美聯(lián)儲(chǔ)如期公布9月利率決議，降息25個(gè)基點(diǎn)，點(diǎn)陣圖并暗示年內(nèi)還有兩次降息，完全符合市場(chǎng)預(yù)期。雖

然點(diǎn)陣圖預(yù)示明年或僅降息1次，隨后等到2027年再降息一次，2028年停止降息，但美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，點(diǎn)陣圖顯示為個(gè)人預(yù)測(cè)并非計(jì)劃，政策未設(shè)定預(yù)設(shè)路徑。

中金公司發(fā)布研報(bào)稱，美聯(lián)儲(chǔ)9月降息25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)較好回應(yīng)了市場(chǎng)的關(guān)切，但也保持了克制。此前期待的降息50個(gè)基點(diǎn)并未出現(xiàn)，決策者對(duì)于下一步降息存在較大分歧。由于就業(yè)數(shù)據(jù)過于疲軟，預(yù)計(jì)聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⒂?0月再次降息，但在這之后，通脹升溫將使降息門檻越來越高，貨幣寬松空間也將受限。當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)的癥結(jié)并非需求不足，而是成本上升。

據(jù)芝商所“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”（CME Fedwatch）分析，美聯(lián)儲(chǔ)10月維持利率不變的概率為12.3%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為87.7%。美聯(lián)儲(chǔ)12月維持利率不變概率為1.1%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為19.0%，累計(jì)降息50個(gè)基點(diǎn)的概率為79.9%。

日股再創(chuàng)歷史新高

日經(jīng)225指數(shù)18日開盤即快速拉漲，截至9點(diǎn)半左右，已上漲0.75%，再創(chuàng)歷史新高，房地產(chǎn)和科技板塊領(lǐng)漲。漲幅最大的是化學(xué)公司Resonac Holdings，漲幅超過11%，半導(dǎo)體制造商Screen Holdings上漲近4.75%，工業(yè)電子制造商?hào)|京電子上漲4.21%。

日本央行18日啟動(dòng)為期兩天的政策會(huì)議，大多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)會(huì)議將保持政策利率穩(wěn)定。匯豐銀行預(yù)計(jì)，此次會(huì)議將維持政策利率不變，但預(yù)計(jì)今年10月的會(huì)議將加息25個(gè)基點(diǎn)，將政策利率上調(diào)至0.75%。“日本央行官員正在尋找經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的跡象，我們認(rèn)為，第二季度日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的表現(xiàn)優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期。隨著美國(guó)貿(mào)易協(xié)議的敲定，日本出口商從可能更高的關(guān)稅中得到了一些緩解，但他們?nèi)钥赡苁艿轿磥砣蛸Q(mào)易放緩的影響。”該行分析師團(tuán)隊(duì)寫道。

瑞士寶盛的亞洲股票研究分析師Louis Chua告訴第一財(cái)經(jīng)，石破茂首相辭職可能給日股帶來機(jī)會(huì)，“如果新首相選擇更具擴(kuò)張性財(cái)政政策和更寬松的貨幣政策，在此情景下，日元兌美元走弱、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)改革以及加息推遲將持續(xù)利好日本股市，但會(huì)給日本國(guó)債市場(chǎng)（尤其是長(zhǎng)期國(guó)債）帶來風(fēng)險(xiǎn)。”

韓國(guó)KOSPI指數(shù)同樣高開后不斷擴(kuò)大漲幅，截至9點(diǎn)半上漲0.84%，報(bào)3442.20點(diǎn)，逼近本周稍早的歷史最高位。權(quán)重股方面，SK海力士漲1.95%，韓華宇航漲1.65%，現(xiàn)代重工漲1.58%，現(xiàn)代電子漲1.36%。

韓國(guó)財(cái)政部表示，美聯(lián)儲(chǔ)降息對(duì)韓國(guó)的影響有限，韓國(guó)將密切監(jiān)控關(guān)稅談判、家庭債務(wù)問題，也將監(jiān)控房地產(chǎn)和石化行業(yè)。此外，推動(dòng)本輪韓國(guó)股市上漲的企業(yè)治理改革和資本市場(chǎng)改革還在繼續(xù)推進(jìn)中。此外，韓國(guó)方面還表示，總統(tǒng)李在明將在18日與多家券商的研究部門負(fù)責(zé)人會(huì)談，李在明將聽取他們對(duì)如何促進(jìn)資本市場(chǎng)發(fā)展的意見。

