半導體產業縱橫

增長持續但速度放緩，中國市場仍存變數。

今日，英偉達公布了截至2025年7月27日止的2026財年第2財季業績。財報顯示，英偉達第二財季營收467.43億美元，同比增長56%，略超此前市場預期。第二財季凈利潤（GAAP）264.22億美元，同比增長59%，毛利率則為72.4%。

雖然第二財季英偉達營收超過市場預期，但數據中心收入略低于此前市場預期。美股8月27日，英偉達股價跌0.09%。盤后英偉達一度跌5%，截至發稿跌3%，市值蒸發1300億美元。

英偉達

具體看英偉達最新季度數據。

數據中心營收411億美元，同比增長56%。管理層在業績發布會上表示，盡管特供中國的H20營收下降40億美元，數據中心營收仍實現5.07%的環比增長。英偉達Blackwell頂級產品達到創紀錄水平，環比增長17%。英偉達已于第2季開始GB300的量產出貨，供應云服務提供商、新興云廠商、企業以及主權國家打造的全棧AI解決方案。

過去為英偉達主要收入來源的游戲分部，貢獻季度收入42.87億美元，創歷史新高，同比增長48.85%，主要得益于Blackwell GeForce GPU的產能提升以及隨著供應增加而持續強勁的銷售。

專業可視化業務季度營收達6.01億美元，同比增長32.38%，主要受高端RTX工作站GPU的采用以及設計、模擬和原形制作等AI驅動的工作負載。

汽車業務營收為5.86億美元，同比增長69.36%，主要得益于自動駕駛解決方案，當前其最新的英偉達Thor SoC已經出貨，是英偉達迄今為止最成功的機器人和自動駕駛計算機，其全棧Drive AV軟件平臺也已量產，將開辟數十億美元的新賽道。

財報發布后，英偉達管理層在業績會上進行解讀，并談到對公司和行業的展望。

AI解決方案前景廣闊

英偉達CFO科萊特克雷斯表示，AI基礎設施投資將繼續增長，背后的推動因素是推理式AI需要更多訓練和推理的計算、全球正在構建主權AI、物理AI和機器人時代到來。

公司正在滿足不斷增長的全球需求，增長是由云廠商和企業的資本支出推動的，資本支出在2年內幾乎翻了一倍，今年在數據中心基礎設施上的資本支出有望達到6000億美元。

在AI芯片業務進展方面，她提到，GB200 NBL系統獲得了廣泛采用，已在云服務提供商和消費互聯網公司部署。OpenAI、meta（）和Mistral等燈塔模型構建者，正將GB200 NVL72用于數據中心規模的下一代模型訓練以及生產環境中的推理模型部署。

黃仁勛解釋，每年與數據中心基礎設施建設相關的6000億美元資本開支，只計入了投入最大的四個廠商，此外還有大量公司會對AI進行相應投資。

在過去幾年中，大型云服務廠商的資本支出翻倍增長，現在還處在擴建階段的初期。在接下來5年，英偉達將通過Blackwell、Rubin等架構芯片，抓住價值3萬億到4萬億美元的AI基礎設施建設機會。隨著時間推移，AI將會加速GDP增長。

H20問題

在第一財季中，因為H20受出口管制影響，英偉達計提高達45億美元的庫存減值，同時損失了25億美元的潛在銷售額，無法完成交付，預計第二財季有80億美元的H20產品營收損失。

克雷斯在電話會議上透露，英偉達近期與特朗普政府達成了一項框架性協議，允許其恢復對華銷售H20 芯片，但條件是需要向美國政府支付中國芯片銷售收入的 15%。然而，此協議尚未正式立法生效，美國政府也未發布相關的新出口規定。對此，英偉達在提交的監管文件中明確表達了擔憂：美國政府要求收入分成的任何要求，都可能使我們面臨訴訟，增加我們的成本，并損害我們的競爭地位，從而使那些不受此類安排約束的競爭對手受益。

英偉達表示面對此地緣政治問題，并未將H20納入第3季展望。不過，黃仁勛在財報會上表示，中國市場可能帶來500億美元的機會，預計年增長50%。

CFO透露，2025年7月財季中國市場的數據中心營收占比環比下降至低個位數。7月財季，其Hopper 100和H200的出貨量有所增加，期內英偉達還向中國境外的非受限客戶銷售了約6.5億美元的H20。

對于第三財季，英偉達展望該季度營收540億美元，上下浮動2%，GAAP毛利率73.3%，上下浮動50個基點。