文丨大V商業 周銘

泡泡瑪特再次迎來上漲，8月20日泡泡瑪特股價突破310港元，市值來到4200億元+的高點。

2024年財報中泡泡瑪特披露王寧持股比例為48.73%，粗略估算王寧個人財富為2050億港元左右，折合人民幣1886億元。

（王寧持股泡泡瑪特比例，泡泡瑪特2024年財報）

按照胡潤2024年富豪榜（PS：僅供參考，財富富豪榜也在變化）和當下泡泡瑪特王寧的持股比例、股價，王寧的個人財富超過了馬云。

另外，福布斯富豪榜顯示王寧個人財富為253億美元，僅次于馬云，但是考慮到福布斯實時富豪榜的更新時間為美國東部時間5點之后，而近日泡泡瑪特將近10個點的大漲，目前王寧的個人財富應該已經超過了中國傳奇首富馬云。

（王寧個人財富全球第85位，福布斯實時富豪榜）

與此同時，目前王寧進入福布斯全球富豪榜前100排在85位，中國富豪第9，今日過后應該會排到第8名，僅排在鐘睒睒、張一鳴、馬化騰、黃崢、雷軍、丁磊、何享健之后。

今年4月我們測算過王寧的個人財富能夠達到1059億元，這一數字相當接近河南首富秦英林?！杜菖莠斕厥兄低黄?000億，王寧沖擊河南首富？》

當時，泡泡瑪特近一年多來股價持續上漲，泡泡瑪特股價不斷上漲已經從年初的20港元每股左右漲到了現在的172港元每股，漲了差不多8倍多。

按照Wind2025年第一季度中國企業市值500強榜單來看，泡泡瑪特以1940億元的市值排在中國上市企業第70的位置，超過了上汽集團、長城汽車、瀘州老窖、伊利集團等一眾我們耳熟能詳的大品牌，新消費勢力兇猛。

當互聯網科技的概念不再受到熱捧，科技大佬們的風光就讓給了消費企業的創始人們。

沒想到，4個月的時間，泡泡瑪特和王寧的財富翻倍。

▌1、史上最好業績

19日盤后泡泡瑪特發布了今年上半年業績，也被王寧稱作取得了有史以來最好業績。

2025年上半年，泡泡瑪特收入達到138.8億元，同比增長204.4%，創下歷史新高。

中國市場依舊是核心，收入82.8億元，同比增長135.2%；海外業務表現亮眼，亞太收入28.5億元（+257.8%）、美洲22.6億元（+1142.3%）、歐洲及其他地區4.8億元（+729.2%）。

其中，THE MONSTERS、MOLLY、SKULLPANDA、CRYBABY和DIMOO等頭部IP繼續貢獻主要增長，僅THE MONSTERS就實現48.1億元收入，旗下LABUBU更躋身全球最熱門IP之一，帶動新品系列全球熱銷。

簡單來說，就是多項指標翻倍甚至數倍增長。

（泡泡瑪特史上最好業績，泡泡瑪特2025年中報）

今年以來拉布布作為新晉頂流在全球范圍內受到追捧，泡泡瑪特的銷量創新高似乎并不意外。

同時，可以看到的是泡泡瑪特也自身做出了多項努力。

比如海外市場占比達到40%，毛絨系列超過手辦成為第一大營收品類，線下線上還有無人機售賣均增長，THE MONSTERS系列超過早期網紅品牌MOLLY成為第一大IP。

簡單來說，泡泡瑪特就屬于IP很紅，公司也比較努力。

（毛絨系列超過手辦，泡泡瑪特2025年中報分部業績）

當然，泡泡瑪特持續上漲也是乘著新消費的東風。最近兩年科技股反而不如消費股，很多新消費品牌反而是造就了眾多的首富。

比如鐘睒睒已經多年霸踞中國首富的位置，還有山東和陜西女首富都是新消費品牌華熙生物和巨子生物老板。

今年泡泡瑪特的股價上漲，王寧早已經將河南首富收入囊中。

▌2、瘋狂與分歧

泡泡瑪特港股的股價大漲10%+，但是19日盤后出業績，美股ADR 19日夜間竟然跌了，這么好的業績，富途、雪球等平臺上一片不看好，包括今日大漲之下依然出現分歧。

泡泡瑪特的業績沒得說，分歧主要來著三個方面。

第一，市盈率是不是太高了。

今年4月時，泡泡瑪特的市盈率則達到了69.6倍，20204年時更是達到了128，即便是當下泡泡瑪特的市盈率依然能達到40+。

消費品牌如果不是風口下，怎么可能有這么高的市盈率。

如果按照大家熟悉的互聯網巨頭的市值來排名，市值比泡泡瑪特高的僅有騰訊、阿里、小米、拼多多、美團和網易，京東、攜程、快手等市值均低于泡泡瑪特。

第二，泡泡瑪特到底是什么？

今年上半年泡泡瑪特業績創新高，有三個點不容忽視，一個是海外市場發力，二是新IP拉布布成為爆款，三是包括MEGA和毛絨系列成為不錯的增長點。

那么對于泡泡瑪特來說到底是什么？是IP，還是潮玩，還是手辦，還是盲盒？還是只要說是年輕人概念？那同樣是不是其他公司也能夠通過某個熱門IP快速搶占泡泡瑪特的市場。

與此同時，這也決定了泡泡瑪特后續的很多動作是否會持續有效。比如王寧表示將要推出mini LABUBU，泡泡瑪特還在2025年初推出了POPOP飾品店。

第三，泡泡瑪特會是泡沫瑪特嗎？

泡泡瑪特曾經因為很多人看不懂，經常有聲音認為其是泡沫。隨著股價新高，泡泡瑪特有泡沫的聲音也越來越多。

尤其是，今年曾經出現過初代拉布布賣出108萬元天價。

這種熟悉的感覺，在中國的商業史上出現過至少2次。

之前在2020年4月，薇婭直播間賣火箭（真火箭，能上天的那種），這種瘋狂且讓人看不懂的反商業行為，也成了包括薇婭，甚至淘寶直播的轉折點。

當年底，薇婭因為漏稅事件退出直播；也就是在這一年，拼多多年度活躍買家數達到7.884億，超越阿里巴巴成為中國最大的電商平臺。

另外一次是國內的炒鞋風波，2019年前后炒鞋風口下，一雙球鞋被炒至數倍甚至數十倍的價格，也是瘋狂、違背基本面。

并非直播和運動鞋沒有意義，只是要：

警惕那些瘋狂讓人看不懂的事物。