文|子彈財經

親親我的果凍～這句親親果凍的經典廣告語，在20世紀 90年代通過電視廣告廣泛傳播，成了80后、90后的童年記憶。

作為80后、90后的果凍白月光，親親食品集團（開曼）股份有限公司（以下簡稱親親食品）如今再一次陷入了業績下行的困局。

2025年上半年，親親食品營業收入同比下滑6.0%、毛利同比下滑10.2%。此外，公司核心產品果凍、膨化食品的銷售額也開始下滑。

2024年，親親食品曾靠收縮投資扭虧，但主業競爭力不足、產品創新滯后、研發投入不明的問題仍存隱憂，轉型之路充滿挑戰。

1、創始人吳火爐脫手，恒安國際入駐

在中國東南沿海，福建憑借山海交匯的地理條件、積淀深厚的商業傳統，成為資本與企業聚集的區域之一。

在休閑食品領域，福建也孕育出不少具有行業影響力的企業和從業者，包括盼盼食品的蔡金垵、達利食品的許世輝、福馬食品的柯永開、回頭客的黃福陽，以及親親食品的創始人吳火爐。

其中，吳火爐出生在晉江安海的一個小村子。1985年，23歲的吳火爐籌集5萬元創辦了晉江安海梧埭面粉廠。此后三年，他的面粉廠增加到三家。

恰逢一位新加坡人到廈門投資生產蝦條，賣得很不錯，吳火爐的面粉廠為其供應原料，吳火爐由此有了做蝦條的想法。1991年，親親食品正式成立，并憑借親親蝦條一炮而紅。

1998年，親親食品改制成股份制公司。早在2002年，親親食品就有邁進資本市場的想法，但最終未能如愿上市。

2008年5月，親親食品上市未果，且股東之間對于發展理念存在分歧，吳火爐決定將親親食品的控股權轉讓給恒安國際。最終，恒安國際以2.29億元的現金代價間接收購了親親食品51%的股權。

恒安國際接手后，許連捷親任親親食品董事長。

許連捷與吳火爐同樣是福建晉江人。1979年，許連捷創辦安海后林勞保服裝廠，1983年創辦民龍香港拉鏈廠。

1985年，他與施文傅等人共同集資創立了恒安實業有限公司，后于1993年成立恒安集團。1998年12月，恒安國際在港交所掛牌上市。

恒安國際當時的核心業務集中于衛生巾、紙尿褲、紙巾等個人衛生用品領域，2008年，其營收已達80億港元左右，穩居行業龍頭地位。

為避免過度依賴單一業務，恒安國際提出中國頂級家庭生活用品供應商的戰略目標，而休閑食品作為快速消費品的重要分支，與家庭場景高度契合，成為多元化首選。因此，恒安國際選擇收購親親食品股權，以加速進軍休閑零食市場。

然而，受2013年爆發的有毒明膠事件影響，整個果凍行業元氣大傷，親親食品的業績也開始迅速下滑。

直到2016年7月，恒安國際才成功拆分親親食品在港交所上市，親親食品正式邁進資本市場。

2017年4月，許連捷的兒子許清流接任親親食品董事長一職，創始人吳火爐任公司非執行董事，為公司的整體發展提供指導。

不過，親親食品被恒安國際收購后，并沒有一路加速向前奔，而是進入了一段充滿搖擺與陣痛的調整期。

2、頻繁投資后，陷入陣痛

許清流任董事長后，親親食品開啟了一系列對外投資的動作。

自2019年開始，親親食品連續投資了漢口二廠、永璞咖啡、冰青果酒、健康零食品牌酌也、植物基食品公司華稼食品、精釀啤酒品牌Taste Room、新式茶飲品牌一茶一舍等。不過，目前除了永璞咖啡外，其他投資過的品牌聲量并不算高。

然而，不停地對外投資導致親親食品在業績上很快出現了裂縫。

2021年至2023年，親親食品的收入分別為8.60億元、9.58億元和9.82億元，連年增長。

同期，公司年內虧損金額分別為8089.7萬元、176.8萬元和205.6萬元，三年累計虧損近8472.1萬元。

（圖 / 親親食品2023年財報）

其中，2021年和2022年，親親食品持有的非上市投資基金，因基金價值波動產生的虧損分別為1510萬元和940萬元。

值得一提的是，親親食品2024年扭虧為盈。當年，公司實現收入9.96億元，年度利潤2113萬元。

（圖 / 親親食品2024年財報）

2023年，親親食品因處置聯營企業和贖回非上市投資基金產生合計1640萬元虧損，而2024年此類非經營性損失歸零。這一變化直接消除了此類業務對利潤的負面影響，成為公司2024年扭虧的關鍵因素。

