文｜侃見財(cái)經(jīng)

在伯克希爾最高光的時(shí)候謝幕，足見巴菲特的智慧超群。

作為全球投資水平最高的群體，巴菲特卸任之前給繼任者格雷格·阿貝爾掃清了一切障礙，將伯克希爾的現(xiàn)金儲(chǔ)備提高至驚人的3816億美元，達(dá)到了伯克希爾歷史的最高水平。

龐大的現(xiàn)金流給了阿貝爾足夠的容錯(cuò)空間以及選擇，讓他能夠充分地發(fā)揮他的投資才能。但對(duì)于目前的美股而言，現(xiàn)階段巨量的資金也讓阿貝爾陷入了兩難的境地。

此前，侃見財(cái)經(jīng)曾表示，隨著AI風(fēng)口的到來，美科技巨頭已經(jīng)替代原來的消費(fèi)股成為了市場(chǎng)的新質(zhì)生產(chǎn)力，錯(cuò)過了科技巨頭的成長(zhǎng)，就是錯(cuò)過了一個(gè)時(shí)代的機(jī)會(huì)。2018年，巴菲特買入蘋果的動(dòng)作，拯救了伯克希爾這幾年的業(yè)績(jī)。

但是隨著美科技股的高漲，巴菲特卻認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)正在加劇，于是開始減持蘋果。截至今年三季度，伯克希爾還持有蘋果逾2.38億股，持倉(cāng)市值約為607億美元，持股數(shù)量環(huán)比減少了14.92%，也就是說，三季度伯克希爾又減持了4179萬股蘋果公司的股票。

值得注意的是，伯克希爾三季度首次買入Alphabet約1785萬股。據(jù)悉，這是伯克希爾首次建倉(cāng)谷歌母公司。

據(jù)最新收盤價(jià)格計(jì)算，伯克希爾持有Alphabet股份市值約為43.4億美元，在整體持倉(cāng)中占比為1.62%，持倉(cāng)排名位列第十。

從此次伯克希爾的倉(cāng)位調(diào)整來看，巴菲特的繼任者阿貝爾與巴菲特相比有一些很明顯的變化。

當(dāng)然，我們認(rèn)為這是一種必然的動(dòng)作。

眾所周知，巴菲特的投資風(fēng)格一直偏向于現(xiàn)金流比較好的企業(yè)，其大多集中在銀行、消費(fèi)以及能源領(lǐng)域。另外，伯克希爾另外一大核心業(yè)務(wù)則是保險(xiǎn)，因此也就理解了巴菲特的持倉(cāng)偏好。

但進(jìn)入AI時(shí)代之后，科技的重要性越來越凸顯，因此何時(shí)買入科技板塊？買入多少就成了巴菲特繼任者阿貝爾的難題。

從目前美科技股的表現(xiàn)來看，阿貝爾帶領(lǐng)的伯克希爾想要在合適的位置買入，難度并不算小。例如，此次伯克希爾建倉(cāng)Alphabet，首次就買入了1785萬股，足見阿貝爾目前的"焦慮"狀態(tài)。

有分析認(rèn)為，建倉(cāng)Alphabet可能是由伯克希爾的投資經(jīng)理Todd Combs或Ted Weschler進(jìn)行的，這兩人此前在科技股領(lǐng)域更為活躍。但是，如此大的買入量，以及谷歌目前的股價(jià)正處于歷史最高位，從短期來看這顯然不是一筆劃算的買賣。

綜合來看，截至第三季度末，伯克希爾在美股市場(chǎng)共持有41只股票，合計(jì)持倉(cāng)總市值為2670億美元。伯克希爾在美股的前十大重倉(cāng)股占其美股所有持倉(cāng)總市值的86.69%。而除蘋果之外，伯克希爾前十大持倉(cāng)含AI量并不算太高。

未來，擺在阿貝爾面前的依舊是兩個(gè)兩難的選擇，即是否大規(guī)模買入科技股？還是繼續(xù)延續(xù)巴菲特的投資邏輯，依舊以能源、消費(fèi)、銀行、保險(xiǎn)為主？

侃見財(cái)經(jīng)認(rèn)為，目前阿貝爾選擇買入頭部科技公司是大概率事件，并且隨著AI的進(jìn)一步突破，阿貝爾執(zhí)掌下的伯克希爾買入的速度會(huì)繼續(xù)加快。從目前來看，美股科技股的頭部公司的確存在一定的泡沫，但是從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，只要泡沫最后能夠兌現(xiàn)，高溢價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)被市場(chǎng)消化。

但對(duì)于阿貝爾而言，手握3816億美元，其決定并不好做，盡管龐大的現(xiàn)金流給了他一定的容錯(cuò)空間，但對(duì)于伯克希爾未來的命運(yùn)而言，如果阿貝爾選擇遭遇了市場(chǎng)極端行情，那伯克希爾很有可能會(huì)因此掉隊(duì)。因此，阿貝爾的考驗(yàn)?zāi)壳安艅倓傞_始。