據彭博社報道，在近期通過一只大型基金完成的交易中，小紅書的估值在短短三個月內飆升了19%，達到310億美元。

這一估值是通過金沙江創投管理公司旗下一家投資工具分發的投資組合文件中披露的，該文件記錄了2025年上半年該基金份額的變更情況。根據彭博社查閱的文件，截至6月底，小紅書占該基金總資產的92%，較上一季度略有上升。

彭博的計算顯示，該投資組合的賬面凈資產價值意味著小紅書的估值較截至3月季度時的260億美元有大幅躍升。

作為目前最受關注的互聯網社交平臺，小紅書的估值正在一路走高。而商業化能力，則是支撐其愈發高漲的想象力的關鍵。

據媒體報道，2024年小紅書利潤超10億美元，2025年其盈利水平有望增長至30億美元。

市場分析認為，小紅書估值的再次突破，或為登陸資本市場做足了鋪墊。

加速商業化

今年6月，小紅書的估值還是260億美元。根據彭博社引用金沙江創投內部文件稱，小紅書最新估值已狂飆至260億美元（約1870億元人民幣），較2025年初的200億美元增長30%。

作為一個擁有3億月活躍用戶的社交平臺，小紅書用7年時間，實現了10倍的估值攀升。2018年6月，小紅書CEO毛文超、創始人瞿芳在一封聯名內部信中透露，該公司完成了一筆超過3億美元的財務融資，公司估值超過30億美元。此次融資由阿里巴巴領投，金沙江創投、騰訊投資、紀源資本等知名機構均參與其中。

310億美元的估值，約為阿里巴巴的十分之一，嗶哩嗶哩的3倍，與百度接近持平。雖然，投資人們對于小紅書的估值是否偏高，各有見解。

但小紅書想要支撐起如今的估值和市場期待，就必然要拿出足夠有說服力的商業化成績。

在小紅書商業化的兩大主要板塊中，廣告業務是毫無疑問的支柱。

公開報道顯示，小紅書營收結構仍以廣告為主，2023年其廣告收入占比接近80%。盡管其組織架構經歷了多輪調整，業務上也加大了電商探索，但目前大部分收入仍依賴于廣告。

今年5月，小紅書先后與淘寶、京東合作，站內“種草”廣告可直接掛上外部商品鏈接，用戶點擊后直接跳轉至淘寶天貓或京東完成交易。

事實上，早在2020年，小紅書就曾短暫內測淘寶外鏈插入權限，允許部分達人直播間和筆記展示淘寶商品鏈接。但不到一年，小紅書便主動切斷淘寶外鏈。

而如今小紅書的，此次合作的數據開放程度是從未有過的，這也是雙方平臺的核心資產之一。小紅書首次開放筆記的全鏈路數據，包括閱讀、評論、點贊、收藏、分享和關注；天貓后鏈路數據包括進店、搜索進店，加購、收藏、關注和成交。

根據我們獲得的紅貓計劃-種草直達產品投放手冊，種草直達分為兩種合作模式——

模式一，商家直投，即商家預算直接和小紅書合作，阿里僅做技術支持；模式二，阿里模式，即商家預算經過阿里，再由阿里下單給小紅書，阿里算法參與優化模型，但阿里不參與投放。

據我們了解，部分參與“紅貓計劃”的品牌 ROI 可以達到4-5的水平。在從業者看來，雖然小紅書尚未尋找到突破現有瓶頸的方法論，但是種草能直觀看見銷售轉化率了，至少可以給品牌方交代了。

與之相比，小紅書在電商業務上的推進難度，就要大得多。

作為一個在電商紅海市場中飛速發展的后起之秀，小紅書電商業務的潛力，始終被市場所期待。2023年開始以買手模式開啟電商業務，到2024年小紅書電商GMV便突破了4000億元，商家數量增長8.1倍，年銷售額破億元的商家增長3.3倍，破5000萬元的商家增長近5倍。

但這與其他頭部社交平臺仍然有著顯著的差距。公開數據顯示，2024 年抖音電商 GMV 約 3.5 萬億元，同比增幅 30%；快手電商 GMV 達 1.39 萬億元，同比增長 17.3% 。

而影響小紅書電商業務增速的一個關鍵原因，在于其在電商業務策略上的舉棋不定。

其中，頻繁的人員架構調整，便是策略性猶疑的一種體現。

最新消息顯示，小紅書公司將組建大商業板塊，柯南擔任總負責人，和之恒共同組成領導班子。小紅書的商業化廣告、交易業務的組織設置將不會發生變化，仍將是一級部門。據悉，這一決策旨在商業化廣告業務和交易業務能夠更加深度協同，推動產品、技術、人才等資源的跨部門協作，以應對快速發展的需求。

在此之前，相關業務就已經經歷了多輪調整。

2022年，柯南接管電商、商業化的產品和技術，開啟了對“社區流量如何轉化為交易價值”的探索；2023年8月，小紅書整合電商與直播業務，成立全新交易部，柯南兼任負責人，同時掌管商業部下屬的商業產品和技術板塊。

而如今柯南擔任大商業板塊總負責人，顯然是希望其打破小紅書“廣告”與“交易”的隔閡，將“種草”流量更高效地導向電商轉化。

有機構甚至直言，頻繁的架構、策略變化，甚至從一定程度上影響了其增長速度。

不過，頻繁的調整，也意味著不斷的嘗試。

8 月底，小紅書將“市集”提升至首頁一級入口，替換了原來的“熱門”。

市集展示商品圖從白底圖升級為場景化圖片，融入買手筆記、商家筆記等內容，與傳統貨架電商有所區隔。

數據顯示，小紅書目前月活超3.5億，社區中每月尋求購買用戶數1.7億。據小紅書交易市場負責人來克介紹，在小紅書購物的用戶數正在快速上升，尤其是年輕用戶。因此小紅書新增“市集”作為一級入口，進一步提升用戶購買心智。

據悉，2025 年下半年，小紅書電商計劃開展更多產業帶招商活動，包括線上線下培訓、招商會、選品會等，產地和產業帶也會逐步覆蓋更多。

這一系列舉動也切合了今年年初小紅書對2025年商業化業務方向的設想，即行業上從聚焦消費品向滿足多行業的需求擴展，重點向生活服務等行業突破；商業產品能力上，更多著力在種草投放之中的優化、種草的投后度量以及客戶生意線索的直接交付等；生態上走向更大開放，未來將直接與更多平臺、不同行業商家品牌、MCN機構等形成連接。

雖然這仍然是一場漫長且艱巨的挑戰。對于小紅書來說，獨特的社區屬性既是機遇，也是枷鎖——如何在保持真實、友好、互助的社區氛圍下，在流量平權和內容推薦邏輯下，讓商家實現更有效的獲客和轉化；如何在不培養絕對頂流博主，不擠壓普通用戶的表達空間的前提下，平衡商業化需求，將流量轉化為更直接的銷售數字。這顯然需要更長時間的試驗和探索。（本文首發于鈦媒體APP，作者 | 謝璇，編輯 | 房煜）