本文來自微信公眾號：動察Beating，作者：EeeVee，編輯：Kaori，原文標題：《3年前投中Claude的人，今年又賺了7億美金》，題圖來自：AI生成

如果 AGI 將在 2027 年實現，你會如何在資本市場押注？

23 歲的 Leopold Aschenbrenner 已經用 15 億美元給出了答案。

在人工智能的狂飆年代，許多預測來得輕率，許多賭注帶著投機的熾熱。但 Aschenbrenner 的判斷格外鋒利——他預言 AGI（通用人工智能）將于 2027 年前后抵達臨界點，而超級智能的崛起也將緊隨其后。

他斷言這場技術爆炸并非線性爬坡，而是一場指數級的躍遷。“最壯觀的技術-資本加速度已經啟動，數萬億美元將會流入 GPU、數據中心和電力建設等產業”。

他創立了 AI 主題對沖基金 Situational Awareness LP（SALP），并在短短半年里交出 47% 的凈收益。在資本市場的喧囂與懷疑聲中，這位年輕人以冷靜而集中的押注，成為風暴眼中最受矚目的名字。

技術爆炸倒計時

過去五年，AI 的智力曲線陡然上揚：從 GPT-2 寫出語法正確的空洞句子，到 GPT-4 能解答數學題、通過律師考試、撰寫商業計劃，智能的邊界一次次被推高。

業內研究者普遍認為，再提升 2 至 3 個數量級的算力（100 到 1000 倍），AGI 就會出現。

換句話說，再訓練幾個類似 GPT-5 的模型，人類就將面對一個可以自學、推理和執行任務的綜合智能體。

Aschenbrenner 在 2024 年發表的長文《Situational Awareness》中斷言：2027 年就是 AGI 的關鍵節點，而超級智能或將在 2030 年浮現。

“人類只需要建造出第一臺 AGI，之后 AI 便能自己建造更好的 AI，一年之內就能壓縮掉人類百年的科技發展。”

這場智能爆炸并不是遙遠的科幻，而是產業、能源與資本的協同動員。

首先是芯片，要訓練一個接近 AGI 能力的大型模型，需要數十萬張 NVIDIA H100 芯片，每張市價 3 萬美元，單一模型的硬件投入輕松突破百億美元。

其次是能源，AGI 一旦被建造出來，將是吞噬國家級電力的智能怪獸。一個擁有 10 萬張高端 GPU 的訓練集群年耗電量相當于一個中型城市。

微軟已在美國部署水電直連的數據中心，OpenAI 則在洽談核能合作，確保 2030 年前能源自給。AI 將成為工業文明中單位耗電量最大的技術。

“人類用電的上限已經被消費需求決定，但 AI 對電力和能源的需求是沒有上限的，因為人類對智能的追求永無止境?！盇I 模型創業者 Sailor 告訴動察 Beating。

再看供應鏈，AGI 訓練所依賴的不僅僅是 GPU 和電力。液冷系統、光纖交換、數據中心建設、模型微調、法律審計、安全審查、人工反饋訓練，每一個環節都催生獨立的工業支柱。

Equinix、Digital Realty 等公司正在全球搶占土地建設數據中心，CoreWeave 等 AI 云基礎設施公司估值已經達到數十億美元。

高盛預計，到 2027 年，AI 相關基礎設施的總投資將突破 1.5 萬億美元，超過 5G 和新能源領域的投資總和。

“超級智能的誕生不再是一個科研突破的問題，而是一項國家級工業部署問題?！盇schenbrenner 寫道。

頗具爭議的少年天才

在資本巨額下注、國家層面推動的行業背景下，Aschenbrenner 的出現像是一種注腳。

他 15 歲考入哥倫比亞大學，主修數學與經濟學，并深度參與有效利他主義（EA）社群，專注“人類可能面臨的生存風險”與 AGI 的倫理問題。畢業后，他加入牛津大學的 Global Priorities Institute，繼續研究相關議題。

與此同時，大西洋彼岸，另一位加密天才正在將資本注入“有效利他主義”。

FTX 創始人 Sam Bankman-Fried 于 2021 年設立了 FTX Future Fund，承諾用基金的形式支持“有效利他主義”理想，尤其關注 AGI 發展的風險。

Future Fund 曾提出多個與 AGI 相關的研究命題，某些命題的獎金甚至高達 150 萬美元。

這一切對 Aschenbrenner 來說似乎是命運的安排。牛津畢業后，他順理成章地加入了 FTX Future Fund，成為其中的一員。

可惜好景不長，9 個月后 FTX 宣告破產，SBF 因涉嫌欺詐等罪名被控，整個加密行業墜入寒冬。

與此同時，EA 組織也深陷輿論漩渦。EA 創始人及多位領導人被指控早已知曉 SBF 的欺詐行為，多次收到提醒卻視若罔聞，這種做法似乎與 EA 有效利他和防范風險的宗旨背道而馳。

