手握26個授權IP，廣東金添動漫股份有限公司（簡稱：金添動漫）遞交了上市申請，正式開啟了“闖關”港股之路。

招股說明書顯示，金添動漫的收入主要來自銷售IP趣玩食品，“以零食為載體、以IP為驅動”是金添動漫的經營理念。然而，記者注意到，金添動漫大部分IP趣玩食品是根據授權協議開發(fā)的，其IP授權協議通常為期一至三年，一旦授權終止，金添動漫將喪失銷售相關產品的權利。為此，金添動漫已經將開發(fā)自有IP提上日程表。

面向未來，金添動漫的發(fā)展戰(zhàn)略是：多元化并豐富IP矩陣及提升運營能力、持續(xù)提升產品開發(fā)能力、擴充產能及升級供應鏈、拓展多渠道的銷售網絡、探索潛在的投資及收購機會。

用“IP+零食”吸金

金添動漫去年收入超8億元

根據弗若斯特沙利文報告，2024年，按收入計，金添動漫分別是中國最大的IP趣玩食品企業(yè)和中國第四大IP食品企業(yè)，市場份額分別為7.6%及2.5%。

IP趣玩食品是金添動漫的主營業(yè)務，即IP+零食。截至2025年6月30日，金添動漫在全國建有5大生產基地、擁有26個授權IP及超過600個活躍SKU，包括糖果、餅干、膨化零食、巧克力、海苔零食五大產品類別。

金添動漫按產品類別劃分的收入明細。公告截圖

根據招股說明書可知，金添動漫的收入主要來自銷售IP趣玩食品，其中，糖果和餅干對總收入的貢獻顯著高于膨化零食、巧克力、海苔零食。但是，從產品毛利率來看，膨化零食在五大產品類別中居首位。2024年，金添動漫的糖果、餅干、膨化零食、巧克力、海苔零食的產品毛利率分別為29.3%、38.7%、48.9%、34.3%、18%。

整體來看，2022年至2024年以及2025年上半年，金添動漫的收入分別約為5.96億元、6.64億元、8.77億元、4.44億元；同期，其期內溢利分別約為0.37億元、0.75億元、1.3億元、0.7億元；同期，其毛利率分別為26.6%、32.6%、33.7%、34.7%。

金添動漫采用多渠道營銷模式，整合經銷商網絡、面向零售商的直銷以及電商平臺。截至2025年6月30日，金添動漫通過超2600家經銷商構建起覆蓋全國的多層級經銷網絡。這一網絡觸達全國逾1700個縣，縣級覆蓋率超60%。

金添動漫還通過與零售商合作建立自己的直銷網絡，據悉，金添動漫已與鳴鳴很忙、萬辰等量販零食店以及名創(chuàng)優(yōu)品、美宜佳、綠光派對、永輝超市等零售店合作，涵蓋超市、IP主題快閃店、電商旗艦店及自動販賣機等廣泛的消費場景。

此外，金添動漫還探索電商渠道，通過第三方網絡平臺（如抖音、拼多多、天貓、淘寶、京東、小紅書及快手）的自營網店直接向終端消費者出售產品。

截至2022年底、2023年底、2024年底及2025年6月底，金添動漫的存貨分別約為0.56億元、0.63億元、0.81億元、0.76億元；同期，其存貨周轉天數分別為45.1天、48.4天、45.3天及48.9天。

手握26個授權IP難掩“脆弱”

非獨家授權和需定期續(xù)簽“埋雷”

盡管手握26個授權IP，金添動漫的“IP+零食”生意背后暗藏諸多風險。

根據弗若斯特沙利文報告，中國IP趣玩食品市場競爭激烈且分散，2024年按收入計算的前五大企業(yè)占據了16.7%的市場份額。要在競爭激烈的IP趣玩食品市場中脫穎而出，金添動漫必須持續(xù)開發(fā)并推出受歡迎且能夠滿足市場需求的產品，這取決于其在產品開發(fā)及設計、質量管控、生產設施產能以及銷售營銷效率等方面的執(zhí)行力。

記者注意到，金添動漫的IP趣玩食品的成功高度依賴于授權IP組合中授權IP的認知度和受歡迎程度。金添動漫大部分IP趣玩食品是根據授權協議開發(fā)的，該等協議授予其使用特定IP的權利。據悉，其IP授權協議通常為期一至三年。這意味著，金添動漫可能無法續(xù)簽現有授權協議。根據授權協議條款，一旦授權終止，除經IP所有者或授權方批準的拋售期外，金添動漫將喪失銷售該產品的權利。

金添動漫的部分授權IP情況。公告截圖

根據招股說明書可知，金添動漫的奧特曼IP還有12個月的使用時間，哪吒之魔童鬧海IP也只剩12個月的使用時間，另外，柯南IP和豬豬俠IP均還有15個月的使用時間。

另外，金添動漫表示：“我們與IP所有者或授權方的合作通常是非獨家的，他們可能同時與我們的競爭對手合作，以實現最大化回報及降低其風險。這導致其他市場參與者能從該等IP所有者或授權方取得IP授權，可基于相同非獨家授權IP設計并銷售相似IP趣玩食品，從而加劇競爭。IP所有者或授權方還可能保留制造、分銷和銷售與我們設計、開發(fā)及銷售的產品相似IP趣玩食品的權利，這可能直接與我們的產品形成競爭。因此，競爭對手可能以更具競爭力的價格銷售類似產品，對我們形成定價壓力，損害我們的盈利能力和競爭優(yōu)勢。此外，如果競爭對手推出更受青睞的產品，將對我們的業(yè)務、財務狀況及經營業(yè)績造成重大不利影響。”

戰(zhàn)略定位專家、福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪認為，金添動漫高度依賴外部IP授權且需定期續(xù)簽，顯示出其品牌護城河的脆弱性，一旦IP授權發(fā)生變化，無論是未能續(xù)簽還是授權費用上漲，都將直接推高產品成本，影響供應穩(wěn)定，甚至成為影響公司未來發(fā)展的關鍵變量。

在招股說明書中，金添動漫表示其計劃進一步多元豐富公司的IP矩陣。具體而言，對于奧特曼、小馬寶莉等市場成熟的戰(zhàn)略IP，公司將持續(xù)開發(fā)以戰(zhàn)略IP為主題的產品，依托其穩(wěn)定的客群及銷量作為發(fā)展的基石；對于市場潮流的熱門IP，例如三麗鷗、面包超人、吉伊卡哇、哪吒之魔童鬧海等IP，公司會持續(xù)開發(fā)創(chuàng)意爆品，以此推動業(yè)務的快速增長；對于在海外享有一定知名度，但是暫時在國內受眾較少或流行度不夠的IP，公司計劃與這類IP授權方達成合作，以此搶占國內市場的先發(fā)優(yōu)勢。

另外，金添動漫也提到計劃通過自主設計及采購新設計，開發(fā)自有IP，并表示本次赴港上市，也會將募集到的資金投入一部分用于自有IP的開發(fā)。

新京報貝殼財經記者 閻俠 編輯 陳莉 校對 柳寶慶