比亞迪在日本市場(chǎng)的戰(zhàn)略布局正迎來(lái)重要突破。

11月6日，據(jù)追風(fēng)交易臺(tái)消息，摩根大通在最新研報(bào)中稱，比亞迪在東京車展上發(fā)布專為日本市場(chǎng)開(kāi)發(fā)的K-car車型Racco，有望在這一獨(dú)特細(xì)分市場(chǎng)占據(jù)超過(guò)三成份額，預(yù)計(jì)年利潤(rùn)貢獻(xiàn)可達(dá)4-10億元人民幣。

摩根大通分析師Nick Lai指出，比亞迪此舉展現(xiàn)出其對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的長(zhǎng)期承諾，這是該公司首次專門為海外市場(chǎng)獨(dú)特需求而設(shè)計(jì)開(kāi)發(fā)的新車型。K-car市場(chǎng)在日本汽車銷售中占比30-40%，年銷量約120萬(wàn)輛，為比亞迪提供了巨大的增長(zhǎng)機(jī)遇。

同時(shí)，該行分析師認(rèn)為，盡管Racco的直接利潤(rùn)貢獻(xiàn)僅占比亞迪2026年預(yù)期收益的1-2%，但其戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)超財(cái)務(wù)數(shù)字。該車型體現(xiàn)了比亞迪"在日本，為日本"的本土化策略，標(biāo)志著中國(guó)車企從簡(jiǎn)單出口向深度本土化經(jīng)營(yíng)的重要轉(zhuǎn)變。

摩根大通維持比亞迪A股和H股"增持"評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)分別為140元人民幣和150港元，預(yù)期該股將在新車型推出和海外擴(kuò)張推動(dòng)下逐步筑底反彈。

比亞迪全球化戰(zhàn)略布局新篇章：瞄準(zhǔn)日本K-car藍(lán)海市場(chǎng)

研報(bào)稱，在剛剛拉開(kāi)帷幕的東京車展上，比亞迪出人意料地發(fā)布了其首款專為海外單一市場(chǎng)量身打造的全新車型——純電K-car“Racco”。

該行認(rèn)為，此舉與大多數(shù)中國(guó)車企僅對(duì)現(xiàn)有車型做最小化修改便出口海外的做法形成鮮明對(duì)比，彰顯了比亞迪深度本地化的決心。

K-car是日本獨(dú)有的一種車型類別，在車身尺寸（長(zhǎng)寬高限制在3.4m x 1.48m x 2.0m內(nèi)）和發(fā)動(dòng)機(jī)功率上有嚴(yán)格規(guī)定。

作為回報(bào)，K-car車主享有更低的稅收優(yōu)惠，而純電K-car還能獲得高達(dá)55萬(wàn)日元的政府補(bǔ)貼這一細(xì)分市場(chǎng)在日本舉足輕重，銷量常年占據(jù)汽車總銷量的30%至40%。

據(jù)摩根大通分析，K-car市場(chǎng)呈現(xiàn)高度集中的寡頭格局，鈴木(38%)、大發(fā)(22%)和本田(19%)三家廠商占據(jù)約80%市場(chǎng)份額。2024年K-car銷量為120萬(wàn)輛，過(guò)去三年保持在120-130萬(wàn)輛水平。

比亞迪此次推出的Racco，預(yù)計(jì)售價(jià)將與本地競(jìng)品相當(dāng)，約在250萬(wàn)日元（約合17,000美元）。這種“為日本，在日本”（In Japan and for Japan）的戰(zhàn)略，是其從歐洲市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)中提煉出的升級(jí)版。

此前，比亞迪在歐洲推出的Dolphin-surf（基于中國(guó)海鷗車型改造，加長(zhǎng)軸距并增強(qiáng)動(dòng)力）已憑借約2萬(wàn)歐元的有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格成為熱門車型。Racco的推出，標(biāo)志著比亞迪的全球擴(kuò)張進(jìn)入了更成熟、更具針對(duì)性的新階段。

