在傳統電商業務之外，京東健康正憑借創新藥與AI兩大新引擎，試圖重塑其增長敘事。

據追風交易臺消息，匯豐10月13日研報顯示，京東健康的基本面正獲得兩大核心業務的有力支撐：藥品和健康補品。報告預計，在雙重驅動下，公司2025年下半年的營收將實現約20%的同比增長。

其中，創新藥業務被視為一個“亮點”。據報告披露，創新藥目前已占京東健康處方藥總銷售額的約30%，并且其增長率有望持續提升，主要得益于醫院處方外流帶來的線上流量遷移。同時，健康補品業務的增長預計也將受益于用戶和流量的增加。

AI賦能初顯成效，轉化率提升10個百分點

在本次報告中，AI不再只是一個概念，而是轉化為了具體的經營效益。京東健康在投資者會議中透露，AI技術的應用已幫助公司提升了10個百分點的成本效率和轉化率。

公司能夠利用其平臺上海量的真實用戶對話數據來訓練其AI模型，使其更加精準和高效。未來，京東健康將繼續投資于AI，但報告認為其規模將是“可控的”。

線下擴張與投資拖累短期利潤

增長并非沒有代價。報告指出，京東健康正在積極進行線下擴張，計劃在年內增開200家自營藥店。這項投資是導致其利潤率承壓的主要原因。

數據顯示，京東健康在2025年上半年實現了10%的調整后凈利潤率，但公司預計短期內該指標將維持在8-10%的水平。報告預測，2025年第三季度的非國際財務報告準則（Non-IFRS）凈利潤率約為8%，而2025年下半年則可能降至約6%。

不過，報告也提到，公司正在實施“更嚴格的成本控制”，這應能對利潤率起到緩沖作用。

綜合以上分析，該行最終維持了對京東健康的“買入”評級，并將目標價從65.00港元上調至66.00港元，其認為公司能很好地把握醫療改革背景下日益增長的線上醫療需求。截至報告發布日，該目標價意味著7.4%的上漲空間。

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