文｜財華社

港股SaaS賽道開年"狂飆"！板塊內(nèi)，金蝶國際（00268.HK）、易鑫集團（02858.HK）、匯量科技（01860.HK）等股實現(xiàn)大漲。

而在近日，又有一家SaaS相關(guān)企業(yè)——Xiaoe Inc.（以下簡稱"小鵝通"）向港交所遞表，擬在香港主板上市，中金公司擔(dān)任獨家保薦人。

已實現(xiàn)多輪融資，騰訊是最大外部投資方

根據(jù)招股書，小鵝通的歷史可追溯至2015年2月，2016年公司推出電商解決方案產(chǎn)品，標(biāo)志正式進軍SaaS（軟件即服務(wù)）行業(yè)。

經(jīng)過多年發(fā)展，小鵝通已經(jīng)是一家在私域運營領(lǐng)域中領(lǐng)先的產(chǎn)品驅(qū)動SaaS解決方案供應(yīng)商，賦能企業(yè)構(gòu)建、運營并擴展其去中心化電商基礎(chǔ)設(shè)施。

小鵝通基于云端的一站式解決方案包括電商、數(shù)字化營銷及CRM三大模塊，將私域運營從流量轉(zhuǎn)化到客戶關(guān)系管理、從營銷到交易促成等全生命周期環(huán)節(jié)無縫整合為統(tǒng)一系統(tǒng)。通過消除傳統(tǒng)工具的低效與割裂，可以賦能企業(yè)以可擴展、數(shù)據(jù)驅(qū)動且高效的方式進行產(chǎn)品營銷與交易。

其中，在電商模塊，小鵝通通過高度可配置的SaaS平臺，幫助客戶快速搭建及管理電商店鋪。客戶可根據(jù)自身商業(yè)特色自由定制店鋪頁面、商品分類及品牌視覺效果。小鵝通一體化的交易管理系統(tǒng)支持客戶在單一平臺內(nèi)完成全鏈路交易閉環(huán)，涵蓋訂單生成、支付處理、物流配送及售后服務(wù)全流程。

在數(shù)字化營銷模塊，小鵝通的解決方案賦能商家在其私域中通過實時、互動的營銷工具，激活并維持強大的用戶參與。

在CRM模塊，小鵝通的CRM系統(tǒng)作為核心模塊，助力客戶實現(xiàn)全銷售周期的線索獲取、管理和轉(zhuǎn)化。商家可通過多渠道觸點收集銷售線索，包括人工錄入及與微信視頻號、抖音、快手等公域平臺的無縫對接。

根據(jù)灼識咨詢報告，以2024年的收入計算，小鵝通位列中國交互型私域運營解決方案供應(yīng)商第一名，私域運營解決方案供應(yīng)商前三名。根據(jù)同一資料來源，以收益衡量，小鵝通亦是2022年至2024年及2025年上半年中國前五大私域運營解決方案供應(yīng)商中增長最快的。

值得一提的是，成立至今，小鵝通已經(jīng)實現(xiàn)多輪融資，獲得多家知名機構(gòu)及企業(yè)的投資，包括騰訊（00700.HK）、喜馬拉雅、IDG資本、好未來等。

據(jù)悉，小鵝通和騰訊關(guān)系匪淺，其創(chuàng)辦人兼首席執(zhí)行官鮑春健曾擔(dān)任騰訊數(shù)據(jù)中心總監(jiān)等職位，騰訊集團若干聯(lián)屬實體也是小鵝通的最大供應(yīng)商。IPO前，騰訊還持有小鵝通16.82%的股份，是其最大外部投資方。

估值方面，在2021年完成D輪，也是IPO前最后一輪融資后，小鵝通的融資后估值為6.5億美元，合50.95億港元。

實現(xiàn)扭虧為盈，這些點值得關(guān)注

近些年，小鵝通的經(jīng)營迎來長足發(fā)展，通過其一站式解決方案促成的交易的商品交易總額在持續(xù)增長，至2025年上半年達到104.41億元（人民幣，下同）。與此同時，公司的關(guān)鍵客戶、每名關(guān)鍵客戶平均收入也在大幅增長。

在此基礎(chǔ)之上，2022年至2024年及2025年上半年，小鵝通的收入分別3億元、4.15億元、5.21億元、3.06億元；毛利分別為1.62億元、3億元、3.89億元、2.31億元；毛利率分別為54.3%、72.3%、74.8%及75.5%，均在持續(xù)增長。

不過，2022年至2024年及2025年上半年，小鵝通的期內(nèi)虧損分別為0.34億元、0.37億元、0.15億元、582.4萬元；而在非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量下，小鵝通的經(jīng)調(diào)整凈利分別為-2.73億元、-3147.5萬元、6631.0萬元、5883.3萬元，已經(jīng)順利實現(xiàn)扭虧為盈。

除業(yè)績外，小鵝通還有一些值得關(guān)注的地方。

招股書還顯示，2024年小鵝通錄得1.08億元經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流入，表明公司在日常經(jīng)營中已經(jīng)具備"造血"能力，這一點對企業(yè)而言意義重大。不過，2025年上半年這一指標(biāo)驟降至715.9萬元，降幅巨大。

另外，2022年至2024年及2025年上半年，小鵝通的前五大供應(yīng)商采購額占總采購額的比重分別為61.8%、62.6%、64.7%、66.9%；其中最大供應(yīng)商采購額占比分別為47.6%、41.7%、39.2%及42.8%。

不難發(fā)現(xiàn)，小鵝通存在對少數(shù)供應(yīng)商依賴較重的情況，或影響公司的穩(wěn)定性，同時容易帶來成本議價能力弱的問題。

募資投往這些方向

雖然在非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量下，小鵝通已經(jīng)實現(xiàn)盈利，但公司對于資金依然存在需求，IPO對其也有深遠影響。

而如果成功實現(xiàn)上市，小鵝通擬將IPO募資金額擬用于以下方向：提升公司的研發(fā)能力，以進一步優(yōu)化及升級公司的一站式軟件即服務(wù)解決方案；加強公司的直接銷售及市場推廣能力；用于全球（尤其是新加坡以及東南亞及北美的其他國家和地區(qū)）擴張；用作戰(zhàn)略合作、投資及收購；用作運營資金及一般企業(yè)用途。