智通財經APP獲悉，英偉達(NVDA.US)首席執行官黃仁勛在10月底的華盛頓GTC大會上重磅透露，英偉達在2025年到2026年日歷年全年合計擁有高達5000億美元的AI GPU算力基礎設施訂單，這些訂單對應的是處于本輪全球布局人工智能大浪潮核心的該公司Blackwell架構以及2026年將推出的Rubin架構AI GPU算力集群。英偉達財報即將公布之際，正值一些華爾街分析師忙于宣稱英偉達乃首選科技股以及堅稱所謂“AI泡沫時刻”純屬市場多慮，他們迫切需要英偉達無比強勁的財報擊碎AI泡沫論調。

黃仁勛拋出5000億美元AI算力基礎設施超級訂單，英偉達豪言2026年為超級增長年，然而華爾街卻陷入定價高增長曲線與AI泡沫疑云并行的巨大市場分歧境地。黃仁勛以“5000億美元”的史無前例預期令全球科技股投資者們大吃一驚，這一話題勢必會在財報會議中被再次提及。英偉達計劃于美東時間周三美股收盤之后公布第三季度財報。

對于一家在過去四年里季度營收增長了近600%的AI芯片超級霸主而言，黃仁勛的在GTC大會上的表態表明，英偉達非常有信心在下一輪AI芯片周期中再一次迎來無比強勁的“超級增長年”，這也暗示著與AI算力產業鏈密切相關的全球投資繁榮仍有繼續延續的龐大空間。

隨著AI芯片領軍者AMD以及SSD存儲巨頭閃迪(SanDisk)公布AI熱潮驅動之下的無比強勁業績以及高盛、瑞銀等華爾街金融巨頭們發布研報駁斥“AI泡沫”，市場關于AI泡沫的擔憂情緒顯著減弱，帶動英偉達、美光科技、愛德萬測試、東京電子、軟銀集團以及SK海力士等與AI密切相關聯的科技巨頭們近日股價有所反彈，凸顯出逢低買盤真金白銀涌向這些AI算力領軍者們。

全球持續井噴式擴張的AI算力需求，加之美國政府所主導的全球主權AI基礎設施投資項目愈發龐大，并且科技巨頭們不斷斥巨資投入建設大型數據中心，很大程度上意味著對于長期鐘情于英偉達以及AI算力產業鏈的投資者們來說，席卷全球的“AI信仰”對算力領軍者們的股價“超級催化”遠未完結，他們押注英偉達、臺積電、美光、SK海力士以及希捷、西部數據等算力領軍者們所主導的AI算力產業鏈公司的股價將繼續演繹“牛市曲線”。

令人感到震撼的5000億美元

“這就是目前賬面上的AI芯片業務規模。目前已經有價值大約5千億美元的業務。”黃仁勛10月底在該公司于華盛頓舉辦的全球矚目GTC大會上表示。

黃仁勛將2025年迄今的整體營收、英偉達當前Blackwell AI GPU算力集群銷售額，再加上明年的Rubin架構AI GPU算力集群銷售，以及與英偉達算力綁定的高性能網絡設備等相關部件都計入其中。在對黃仁勛的表述進行詳細拆解之后，華爾街分析師們得出的結論是，黃仁勛的這番話意味著2026年的年度營收將大幅高于華爾街此前的普遍預期。

根據黃仁勛透露的最新技術路線圖，當前風靡全球數據中心的Blackwell架構下一代將是Rubin架構，再往后則將是Rubin Ultra。

對于Blackwell架構AI GPU而言，黃仁勛表示美國本土的臺積電Blackwell產能已經上線，并且他預計2025年到2026年Blackwell+Rubin周期內將累計出貨2000萬塊Blackwell架構AI GPU。相比之下，英偉達的上一代產品Hopper架構AI芯片在整個生命周期內僅出貨了400萬塊，黃仁勛表示，過去四個季度英偉達已經出貨600萬塊Blackwell架構AI GPU。

從營收數據的角度來理解，Blackwell與Rubin的2025年至2026年累計營收有望突破5000億美元左右，并且值得注意的是，僅僅包含Blackwell與Rubin AI GPU算力集群，全然不包括汽車芯片以及HPC等等重要細分業務營收，并且不包含任何程度的中國市場預期。華爾街的賣方與買方投資機構們，可能已經開始把最新的這一驚人預期納入他們的基礎投資模型。

“英偉達的最新披露表明，當前市場一致預期存在明顯上行空間。”Wolfe Research 分析師Chris Caso在11月的一份報告中寫道。Caso的最新測算顯示，黃仁勛給出的這個數據點意味著，數據中心業務在2026日歷年的整體銷售額可能會比此前自然年度2026年的華爾街普遍預期高出足足600億美元。因此他對該股給出的評級仍然是“買入”這一最為看漲的樂觀評級。

但自黃仁勛在10月28日GTC大會上拋出這一“無比強勁的預判”以來，英偉達股價目前仍比當時低約 5%。

這也反映出，不同投資者之間圍繞本輪AI投資繁榮仍在持續的激烈爭論——他們仍然在糾結，少數幾家被稱為“超大規模云計算廠商”(hyperscalers)的云計算巨頭以及全球最頂級AI實驗室，是否在以GPU為代表的AI算力基礎設施上存在過度支出的情況。

