本文時代周報 作者：幸雯雯

近日，預調酒巨頭百潤股份有一筆重磅股權交易即將敲定。令人頗為意外的是，受讓方是低調隱秘的溫州富商劉建國。

據百潤股份（002568.SZ）披露的公告，公司控股股東、實際控制人劉曉東以協議轉讓方式，向劉建國轉讓其持有的6300萬股股份，占總股本的6.01%，股份轉讓價款高達14.7億元。

出手大方的劉建國是典型的“幕后操盤手”式企業家，鮮少出現在臺前或接受媒體采訪，商業生涯中數次“資本煉金術”就是他最鮮明的發聲。

2011年，劉建國將他創立的奔騰電器旗下廚房電器業務以超過20億元高價賣給飛利浦，而后收購了瀕臨破產的日本老牌高爾夫品牌企業本間，2016年推動公司在港上市，連郭廣昌都為他“站臺”。

如今，57歲的劉建國第三次“創業”，重金押注預調雞尾酒龍頭百潤股份，背后是基于怎樣的投資邏輯？對百潤股份來說，在預調酒增長進入平臺期、威士忌業務尚在起步階段，引入這樣一位財務投資型股東，又意欲何為？

圖源：百潤股份官網

57歲溫州富商第三次“創業”

溫州從不缺富豪企業家。

常在鎂光燈下的有“世界鎳王”之稱的“青山系”創始人項光達、藥明康德（603259.SH/02359.HK）創始人李革、森馬服飾（002563.SZ）創始人邱光和等等，而這次的主角是較為低調的劉建國。

公開資料顯示，上世紀90年代前后，劉建國拿著9000元南下廣東，做起倒騰收錄機的生意，賺到了第一桶金。

隨后，劉建國回老家溫州瑞安開始銷售彩電和空調。2000年前后，以渠道起家的劉建國切入生產領域，從為美的的空調代理業務，發展到上產零部件、再做整機貼牌制造。

當資本、研發能力和銷售渠道積累到一定規模，2002年，劉建國開始走自主品牌的路，創立了上海奔騰實業有限公司（現更名為“上海奔騰企業（集團）有限公司”），鋪天蓋地地投放廣告打響“POVOS奔騰”的名氣，小家電業務從江浙地區向全國鋪開。

奔騰不僅是劉建國創業的一大碩果，而且是他資本運作的起點。

據《中國企業家》報道，正值中國廚房小家電市場噴井式發展，2011年10月，劉建國成功以超20億元的高價，將奔騰電器旗下的廚房電器業務賣給了當時急于在中國拓寬產品線的飛利浦。

而在那之前，這位商業嗅覺敏銳的溫州商人跨界轉向高爾夫領域，盯上了日本老牌高爾夫企業本間。

本間旗下的高爾夫品牌HONMA享有“高爾夫界的愛馬仕”的盛名。但上世紀90年代，受日本經濟泡沫破裂的影響，重金押注投資高爾夫球場及其他房地產的本間負債累累，險些破產。盡管本間在2005年啟動了資產重組，但公司財富及表現受全球金融危機及隨后的緊縮時期影響而進一步惡化。

2010年6月起，劉建國陸續收購本間關聯公司股權，于2012年6月成為本間的全資擁有人。

經過劉建國和團隊的操盤，沒落的本間重整旗鼓。2016年10月6日，本間高爾夫（06858.HK）在港上市。以上市當日收盤價10.2港元/股計算，劉建國所持的69.4%股權價值約人民幣37億元。上市前，郭廣昌旗下的復星產業控股有限公司入股本間高爾夫并持股至今。

上市后，本間高爾夫業績波動明顯，市值也從高位回落，劉建國也逐漸淡出資本市場視野。此時，57歲的劉建國第三次“創業”，出手預調酒賽道龍頭百潤股份，格外引人注目。

躍居百潤股份第二大股東

無論是本間高爾夫還是百潤股份，均屬于在細分賽道具備顯著品牌優勢但階段性面臨挑戰的企業。

根據中國酒業協會和上海市釀酒專業協會的文件顯示，“RIO（銳澳）”牌預調雞尾酒的市場占有率連續多年在行業內全國排名第一，占據領先地位。

近年來，百潤股份業績出現波動。2024年，百潤股份營收和歸母凈利潤雙降，營收同比下滑6.61%至30.48億元，歸母凈利潤同比下滑11.15%至7.19億元。今年上半年，百潤股份業績下滑的表現尚未扭轉，營收同比下滑8.56%至14.89億元，歸母凈利潤同比下滑3.32%至3.89億元，預調酒和香精業務營收均同比下滑。

