九毛九旗下三大餐飲核心品牌全面承壓。

9月8日，深交所發布公告，港股通標的證券名單發生調整并自當日起生效。根據最新名單，包括九毛九（09922.HK）在內的總計20只標的證券被調出。

常規而言，深交所對港股通標的的調整反映了市場對企業前景的判斷，也體現了行業趨勢變化與投資者偏好轉移。

今年上半年，處于調整轉型階段的九毛九交出了一份營收、凈利雙降的“成績單”。期內，公司實現營收27.53億元，同比下降10.14%；歸母凈利潤6069萬元，同比下降16.05%，延續了2024年中期的跌勢。

半年關閉88間餐廳

作為餐飲企業，九毛九旗下三大核心品牌太二、慫火鍋、九毛九（西北菜）均表現承壓。

其中，扛起業績大旗的太二餐廳實現收入19.49億元，同比下降13.3%，營收占比70.8%，而去年同期為73.4%。這也是太二首次中期業績下滑。

左宇攝

其次是慫火鍋，實現收入4.17億元，同比下降3.5%，營收占比15.1%；九毛九（西北菜）收入2.26億元，同比下降22.6%，營收占比8.2%，成為三大品牌中下滑最嚴重的板塊。

三大品牌表現走弱的背后，是門店規模收縮與運營效率下滑的雙重影響。

門店方面，上半年，九毛九新開了10間餐廳，包括3間太二餐廳（其中一間為加盟店）、5間慫火鍋餐廳及2間山外面合作模式餐廳。此外，10間自營太二餐廳轉為加盟。而去年上半年，其新開餐廳數量為59間，擴店步伐明顯放緩。

與之形成對比的是大規模關店。

今年上半年，九毛九關閉了88間餐廳，去年同期為14間。對于今年的閉店情況，公司解釋主要由于相關租賃協議于屆滿后終止，以及部分餐廳的表現未達預期。

截至6月末，九毛九擁有餐廳數量729間，較期初的807間，凈減少78間。以關閉了88間計算，閉店率超10%。

其中，太二為閉店“重災區”，截至6月末，其擁有566間餐廳，較期初凈減少68間。此外，慫火鍋、九毛九期末門店數量分別為76間、68間，較期初凈減少4間、3間。

太二品牌失寵

餐廳運營效率下降是九毛九業績承壓的另一重要因素。

上半年，嚴峻的外部環境令客流量減少，九毛九的餐廳越來越難“留客”，三大品牌翻臺率均在下滑。

其中，太二（自營）翻臺率從去年同期的3.8次/天降至今年上半年的3.1次/天，而2023年中期，該指標還停留在4.3次/天；慫火鍋從2.9次/天降至2.5次/天；九毛九（自營）從2.8次/天降至2.5次/天。翻臺率即餐桌重復使用率，直觀體現餐廳生意的興旺程度。

曾幾何時，剛闖入市場的太二因獨特定位和口味成為酸菜魚界的“天花板”，也曾獲得“排隊王”稱號。如今客流下降、翻臺率不再，同店銷售也出現了大幅下滑，上半年太二（自營）同店銷售額15.36億元，同比下降19%。

其他品牌同店表現同樣不佳。慫火鍋同店銷售額從去年上半年的3.6億元降至2.88億元，降幅20.1%；九毛九（自營）從2.4億元降至1.93億元，降幅19.8%。三大品牌稱得上全線潰敗。

孫婉秋攝

欲靠“鮮活”救市

為改善業績，九毛九重點在太二品牌上下功夫。

上半年，太二推出“5.0鮮活模式”，以“活魚、鮮雞、鮮牛肉”三大招牌為核心推出升級菜單，同時部分門店裝修換新，后廚增設炒鍋和廚師進行現場烹飪，強調菜品的新鮮度。

這其實是對此前市場上預制菜質疑的應對調整。

此前，太二餐廳因魚非現殺，消費者不清楚是否為長期冷凍產品，加上酸菜料包提前配好，無法調整辣度等問題引發消費者質疑預制，部分平臺上架的太二快手菜口感與店內相近進一步加劇了爭議。

據研報數據，截至今年7月底，太二調改門店已達64家，管理層預計到年底將達到150家。同時業績會披露，7月以來調改門店的日均銷售較舊門店有10%增長，門店升級初見成效。

記者從上海世紀大道商圈門店工作人員處了解到，調改店最早在廣州推出，目前主要集中在華南地區，其所在門店還未涉及，“升級店是活魚現殺”。根據大眾點評，目前上海現有50家太二門店中，有13家門店將頭圖改為“太二 鮮活升級”，其中部分處于暫停營業升級階段。

信息大眾點評

盡管調改初見成效，但市場對九毛九未來發展仍持謹慎態度。

國證國際證券研報指出，考慮未來仍有門店關閉，下調九毛九2025年—2027年凈利潤至1億元、1.1億元、1.3億元（2024年8月預測為2.9億元、3.2億元、3.6億元），目標價從3.7港元下調至3港元，評級從“買入”下調至“增持”。

截至9月11日收盤，九毛九報收2.32港元，下跌1.69%，總市值32.43億港元。