一場(chǎng)價(jià)值90億美元的AI基礎(chǔ)設(shè)施并購(gòu)案，在股東投票中意外落空。美國(guó)比特幣礦企轉(zhuǎn)型代表Core Scientific于本周四正式拒絕了競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手兼合作伙伴CoreWeave提出的全股票收購(gòu)要約。這一決定不僅震動(dòng)資本市場(chǎng)，更折射出當(dāng)前AI熱潮下，投資者對(duì)算力資產(chǎn)估值的巨大分歧與豪賭心態(tài)。

此次否決的關(guān)鍵推手，是Core Scientific最大股東、專注破產(chǎn)后企業(yè)投資的Two Seas Capital創(chuàng)始人Sina Toussi。他在致股東的公開信中直言:“自7月交易宣布以來，AI基礎(chǔ)設(shè)施投資加速升溫，同行企業(yè)估值屢創(chuàng)新高。為何要接受每股僅16.40美元的報(bào)價(jià)?”在他看來，Core Scientific完全有能力獨(dú)立成長(zhǎng)為“第二個(gè)CoreWeave”。

從礦場(chǎng)到AI中樞:兩家公司的同源異路

Core Scientific與CoreWeave有著共同的起點(diǎn)——二者最初均為加密貨幣礦企，依托高密度算力設(shè)施積累起數(shù)據(jù)中心資產(chǎn)。但隨著市場(chǎng)風(fēng)向轉(zhuǎn)變，CoreWeave迅速轉(zhuǎn)向AI云計(jì)算賽道，并獲得英偉達(dá)等重量級(jí)投資者支持。自其IPO以來，公司市值從140億美元飆升至如今的660億美元（股價(jià)約140美元），成為資本市場(chǎng)押注AI基礎(chǔ)設(shè)施的熱門標(biāo)的。

事實(shí)上，即便在推進(jìn)收購(gòu)的同時(shí)，CoreWeave已與Core Scientific簽下一份12年、價(jià)值100億美元的長(zhǎng)期合同，租用后者的數(shù)據(jù)中心部署AI算力服務(wù)。7月宣布的收購(gòu)本被視為“由合作走向整合”的自然演進(jìn)，卻因估值預(yù)期落差最終告吹。

拒絕收購(gòu)后，Core Scientific市值反升至66億美元

股東否決收購(gòu)后，Core Scientific股價(jià)應(yīng)聲上漲，當(dāng)前市值已達(dá)66億美元，遠(yuǎn)超原報(bào)價(jià)隱含的價(jià)值。這表明市場(chǎng)正在押注:在AI算力需求持續(xù)爆發(fā)的背景下，擁有現(xiàn)成數(shù)據(jù)中心和電力資源的Core Scientific，或可通過自建AI云服務(wù)實(shí)現(xiàn)更高估值。

然而，這一豪賭也暗藏風(fēng)險(xiǎn)。有分析指出，投資者頻頻拒絕并購(gòu)要約、期待更高溢價(jià)的行為，正是AI資產(chǎn)泡沫化的典型征兆——市場(chǎng)情緒過熱，估值脫離短期基本面。

CoreWeave轉(zhuǎn)頭收購(gòu)開源工具公司，向上游應(yīng)用層進(jìn)擊

被拒之后，CoreWeave并未停下擴(kuò)張腳步。就在同一天，公司宣布收購(gòu)開源Jupyter Notebook競(jìng)品Marimo，交易金額未披露。據(jù)PitchBook數(shù)據(jù)，Marimo此前融資約500萬美元。

此舉釋放明確信號(hào):CoreWeave正從底層算力托管，向AI應(yīng)用開發(fā)生態(tài)延伸。Jupyter Notebook類工具集代碼、文本與可視化于一體，廣泛用于數(shù)據(jù)科學(xué)和AI模型開發(fā)。通過整合Marimo，CoreWeave有望構(gòu)建“算力+開發(fā)環(huán)境+部署”的全棧服務(wù)能力，進(jìn)一步鞏固其在AI開發(fā)者生態(tài)中的地位。

這場(chǎng)收購(gòu)風(fēng)波背后，是AI基礎(chǔ)設(shè)施賽道從“搶灘圈地”邁向“精耕細(xì)作”的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折。無論是獨(dú)立突圍還是整合擴(kuò)張，算力玩家的終局，將不再僅由機(jī)柜數(shù)量決定，而取決于誰(shuí)能真正打通從電力、芯片到開發(fā)者體驗(yàn)的價(jià)值鏈。而眼下，這場(chǎng)豪賭才剛剛開始。