“按摩器龍頭”倍輕松近年來(lái)的日子談不上輕松，正值2025年三季報(bào)新鮮出爐、公司虧損超6500萬(wàn)的關(guān)口，老板馬學(xué)軍的減持套現(xiàn)顯得格外吸引眼球，而另一邊，則是接連簽約頂流文娛界、體育界的明星，令人不禁心生一半是海水、一半是火焰的感嘆，倍輕松還能否沖出業(yè)績(jī)泥潭？

01，“冰火”兩重天

11月14日晚間，倍輕松發(fā)布公告稱公司控股股東、實(shí)際控制人馬學(xué)軍，擬通過(guò)詢價(jià)轉(zhuǎn)讓方式減持255.26萬(wàn)股，占公司總股本的比例為2.97%，原因是“自身資金需求”。按收盤(pán)價(jià)計(jì)，這批股份市值約為7800萬(wàn)元。

今年以來(lái)，倍輕松已發(fā)生多起大股東、高層減持事件：

3月份公司第四大股東寧波倍松公告減持并于7月份完成減持動(dòng)作，9月份公司董事、第三大股東汪蕎青又拋出減持計(jì)劃，據(jù)公告顯示，汪蕎青的持股比例降到5%以下，且仍在減持過(guò)程中。

相較于前述公司股東們的減持 ，壓軸登場(chǎng)的公司第一大股東、董事長(zhǎng)馬學(xué)軍一出手就是近3%的減持，更令人側(cè)目，尤其在公司才交出一份承壓的成績(jī)單的節(jié)骨眼，老板的大手筆減持釋放的利空不可謂不明顯。

據(jù)倍輕松最新財(cái)報(bào)顯示，2025年前三季度營(yíng)收5.52億元，同比下滑34.07%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-6562.80萬(wàn)元，同比驟降600.98%，扣非歸母凈利潤(rùn)-6667萬(wàn)，同比暴降826.41%，凈利潤(rùn)率-11.90%，跌幅高達(dá)859.90%。

此番堪稱逆天的降幅放到業(yè)內(nèi)一眾上市公司中，都能名列前茅。利潤(rùn)下滑如此之快，原因出在哪里？

倍輕松也做出了相關(guān)回應(yīng)“營(yíng)業(yè)收入較上年同期下降，毛利額下降，經(jīng)營(yíng)端銷(xiāo)售費(fèi)用投入產(chǎn)出效能不足，固定支出和剛性成本短期內(nèi)難以同步調(diào)整。”不難看出，想沖出業(yè)績(jī)泥潭還比較困難。

按照常規(guī)的商業(yè)邏輯，越是企業(yè)經(jīng)營(yíng)承壓明顯，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者越是該給外界傳遞積極利好面，也即信心才對(duì)，為何倍輕松老板馬學(xué)軍卻反其道而行？在這節(jié)骨眼減持？

另外，在社會(huì)化營(yíng)銷(xiāo)層面，倍輕松多年來(lái)仍然養(yǎng)成了簽約超一線明星的“路徑依賴”，過(guò)往的易烊千璽，肖戰(zhàn)，都是當(dāng)之無(wú)愧的娛樂(lè)圈頂流小鮮肉，而倍輕松的野心似乎還不止于此，就在近期，又官宣簽約了超人氣體育idol孫穎莎。

10月31日，倍輕松官宣：乒乓球世界冠軍孫穎莎擔(dān)任全球品牌代言人。此次代言，是公司塑造專業(yè)、可靠品牌內(nèi)核的戰(zhàn)略性舉措。 倍輕松認(rèn)為孫穎莎作為世界排名第一的乒乓球運(yùn)動(dòng)員，其“專業(yè)、可靠、有效”的冠軍形象與公司“專業(yè)、可靠、有效”的科技品牌形象高度契合。

倍輕松還強(qiáng)調(diào) ：此次合作是“強(qiáng)者聯(lián)合”的體現(xiàn)，進(jìn)一步強(qiáng)化了公司品牌在智能按摩領(lǐng)域的專業(yè)地位，同時(shí)借助其球迷群體(25-35歲城市精英)與品牌目標(biāo)用戶的高度重合，實(shí)現(xiàn)“品牌認(rèn)知-消費(fèi)轉(zhuǎn)化”的高效鏈路。

一邊是經(jīng)營(yíng)巨虧，一邊是老板等高層持續(xù)套現(xiàn)，一邊還在新簽偶像代言……深陷“沼澤”的倍輕松，還能否重振市場(chǎng)和投資人信心？

02，美麗新世界有多遠(yuǎn)？

梳理下來(lái)，不難發(fā)現(xiàn)，擺在倍輕松面前的問(wèn)題是比較明顯的，困難也都是客觀存在的，那既然找到了當(dāng)前的“短板”，想要扭轉(zhuǎn)業(yè)績(jī)頹勢(shì)，理論上似乎也就有了針對(duì)性的發(fā)力方向，我們不妨嘗試來(lái)拆解一下倍輕松破局之道。

