“大空頭”伯里巨資做空英偉達(dá)與Palantir

11月4日，電影《大空頭》原型人物、知名投資者邁克爾?伯里（Michael Burry）旗下Scion資產(chǎn)管理公司，提前兩周披露三季度13F持倉(cāng)報(bào)告，以實(shí)際行動(dòng)兌現(xiàn)其此前的AI泡沫警告——大舉做空英偉達(dá)（NVIDIA）與人工智能軟件公司Palantir兩大AI龍頭，相關(guān)空頭頭寸占其投資組合權(quán)重的80%。

消息一出，Palantir首席執(zhí)行官Alex Karp立刻公開怒斥：“他（伯里）認(rèn)為芯片和本體論（AI技術(shù)體系中關(guān)鍵的支撐性技術(shù)）公司值得做空，這種想法簡(jiǎn)直瘋了。而他選中的目標(biāo)就是我們和英偉達(dá)，這兩家公司恰恰盈利能力極強(qiáng)，這非常奇怪。”

報(bào)告顯示，Scion對(duì)Palantir的看跌期權(quán)名義價(jià)值達(dá)9.12億美元（對(duì)應(yīng)500萬(wàn)股），對(duì)英偉達(dá)的看跌期權(quán)名義價(jià)值為1.86億美元（對(duì)應(yīng)100萬(wàn)股）。不過(guò)，文件未披露這兩筆期權(quán)的實(shí)際支付權(quán)利金、行權(quán)價(jià)及到期日等關(guān)鍵細(xì)節(jié)，這些信息將直接影響交易最終盈虧。

此前一周，沉寂兩年的伯里已通過(guò)社交媒體X釋放信號(hào)。他分享《大空頭》劇照并配文“有時(shí)能看到泡沫，有時(shí)能有所作為”，后又發(fā)布圖表對(duì)比Alphabet、亞馬遜、微軟云業(yè)務(wù)增長(zhǎng)差異，暗示當(dāng)前AI熱潮回報(bào)率低迷，類比1999-2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期的過(guò)度投資，警示AI龍頭或面臨崩塌風(fēng)險(xiǎn)。

值得注意的是，若伯里尚未平倉(cāng)，其空頭頭寸已面臨浮虧。截至11月3日，英偉達(dá)、Palantir股價(jià)自9月30日（13F報(bào)告基準(zhǔn)日）以來(lái)分別累計(jì)上漲6.5%、4.6%，均創(chuàng)歷史新高。

回顧歷史，伯里曾因2008年次貸危機(jī)前提前兩年做空房地產(chǎn)成名，但當(dāng)時(shí)高昂的持倉(cāng)成本一度令其瀕臨絕境；2023年1月他曾發(fā)文“Sell”警示美股風(fēng)險(xiǎn)，卻因時(shí)機(jī)錯(cuò)判遭遇市場(chǎng)反彈。此次押注AI泡沫能否復(fù)制昔日成功，仍待市場(chǎng)檢驗(yàn)。

衛(wèi)健委發(fā)文支持AI+醫(yī)療，智能理療產(chǎn)品或加速進(jìn)入臨床

11月4日，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)和規(guī)范“人工智能+醫(yī)療衛(wèi)生”應(yīng)用發(fā)展的實(shí)施意見》（簡(jiǎn)稱“意見”）并指出，到2027年，建立一批衛(wèi)生健康行業(yè)高質(zhì)量數(shù)據(jù)集和可信數(shù)據(jù)空間，形成一批臨床專病專科垂直大模型和智能體應(yīng)用，基層診療智能輔助、臨床專科專病診療智能輔助決策和患者就診智能服務(wù)在醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)廣泛應(yīng)用。

具體到應(yīng)用層面，意見列舉了“基層應(yīng)用、臨床診療、患者服務(wù)、中醫(yī)藥、公共衛(wèi)生、科研教學(xué)、行業(yè)治理、健康產(chǎn)業(yè)”等八個(gè)人工智能賦能方向。

在各個(gè)方向中，“人工智能+基層應(yīng)用”被率先提及。意見強(qiáng)調(diào)，注重以基層為重點(diǎn)，強(qiáng)化醫(yī)學(xué)影像診斷、心電診斷、醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)、病理診斷、消毒供應(yīng)等資源共享中心作用，針對(duì)基層常見病、多發(fā)病，建立基層智能輔助診療應(yīng)用，向基層醫(yī)生提供輔助診療、處方審核、隨訪管理、中醫(yī)診療等智能應(yīng)用。

