作者 | 王小娟

編輯 | 黃昱

互聯網的造富神話雖然不多了，但一些獨角獸還提供著這樣的機會。

近日，小紅書宣布再次上調員工期權價格，授予價調整為25美元/股，行權價保持2美元/股，每股收益達23美元。

小紅書此次期權調整并非孤立事件，而是年內一系列價值重估的最新一環。

回顧2025年，小紅書在3月份首次將期權授予價從初始水平調整為13.5美元/股。短短三個月后，6月再度提升至18美元/股，行權價保持2美元/股不變，使每股收益達到16美元。

而10月的最新調整，將授予價進一步提升至25美元/股。從增長幅度來看，年內期權價值實現翻倍，這樣的增長幅度在一級市場中頗為罕見。

更引人關注的是，小紅書同時上調了在職與離職員工的期權回購價格。離職員工期權回購價由10美元提升至17.5美元，增幅高達75%。

這一舉措實現了全員身價上漲，無論在職還是離職員工都從中受益。另外，小紅書還在今年4月推出了年終獎兌換期權的機制。入職滿一年且績效評分3.5及以上的員工，可以按“內部優惠價”將年終獎兌換成期權。

小紅書大方激勵員工的背后，是其估值的大幅上漲。

作為互聯網企業中少數還未上市的獨角獸公司，小紅書的資本化進程一直備受關注。

9月，有市場消息稱，金沙江創投旗下某投資基金近期交易文件顯示，小紅書的估值在三個月內大幅上升19%，達到310億美元（約合人民幣2208.66億元）。

而在三月前，小紅書的相關交易估值顯示為260億美元；另外，今年1月，其老股轉讓時估值則為200億美元；去年7月，小紅書出售老股時估值僅為170億美元。

從以上估值變化來看，小紅書跑出一條陡峭的曲線。在短短一年時間內，小紅書估值從170億美元猛增至310億美元，增幅超過82%。

小紅書估值飆升的背后，是其在2025年初迎來的一場“潑天富貴”。

今年1月，大量自稱“TikTok難民”的美國用戶涌入小紅書。這一意外之喜使得小紅書一度登頂蘋果App Store美區排行榜，并在加拿大、澳大利亞等43個國家的App Store免費榜中位列榜首。

市場情報公司SensorTower的數據顯示，2025年3月，小紅書在美國的日活躍用戶平均為80萬，雖較1月130萬的峰值大幅下降，但仍比2024年12月增長了114%。這表明小紅書在國際市場仍保持著一定的用戶增長態勢。

截至2025年年中，小紅書月活用戶已突破3.5億大關，創下歷史新高。用戶規模的迅速擴大，為小紅書的商業變現提供了更廣闊的空間，也成為了資本市場看好其未來發展的重要依據。

除了用戶增長，小紅書在盈利方面的改善同樣令人矚目。

2023年，小紅書成功扭虧為盈，凈利潤達到5億美元。而更引人關注的是， Bloomberg在9月份的報道指出，小紅書有望在2025年實現利潤增長兩倍，達到30億美元。

這一預測若成真，將意味著小紅書的盈利能力實現質的飛躍。

小紅書的收入主要來自廣告和電商業務。廣發證券2024年2月發布的研報顯示，2022年小紅書80%的營收源于廣告業務，其余大多為電商業務。2023年廣告收入占比小幅下降，但依然占總營收的近八成。

小紅書的商業化能力正在不斷提高，也拉高了市場對其的估值。而面對商業化這一長期課題，小紅書正在電商領域尋找新的突破口。

2024年7月，小紅書提出“生活方式電商”概念，進一步明確了其在電商領域的戰略方向。今年以來，小紅書全面提速電商布局，一系列動作顯示出其對商業化的積極探索。

8月，小紅書宣布成立“大商業板塊”，整合商業化和電商團隊。之后又在頻道中增加市集，進一步發力電商。

隨著估值持續攀升和業績改善，小紅書的IPO之路再次成為市場焦點。

小紅書的IPO之路一直被密切關注，早在2018年，小紅書創始人瞿芳就曾公開表示，公司有可能在未來2到3年內完成IPO。不過此后的幾年間并沒有實際的進展。

2023年，小紅書的上市傳聞再起。當年4月，先是有報道稱其已秘密在美國證監會遞交上市申請。但在當年7月，小紅書被曝暫停赴美上市計劃。

到了最近兩年，市場消息稱小紅書的IPO重心轉向了香港。不過依然是沒有實際進展。

今年6月，香港投資推廣署宣布小紅書正式在香港開設辦公室。這一動作被行業解讀為小紅書在港上市的前兆，但小紅書的解釋還是主要從業務側出發。

“香港對我們而言不僅是重要市場，更是一個關鍵橋梁。”小紅書商業跨境業務總經理千月在當天的辦公室開幕典禮上表示，既是為了協助境外品牌對接中國內地消費者，同時也支持中國內地品牌拓展至中國香港以及海外市場。

期權價格年內翻倍，估值突破310億美元，這一切都預示著資本市場對小紅書的極高期待。

站在IPO的門前，小紅書如何書寫從“種草”到“收獲”的長線故事，以及如何再更長的維度，愿意讓用戶留在小紅書上，是企業需要長期思考的問題。