當英偉達在美東時間周三公布第三季度財報時，LSEG匯編的華爾街分析師預期顯示，預計其每股收益為 1.25 美元，營收約為549億美元，后者意味著有望實現同比大幅增長56%。他們還在重點關注英偉達管理層對截至1月的那一季度給出的業績指引，市場預期該季度營收約為 614.4 億美元，這將意味著英偉達業績增長出現再加速。

英偉達在財報中不會給出超過一個季度的前瞻性業績指引。但黃仁勛對于該公司AI GPU算力訂單儲備以及2026自然年業績前景的任何表態，都將面臨市場嚴格審視——不僅關乎英偉達自身的業績前景，也關系到包括臺積電、鴻海、愛德萬測試以及SK海力士等全球科技巨頭們的整個AI算力產業鏈股票價格走勢。LSEG匯編的分析師預期數據顯示，英偉達在2026年的總計營收大約為2867億美元。

“難以滿足的AI食欲”

在華盛頓的那場GTC大會上，黃仁勛表示，該公司對超過5000億美元營收的強勁展望具有“清晰可見性”。一些看漲英偉達股價的華爾街分析師認為這一預期很容易實現——畢竟英偉達幾乎將所有市值數萬億美元的科技公司都發展成了超級大客戶，其中包括谷歌、亞馬遜、微軟以及meta。在截至10月的財報中，這些公司都表示將大舉提升在人工智能基礎設施方面的資本開支，而這意味著更大規模的英偉達AI GPU算力訂單需求。

來自Oppenheimer的資深分析師 Rick Schafer 在本月早些時候的一份報告中寫道，超大規模云計算廠商們AI資本開支的大幅上升反映出“難以滿足的AI食欲”。他對英偉達股票給出的評級同樣相當于“買入”，堅持對于英偉達的長期看漲立場。

在本季度，英偉達還一直在積極達成各種交易，分析師們也希望聽到黃仁勛對這些合作細節的進一步說明。

最大規模的一筆交易無疑在于：英偉達同意最多向OpenAI投資1000億美元，作為交換，這家估值高達5000億美元的超級AI初創公司將在數年時間里購買400萬至500萬顆英偉達AI GPU。英偉達還同意向昔日競爭對手英特爾投資50億美元。根據這筆交易，雙方將共同攜手，使在PC市場CPU市占率極高的英特爾x86架構CPU能與英偉達高性能GPU更好地協同工作。

英偉達在10月底宣布，該公司已斥資10億美元入股諾基亞，將與這家芬蘭科技公司深度合作，把其AI GPU算力基礎設施全面集成進諾基亞的蜂窩網絡硬件之中。英偉達還表示將繼續投資于多家初創企業。

花旗資深分析師Atif Malik 在11月的一份報告中表示，尤其是與OpenAI的這樁重磅交易，預計將會成為投資者在周三重點關注的問題。

“盡管市場上確實存在一些擔憂，認為AI資本開支熱潮中摻雜著債務與循環融資的這種AI泡沫，但從基本面上來看，我們的判斷是AI算力資源供給仍低于需求。”分析師Malik寫道。他對該股給出的評級同樣相當于“買入”。

分析師們聚焦的另一重大問題還在于，英偉達在AI GPU 市場上的份額超過 90%。但它的一些最核心客戶，包括使用自研AI ASIC芯片——Tranium 芯片的亞馬遜，使用TPU算力集群的谷歌，以及宣布與博通合作開發算力基礎設施且即將推出AI ASIC算力集群的 OpenAI，因此在過去三個月里，這些英偉達的最大規模客戶們越來越積極地推介它們各自的定制化AI芯片集群，也就是所謂的AI ASIC。

花旗表示，黃仁勛在與分析師們的業績電話會上往往會就公司觀點做較為宏觀的闡述，如果他能進一步解釋英偉達如何看待不斷加劇的AI 算力競爭，如果偏向積極共贏，將會受到投資者們予以看漲回應。

值得注意的是，包括5000億美元預期在內的所有這些英偉達與華爾街預測數據，目前都沒有計入任何來自中國市場的銷售額。該公司面向中國市場的那款名為 H20的AI 芯片，在今年早些時候實際上已被全面禁止出口，直到黃仁勛在8月與美國總統唐納德·特朗普達成協議，才換取到出口許可證，條件是政府從該公司在中國市場的銷售中分得15%。

然而自那以后，英偉達方面對于在中國實現可觀銷售的立場一直偏向于態度悲觀，該公司也尚未宣布H20的后續產品，而按照AI算力芯片行業的普遍認可標準，H20已經算是老舊產品。Oppenheimer 的分析師Schafer表示，他仍然認為，在中美達成積極貿易談判進展之后，中國市場有望成為一個年營收超過500億美元的潛在市場。

在10月底接受媒體采訪被問到是否希望將當前Blackwell這一代AI GPU賣到中國市場時，黃仁勛表示：“我當然希望。但這要由特朗普總統來進行最終決定。”