在臨床診療方向上，意見指出，鼓勵(lì)二級(jí)及以上醫(yī)院醫(yī)學(xué)影像智能輔助診斷從單病種向單個(gè)器官多病種發(fā)展，提高影像診斷效率和報(bào)告質(zhì)量。選擇高水平醫(yī)院開展高質(zhì)量醫(yī)學(xué)影像數(shù)據(jù)匯聚和開發(fā)應(yīng)用研究，支持人工智能大模型研發(fā)和迭代升級(jí)。

就產(chǎn)業(yè)角度而言，意見提出加快智能理療技術(shù)推廣應(yīng)用，支持符合條件的人工智能產(chǎn)品進(jìn)入臨床試驗(yàn)。此外，支持國(guó)產(chǎn)智能醫(yī)療裝備在醫(yī)療機(jī)構(gòu)的首臺(tái)（套）應(yīng)用，針對(duì)技術(shù)創(chuàng)新與臨床應(yīng)用水平處于全國(guó)前列的智能醫(yī)療裝備開展推廣應(yīng)用。

蘋果中國(guó)嚴(yán)控線下經(jīng)銷商線上銷售，劍指價(jià)格體系亂象

11月4日，多家媒體援引蘋果線下經(jīng)銷商消息證實(shí)，蘋果中國(guó)區(qū)近日再次向授權(quán)經(jīng)銷商發(fā)布通知，全面禁止線下授權(quán)經(jīng)銷商與電商平臺(tái)合作，嚴(yán)禁其在電商、社交、直播等線上渠道開展產(chǎn)品展示、推廣及銷售活動(dòng)，“一件達(dá)”“小時(shí)達(dá)”等即時(shí)零售服務(wù)也被納入管控范疇。

有蘋果經(jīng)銷商向媒體透露，類似規(guī)定此前已存在，此次屬?gòu)?qiáng)化執(zhí)行，核心目的是遏制跨區(qū)域竄貨引發(fā)的價(jià)格混亂。蘋果下發(fā)的合規(guī)承諾函顯示，線上銷售、跨區(qū)域竄貨等行為均屬嚴(yán)重違約，違規(guī)者將被直接取消授權(quán)，且需自行承擔(dān)庫(kù)存封存、銷毀等費(fèi)用。

值得注意的是，此次管控并非“一刀切”。截至目前，蘋果官方授權(quán)專營(yíng)店接入電商平臺(tái)的即時(shí)零售業(yè)務(wù)未受影響，今年9月iPhone 17首發(fā)時(shí)，淘寶閃購(gòu)、美團(tuán)閃購(gòu)等平臺(tái)已有4000余家授權(quán)專營(yíng)店提供現(xiàn)貨配送服務(wù)。

業(yè)內(nèi)分析指出，此舉正值“雙十一”大促，與部分電商平臺(tái)低價(jià)補(bǔ)貼引發(fā)的價(jià)格亂象直接相關(guān)。以iPhone 17 Pro為例，拼多多等電商平臺(tái)補(bǔ)貼后價(jià)格較線下合規(guī)門店差價(jià)可達(dá)千元，竄貨行為嚴(yán)重?cái)D壓合規(guī)經(jīng)銷商利潤(rùn)。蘋果中國(guó)區(qū)渠道收緊由此而來(lái)。

影石回應(yīng)大疆價(jià)格戰(zhàn)：競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)市場(chǎng)擴(kuò)容

11月4日，影石創(chuàng)新召開2025年第三季度業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)，董事長(zhǎng)劉靖康就市場(chǎng)關(guān)注的“大疆價(jià)格戰(zhàn)”問題作出回應(yīng)，明確表示友商（大疆）發(fā)起的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)為全景相機(jī)市場(chǎng)擴(kuò)容創(chuàng)造了條件，通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)提升行業(yè)增量是共同目標(biāo)。

據(jù)披露，大疆于7月底推出首款全景相機(jī)Osmo 360，定價(jià)較影石同類產(chǎn)品低800元；9月再推對(duì)標(biāo)機(jī)型，疊加國(guó)補(bǔ)后價(jià)差達(dá)900元，低價(jià)策略引發(fā)行業(yè)震動(dòng)。對(duì)此，劉靖康強(qiáng)調(diào)，盡管競(jìng)爭(zhēng)激烈，影石三季度營(yíng)收仍實(shí)現(xiàn)92.64%的同比高速增長(zhǎng)，前三季度營(yíng)收達(dá)66.11億元，同比增幅67.18%。

業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，營(yíng)收高增背后是研發(fā)與市場(chǎng)投入的加碼：三季度研發(fā)費(fèi)用5.24 億元，同比激增164.81%，主要用于芯片定制等戰(zhàn)略項(xiàng)目。影石方面指出，凈利潤(rùn)短期承壓屬主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整，剔除相關(guān)投入后盈利實(shí)際改善。

