在特朗普再次當(dāng)選美國總統(tǒng)一周年之際，市場走勢呈現(xiàn)出與他第一個(gè)任期驚人相似的圖景。

據(jù)追風(fēng)交易臺，11月7日，巴萊克銀行發(fā)布報(bào)告稱，特朗普再次當(dāng)選后的第一年，市場表現(xiàn)幾乎完美復(fù)刻了其2016年首次勝選后的走勢：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)（尤其是比特幣）飆升，新興市場跑贏美國，美元走弱。

然而，歷史數(shù)據(jù)發(fā)出了強(qiáng)烈警告：總統(tǒng)任期的第二年通常是美股表現(xiàn)最差、市場波動(dòng)性最高的時(shí)期，2018年的“川普1.0”時(shí)期就是如此。

此外，關(guān)稅問題仍是懸在市場上空的一把劍，盡管最高法院的裁決可能影響有限，但相關(guān)不確定性將持續(xù)壓制特定板塊。資金流向顯示，盡管大量資金涌入現(xiàn)金（貨幣市場基金），但股票市場，尤其是科技股，仍受追捧，顯示出市場矛盾的心態(tài)。

市場走勢驚人復(fù)刻：“川普2.0”第一年與“1.0”高度相似

自特朗普于2024年再次贏得總統(tǒng)大選以來，整整一年過去了。全球市場走出了與2016年他首次當(dāng)選后極為相似的行情。政策不確定性雖然是“川普2.0”任期的主旋律，但并未阻礙風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的大幅上漲。

巴萊克銀行認(rèn)為，具體來看，過去12個(gè)月的市場表現(xiàn)與2017年（即“川普1.0”第一年）的相似之處包括：

比特幣在兩個(gè)時(shí)期均是表現(xiàn)最佳的資產(chǎn)。
股票表現(xiàn)優(yōu)于債券。
區(qū)域表現(xiàn)上，新興市場/中國和日本股市跑贏了美國股市，而歐洲股市則表現(xiàn)落后。
美元在這兩個(gè)時(shí)期都出現(xiàn)了下跌。

然而，顯著的差異同樣不容忽視：

黃金與石油：本次黃金價(jià)格大幅飆升，而在特朗普1.0時(shí)期反應(yīng)平淡；原油價(jià)格則大幅下跌，與2016-17年間作為表現(xiàn)最佳資產(chǎn)之一的情況正好相反。
板塊分化：與1.0時(shí)期各板塊普漲不同，本次美股和歐股的板塊表現(xiàn)分化更為嚴(yán)重。在美國，科技股再次奪魁，但材料、房地產(chǎn)和能源板塊下跌。在歐洲，金融和公用事業(yè)板塊表現(xiàn)良好，但醫(yī)療保健、房地產(chǎn)和材料等板塊則錄得下跌。


歷史的警鐘：總統(tǒng)任期第二年通常是美股最糟糕的一年

巴萊克銀行指出，盡管第一年的回報(bào)令人鼓舞，但歷史數(shù)據(jù)為即將到來的第二年敲響了警鐘。

首先，回顧自1927年以來的數(shù)據(jù)，美國總統(tǒng)任期的第二年（即中期選舉年）是標(biāo)普500指數(shù)平均回報(bào)和中位數(shù)回報(bào)最低的一年。

其次，特朗普首個(gè)任期（2016-2020）的經(jīng)驗(yàn)也印證了這一模式。在第一年（2017年）表現(xiàn)優(yōu)異的比特幣、新興市場/中國股市和日本股市，在第二年（2018年）均轉(zhuǎn)為下跌。與此同時(shí)，市場波動(dòng)性急劇上升，VIX指數(shù)在2018年飆升了71%。當(dāng)時(shí)，隨著貿(mào)易摩擦成為頭條新聞，它持續(xù)對經(jīng)濟(jì)增長構(gòu)成壓力，并最終導(dǎo)致股市下跌。

目前，全球股市的走勢與特朗普1.0時(shí)期的軌跡大致吻合。如果歷史重演，隨著2026年11月中期選舉的臨近，投資者應(yīng)為市場可能出現(xiàn)更高的波動(dòng)性做好準(zhǔn)備。