出品｜刻度財經(jīng)

一邊是傳統(tǒng)戶外主業(yè)受困于品類下滑、研發(fā)停滯，一邊是新業(yè)務芯片增長放緩且受匯率拖累，這家營利雙降的老牌企業(yè)站在雙主業(yè)的十字路口，正面臨前所未有的增長焦慮。

戶外風的大火捧紅了一大批戶外品牌，比如始祖鳥、薩洛蒙、北面，已經(jīng)成為中產(chǎn)衣帽間的必備服飾。但戶外鼻祖探路者就沒有這么好的運氣了，即便是在行業(yè)紅利期，該公司的業(yè)績也沒有得到提振，反而走上了下坡路。

《刻度財經(jīng)》翻看探路者最新披露的2025年第三季度財報得知，該公司前三季度營業(yè)收入為9.52億元，同比下降13.98%，凈利潤為3303.70萬元，同比下降67.53%；扣非凈利潤為2693.70萬元，同比下降70.46% 。

經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-1.47億元，同比減少17.80%。其中，銷售商品收到的現(xiàn)金為9.62億元，同比下降12.61%，產(chǎn)品銷售情況不容樂觀。

從單季度來看，探路者第三季度的營業(yè)收入為3.0億元，同比下降24.91% ；凈利潤為1294.30萬元，同比下降20.32% ，扣非凈利潤為1118.17萬元，同比增長12.94%。

圖源：探路者2025年半年度報告

芯片業(yè)務雖然實現(xiàn)營收1.15億元，同比增長7.40%，但較去年同期590.93%的爆發(fā)式增長大幅回落，且受子公司（韓國G2Touch等）匯率波動影響，前三季度匯兌損失顯著增加，導致財務費用同比激增225.51%，拖累凈利潤。

這種狀況一直持續(xù)到今年第三季度，促使探路者業(yè)績進一步下滑，與此同時，費用管控不佳也拖累了公司前三季度利潤。

其中，財務費用同比激增225.51%至1149.64萬元。銷售費用雖然同比下降0.99%至2.42億元，但投入產(chǎn)出比不高。在線下門店拓展成本大幅增加下，線上推廣投入未達預期轉(zhuǎn)化效果，費用與營收增長不匹配，費用效率有待優(yōu)化。

圖源：探路者2025年半年度報告

同年，盛發(fā)強帶領探路者與河南鞏義市政府合作，籌備建設中岳嵩頂滑雪度假區(qū)，核心部分包括冰雪度假區(qū)和戶外運動公園，直接切入當時大火的冰雪產(chǎn)業(yè)。

這些賽道看似都很有潛力，但想走通并不容易。

表面風光的旅游業(yè)務實則是個無底洞，易游天下項目一年就虧損超2000萬元，嵩頂滑雪場等重資產(chǎn)項目的投入也沒能為公司貢獻可觀利潤。

多元化發(fā)展戰(zhàn)略敗北的同時，探路者的戶外業(yè)務也因在這次轉(zhuǎn)型中失速，無論是技術、營銷還是定位精準度，都開始落后于始祖鳥、薩洛蒙等品牌。

此前，探路者靠自主研發(fā)的TiEF防水透氣面料以及可加熱沖鋒衣構建出技術壁壘，但當后期公司研發(fā)資源被分散到旅行、體育等業(yè)務后，核心技術迭代就開始停滯不前，反而是始祖鳥、薩洛蒙研發(fā)的GORE-TEXPRO面料使其產(chǎn)品競爭力不斷提升。

營銷預算也被旅游產(chǎn)品等業(yè)務大量占用，在社交媒體、戶外KOL、社群運營興起的關鍵期，探路者在主品牌上的營銷幾乎失聲，導致其淡出大眾視野。

圖源：探路者2025年半年度報告

公開資料顯示，北京芯能是目前全球能提供MiniLED主動式顯示驅(qū)動芯片產(chǎn)品的少數(shù)幾家公司之一，也是國內(nèi)首家同時擁有直顯+背光MiniLED主動式顯示驅(qū)動芯片產(chǎn)品的公司。

彼時的探路者已經(jīng)開始重點發(fā)展芯片業(yè)務，核心管理層只有非獨立董事董嘉鵬深耕服裝產(chǎn)業(yè)，其余幾乎全部換成了有科技圈背景的人。

在業(yè)績層面，雖然戶外業(yè)務仍是基本盤，近兩年的收入占比仍在8成以上，但呈大幅下滑態(tài)勢，反倒是芯片業(yè)務收入持續(xù)增長。

2024年，芯片業(yè)務收入2.22億元，占比14%，但增速高達66.56%。

2025年上半年，芯片業(yè)務收入1.15億元，同比增長7.40%。產(chǎn)品涵蓋觸控IC、MiniLED顯示驅(qū)動IC、芯片封測服務及配套智能裝備。