Aschenbrenner 在訪談中坦言：“雖然我對 SBF 的個性有所察覺，但完全沒有預見到 FTX 會爆發如此規模的丑聞。如果早知道他是騙子，我不會去那里工作。”

他并未確認自己作為 EA 的核心成員是否知曉 FTX 的風險，但這場風波無疑讓他近距離接觸到資本的瘋狂與缺乏監管的后果。

“FTX 的崩盤暴露了加密貨幣行業深層次的治理問題，這不僅僅是 SBF 個人行為的問題。”他直言道。

這一教訓對 Aschenbrenner 的影響是深遠的。他意識到資本雖能加速技術，但若缺乏透明治理與政府監管，創新將難抵泡沫破滅的沖擊。此后，他在《Situational Awareness》中反復強調 AGI 監管的緊迫性，并在管理 SALP 時采用了更為穩健的 delta-neutral 投資框架。

FTX 暴雷后，正趕上人工智能行業興起。2023 年，Aschenbrenner 加入 OpenAI 的“Superalignment”(超對齊) 團隊，繼續研究 AGI 發展與人類價值觀的對其問題。

然而，這段工作經歷的終結同樣充滿爭議。2024 年 4 月，openAI 以 Aschenbrenner 向外部研究人員分享 AGI 相關備忘錄為由將其解雇，但 Aschenbrenner 堅稱內容屬公開理論，僅為尋求反饋。

“我認為，OpenAI 解雇我主要是因為我向公司董事會提出了一份關于 AGI 安全性的備忘錄，指出了公司在保護模型權重和算法機密方面的安全措施不足。這一舉動引發了公司領導層與董事會之間的緊張關系?！盇schenbrenner 在訪談中透露。

但他的離職僅僅是風波的開始。2024 年 5 月 15 日，OpenAI 的聯合創始人兼首席科學家 Ilya Sutskever 宣布辭職，緊接著，Superalignment 團隊的另一位聯合負責人 Jan Leike 也在 5 月 17 日辭職。同一天，OpenAI 宣布解散 Superalignment 團隊。

隨著核心人物相繼出走和團隊的終結，外界揣測 OpenAI 正有意將 AGI 的研發進程從公眾視線中轉移，只專注于模型升級與商業化應用，而對倫理與對齊議題保持沉默。

離職后，Aschenbrenner 在 6 月公開發布了《Situational Awareness》，把他對 AGI 的預測公之于眾，并將全文致敬辭職的科學家 Ilya Sutskever。

在文章開頭他寫道：“不久之后，世界就會醒來。但現在只有幾百人擁有對 (AI 發展) 的事態感知，而他們大多數都在舊金山的 AI 實驗室里”。

這篇長達 165 頁的論文一經發布，便在硅谷引發轟動，甚至贏得了 Vinod Khosla (openAI 投資人)，Micheal Dell(Dell 創始人)，和 Ivanka Trump 的轉發支持。

但這次 Aschenbrenner 沒有再繼續他的學術理想，而是轉身把這份“技術地圖”變成了一份“投資戰圖”。

SALP的戰圖

成立伊始，SALP 的資金規模就達到 15 億美元——募資之快，幾乎是硅谷對他預言的集體下注。

Stripe 的創始人 Patrick 與 John Collison、前 GitHub CEO Nat Friedman、meta 的 Daniel Gross 等硅谷核心人物，不僅紛紛為其背書并注資，還同意較長的資金鎖定期，顯然對 SALP 信心十足。

與多數追逐 AI 應用層的基金不同，SALP 幾乎完全避開了消費級 AI 賽道，而是將組合鎖定在 AGI 的底盤產業鏈：

截至 2025 年中，SALP 向美國證券交易委員會（SEC）披露的 13F 報告顯示，其主要持倉包括 Broadcom、Intel（期權形式）、Vistra（美國電力供應商）、Constellation Energy、EQT 能源公司、Core Scientific（加密 GPU 礦場）以及 Applied Digital 等。

總倉位中，半導體占比約 56%，能源占比約 28%，數據中心及冷卻系統占比約 16%。這種較為集中的主題布局，與他在長文中的理論幾乎完全一致。

引發市場爭議的是 Q1 業績中的一半以上收益來自 Intel 看漲期權。彼時市場流傳 Broadcom 或 TSMC 收購 Intel 的傳聞，股價飆升 40%，高杠桿期權帶來倍數增長。有人稱這是技術預判的成功，也有人暗示這是內幕消息帶來的機會。