從劉建國投資本間高爾夫的經歷來看，其擅長識別被低估的消費品牌，并長線布局。

公告稱，劉建國基于對百潤股份未來發展前景和投資價值的認可而受讓劉曉東轉讓的上市公司股份，為上市公司豐富股東結構，引入促進上市公司發展的資源，屬于長期財務投資，不謀求參與上市公司管理。

同時，劉建國作出承諾，如將來百潤股份股東結構發生進一步變化，為鞏固劉曉東的實際控制人地位，其愿意接受邀請成為一致行動人。

目前，劉曉東持有百潤股份4.26億股，占公司總股本40.56%。若交易成功，劉曉東實際控制地位不會發生改變，但持股比例將降至34.58%，而劉建國的持股數量將超過百潤股份現第二大自然人股東柳海彬，成為這家預調酒龍頭企業的第二大股東。

從投資成本來看，劉建國此時入股成本相對較低。

自2021年以來，百潤股份股價回調明顯，從2021年2月18日觸達141.94元/股的高位，跌至最新收盤日的25.76元/股，區間跌幅超過80%。并且，此次股份轉讓單價以協議簽署日前一日百潤股份股價收盤價的9折計算，轉讓單價為23.337元/股，股份轉讓價款約為14.7億元。

百潤股份自2021年初以來市場表現。圖源：Wind

雙贏交易？

從目前來看，這筆交易對劉曉東和劉建國而言，或許是雙贏的選擇。

香頌資本執行董事沈萌指出，股東轉讓上市公司股份的收益一般留存在股東層面，不會流入上市公司，協議中“乙方（劉建國）不謀求參與上市公司管理”及“愿意接受甲方（劉曉東）邀請成為一致行動人”等細節更加說明劉曉東轉讓股權主要出于個人原因。

而酒水行業研究者、千里智庫創始人歐陽千里認為，劉曉東看中劉建國的資金與能力，尤其是帶領企業從下滑甚至倒閉到重生的經歷，而這些經歷與劉曉東頗為相似，才有“惺惺相惜”的感覺。

2016年， 雞尾酒的資本泡沫被擠掉，百潤股份也遭遇上市以來首次業績滑鐵盧，當年營收暴跌超60%，虧損1.47億元。但這并未改變劉曉東做強雞尾酒的決心，靠“微醺”、“強爽”系列單品，百潤股份實現大翻身。同時，劉曉東早早將目光瞄向了威士忌。

今年上半年，布局威士忌賽道已久的百潤股份正式發布了多款威士忌產品。財報稱，崍州威士忌流通產品矩陣初具規模。2025年6月，崍州蒸餾廠累計灌桶數量達到五十萬桶。但威士忌業務收入并未在半年報中體現。

酒業分析師蔡學飛認為，百潤股份預調酒基本盤盡管短期承壓，仍占據市場主導地位。此外，公司在打造威士忌新業務板塊，契合國內烈酒升級趨勢。

在蔡學飛看來，劉建國作為有國際品牌和資本運作經驗的投資人，在零售和高端消費品的經驗，能間接助力百潤股份的渠道優化或高端化嘗試，同時帶來潛在的外部資源與戰略協同，對于公司國際化等方面具有積極意義。

“轉讓股權是一種利益捆綁與資源置換，威士忌跟高爾夫的消費群體在一定程度上比較契合，可能想在兩個行業的圈層上互相滲透?！辈虒W飛續指。

歐陽千里則認為，對劉建國而言，百潤股份旗下的產品屬于快消品，其商業模式遠遠優于電器，而且更容易成為百年企業?！半娖鞯牡?，每當新技術出現，電器行業就可能出現黑馬，酒水行業反倒是更為穩定。”

百潤股份的威士忌戰略將迎來更宏大的敘事，還是HONMA再重回行業巔峰？待這筆交易塵埃落地，都為兩家企業未來發展留下了巨大的想象空間。

對于交易更多細節及公司發展近況，9月12日，時代周報記者致電百潤股份證券部并發送采訪函，截至發稿，對方未予以回復。