科技《浪潮》出品

作者/劉毓坤

凱思博投資管理公司創(chuàng)始人、首席投資官鄭方的投資生涯，始終與時(shí)代趨勢緊密交織。

1996年從哈佛商學(xué)院畢業(yè)后，他入職摩根大通亞太管理公司，先后在新加坡、紐約兩地工作六年，核心負(fù)責(zé)全球主權(quán)基金、養(yǎng)老基金在亞太區(qū)的投資。這段經(jīng)歷讓他深刻意識到，做投資必須貼近市場，坐在美國無法真正理解亞太的機(jī)會。

2001年中國加入WTO成為他職業(yè)生涯的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)。彼時(shí)，中國市場對外開放的大門逐漸敞開，國際資本對中國的投資熱情高漲，但能同時(shí)熟悉中國本土環(huán)境與海外市場規(guī)則的投資人才極為稀缺。

2006年，鄭方創(chuàng)立了凱思博資本管理有限公司，不同于傳統(tǒng)投資公司的專業(yè)分工，鄭方為凱思博設(shè)計(jì)了獨(dú)特的發(fā)展路徑，將一級市場股權(quán)投資與二級市場證券投資相結(jié)合。

“投資投的是未來，要準(zhǔn)確判斷未來，就得掌握足夠充分的信息”，他解釋道。通過覆蓋企業(yè)從天使輪到上市后的全生命周期，能更透徹地把控行業(yè)趨勢，近年來凱思博聚焦投資先進(jìn)制造和人工智能兩大領(lǐng)域，不少成功案例都源于這種一二級聯(lián)動帶來的信息優(yōu)勢。截至2025年，凱思博管理資產(chǎn)規(guī)模約25億美元，用于二級市場證券投資及一級市場股權(quán)投資。

典型的投資哲學(xué)家，從人類自我解放史中找答案

被稱為“投資哲學(xué)家”的鄭方，投資邏輯始終圍繞人類自我解放這一核心線索展開。在他看來，投資機(jī)會并非正態(tài)分布，而是與人類自我解放的關(guān)鍵進(jìn)程高度一致，唯有穿透表象，聚焦創(chuàng)新驅(qū)動、服務(wù)驅(qū)動和供需失衡三類關(guān)鍵點(diǎn)，才能找到真正的時(shí)代機(jī)遇。

他在采訪中詳細(xì)拆解了人類自我解放的三次關(guān)鍵革命：

第一次解放“雙腳”：輪子的發(fā)明推動人類進(jìn)入農(nóng)耕時(shí)代，彼時(shí)中華民族憑借農(nóng)耕文化創(chuàng)造了全球40%的GDP；

第二次解放“雙手”：蒸汽機(jī)的出現(xiàn)開啟工業(yè)化時(shí)代，機(jī)器取代人力完成重體力勞動，歐洲成為時(shí)代弄潮兒，西門子、Rolls-Royce等企業(yè)應(yīng)運(yùn)而生；

第三次解放“大腦”：半導(dǎo)體的發(fā)明讓人類進(jìn)入“解放大腦”的新階段，先是解放“智商”（重復(fù)性算力），孕育出Intel（重復(fù)算力）、三星（記憶體）等企業(yè)；如今則進(jìn)入解放情商的關(guān)鍵期，面對1+1可能等于王，也可能等于3（面對懷孕婦女時(shí)）這類非確定性問題，能處理“概念性內(nèi)容”的技術(shù)與企業(yè)正成為新的焦點(diǎn)。

“深刻理解人類自我解放的歷史，才能找到時(shí)代的英雄”，鄭方直言，投資的核心就是判斷哪些公司具備引領(lǐng)時(shí)代的氣質(zhì)與能力，他投資英偉達(dá)的決策，正是源于對解放情商這一趨勢的精準(zhǔn)判斷。在他看來，英偉達(dá)的芯片不僅是硬件，更是支撐人類解放情商的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施。

順勢而為的戰(zhàn)略選擇，聚焦亞太與“一二級聯(lián)動”

凱思博將亞太市場作為核心戰(zhàn)場，背后是鄭方對“國運(yùn)與投資共振”的判斷。“中國加入WTO后，開放的大門越開越大，這不僅吸引了國際資本，更催生了大量本土創(chuàng)新機(jī)會?！?/p>

他坦言，彼時(shí)國際投資人需要既懂中國國情、又有海外經(jīng)驗(yàn)的管理者，而他恰好處于這一“交集”中，“貼近市場才能看懂公司、理解行業(yè)，這是我們扎根亞太的根本原因。”

而“一二級聯(lián)動”的策略，則是鄭方為捕捉未來機(jī)遇設(shè)計(jì)的信息網(wǎng)絡(luò)。他認(rèn)為，單一市場的信息往往存在局限。一級市場能看到企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新，但難判斷商業(yè)化前景，二級市場能觀察行業(yè)景氣度，卻難觸及底層技術(shù)突破?！皩烧呓Y(jié)合，信息點(diǎn)會更充分，對行業(yè)的把控也更透徹?！?/p>