（圖 / 親親食品2024年財報）

換句話說，親親食品扭虧為盈的核心是停止了此前盲目的對外投資，而終于盈利的親親食品也迅速開始了分紅動作。

公告顯示，親親食品公司基于2024年度經營成果，決定向股東分配利潤，股息定為每股0.02元，總計1510.2萬元，該分紅方案已經于2025年6月完成支付。

不過，雖然實現扭虧，但「子彈財經」注意到，公司的老本行休閑食品業務并沒有多大起色。

財報顯示，果凍產品仍是親親食品的核心收入來源。2024年，其果凍銷售收入為5.31億元，同比下降約6.5%，占公司整體收入的53.2%。

2025年上半年，親親食品實現收入5.30億元，同比下滑6.0%；期間利潤2155.1萬元，同比下滑34.31%，公司業績再度下行。

（圖 / 親親食品2025年半年報）

可見，若僅靠收縮投資這樣的減法戰略只能短期提振業績，而親親食品如何讓核心主業重振旗鼓，才是重拾競爭力的關鍵。

3、業績下行，童年白月光風光不再

親親食品目前的競爭力如何？

目前，親親食品擁有四大業務板塊，第一類是果凍產品。

早在20世紀中葉，Tarami、ORIHIRO等日本品牌就開發出了蒟蒻果凍。隨著我國消費者對零食解饞無負擔的核心訴求，主打0脂0卡的蒟蒻果凍迅速打開市場。

親親食于2020年引入ORIHIRO技術，開始推出吸吸蒟蒻果凍、蒟蒻果汁果凍等品類，成為公司的核心業務板塊，占公司收入的六成左右。

而蒟蒻果凍領域競爭激烈。例如，溜溜梅2019年推出梅凍，將果凍與梅子口味結合；鹽津鋪子研發出果繽沙技術，開發常溫Q 彈、冷凍沙冰的雙形態果凍；此外，ZUO一下屁桃君聯名蒟蒻果凍內含白蕓豆提取物，更契合健康人士的需要。

相比之下，親親食品的蒟蒻果凍并沒有足夠強的差異化優勢，果凍業務依舊承壓。

2025年上半年，親親食品的果凍產品銷售額約3.16億元，同比下降約6.6%；毛利約9220萬元，同比下降約13.3%。

除果凍之外，公司第二類板塊是膨化產品，包括經典蝦條、小龍蝦蝦條、親親圈等。

2025年上半年，膨化食品的銷售額約1.49億元，同比下降約2.9%，占整體收入的28.1%；毛利約4330萬元，同比下降約2.7%。

親親食品膨化食品收入下行，主要由于非連鎖雜貨店、超市及便利店等傳統渠道的表現疲弱。近年來，親親食品雖然加大對其他國家的出口業務，并發展OEM（代工生產）業務，但還是沒有扭轉膨化食品收入下滑的頹勢。

此外，2025年上半年，公司的調料產品銷售額同比下降約17.6%；毛利較去年同期下降約15.5%。

在四大業務品類中，2025年上半年唯一銷售額上行的是糖果及其他產品，這一品類包括糖果、干果、堅果、餅干、烘焙、肉干及素食零食產品，以及米酒、麻糖等。

2025年上半年，糖果及其他產品的收入同比上升約0.7%，毛利較去年同期增長約1.6%，增長緩慢。

（圖 / 親親食品2025年半年報）

多類產品的銷售額下行，也側面證明親親食品壓力之大。

作為休閑零食老品牌，親親食品的研發費用并不算高。2024年，親親食品的研究及開發費用為605.2萬元。

（圖 / 親親食品2024年財報）

同期，同行公司溜溜果園研發開支1894.8萬元、鹽津鋪子研發費用高達7957.89萬元、三只松鼠的研發費用為2838.96萬元。相比之下，親親食品在研發上面的投入掉隊。

回頭來看，親親食品推出了大包裝分享裝果凍，但未突破單一口感桎梏。此外，膨化系列的新品也未跳出油炸+調味的傳統框架。不僅如此，在IP聯名上，親親食品也沒有明顯突破。

可見，從傳統零食企業轉型為健康零食解決方案提供商，親親食品需要走的路還有很遠。