其他亞太股指中，澳大利亞ASX/S&P 200指數(shù)下跌0.57%。香港恒生指數(shù)低開高走，恒生科技指數(shù)上漲2%，芯片股走強(qiáng)A股三個(gè)板塊已全面翻綠，上證指數(shù)、深證成指低開后翻紅，截至十點(diǎn)漲幅分別0.55%和0.06%和0.26%。科創(chuàng)板指跌幅一度超過1%，截至10點(diǎn)半跌幅收窄至約0.4%。中芯國(guó)際AH股均漲約7%，總市值突破1萬億元。網(wǎng)傳公司正測(cè)試國(guó)產(chǎn)光刻機(jī)設(shè)備，推動(dòng)半導(dǎo)體自主可控進(jìn)程。海光信息、北方華創(chuàng)漲超5%，創(chuàng)歷史新高。隔夜，美國(guó)納斯達(dá)克中國(guó)金龍指數(shù)上漲2.8%，顯示出中國(guó)資產(chǎn)仍被外資看好。

分析師警示關(guān)稅影響

不僅個(gè)別股指，受流動(dòng)性充裕、美元走軟和人工智能繁榮的推動(dòng)，MSCI亞太股指整體也在本周稍早錄得四年高位。該指數(shù)年內(nèi)已累計(jì)上漲20%以上，超過了標(biāo)普500指數(shù)約12%的漲幅。

但普信集團(tuán)（T.Rowe Price）和富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）等機(jī)構(gòu)均開始警示，市場(chǎng)低估了特朗普政府關(guān)稅對(duì)企業(yè)利潤(rùn)的影響，這些關(guān)稅稅收可能會(huì)在未來幾個(gè)月抑制出口。隨著收益受到削弱，亞洲股市的破紀(jì)錄反彈將面臨越來越大的壓力。

結(jié)合目前所公布的一系列貿(mào)易談判結(jié)果，亞洲經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示出對(duì)關(guān)稅上調(diào)的驚人彈性。最近幾周的制造業(yè)活動(dòng)數(shù)據(jù)顯示，從泰國(guó)到越南的訂單量正在增長(zhǎng)，韓國(guó)8月的出口保持不變。

但普信集團(tuán)股票部門的高級(jí)投資組合分析師李（Clarence Li）表示：“出口商目前的盈利和利潤(rùn)率尚未完全反映最近關(guān)稅協(xié)議的影響。作為風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的一部分，我們的亞洲和新興市場(chǎng)投資組合減少了對(duì)嚴(yán)重依賴外國(guó)出口的企業(yè)股票的風(fēng)險(xiǎn)敞口。”富蘭克林鄧普頓投資策略師Christy Tan補(bǔ)充稱，企業(yè)盈利風(fēng)險(xiǎn)不僅限于整體關(guān)稅，還包括不會(huì)立即出現(xiàn)在企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上的因素，如供應(yīng)鏈中斷。

法巴銀行的亞太區(qū)現(xiàn)金權(quán)益研究主管布拉頓（William Bratton）也表示：“我們不認(rèn)為與關(guān)稅相關(guān)的遠(yuǎn)期收益風(fēng)險(xiǎn)已納入遠(yuǎn)期收益預(yù)期和/或估值。我們看到，亞洲出口收入低于當(dāng)前預(yù)測(cè)的風(fēng)險(xiǎn)仍在繼續(xù)。關(guān)稅對(duì)出口導(dǎo)向行業(yè)密集的經(jīng)濟(jì)體，比如日本、韓國(guó)等企業(yè)的收益影響將最為顯著。”

日本財(cái)務(wù)省17日?qǐng)?bào)告顯示，日本8月出口同比下降0.1%，連續(xù)第4個(gè)月下降。其中，對(duì)美出口額下降13.8%，較7月10.1%的降幅進(jìn)一步惡化，連續(xù)5個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，創(chuàng)2021年2月（降14.0%）以來最大跌幅。從具體出口商品品類來看，汽車（下降7.9%）、鋼鐵（下降14.9%）、汽車零部件（下降12.6%）呈下滑態(tài)勢(shì)。

一些分析師還擔(dān)心亞洲技術(shù)行業(yè)面臨關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)尤甚，而該行業(yè)股是今年亞洲表現(xiàn)最好的行業(yè)類股之一。安本投資（Aberdeen Investments）的亞洲股票投資總監(jiān)Jerry Goh表示，投資者擔(dān)心半導(dǎo)體行業(yè)可能被征收關(guān)稅，這可能會(huì)對(duì)亞洲造成壓力，因?yàn)閬喼奘侨虬雽?dǎo)體供應(yīng)鏈的中心。其中，韓國(guó)和中國(guó)臺(tái)灣將因此面臨最大的盈利風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)樗鼈儑?yán)重依賴該行業(yè)。