作者 | 趣解商業 郝文

近日，量販零食第一股萬辰集團發布公告稱，為進一步推進公司國際化戰略，提升公司品牌知名度和綜合競爭力，完善公司供應鏈體系建設，公司計劃發H股股票并申請在港股主板掛牌上市。

截至目前，公司正積極與相關中介機構就本次發行上市的相關工作進行商討，除本次董事會審議通過的相關議案外，其他關于本次發行上市的具體細節尚未確定。

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據悉，本次擬募集資金的用途涵蓋了門店網絡拓展和升級、產品開發與創新、品牌建設及用戶運營、倉儲物流體系升級和數字化能力提升等諸多方面。

有業內人士表示，A+H股上市的戰略，是為了國際化布局做鋪墊。港股是許多中國品牌布局國際化的重要橋梁和契機，東鵬飲料及海天等企業都依托強大的產品力、渠道力、品牌力及執行力，去做國際化布局，對其未來可持續發展是利好。

推進公司國際化戰略確實是萬辰集團赴港上市的重要原因之一，不過在此前財報中，其并未透露在海外市場有所布局。

萬辰集團于2011年在漳州創立，原本主要從事食用菌業務，2021年4月，其在A股上市。在上市的第二年，即2022年8月，其創立了量販零食品牌陸小饞，首次進入量販零食賽道。萬辰集團主要通過合資和收購迅速擴大量販零食版圖，自2022年年底開始，其接連拿下來優品、好想來、吖滴吖滴、老婆大人，之后又將這四個品牌統一更名為好想來品牌零食，目前其旗下擁有好想來和老婆大人兩大零食品牌，量販零食也成為其主要業務。

2023年財報顯示，萬辰集團旗下的食用菌業務營收占比降至5.75%，量販零食業務的營收占比猛增至94.25%。

因為量販零食業務的快速發展，其年營收從2022年的5.49億元猛增至2023年的92.94億元。但同時該公司也出現了上市以來的首次虧損，年虧8293萬元。

在量販零食行業，從2024年起已經形成了以鳴鳴很忙和萬辰集團為首的兩超多強的局面，萬辰集團是量販零食賽道中唯一一家上市企業，其與鳴鳴很忙的門店規模十分接近，截至2024年年底，萬辰集團擁有門店14196家，鳴鳴很忙擁有門店14394家。

鳴鳴很忙去年的業績水平要比萬辰集團要好一些。根據招股書，2024年，鳴鳴很忙實現營收393.44億元，凈利潤為8.29億元。2024年，萬辰集團實現營收323.29億元，同比增長247.86%；凈利潤為2.94億元，同比增長453.95%。

當前量販零食賽道的高營收、低盈利問題是行業共性難題，萬辰集團也不例外。2025年一季度，公司營收雖達108.2億元，歸母凈利潤同比激增33.44倍至2.15億元，但盈利水平仍不算高：凈利率3.59%，歸母凈利率不足2%，盈利效率亟待提升。

量販零食業務確實給萬辰集團帶來了巨大的營收增長，但同時也一定程度拖累了公司的盈利能力。

可以看到，步入萬店時代后，中國量販零食行業的格局，已進入全方位精細化運營的下半場。有業內人士表示，頭部品牌間的競爭焦點，已從門店規模延伸到門店運營能力、供應鏈體系建設等綜合實力。

值得注意的是，一個月前，萬辰集團剛經歷重大人事變動。7月25日公告顯示，公司創始人王健坤辭去董事長職務，由其姐、原總經理王麗卿接任，同時王健坤之子王澤寧出任總經理，后者也是公司實控人。而在此之前，王健坤曾被留置并立案調查兩個多月之久，直至5月26日才恢復正常履職。

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此外，萬辰集團長期以來呈現出明顯的家族式治理結構特點。此前財報中顯示，公司6位董事中，王健坤、王澤寧、王麗卿、陳文柱和林該春均為親屬，僅董事、副總經理李博不是親屬。

值得一提的是，此前的招股書顯示，王健坤長期不參與日常經營會議，主要職責是為家族代際傳承保駕護航。

在港交所嚴格的上市審核標準下，管理層變動以及家族式治理結構特點或將成為重點審查對象。

除了管理層的交接，零食行業白熱化的競爭態勢，也是萬辰集團赴港上市之路上以及之后，需要長期面對并著力解決的關鍵課題。至于萬辰集團能否借此次赴港上市實現跨越式發展，進一步鞏固市場地位，有待時間觀察。