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當半導體行業在2025年迎來周期性復蘇時，一家成立20年的老牌顯示驅動芯片企業業績卻冰火兩重天。

2025年上半年財報顯示，上海新相微電子股份有限公司（以下簡稱新相微）實現扭虧為盈，凈利潤544.7萬元。

與此同時，新相微也面臨著2.7億元存貨壓頂、毛利率持續下滑、大客戶依賴癥加劇、收購愛協生折戟等問題。

當前，AI眼鏡被捧為下一個現象級終端，背后的芯片企業也在蠢蠢欲動，新相微能否在這個全新賽道里搶占紅利，仍需要尋找破局之鑰。

1、留美博士回國創業20年，盈利能力不穩定輸入標題

新相微的創始人肖宏（Peter Hong Xiao，現為美國國籍）出生于1967年11月，他曾在復旦大學獲得學士學位，后赴美國加州伯克利大學求學，并獲得理論物理專業碩士及電氣工程與計算機科學專業博士。

1994年9月至1998年8月，肖宏曾擔任IBM核心科研部門T.研究中心的研究員；1998年8月至1999年12月，又擔任過美國公司IC Media Corp.的首席技術官；2000年1月至2004年12月，擔任UltraChip INC.（現為晶宏半導體股份有限公司）美國和中國區總裁。

2005年3月，肖宏創辦新相微。早期，肖宏還曾因為個人在半導體芯片行業內有一定知名度，為避免新相微被競爭對手過分關注而選擇隱名，委托其母親陳夢云代持股份。在公司2022年沖刺科創板IPO時，這一行為也曾遭到監管的問詢。

在上市之前，新相微的業績就曾起伏不定，營收從2019年的1.58億元增至2021年的4.52億元，凈利潤從2019年的-879.8萬元增至2021年的1.53億元。

到了2022年，其業績就出現了變臉營收4.27億元，較上年同期下滑了約5.5%；凈利潤1.08億元，同比下滑了約29.1%。

最終，肖宏還是在2023年6月1日帶領新相微成功登陸上交所科創板。

上市這一年，新相微的營收呈現正增長，同比增長12.52%至4.8億元，但歸母凈利潤卻同比下滑了74.56%至2754萬元。

2024年，新相微的盈利能力依然在下降。當年，公司實現營收5.07億元，創下歷史新高，但歸母凈利潤卻只有843.29萬元，同比下降69.38%。

值得注意的是，公司的利潤高度依賴非經常性損益。當年，計入當期損益的政府補助為501.92萬元、交易性金融資產公允價值變動損益達931.11萬元，兩者合計1433.03萬元，占凈利潤的比例高達169.93%，若剔除非經營性收益，主營業務實際處于虧損狀態。

翻開新相微過往的財報，可以發現其毛利率持續崩塌，從2021年到2024年，該公司的毛利率分別為67.71%、41.35%、21%、14.94%。

在財報中，新相微將凈利潤與毛利率持續下滑的原因歸結于，受全球經濟增速下行和宏觀經濟及半導體周期變化等因素影響，消費電子市場需求疲軟，行業庫存水位普遍較高，供需關系變化使得產品價格競爭激烈，致使毛利率有所下降，導致公司凈利潤下滑。

近日，新相微發布2025年上半年財報。數據顯示，報告期內，該公司營收為2.85億元，同比增長23.48%；歸母凈利潤為544.7萬元，扭虧為盈，去年同期虧損336.7萬元。

不過，新相微的毛利率依然在下滑。2025年上半年，公司的毛利率為14.64%，上年同期為15.89%。

與之相比，同行公司天德鈺、格科微的毛利率從2021年以后有所下滑，但均未跌破20%。其中，天德鈺2025年上半年的毛利率較2024年同期還有所增長。

綜合來看，新相微的盈利穩定性亟待提升，在面臨行業周期性調整和激烈的市場競爭時，肖宏也需要有更多的應對措施。

2、2.7億存貨創新高，能否吃到AI眼鏡紅利仍存疑

新相微成立以來，一直專注于顯示芯片產品的研發、設計與銷售。

公司的產品主要分為整合型顯示芯片與分離型顯示芯片。其中，整合型顯示芯片包括TFT-LCD顯示驅動芯片(DDIC/TDDI)、AMOLED顯示驅動芯片、觸控芯片（TOUCH）、MicroLED芯片等，其中MicroLED芯片就可應用于AI眼鏡（包括AR眼鏡）產品。

分離型顯示芯片包括顯示驅動芯片、顯示屏電源管理芯片、時序控制芯片，產品應用領域包括智能穿戴、AR眼鏡、手機等。

新相微的主要客戶包括京東方、深天馬、維信諾等行業主流的面板廠商。

（圖 / 愛協生的財務數據情況（圖源 / 新相微公告））

而愛協生的規模遠大于新相微。2024年，愛協生的營收約為12.67億元，歸母凈利潤2056.49萬元，遠超同期新相微的業績表現（營收為5.07億元、歸母凈利潤為843.29萬元）。因此，這是一場蛇吞象式收購。

新相微認為，如果并購成功，將有助于交易雙方在產品品類擴充、研發優勢互補、供應鏈及銷售渠道融合等方面協同共進，有助于公司加速向綜合性顯示芯片廠商邁進，為下游客戶提供更加全面的芯片解決方案。

不僅如此，雙方還可以整合供應鏈，通過更大規模的晶圓代工及封裝測試采購需求，提升與上游供應商的議價能力，獲取更低的單位采購成本，實現降低綜合采購成本的目標。

可惜的是，這場收購沒有成功。今年8月，新相微宣布終止收購愛協生，結束了這場收購計劃，原因是交易相關方未能就本次交易的最終方案達成一致意見。

在今年8月11日的投資者說明會上，新相微董事長肖宏表示，本次交易終止不會對公司的發展戰略、經營規劃或未來業績造成重大不利影響。未來公司將繼續圍繞既定的戰略目標有序開展各項經營管理工作，在合適的時機與條件下積極尋求更多的發展機會。

對新相微而言，2025年是機遇與挑戰交織的關鍵節點。上半年，利潤扭虧為盈，帶來一絲喘息之機，但毛利率持續下滑、2.71億元存貨壓頂、對京東方的銷售依賴度攀升等問題，仍像懸在頭頂的利劍，凸顯主營業務的脆弱性。

在AI眼鏡這一新藍海中，新相微雖已實現AR眼鏡相關產品量產出貨，但在研項目的商業化進展尚未明朗，且需面對三安光電等先行者的競爭壓力，能否真正搶占紅利仍需時間檢驗。

而收購愛協生計劃的落空，不僅讓其錯失了快速補齊TDDI芯片短板的機會，也暴露了公司在資本運作中的局限性。

在行業周期波動與市場競爭加劇的背景下，新相微盈利模式的可持續性、存貨管理能力及新興領域的破局能力，都將決定這家老牌企業能否在半導體復蘇浪潮中重拾增長動能。