一份「瘋子」的藍圖，還是一張通往未來的精確地圖？

作者｜周永亮

編輯｜鄭玄

1 萬億美元。

你沒看錯，這不是哪個小國家的經濟總量，而是特斯拉準備給老板馬斯克一個人的「超級大禮包」。

最近，特斯拉的董事會宣布了一個讓所有人都驚掉下巴的提議：他們為馬斯克設計了一份史無前例的薪酬方案，未來十年里，如果馬斯克能帶隊完成一系列「幾乎不可能」的任務，他最多就能拿到價值 1 萬億美元的獎勵。這絕對是美國公司歷史上最大手筆的老板激勵計劃了。

根據特斯拉上周五提交的委托書文件，馬斯克可能獲得的額外股份將使其在特斯拉的持股比例提升至 25%。馬斯克此前曾公開表示希望獲得這一持股比例。股東們定于 11 月 6 日對這些提議進行投票。

當然，這錢可不是白拿的。天下沒有免費的午餐，更何況是這么大一筆錢。特斯拉給馬斯克定下了一系列高到離譜的目標，比如包括擴大特斯拉的無人出租車、FSD、機器人業務，以及將市值從目前的約 1 萬億美元增長至至少 8.5 萬億美元。

那么，問題來了：這 1 萬億美元，到底要怎么從一個看似不可能的夢想，穩穩地裝進馬斯克的口袋里？咱們不妨一起算算這筆賬，看看馬斯克要怎樣才能把這個夢變成現實。

01

造車不是終點，而是通往未來的門票

你可以把它想象成一場馬斯克為自己量身定制的、難度堪稱「地獄級」的闖關游戲。整個計劃要在十年內完成，被分成了 12 個大關卡。每闖過一關，他才能解鎖一部分股權獎勵。

而打開每一關的「寶箱」，需要兩把鑰匙同時轉動，缺一不可。

第一把鑰匙：公司市值

這把鑰匙簡單粗暴，就是讓特斯拉的塊頭變得更大。起步目標是 2 萬億美元（差不多是現在的一倍），然后像爬樓梯一樣，每關增加 5000 億，最終要沖到令人咋舌的 8.5 萬億美元。這是什么概念？相當于在現在的特斯拉基礎上，再裝下一個「亞馬遜+谷歌」。

第二把鑰匙：硬核業績

光靠股價吹泡泡可不行，必須有實打實的業務做支撐。這第二把鑰匙，就是特斯拉四大核心業務必須達成的「里程碑」，個個都像是在挑戰極限：

再賣 1200 萬輛車：特斯拉到 2025 年，花了近二十年才累計交付了約 800 萬輛車。這個計劃要求，未來十年要再賣掉 1200 萬輛。

發展 1000 萬 FSD 付費用戶：這意味著 FSD（完全自動駕駛）軟件必須變得極其好用、安全，讓絕大多數車主都覺得「這錢花得值」，心甘情愿地掏錢訂閱。

部署 100 萬輛 Robotaxi：這基本是一個從 0 到 1 的浩大工程。要把無人駕駛出租車從零星測試，變成百萬輛規模的商業車隊，技術、法規、安全，每一座都是需要翻越的大山。

交付 100 萬臺人形機器人：要把電影里的 Optimus 機器人，在十年里量產百萬臺并成功推向市場，每一步都是巨大的挑戰。

除了上述四大支柱，這個計劃還綁定了一系列持續增長的 EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）目標，從 500 億美元起步，直至驚人的 4000 億美元。這確保了特斯拉在追求規模擴張的同時，必須保持強大的盈利能力和健康的現金流

你可能會想，這么多宏大的目標，到底從哪兒開始呢？

汽車業務是特斯拉的「基本盤」，是所有未來故事的起點。馬斯克薪酬計劃里的硬指標，要在未來 10 年，總交付量沖到 2000 萬輛。這意味著，在現有基礎上，他們得再加把勁，把年產量從現在的 200 萬輛級別，提升到每年賣掉三、四百萬輛的水平。

考慮到未來可能會有更親民的車型，我們就算每輛車平均賣 4 萬美元。如果按照年銷量 350 萬輛計算，光賣車這一項，每年就能給特斯拉帶來 1400 億美元的收入。

在很多人眼里，造車是個「傻大黑粗」的重資產行業，估值不會太高。但考慮到特斯拉的品牌、技術和盈利能力，可以給予其 5-7 倍的 P/S。

更關鍵的一點是，特斯拉賣的每一輛車，都不只是一輛車，而是一個通往未來的「移動終端」。所以，綜合來看，當特斯拉完成了 2000 萬輛交付這個里程碑時，汽車業務足以支撐起 1 到 1.5 萬億美元 的估值。