同樣值得注意的是，SALP 最重倉的不是英偉達，而是 Broadcom 和 Intel——這意味著它不僅僅是押注 AI 熱度，而是在押注供應鏈結構的變化。

Broadcom 是核心通信芯片、AI 互聯模塊的提供者，而 Intel 則在低谷期悄然推進 AI 加速器、封裝工藝和代工能力，力圖重新掌握核心技術話語權。

此外，它還持有大量半導體 ETF（SMH）的 Put 期權，并做空其他可能被 AI 取代的傳統行業。

這一組合不僅體現了對行業內部結構的精準認知，也展現出對市場過熱所帶來的潛在反噬的警覺。

SALP 還同時布局了核能、電力調度與液冷基礎設施提供商，沿著 Aschenbrenner 在論文中強調的“AGI 能源化”的邏輯層層推進。

從結果來看，SALP 在科技對沖基金中表現尤為亮眼，2025 年上半年收益率達 47%，遠高于同期標普 500 的 6%，也跑贏大部分 AI 主題基金。

這一成績的取得，一方面歸功于其對資源端企業的超前布局，另一方面也得益于其運用復雜期權對沖結構，在科技股大漲又回調的周期中成功降低回撤。

SALP 不僅投資股票與期權，還直接參與 AI 一級市場中早期項目的戰略投資。

Aschenbrenner 本人曾公開表示，他更愿意將 SALP 定位為“一個產業投行+對沖基金+技術智庫的混合體”。

他拒絕對 AI 進行抽象博弈，而是用實物資源的方式押注那些最接近訓練超級智能的節點——從 GPU 礦場、核電合約，到特殊定制數據中心公司。

與華爾街的分野

SALP 的投資節奏，與傳統金融巨頭形成鮮明對比。

在紐約，投行的并購談判要拖上幾個季度，IPO 排期動輒一年半，基金的新策略需要層層過會，最終換來一個中低段的兩位數回報。

而 SALP 的運作則是在三個月內完成募資，持倉集中在十只以內的標的，倉位調整只針對關鍵技術升級。

這種集中的速度和規模在宏觀層面構成了新的壁壘。

美國資本正在把 AI 基建鎖進本土框架：能源批文提前鎖定十年期，先進封裝的產能合約帶有地域限制，云算力租賃簽訂排他性條款。

其他經濟體想要追趕，不僅要面對芯片的出口管制，還要接受能源、模型云服務的成本被先行推高的現實。

這種結構像一道無形的護城河把地緣政治嵌進了金融報表。

Aschenbrenner 并不避諱這種力量轉換，在論文和訪談里，他反復強調 AI 風險、國家安全與資本效率的交集——“如果不先占領瓶頸，未來就無法參與規則的制定?！?/p>

在這種意義上，SALP 并非一個普通的對沖基金，而更像是“技術 - 金融 - 地緣政治”交織的新型工具。

其超額回報背后折射出的，不只是 Leonard 對趨勢的精準判斷，更是一種貼近技術和現實的宏觀思維。

吹哨人還是操盤手？

從 FTX 的教訓到 OpenAI 的離職風波，Aschenbrenner 既經歷過資本的瘋狂，也見證過增長的代價。

從 AGI 的“吹哨人”，成功轉型成資本市場的“操盤手”，關心的是同樣的問題，身份卻已悄然轉變。

如今，他仍然活躍在 EA 社區的論壇里，時不時對 AGI 對齊的論文發表評論，但更多的時間花在基金的運營與投資決策上。

內部傳聞他正考慮設立一個長期 AI 安全研究資助項目，規模未公布，資金可能直接來自基金的年度分紅。

這一切讓人不禁追問，理想與利益之間的裂隙，他最終會走向哪里？

會像索羅斯那樣，把金融作為介入全球棋局的工具，推動能源與技術的再分配？還是在資本積累到臨界點后，回到實驗室，繼續做 AGI 安全的布道者？

在 AI 泡沫的喧囂里，SALP 或許不是最熱鬧的基金，卻可能是最深遠的下注。它代表了罕見的冷靜——以及一個年輕人如何把對未來的預言，轉化為資本市場里具體的賭注。

AGI 的臨界點是否真會在 2027 年到來難以知曉。但可以確定的是，在風暴真正到來之前，Aschenbrenner 已經在風暴的中心埋下了籌碼。

未來已來，不久之后我們將見證他押注的究竟是生產力的變革，還是又一場泡沫的序章。

本文來自微信公眾號：動察Beating，作者：EeeVee，編輯：Kaori

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