2025年前三季度，倍輕松研發(fā)投入4369萬(wàn) ，同比下滑6.3%，研發(fā)投入的減少，會(huì)直觀影響到產(chǎn)品創(chuàng)新的力度，這是關(guān)乎產(chǎn)品迭代效率和競(jìng)爭(zhēng)力的重中之重，所以，后續(xù)的財(cái)季中，倍輕松的研發(fā)投入未得到有效改觀的話，或難言業(yè)績(jī)的改善。

正所謂一環(huán)扣一環(huán)，沒(méi)有足夠強(qiáng)悍的研發(fā)創(chuàng)新實(shí)力，就很難打造出極具差異化競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，最終也很難在本就白熱化的智能健康消費(fèi)品賽道上保持持續(xù)的領(lǐng)先，更何況，按摩器這樣的細(xì)分賽道，不光有SKG、奧佳華、松下、飛利浦、榮泰等傳統(tǒng)對(duì)手，還有小米這種跨界的科技巨頭。

比如榮泰健康，其研發(fā)投入占營(yíng)收就一度達(dá)到6%的比例，在按摩椅核心技術(shù)升級(jí)上可圈可點(diǎn)，再如奧佳華，更坐擁國(guó)家CNAS認(rèn)可實(shí)驗(yàn)室和國(guó)家企業(yè)技術(shù)中心、中醫(yī)智能推拿按摩健康研究院等8個(gè)國(guó)家級(jí)技術(shù)創(chuàng)新平臺(tái)背書(shū)，還最新斬獲中國(guó)輕工業(yè)智能健康按摩器具重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室等榮譽(yù)。

小米擁有獨(dú)一份的人車(chē)家全生態(tài)版圖，品牌影響力、研發(fā)創(chuàng)新能力放到按摩器行業(yè)無(wú)異于降維打擊，當(dāng)然，關(guān)鍵是智能化和性價(jià)比將小米生態(tài)鏈的按摩器產(chǎn)品不愁賣(mài)，哪怕非小米核心業(yè)務(wù)，也照樣拿下了行業(yè)第七的銷(xiāo)售額排名。

當(dāng)然，倍輕松也有自己的2把刷子，比如論及行業(yè)內(nèi)將中醫(yī)理論與產(chǎn)品設(shè)計(jì)融合得最完美的，它排第二，或許無(wú)人敢排第一，而且其按摩椅產(chǎn)品高大上的做工材質(zhì)也是亮點(diǎn)之一。

這種顯性的優(yōu)勢(shì)，天然比較適合線下門(mén)店的展示與拓客，也因此，倍輕松還在加速線下直營(yíng)門(mén)店的布局，截至2025年上半年，倍輕松在全球范圍內(nèi)共開(kāi)了125家直營(yíng)店，并且還在深圳、廣州和西安等地開(kāi)出了6家“輕松一刻”，2025年下半年，倍輕松還計(jì)劃繼續(xù)提升在廣州和深圳等重點(diǎn)城市直營(yíng)店密度。

只不過(guò)，線下門(mén)店的盈利增速能否填補(bǔ)公司的虧損？仍需時(shí)日觀察，以及線下開(kāi)店本身就屬于重資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，前期的沉默成本剛性支出會(huì)讓本就不富裕的“現(xiàn)金流”雪上加霜，所以，擺在倍輕松面前或許還有融資這道坎要跨越。

所幸，倍輕松也在努力推進(jìn)線上線下的融合發(fā)展模式，并且為了分?jǐn)偩€下的開(kāi)店成本，直營(yíng)加盟互補(bǔ)的模式也在持續(xù)推進(jìn)，未來(lái)在海外市場(chǎng)，尤其東南亞和中東地區(qū)深化布局，或許會(huì)增加其國(guó)際化敘事的想象空間。

宏觀來(lái)看，按摩器市場(chǎng)仍未飽和，這對(duì)于倍輕松等品牌而言，無(wú)疑是重大的利好面，有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)到2029年，中國(guó)按摩器市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)392億，來(lái)自Data Bridge Market Research的研報(bào)還顯示，2024年全球按摩儀設(shè)備市場(chǎng)規(guī)模達(dá)111.7億美元，預(yù)計(jì)2032年將達(dá)248.3億美，CAGR將達(dá)10.5%。

倍輕松會(huì)否是笑到最后的那一個(gè)？

拭目以待！

參考資料：

孫穎莎代言引領(lǐng)發(fā)展新格局，倍輕松成長(zhǎng)活力迸發(fā)-信陽(yáng)新聞網(wǎng)

圖解財(cái)報(bào)：倍輕松前三季歸母凈利潤(rùn)-6562.80萬(wàn)元，上年同期1309.98萬(wàn)元-東方財(cái)富研究中心

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