智通財經APP獲悉，盡管近期全球股市的芯片/半導體板塊經歷了一波回調，但華爾街金融巨頭花旗集團的半導體分析師團隊表示，在與半導體業內資深工程師以及市場上的主流機構投資者們交流后，分析師與投資者們對多家與AI算力基礎設施密切相關的芯片公司依然持強力看漲態度，其中英偉達在PC與數據中心芯片領域的最強勁競爭對手AMD(AMD.US)獲評“最受青睞”的個股，被花旗視為“山丘之王”(king of the hill)，力壓另外兩大AI芯片巨頭——英偉達(NVDA.US)與博通(AVGO.US)。

據了解，在AMD上周舉行的分析師日活動上，AMD首席執行官蘇姿豐給出了非常樂觀的人工智能(AI)算力芯片市場預期，并預計未來五年AMD業績將呈現更加強勁的增長軌跡。蘇姿豐公布了AMD未來三到五年的財務基本面目標，她表示，AMD的目標是在數據中心人工智能芯片市場中占據“兩位數”份額，預計AMD數據中心芯片年營收將在五年內達到1000億美元(相比之下當前約160億美元)，預計到2030年利潤增長兩倍以上。

蘇姿豐還預計，包括AI中央處理器、加速器以及高性能網絡產品在內，預計到2030年AI數據中心的總市場規模(TAM)將突破1萬億美元，遠超今年的約2000億美元，意味著復合年增長率(CAGR)超過40%。對于整體利潤，蘇姿豐預計在三到五年內，公司每股收益(EPS)將增至20美元。

市場買入動能最強勁的半導體股票——AMD

AMD乃全球僅有的能和在AI算力基礎設施領域堪稱壟斷地位的“英偉達AI GPU系列產品”進行GPU級別算力競爭的芯片公司，因此一些華爾街頂級投資機構非常看好AMD不斷蠶食英偉達千億美元級別的90%市場份額壟斷地位，進而實現增速遠遠強于英偉達的井噴式業績擴張曲線。AMD與OpenAI達成6GW AI GPU算力采購協議以及頗具創新的“股權-AI算力供給對賭合同”之后，市場對于AMD基本面前景以及未來估值可謂愈發樂觀。

第三季度業績顯示，AMD第三季度整體營收同比大幅增長36%，至92.5億美元，高于87億美元的華爾街平均預期，其中絕大多數貢獻來自于數據中心業務部門——正是該業務部門提供英偉達Blackwell AI GPU的最強GPU算力競品以及面向數據中心的高性能CPU。

AMD近期與 OpenAI、甲骨文以及美國能源部達成的重磅長期合作協議，反映出市場對其MI系列AI GPU產品線的大規模購置興趣大幅提升。這些產品與英偉達的Blackwell AI GPU進行激烈的正面競爭，被用于AI大模型訓練以及運行堪稱天量級別的AI推理工作負載。

與英偉達有所不同的是，AMD同時也是個人電腦和數據中心服務器所用的GPU與高性能中央處理器(CPU)的最大規模供應商之一。上月，其最大競爭對手之一的英特爾(INTC.US)指出，當前AI熱潮推動之下，市場對于具備革新式AI功能的新款AI筆記本電腦，以及數據中心企業級服務器CPU的需求強勁。在這些除數據中心AI GPU以外的關鍵業務領域，AMD 一直在從這位長期以來的宿敵——英特爾那里搶占市場份額。

近期全球DRAM和NAND系列的高性能存儲產品價格持續大漲，加之全球估值最高的AI初創公司OpenAI已經達成了超過1萬億美元的AI算力基礎設施交易，以及“芯片代工之王”臺積電、存儲巨頭三星和SK海力士公布無比強勁的超預期業績并上調2025年與2026年營收增長預期，可謂共同大幅強化了AI GPU、ASIC以及HBM、數據中心SSD存儲系統、液冷系統、核心電力設備等AI算力基礎設施板塊的“長期牛市敘事邏輯”。

“考慮到2027日歷年度更高級別的每股收益(EPS)增速，AMD是市場買入動能最強的股票，我們的調研反饋顯示，此次分析師日有助于鞏固其營收/利潤率目標以及高達20美元的未來EPS目標。”花旗分析師Christopher Danely領導的團隊在一份致客戶的報告中寫道，并且重申260美元目標價。

花旗還強調，博通(AVGO.US)很可能仍然是投資者們的“核心AI重倉股”之一，但圍繞其商用TPU以及更廣泛AI ASIC芯片業務所帶來上行空間“缺乏足夠清晰度”的擔憂情緒有所增加。不過分析師Danely補充稱：“我們預計下個月博通的最新財報公布后，股價會有一波強勢上行。”

盡管在過去近兩年里，英偉達(NVDA.US)一直是引領AI算力基礎設施指數級加速擴張的AI龍頭標的，但Danely領導的分析師團隊表示，與投資者們的交流顯示，由于每股收益增速預期軌跡偏向于“相對減速階段”，英偉達已經變得不如AMD或博通那樣受到投資者們熱切歡迎。

老牌巨頭英特爾與“模擬之王”亞德諾有望崛起

關于美國老牌芯片巨頭英特爾(INTC.US)投資者情緒方面，由于市場對其代工業務的猜測偏向積極，以及其服務器CPU業務正在改善的強勁預期，投資者們似乎也變得更加看多。“雖然我們同意其傳統數據中心服務器CPU業務正在顯著改善，但在芯片代工業務上，我們依然看不到通往盈利的路徑。”Danely補充道。

英特爾管理層10月公布業績時表示，市場對于該公司芯片的供不應求將持續到明年，主要源于史無前例AI熱潮之下的數據中心高性能服務器CPU需求激增以及搭載英特爾PC芯片的AIPC需求強勁。

Danely還指出，投資者對于存儲芯片領軍者“美光(MU.US)以及半導體設備廠商們將長期處于牛市狀態”這一看法有所回吐。市場開始懷疑，美光科技整體基本面可能難以重回2017年時的峰值利潤率，同時近幾周又出現新的擔憂——即全球晶圓廠設備總支出可能會超過1200億美元，意味著增速較市場一致預期顯得低迷。

最后，在全球極其廣泛的半導體業務中，投資者對模擬芯片這一自2022年以來去庫存緩慢且需求持續低迷的芯片細分領域依然持悲觀態度，但是花旗表示，亞德諾半導體(ADI.US)是唯一的例外。

“我們意識到，模擬芯片領域在今年年底之前大概率都將處于‘停滯’狀態，但考慮到庫存仍然較低以及利潤率承壓，我們依然對其未來某個時點的強勁復蘇保持信心。”分析師Danely補充表示。“很明顯，模擬芯片板塊整體‘萎靡不振’，而亞德諾幾乎是投資者們唯一還在持有的模擬芯片標的。德州儀器(TXN.US)則似乎是該板塊中的首要做空對象，因為市場普遍認為其一致預期EPS會持續下修。”

亞德諾(Analog Devices, Inc.，簡稱ADI)是一家總部位于美國的全球領先模擬芯片公司，堪稱“模擬芯片風向標”，該公司專注于高性能模擬、混合信號和數字信號處理技術的開發和制造。亞德諾的半導體產品廣泛應用于電動汽車、航空航天、工業自動化以及泛消費電子等領域，主要客戶包括波音公司以及西門子。