摩根大通預(yù)計(jì)，相比比亞迪在中國(guó)銷售的同類緊湊型車，Racco的價(jià)格幾乎翻倍，這為公司提供了更高的盈利空間。

利潤(rùn)貢獻(xiàn)測(cè)算：年收益4-10億元的增量?jī)r(jià)值

摩根大通認(rèn)為，進(jìn)軍日本K-car市場(chǎng)，對(duì)比亞迪而言不僅是戰(zhàn)略宣示，更是一筆可觀的生意。根據(jù)研報(bào)測(cè)算，其潛在收益相當(dāng)可觀：

市場(chǎng)規(guī)模：日本K-car市場(chǎng)年銷量穩(wěn)定在120萬(wàn)至130萬(wàn)輛。考慮到約三分之二的日本消費(fèi)者傾向于選擇本國(guó)品牌，比亞迪的目標(biāo)客戶群體是剩下那30-35%愿意嘗試新品牌的消費(fèi)者，即可觸達(dá)市場(chǎng)規(guī)模（Addressable Market）約為每年35萬(wàn)至45萬(wàn)輛。
市場(chǎng)份額目標(biāo)：報(bào)告預(yù)計(jì)，在Racco于2026年上半年正式亮相并公布定價(jià)后，比亞迪有能力在上述可觸達(dá)市場(chǎng)中，占據(jù)20%至30%的份額。
盈利能力：盡管Racco是一款全新開(kāi)發(fā)的車型，初期折舊和生產(chǎn)成本較高，但其約250萬(wàn)日元（折合人民幣約11.4萬(wàn)元）的售價(jià)遠(yuǎn)高于比亞迪在中國(guó)銷售的同級(jí)別緊湊型車。因此，報(bào)告預(yù)估其單車?yán)麧?rùn)可達(dá)5,000至8,000元人民幣。

綜合以上假設(shè)，在完全達(dá)產(chǎn)后，僅Racco這一款車型每年就能為比亞迪貢獻(xiàn)4億至10億人民幣的凈利潤(rùn)。這筆利潤(rùn)將為比亞迪2026年的盈利預(yù)測(cè)帶來(lái)1-2%的增厚，報(bào)告認(rèn)為這“意義重大”，尤其是考慮到這還僅僅是單一市場(chǎng)的一款小型車。

該行分析師強(qiáng)調(diào)，Racco的戰(zhàn)略意義在于證明了比亞迪對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的長(zhǎng)期承諾。公司正通過(guò)在巴西、印尼、馬來(lái)西亞、泰國(guó)、匈牙利和土耳其建設(shè)海外生產(chǎn)基地，進(jìn)一步支撐這一戰(zhàn)略布局。

全球化戰(zhàn)略升級(jí)：從產(chǎn)品出口到本土化經(jīng)營(yíng)

除了K-car這一亮點(diǎn)，比亞迪在東京車展還展示了其全面的戰(zhàn)略布局，共同支撐其全球雄心：

全新的設(shè)計(jì)語(yǔ)言：比亞迪展出的王朝D（SUV）和海洋S（轎車）概念車，預(yù)示著其下一代量產(chǎn)車型的設(shè)計(jì)方向。
平衡的PHEV與BEV產(chǎn)品線：比亞迪明確將從以純電（BEV）為主的出口策略，轉(zhuǎn)向純電與插電式混動(dòng)（PHEV）并重的平衡策略。
激進(jìn)的全球渠道擴(kuò)張：比亞迪采用授權(quán)本地經(jīng)銷商的模式，已將銷售網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)展至約70個(gè)國(guó)家。

據(jù)摩根大通估算，比亞迪海外門店數(shù)量已達(dá)900-1000家。得益于海外市場(chǎng)更高的售價(jià)（通常是國(guó)內(nèi)的1.5-2.0倍），比亞迪能為經(jīng)銷商提供8-13%的豐厚分銷利潤(rùn)，這使得經(jīng)銷商的投資回報(bào)周期極短（東南亞約6個(gè)月，歐洲約9-12個(gè)月），極大地激發(fā)了合作伙伴的擴(kuò)張動(dòng)力。