業績持續承壓，阿特斯（688472.SH）股價卻大漲。

9月至今，公司股價自低位最大漲幅142.80%。目前，總市值來到885億元，創出歷史新高。

而公司業績卻堪憂。

2024年凈利潤同比下滑22.6%，2025年前三季度，再度下滑49.41%。

原因在于，“儲能”成為A股熱門題材，阿特斯站上了風口。

美國儲能需求快速增長，讓不少中國企業嘗到了市場紅利。

AI產業的核心是算力，而算力的基礎是電力。隨著美國AI產業爆發式增長，電力缺口越來越明顯。但靠新建電廠根本來不及滿足需求——AI算力的擴張速度是以“月”為單位，而傳統電廠的建設周期往往要按“年”計算。這時候，新型儲能提供了一條可行的路徑。它的基本原理是“削峰填谷”：把夜間用不完的電存起來，等到白天用電高峰時再釋放。

中國在全球儲能市場中占據著主導地位。2024年，中國儲能系統的出貨量占全球的75.2%，儲能電池的出貨量占比更是高達96%。

阿特斯的業務包括和儲能，是全球主要的光伏組件和大型儲能系統產品制造商之一。

公司自2015年開始布局儲能，2018年開發了第一座儲能電站，2021年成功交付第一個項目。阿特斯大儲業務布局美國、歐洲、澳洲、加拿大等高盈利市場，其中美國市場占比在50%左右。

然而，值得注意的是，阿特斯儲能業務目前規模仍遠小于光伏組件業務，很難完全抵消公司光伏主業下滑帶來的影響。

今年上半年，阿特斯“儲能業務分部”收入45.01億元，僅占公司總營收的21.38%。

而公司主營的光伏組件業務，目前整個行業依然非常慘淡。

根據Infolink的統計，截至10月底的TOPCon組件價格為0.693元/W，HJT組件價格為0.83元/W，月內均無變化。尤其是市占率最高的TOPCon組件，目前價格僅比今年5月到7月間創下的0.68元/W的歷史最低價高0.013元/W，年內下跌2.39%，較2024年初價格低30.7%。而這個價格，與中國光伏行業協會年初公布的一體化組件現金成本價相差無幾，這也意味著大多組件廠商仍在做“賠本買賣”。實際上，雖然光伏板塊三季報整體盈利修復，但大多企業的組件業務仍是虧損大戶。

根據Infolink的數據，到10月底，TOPCon組件的價格是0.693元/W，HJT組件是0.83元/W，月內均無變化。目前市占率最高的TOPCon組件，價格只比今年5到7月創下的歷史最低價0.68元/W高出0.013元/W，今年以來跌了2.39%，比2024年初的價格更是低了30.7%。而且，這個價格已經接近中國光伏行業協會年初公布的一體化組件現金成本，也就是說，多數組件廠商基本還在“虧本賺吆喝”。實際情況也是，盡管三季度光伏板塊整體盈利有所回升，但很多企業的組件業務仍然虧得不少。

阿特斯組件業務今年上半年的毛利率只有6.75%，比去年同期又下降了6.87個百分點。

面對這種不太樂觀的情況，阿特斯只好“主動限產保價”，響應并執行“反內卷”政策。公司預計第三季度組件出貨量會調整到5.0-5.3GW，全年出貨量預計在25-27GW左右。

不過，產能利用率低不僅影響公司收入，還會直接推高每件產品分攤的固定成本，進一步壓縮利潤空間。

2025年上半年，阿特斯一共計提了6.62億元的信用和資產減值準備，其中資產減值損失是6.12億元，信用減值損失是0.50億元。

另外，公司還攤上了多項專利侵權官司，包括有股份有限公司在美國特拉華州聯邦法院告他們專利侵權，涉及金額高達10.58億元。

再加上美國“大而美”法案加強了對受限制外國實體的約束，公司未來在北美市場會怎么樣，也多了些不確定性

這一背景下，大股東選擇減持套現，并不奇怪。

9月16日晚間，公司公告股東元禾重元擬減持不超2.04%公司股份，時間是“自公告披露之日起3個交易日后的3個月內”。

在該股東減持計劃披露后，阿特斯已經累計上漲90.48%。也就是說，大股東的減持計劃，可謂“正是時候。”

值得注意的是，就在9月12日晚間，阿特斯剛剛公告，元禾重元已經通過集中競價交易和大宗交易方式減持了公司總股本的1.53%，套現5.67億元。

而今，阿特斯股價已經“上天”，而基本面又有諸多不確定性。大股東們減持的沖動，會不會更加強烈？