02

7.5 萬億美元新增估值，憑何而來？

如果說，特斯拉的汽車是那個不斷奔跑的「身體」，那 FSD 軟件，就是注入其中的「靈魂」。

這個計劃中的另一個里程碑要求是 1000 萬個 FSD 訂閱用戶。我們來簡單算一筆賬：假設全球平均下來，每個月訂閱費是 100 美元。當 1000 萬用戶都上車后，就意味著每個月都有 10 億美元，一年就是 120 億美元！

FSD 訂閱本質上是 SaaS 業務，它的核心在于其高毛利和高客戶粘性。市場愿意為高質量的 SaaS 收入支付極高的估值倍數，通常在 20-40 倍市銷率（P/S）甚至更高?？紤]到 FSD 的獨特性和其在萬億級出行市場的核心地位，給予其超高估值是合理的。

僅僅是這 120 億美元的年收入，如果市場認為其增長潛力巨大（例如授權給其他車企），就可能給予超過 100 倍的 P/S，直接貢獻 1.2 萬億美元市值。如果考慮到未來價格上漲或服務分級，這部分業務的年收入有望達到 200 億美元，在 80-100 倍 P/S 的估值下，可支撐 1.6 到 2 萬億美元的估值。

當 FSD 的大腦足夠聰明之后，特斯拉的王牌——Robotaxi（無人駕駛出租車），就該登場了。

關于這部分的目標，是部署 100 萬輛 Robotaxi，這將成為一個龐大的、無需司機的賺錢車隊。今天，你的私家車 95% 的時間都在閑置。在 Robotaxi 網絡里，每一輛特斯拉都可以成為一個 7x24 小時為你工作的賺錢工具。

假設一輛 Robotaxi 每年運營 5000 小時，每小時為特斯拉創造 25 美元的凈收入（扣除電費、維保、清潔等）。

單車年收入在 12.5 萬美元左右，百萬輛車隊年收入為 1250 億美元。

這是一個全新的、由技術驅動的高利潤服務網絡。它的商業模式類似于 Uber 或滴滴，但沒有司機成本，利潤空間巨大。市場會將其視為一個科技+公用事業的結合體，給予 20-25 倍的市銷率（P/S）是完全可能的。因此，僅 Robotaxi 網絡一項業務，即可支撐 2.5 到 3 萬億美元的估值。

當汽車、能源、AI 軟件和出行網絡都已就位，特斯拉的目光將投向一個更宏大的目標：Optimus（擎天柱）人形機器人。關于這部分目標是，讓 100 萬臺 Optimus 機器人，走進工廠、倉庫，甚至家庭。

這絕不在于賣機器人本身那 2-3 萬美元的硬件售價。它的真正威力在于，它要顛覆的是最龐大的市場——勞動力市場。

模式一：銷售硬件。100 萬臺 * 2.5 萬美元/臺 = 250 億美元年收入。這只是開始。

模式二：機器人即服務 (RaaS)。一個工廠崗位，雇傭一個工人，每年各種成本加起來至少要 5 萬美元?，F在，工廠租用一個 Optimus 機器人，每年只需要向特斯拉支付 3 萬美元的「服務費」，工廠每年節省 2 萬美元。年收入 = 100 萬臺 × 3 萬美元/臺 = 300 億美元

Optimus 瞄準的是全球數以十萬億計的勞動力市場。所以，我們不能用傳統的眼光去給它估值。資本市場會為它定義一個全新的賽道，給予它 50 倍甚至 100 倍的市銷率（P/S）估值，是基于對未來的定價。

哪怕只按 300 億美元的年服務費來計算，在 80 倍的市銷率下，它的估值就高達 2.4 萬億美元。如果市場相信，特斯拉將主導這個萬億級的新興產業，那么給予它 2.5 億到 3.5 萬億美元 的估值。

除了估值，這個薪酬計劃中還有一個非常嚴苛的目標——高達 4000 億美元的年化 EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤），這是解鎖某個關鍵薪酬計劃的終極條件。根據上面的推演，距離這個「終極目標」還有多遠。