這種策略在凱思博的投資實(shí)踐中成效顯著。

以人工智能領(lǐng)域?yàn)槔?，凱思博既在一級市場布局技術(shù)創(chuàng)新型企業(yè)，又在二級市場關(guān)注行業(yè)龍頭的動態(tài)，“比如我們投了英偉達(dá)這樣的基礎(chǔ)設(shè)施提供商，也會去看垂直應(yīng)用層的創(chuàng)新公司，兩者的信息能相互印證，幫我們更準(zhǔn)確地判斷趨勢?！?/p>

AI“平權(quán)”帶來的投資機(jī)遇：從基礎(chǔ)設(shè)施到垂直應(yīng)用

在鄭方眼中，AI是當(dāng)下最值得關(guān)注的超級趨勢，而其核心價(jià)值在于“平權(quán)”，這意味著它把所有人、所有國家都放在同一起跑線，最終比拼的是起跑能力與后勁。

他對AI的投資機(jī)會有著清晰的判斷：當(dāng)下AI的發(fā)展可分為基礎(chǔ)設(shè)施與垂直應(yīng)用兩大層面?！盎A(chǔ)設(shè)施目前還是英偉達(dá)的天下，它的芯片算力全球領(lǐng)先?！蓖瑫r(shí)他也關(guān)注到，國內(nèi)企業(yè)正在奮起直追，這是好現(xiàn)象，說明市場有活力。

但他更強(qiáng)調(diào)，基礎(chǔ)設(shè)施之后，真正的機(jī)會在垂直應(yīng)用，教育、醫(yī)療、文創(chuàng)、通用辦公……每個(gè)領(lǐng)域都可能跑出獨(dú)角獸，關(guān)鍵看誰能把AI用得更透。

正是基于對垂直應(yīng)用的看好，凱思博在2024年2月以C輪領(lǐng)投方的身份投資了“今日人才”，這家2018年成立的企業(yè)，專注于基于大模型研發(fā)“數(shù)智員工”，也是鄭方在AI+人力資源賽道的重點(diǎn)布局。

AI不是要取代人類，而是通過“平權(quán)”釋放生產(chǎn)力

談及投資契機(jī)，鄭方直言人力資源領(lǐng)域太需要AI來提效了。在他看來，今日人才的創(chuàng)始人團(tuán)隊(duì)用AI做智能人力資源服務(wù)的方向極具前瞻性：未來的人力資源會更智能化，甚至比人更懂人性，它能理解人的需求，不帶情緒偏見，對政策的理解、對人才的匹配效率，都可能超過單一的人，而且它的進(jìn)步會越來越快。

他尤其看好今日人才的“數(shù)智員工”產(chǎn)品，無論是幫政府提效，還是幫企業(yè)優(yōu)化管理，都有極大的市場。更為關(guān)鍵的是，今日人才的核心產(chǎn)品是三維智能體，這與傳統(tǒng)HR SaaS公司（如摩塔、北森）的二維工具有著本質(zhì)區(qū)別。

在鄭方看來，SaaS只是被動吸收信息的工具，不具備智能性，但今日人才的三維智能體有類人類的思維，能主動解決問題。

鄭方用珠算與計(jì)算器的關(guān)系類比兩者的差異。SaaS解決的是算的問題，但三維智能體解決的是怎么算更智能的問題。他提到，曾有文章稱“AI出來后，SaaS可能大片死亡”，雖說法夸張，但也點(diǎn)出了趨勢，今日人才的模式是對SaaS的極大升級，效率遠(yuǎn)超傳統(tǒng)工具。

實(shí)際上，今日人才的數(shù)智員工已展現(xiàn)出獨(dú)特優(yōu)勢，它能精準(zhǔn)理解工作任務(wù)，持續(xù)積累經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)越來越懂雇主的效果，目前已覆蓋政務(wù)、公共服務(wù)、企業(yè)三大領(lǐng)域的200多個(gè)場景。近期，今日人才在 AI 垂直應(yīng)用領(lǐng)域，面向企業(yè)的兩款新品 “會議大師” 數(shù)智員工和 “銷售大師” 也即將發(fā)布。這兩款新品的推出，無疑將進(jìn)一步豐富今日人才的產(chǎn)品矩陣，拓展其在企業(yè)服務(wù)領(lǐng)域的影響力。

“讓數(shù)智員工去做打工人，讓人類員工去做溫度人”，今日人才的這句口號，與鄭方對AI的期待不謀而合。在他看來，AI不是要取代人類，而是通過“平權(quán)”釋放生產(chǎn)力。國家、企業(yè)、個(gè)人只要善用AI，就能實(shí)現(xiàn)效率躍升。而像今日人才這樣的企業(yè)，正是抓住了“AI+垂直場景”的機(jī)遇，它有潛力成為通用辦公領(lǐng)域的獨(dú)角獸，正在攪動一場新的全球職場革命。

從人類自我解放的歷史來看，AI無疑是“解放大腦”的關(guān)鍵一步。鄭方的投資邏輯，本質(zhì)上是在這場技術(shù)革命中，找到那些能真正推動解放進(jìn)程的企業(yè)，無論是英偉達(dá)這樣的基礎(chǔ)設(shè)施提供者，還是今日人才這樣的垂直應(yīng)用創(chuàng)新者，核心都是與時(shí)代趨勢同行。