市場(chǎng)“破圈”效應(yīng)顯著，瑞銀監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，三季度影石與大疆官方App在中、美、日、德等核心市場(chǎng)的下載量與月活均同比高增，中國(guó)市場(chǎng)增長(zhǎng)曲線近乎“垂直拉升”。影石同時(shí)強(qiáng)調(diào)，可更換鏡頭設(shè)計(jì)、全景云存儲(chǔ)等軟硬件差異化優(yōu)勢(shì)，仍是用戶核心選擇依據(jù)。

SK海力士宣布研發(fā)AI-DRAM和AI-NAND

11月3日，SK海力士在首爾“SK AI Summit 2025”峰會(huì)上正式公布“全線AI存儲(chǔ)創(chuàng)造者”新愿景，宣布同步推進(jìn)HBM、AI-DRAM與AI-NAND三大新型存儲(chǔ)產(chǎn)品研發(fā)，以破解AI時(shí)代“存儲(chǔ)墻”瓶頸。這一布局正值存儲(chǔ)行業(yè)上行周期，AI算力需求驅(qū)動(dòng)的供需失衡正引發(fā)行業(yè)結(jié)構(gòu)性變革。

據(jù)披露，AI-DRAM細(xì)分三大技術(shù)方向：通過(guò)MRDIMM等方案實(shí)現(xiàn)低功耗優(yōu)化、以CMM與PIM技術(shù)突破性能瓶頸、將HBM技術(shù)延伸至工業(yè)場(chǎng)景；AI-NAND則聚焦性能提升、帶寬擴(kuò)容與密度突破，計(jì)劃2026年底推出重構(gòu)控制器架構(gòu)的高性能樣品，并借助HBF技術(shù)補(bǔ)全HBM容量短板。同步推進(jìn)的12層堆疊HBM4已實(shí)現(xiàn)2TB/s帶寬，計(jì)劃2025下半年完成量產(chǎn)準(zhǔn)備。

合作生態(tài)成為技術(shù)落地關(guān)鍵。SK海力士與英偉達(dá)聯(lián)合開發(fā)HBM并優(yōu)化晶圓廠效率，雙方共建的AI工廠將部署超5萬(wàn)顆GPU支撐研發(fā)；與臺(tái)積電合作開發(fā)下一代HBM基片，采用先進(jìn)N3工藝提升性能；同時(shí)聯(lián)合閃迪推進(jìn)HBF技術(shù)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)化。

當(dāng)前行業(yè)背景為技術(shù)突破提供窗口期。國(guó)泰君安證券指出，存儲(chǔ)行業(yè)已進(jìn)入新一輪上行周期，HBM與DDR5緊缺將傳導(dǎo)至全產(chǎn)業(yè)鏈。摩根士丹利更將其定義為“超級(jí)周期”，預(yù)計(jì)2027年全球存儲(chǔ)市場(chǎng)規(guī)模將向3000億美元邁進(jìn)，而AI需求正是核心驅(qū)動(dòng)力。CFM數(shù)據(jù)顯示，2025年上半年DRAM價(jià)格指數(shù)已大漲47.7%，HBM價(jià)格四季度預(yù)計(jì)環(huán)比增長(zhǎng)13%~18%，行業(yè)景氣度為新品落地提供市場(chǎng)支撐。

前三季度我國(guó)機(jī)器人行業(yè)營(yíng)收增29.5%

日前，中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合披露的行業(yè)數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，我國(guó)機(jī)器人產(chǎn)量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)，機(jī)器人行業(yè)營(yíng)收同比增長(zhǎng)29.5%。不僅如此，工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量達(dá)59.5萬(wàn)臺(tái)，服務(wù)機(jī)器人產(chǎn)量達(dá)1350萬(wàn)套，均已超過(guò)2024年全年產(chǎn)量。

行業(yè)增長(zhǎng)動(dòng)力來(lái)自制造業(yè)升級(jí)與新興產(chǎn)業(yè)需求。九方智投數(shù)據(jù)顯示，新能源汽車、3C電子等領(lǐng)域的自動(dòng)化需求拉動(dòng)明顯，埃夫特、新時(shí)達(dá)等企業(yè)機(jī)器人出貨量同比增幅均超20%。

對(duì)于未來(lái)趨勢(shì)，東方證券指出，在特斯拉、Figure AI等國(guó)內(nèi)外龍頭推動(dòng)下，人形機(jī)器人有望于2026年進(jìn)入量產(chǎn)階段，具備核心制造能力的零部件企業(yè)將持續(xù)受益。這一判斷與國(guó)金證券、上海證券關(guān)于人形機(jī)器人商業(yè)化落地的預(yù)測(cè)形成呼應(yīng)。

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