)品，叫作盤(pán)古組件，里面有WPS、電子表和字典。

不過(guò)，在投入200多萬(wàn)元的開(kāi)發(fā)和宣傳費(fèi)用之后，盤(pán)古并沒(méi)有“開(kāi)天辟地”，金山宣告盤(pán)古組件失敗。

1996年，初到中國(guó)的微軟主動(dòng)找到金山，雙方簽署了一份后來(lái)被雷軍認(rèn)為是“我們上了微軟當(dāng)?shù)囊患垍f(xié)議”。

如此一來(lái)，WPS可以兼容Word，但結(jié)果卻是WPS的用戶“潛移默化”地轉(zhuǎn)到了微軟門(mén)下，金山內(nèi)部對(duì)此還曾戲稱“前有微軟，后有盜版”。

此后在與微軟的競(jìng)爭(zhēng)中，金山“節(jié)節(jié)敗退”：人才流失、財(cái)務(wù)困難、公司幾乎倒閉。

有報(bào)道稱，為了保證WPS 97的順利開(kāi)發(fā)，當(dāng)時(shí)求伯君把金山創(chuàng)始人張旋龍1993年獎(jiǎng)勵(lì)的別墅作價(jià)200萬(wàn)賣(mài)掉，雷軍則一度因理想破滅而有了辭職開(kāi)個(gè)小酒吧的念頭。

面對(duì)困境，金山選擇開(kāi)拓其他“副業(yè)”，于1995年成立西山居工作室。次年，西山居推出第一部國(guó)產(chǎn)模擬經(jīng)營(yíng)類游戲《中關(guān)村啟示錄》。

1997年，西山居發(fā)布武俠題材角色扮演單機(jī)游戲《劍俠情緣》。同年，金山發(fā)布詞典軟件《金山詞霸》。正是這些“副業(yè)”，讓金山度過(guò)了最艱難的時(shí)期。

1998年，聯(lián)想集團(tuán)入股金山，成為金山的大股東，金山公司重組。

2000年，求伯君正式出任金山軟件董事長(zhǎng)，雷軍擔(dān)任CEO。

2007年，金山成功登陸港交所，并憑借《劍俠情緣》系列殺入網(wǎng)游第一陣營(yíng)。同年，跑完IPO馬拉松的雷軍功成身退，轉(zhuǎn)型投資人專注個(gè)人事業(yè)。

而隨著原金山高級(jí)副總裁王峰亦離職創(chuàng)辦藍(lán)港在線，幾年間，多名高管也陸續(xù)選擇離開(kāi)。

求伯君上任CEO后，動(dòng)作頻頻：集團(tuán)化控股、分拆上市、旗下業(yè)務(wù)成立獨(dú)立公司。但在九城、微軟、360等勁敵的沖擊下，金山游戲、WPS、詞霸、毒霸等各條戰(zhàn)線均急轉(zhuǎn)直下，聯(lián)想則多次減持其股份。

2011年，求伯君選擇退休，雷軍回歸擔(dān)任董事長(zhǎng)。據(jù)天眼查，2019年11月，金山軟件拆分旗下辦公軟件業(yè)務(wù)，在上交所科創(chuàng)板上市。

2020年，金山云在美國(guó)納斯達(dá)克上市。2022年，金山云以介紹形式正式登陸港交所主板。

截至11月21日收盤(pán)，金山辦公的市值高達(dá)1416億元，甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)母公司金山軟件401億港元的市值。

有關(guān)金山軟件的后續(xù)發(fā)展，雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。