近期，多只跨境ETF在二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)階段性溢價(jià)，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。

業(yè)內(nèi)人士指出，跨境ETF的跨時(shí)段估值機(jī)制疊加結(jié)構(gòu)性資金流動(dòng)，使得“價(jià)格先行、凈值滯后”的短期錯(cuò)配更易出現(xiàn)，溢價(jià)收斂節(jié)奏受申贖效率、市場(chǎng)情緒及外部環(huán)境影響，短線交易風(fēng)險(xiǎn)需予以關(guān)注。

與此同時(shí)，今年以來(lái)跨境ETF規(guī)模延續(xù)快速擴(kuò)張態(tài)勢(shì)，多個(gè)主題產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，整體賽道在增量資金持續(xù)流入與新品不斷豐富的雙重作用下加速擴(kuò)容，市場(chǎng)參與度和產(chǎn)品層次均進(jìn)一步提升。

交易情緒升溫，跨境ETF密集發(fā)布溢價(jià)公告

近期，隨著境內(nèi)投資者對(duì)海外資產(chǎn)的配置需求持續(xù)升溫，跨境ETF交易活躍度顯著提升。

券商中國(guó)記者注意到，多只跨境ETF在二級(jí)市場(chǎng)出現(xiàn)不同程度溢價(jià)，部分產(chǎn)品盤(pán)中溢價(jià)率明顯走高。僅在本周，就有多只跨境ETF發(fā)布溢價(jià)公告，涉及美股、日股等多個(gè)主題。

根據(jù)交易所公告，本周提示溢價(jià)的跨境ETF包括易方達(dá)MSCI美國(guó)50ETF、南方標(biāo)普500ETF、鵬華道瓊斯工業(yè)平均ETF、國(guó)泰納斯達(dá)克100ETF、華安納斯達(dá)克100ETF、大成納斯達(dá)克100ETF、華夏納斯達(dá)克100ETF，以及易方達(dá)日經(jīng)225ETF等多只產(chǎn)品。

以易方達(dá)MSCI美國(guó)50ETF為例，截至11月14日午間收盤(pán)，該基金的二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格較參考凈值出現(xiàn)6.66%的偏離；易方達(dá)日經(jīng)225ETF在11月14日午間收盤(pán)的溢價(jià)幅度亦達(dá)6.01%。從整體表現(xiàn)來(lái)看，熱門(mén)主題與成交活躍品種的價(jià)格偏離較為明顯，反映出場(chǎng)內(nèi)資金在跨境資產(chǎn)上的交易熱度仍處于較高水平。

資金驅(qū)動(dòng)下的“結(jié)構(gòu)性溢價(jià)”

滬上一位基金評(píng)價(jià)人士認(rèn)為，由于跨境ETF存在跨時(shí)段運(yùn)行特性，凈值更新與境外市場(chǎng)交易節(jié)奏并不同步，當(dāng)場(chǎng)內(nèi)資金集中流入時(shí)，更易出現(xiàn)“價(jià)格先行、凈值滯后”的短期錯(cuò)配。

值得注意的是，雖然部分產(chǎn)品已通過(guò)申贖渠道實(shí)現(xiàn)一定程度的偏離收斂，但在交易頻率較高、情緒波動(dòng)較強(qiáng)的階段，“偏離——回歸——再偏離”的結(jié)構(gòu)仍可能反復(fù)出現(xiàn)。

在制度層面，QDII額度的總量與分配節(jié)奏也是影響跨境ETF申贖效率的重要變量。此外，海外市場(chǎng)波動(dòng)、匯率變化、成份股流動(dòng)性等外部因素，也會(huì)通過(guò)凈值回補(bǔ)節(jié)奏影響溢價(jià)的收斂速度。

上述基金評(píng)價(jià)人士認(rèn)為，跨境ETF溢價(jià)本質(zhì)上屬于價(jià)格與凈值的階段性偏離，并非產(chǎn)品本身具備超額價(jià)值。對(duì)于投資者而言，在溢價(jià)明顯的區(qū)間追高買(mǎi)入，可能在價(jià)格回歸過(guò)程中面臨額外損失，尤其是在海外市場(chǎng)波動(dòng)較大的時(shí)段，溢價(jià)收斂與海外市場(chǎng)回調(diào)可能疊加放大短期回撤風(fēng)險(xiǎn)，短期溢價(jià)的交易風(fēng)險(xiǎn)不可忽視。

跨境ETF規(guī)模翻倍擴(kuò)張

今年以來(lái)，跨境ETF規(guī)模顯著擴(kuò)大，成為公募基金中增長(zhǎng)速度較快的細(xì)分領(lǐng)域之一。

Wind數(shù)據(jù)顯示，跨境ETF的最新規(guī)模為9237.82億元，較年初的4240.17億元實(shí)現(xiàn)翻倍增長(zhǎng)。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一變化既反映出投資者配置需求逐步多元化，也體現(xiàn)了跨境產(chǎn)品在工具屬性、交易便捷性以及主題覆蓋面上的進(jìn)一步完善，吸引了更多長(zhǎng)期與階段性資金持續(xù)進(jìn)入。

從產(chǎn)品規(guī)模來(lái)看，以富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華夏恒生科技ETF、華泰柏瑞恒生科技ETF、易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF為代表的多只產(chǎn)品，截至目前規(guī)模均已突破400億元，流動(dòng)性基礎(chǔ)扎實(shí)，在場(chǎng)內(nèi)保持較高的成交活躍度，為跨境ETF整體規(guī)模的提升提供了核心支撐。

值得一提的是，港股類ETF在今年的增量分布中尤為突出。港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、港股通科技30ETF、港股通非銀ETF、香港證券ETF等產(chǎn)品，年內(nèi)規(guī)模增量均超過(guò)200億元，呈現(xiàn)出加速擴(kuò)張的趨勢(shì)。

此外，一些新成立的跨境ETF也在持續(xù)積累份額，為賽道注入新的增量動(dòng)能，使跨境ETF產(chǎn)品體系呈現(xiàn)梯度化特征，既有百億級(jí)核心產(chǎn)品，也有持續(xù)擴(kuò)容的新主題基金。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：王璐璐

校 對(duì)：姚遠(yuǎn)

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