11月20日，聯想集團公布了截至2025年9月30日的2025/26財年第二財季業績。

財報數據顯示，聯想當季營收同比增長15%至1464億元，創下財季歷史新高；經調整后的凈利潤同比增長25%，達36.6億元。

其中，聯想的IDG智能設備業務集團實現營收1081億元，同比增長12%，全球個人電腦市場份額首次超過25%；ISG基礎設施方案業務集團實現營收約293億元，同比提升24%；SSG解決方案與服務業務集團營收同比增長近20%。

此外，第二財季聯想AI相關業務營收在總營收中的占比已提升至30%，同比提升13個百分點。

“我們相信不僅僅是上個季度，未來人工智能都會是聯想的一個增長動力。”

聯想集團董事長兼CEO楊元慶表示，在任何大創新的初期，都會看到比較大的投資以及激烈的競爭，所以有些地方可能產生一些泡沫，比如像大語言模型的泡沫，這是難以避免的。“但從AI總體的方向來看，我們認為它絕對不會是泡沫。現在AI進入到了一個更深入的普惠階段，大規模的基礎設施的投資會催生更多終端設備及應用的發展。”

存儲芯片漲勢或將長期延續

按照楊元慶的說法，AI的增長是可持續的。當前，這種增長反映在零部件市場時，帶來了內存、閃存、固態硬盤等等需求的劇烈增長，也由此帶來了存儲芯片的價格上升。

摩根士丹利最新的研報數據顯示，2025年第四季度的服務器DRAM（內存）報價已飆升近70%，NAND（閃存）合約價也上漲20-30%。三星、SK海力士等原廠甚至一度暫停報價，這直接引發了市場恐慌性采購。

摩根士丹利也發出明確信號：由AI驅動的內存超級周期不僅真實存在，而且其強度和持久性可能遠超市場想象。同時，SK海力士、三星等將憑借強大的定價權，迎來利潤率擴張和盈利的飆升。相反，下游的PC、手機和消費電子供應鏈將面臨劇烈的成本壓力和利潤擠壓。

“（存儲芯片）短缺和價格上漲不會是一個短期的，可能會在明年一年的周期都是這樣的現狀。”

楊元慶稱，零部件供應的短缺或是周期性價格的上漲和下降，對于聯想來說也不是什么新鮮的事情，公司有比競爭對手更好的應對能力。聯想是這個行業里最大的買家之一，有更好的供應商關系，并且跟主要的關鍵零部件供應商都簽有長期合同。所以，聯想能夠比競爭對手更好地應對當前供應短缺以及價格上升的情況。

據筆者了解，聯想已與核心零部件供應商簽訂了最優合約，確保明年有足夠的供應保障。

“更具體地來說，對于下兩個季度我們都是非常有信心的，不會因為零部件價格的上升影響聯想的毛利或者是凈利。”楊元慶稱。

PC市場將持續5%到10%的增長

零部件市場之外，AI帶來的終端設備更新也在持續。

IDC數據顯示，2025年第三季度全球傳統PC市場出貨量達到7590萬臺，同比增長9.4%。同時，由AI引領的下一輪設備更替周期正在加速成型。根據Gartner預測，2025年AI PC將占據全球PC出貨量的31%。

行業數據則顯示，在AI整合水平提升的背景下，AI PC單位平均售價通常比傳統PC高出約5%-10%，從而為硬件廠商帶來毛利率大幅提升的結構性機會。

受AI PC需求推動，本財季聯想AI終端設備營收在IDG整體營收中的占比提升至36%，同比提升17個百分點。此外，聯想在全球Windows AI PC市場份額達到31.1%，位居全球第一。

“全球Windows 10帶來的PC更新，還沒有完全結束，我們估計至少還要延續幾個季度。”楊元慶表示，從市場層面來看，全球PC市場5%到10%的增長是可以期待的。

按照楊元慶的說法，聯想會繼續圍繞個人智能和企業智能兩個大方向去開展業務，保持在個人智能領域增長的動能。

在企業智能方面，聯想的ISG基礎設施方案業務，是混合式基礎設施的重要載體。

根據IDC最新預測，2025年全球服務器市場規模將同比增長約44.6%，達到3660億美元，其中搭載GPU的AI服務器增速更為明顯，預計同比增長46.7%，成為推動整體市場擴張的關鍵力量。

“未來AI的普惠將會是一個大的方向，所以更多的AI基礎設施的需求會從訓練轉向推理，聯想也會推出多款推理服務器來驅動整個季度ISG業務的增長。”楊元慶表示。

同時，聯想的SSG方案服務的業務，致力于在混合式人工智能的框架下，為企業提供轉型的解決方案和服務。

Gartner預測，2026年全球IT支出將達約6.08萬億美元，同比增長約9.8%。其中IT服務支出預計將達到1.87萬億美元，增速達到8.7%，高于2025年的6.5%。(文 | 科技潛線 作者 | 饒翔宇 編輯 | 鐘毅）