馬斯克的這份萬億美元薪酬計劃，可不是白拿的。除了要把公司市值做到天價，還有一個極其苛刻的終極條件，每年必須賺到 4000 億美元的「核心利潤」。

根據前面最大膽的預測，我們把特斯拉未來幾大「印鈔機」的利潤加起來：

汽車業務 (1400 億收入, 20% 利潤率) = 280 億美元

FSD 軟件 (120 億收入, 90% 利潤率) = 108 億美元

Robotaxi 網絡 (1250 億收入, 70% 利潤率) = 875 億美元

Optimus 機器人服務 (300 億收入, 80% 利潤率) = 240 億美元

再算上被很多人忽略的能源和其他業務，我們樂觀地給它 300 億 美元。

好，現在匯總：280 + 108 + 875 + 240 + 300 = 1803 億美元。這個數字離 4000 億的終極目標，還差了 2200 億 美元，連一半都沒到！

那么，這 2200 億美元的巨大鴻溝，要怎么填平呢？

首先，要有絕對的規模效應。剛才假設的 100 萬輛 Robotaxi 和 100 萬臺 Optimus，是遠遠不夠的。這個數字需要擴大到 200 萬，甚至 300 萬的級別。僅 250 萬輛 Robotaxi 這一項，就能直接貢獻超過 2000 億美元 的 EBITDA，足以單槍匹馬地填平大部分差距。

除了數量，還要在「質量」上賺錢，也就是把利潤率做得更高。FSD 的定價或訂閱率可能比我們預想的更高，Optimus 的服務費可能隨著其能力的提升而水漲船高；汽車的制造成本，在規模效應下可能低到超乎想象。

再有，在整個計劃里，能源業務就像一個「隱藏 Boss」。想象一下，未來全球有幾千萬輛特斯拉電動車、無數家庭和工廠都用著特斯拉的儲能電池。把它們用網絡連接起來，就組成了一個遍布全球的「虛擬大電廠」。在用電高峰時賣電，低谷時儲電——光是這個「中間商」生意，就是一個千億級別的利潤空間。

03

一份「黃金手銬」，一場萬億賭局

聊完了那張宏偉到有些科幻的藍圖，我們再把鏡頭拉回來，看看這背后的人情世故和商業博弈。這份天價薪酬，遠不止是錢那么簡單，它更像是一場擺在桌面上的精彩牌局。

馬斯克的小心思，其實早就不是什么秘密了。他不止一次公開喊話，說自己希望在特斯拉擁有大概 25% 的投票權，不然的話，他寧可自己出去單干 AI 和機器人。

在馬斯克賣掉大量股票去買推特（現在的 X）之后，他的持股比例降了不少。而這份新的薪酬計劃，如果能從頭跑到尾，正好能讓他的股份回到 25%-29% 這個區間。

所以，這更像是他為了能「名正言順」地、牢牢地握住特斯拉未來的方向盤而設的一個局。他要確保自己那些在很多人看來極具風險、甚至有些瘋狂的 AI 愿景，不會被只看眼前利益的股東或者半路殺出的「野蠻人」給攪黃了。

對特斯拉董事會來說，這是給馬斯克的一副「黃金手銬」。

馬斯克是一個精力旺盛到同時掌管著造火箭的 SpaceX、搞腦機接口的 Neuralink，還在社交媒體和政治圈里呼風喚雨的「硅谷鋼鐵俠」。

董事會最頭疼的問題，恐怕就是：怎么才能讓這位「大家長」把主要精力，踏踏實實地放在特斯拉上？

答案就是這份長達十年、和他親手畫出的未來藍圖深度綁定的方案。這無疑是一副為他量身打造的、最華麗的「黃金手銬」。想拿到獎勵嗎？那就必須在未來十年里，把這些承諾一一兌現。

所以，繞了一圈回到我們最初的問題：馬斯克到底要怎么拿走這 1 萬億美元？

答案是：通過親手把特斯拉，從一家領先的電動汽車公司，徹底重塑為一個集 AI 軟件、機器人、共享出行和能源為一體的超級科技平臺。

因此，對于即將在 11 月 6 日投票的股東們來說，他們面臨的選擇題也變得異常清晰和關鍵。這一票，遠不是決定要不要給老板發一筆天價獎金那么簡單。這更像是一次全民公投，讓每一位投資者用真金白銀來回答：

你所投資的，究竟是一家更好的汽車公司，還是一個可能定義下一個時代的人工智能與機器人帝國？

無論結果如何，這份薪酬方案本身，已經為我們描繪了一幅足夠震撼的未來圖景。它用最直白的方式告訴世界：在馬斯克的字典里，極限，就是用來被打破的。

*頭圖視覺中國

本文為極客公園原創文章，轉載請聯系極客君微信 geekparkGO

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