本文時(shí)代周報(bào) 作者：管越

Wind

上半年業(yè)績(jī)出爐，“蘋(píng)果概念股”勝利精密（002426.SZ）仍舊深陷虧損泥淖。

8月18日晚間，勝利精密披露2025年半年報(bào)。上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收16.99億元，同比下滑0.53%；歸母凈利潤(rùn)為-4241.01萬(wàn)元，同比下滑355.45%；扣非歸母凈利潤(rùn)為-5268.09萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)29.96%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，勝利精密此前已經(jīng)連續(xù)3年虧損。2022-2024年，該公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)分別為-2.49億元、-9.28億元、-7.38億元。

Wind

在虧損的3年年報(bào)中，勝利精密解釋原因均提及“計(jì)提資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”因素的影響，其背后指向的是此前公司激進(jìn)的并購(gòu)計(jì)劃。

8月19日上午，時(shí)代周報(bào)記者致電勝利精密，該公司一位人士表示，公司扣非歸母凈虧損同比收窄，未來(lái)想在擴(kuò)大收入基礎(chǔ)上把利潤(rùn)做好，之前并購(gòu)帶來(lái)的問(wèn)題基本已經(jīng)解決。

主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率回升

天眼查顯示，勝利精密成立于2003年12月，位于江蘇省蘇州市，2010年6月在深交所主板上市，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括消費(fèi)電子產(chǎn)品以及汽車(chē)零部件。

天眼查

2025年上半年，勝利精密歸母凈利潤(rùn)同比由盈轉(zhuǎn)虧，財(cái)報(bào)解釋稱(chēng)“主要是去年同期數(shù)據(jù)包含公司出售參股公司部分股權(quán)確認(rèn)的投資收益以及部分業(yè)績(jī)補(bǔ)償收入”。

上述勝利精密人士表示，“公司上半年匯兌損益和研發(fā)投入支出也比較大，加起來(lái)有4000多萬(wàn)”。根據(jù)財(cái)報(bào)，勝利精密上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用為4090.66萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)91.68%；研發(fā)投入1.04億元，同比增長(zhǎng)26.03%。合計(jì)增長(zhǎng)金額為4100.6萬(wàn)元。

分業(yè)務(wù)類(lèi)型來(lái)看，勝利精密上半年不同業(yè)務(wù)分化顯著。

財(cái)報(bào)顯示，勝利精密消費(fèi)電子主營(yíng)產(chǎn)品包括精密金屬結(jié)構(gòu)件及結(jié)構(gòu)模組、塑膠結(jié)構(gòu)件及結(jié)構(gòu)模組等，應(yīng)用于筆記本電腦、電視、智能手機(jī)等3C產(chǎn)品上。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.7億元，同比下降3.38%，原因系“消費(fèi)電子行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，疊加客戶訂單結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響”。

勝利精密汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)以光學(xué)玻璃蓋板、復(fù)合材料顯示蓋板和鎂合金結(jié)構(gòu)件為主，為汽車(chē)品牌廠商及其核心供應(yīng)商提供車(chē)載中控屏、儀表盤(pán)結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.08億元，同比增長(zhǎng)9.07%。

對(duì)此，上述勝利精密人士表示，“汽車(chē)零部件業(yè)務(wù)上半年增長(zhǎng)率還沒(méi)有達(dá)到公司預(yù)期，下半年想繼續(xù)開(kāi)拓這部分業(yè)務(wù)，希望能獲得更高的增長(zhǎng)率”。至于下半年消費(fèi)電子業(yè)務(wù)營(yíng)收是否會(huì)繼續(xù)下滑，他則稱(chēng)，“大概率還是持平狀態(tài)，具體要看后面幾個(gè)月的訂單情況”。

不過(guò)，兩項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有提升。財(cái)報(bào)稱(chēng)，“受益于消費(fèi)電子業(yè)務(wù)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化”，公司消費(fèi)電子產(chǎn)品毛利率16.08%，同比增長(zhǎng)4.61個(gè)百分點(diǎn)；汽車(chē)零部件產(chǎn)品毛利率31.24%，同比增長(zhǎng)2.76個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，上述勝利精密人士表示，“公司在持續(xù)開(kāi)拓新客戶，部分新客戶帶來(lái)的業(yè)務(wù)毛利率水平較高。雖然營(yíng)收同比持平（略有下滑），但也是希望在保持客戶份額的同時(shí)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。”

展望未來(lái)，他表示，“公司希望能擴(kuò)大收入，并在此基礎(chǔ)上進(jìn)行客戶內(nèi)部結(jié)構(gòu)調(diào)整，多承接一些高毛利業(yè)務(wù)。”

并購(gòu)“踩雷”基本已經(jīng)解決

上市以來(lái)，勝利精密營(yíng)收經(jīng)歷了一輪“過(guò)山車(chē)”式起伏。上市前公司營(yíng)收不足10億，2010年至2018年連續(xù)8年?duì)I收逐年上升，最高達(dá)到172.79億元。2019年后，公司營(yíng)收開(kāi)始大幅連續(xù)下滑，2021年?duì)I收同比下滑47.84%，直到近兩年才穩(wěn)定在30多億元的水平。

營(yíng)收高低起伏，勝利精密的盈利能力卻始終不見(jiàn)增長(zhǎng)。上市以來(lái)除了2015年和2020年，公司歸母凈利潤(rùn)均在2億元以下，并未隨著營(yíng)收同步波動(dòng)，近3年更是處于連續(xù)虧損狀態(tài)。

對(duì)此，上述勝利精密人士表示，此前公司“增收不增利”主要是被當(dāng)時(shí)的子公司南京德樂(lè)科技有限公司（下稱(chēng)“南京德樂(lè)”）拖累，“這家公司是做手機(jī)貿(mào)易經(jīng)銷(xiāo)的，收入很高但利潤(rùn)很低，當(dāng)時(shí)營(yíng)收占公司營(yíng)收近一半”。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，南京德樂(lè)是勝利精密于2015年全資收購(gòu)的子公司，后于2019年全資出售。

事實(shí)上，拖累勝利精密業(yè)績(jī)的不止南京德樂(lè)。自上市以來(lái)，勝利精密頻繁并購(gòu)。例如，2013年，勝利精密耗資8022.47萬(wàn)收購(gòu)了合聯(lián)勝利光電科技（廈門(mén)）有限公司49%股權(quán)、蘇州飛拓科技有限公司80%股權(quán)等4家公司股權(quán)；2014年，勝利精密花費(fèi)16.57億元收購(gòu)了蘇州市智誠(chéng)光學(xué)科技有限公司（下稱(chēng)“智誠(chéng)光學(xué)”、蘇州富強(qiáng)科技有限公司和南京德樂(lè)各100%股權(quán)；2015年，勝利精密接連收購(gòu)5家公司股權(quán)，耗資9.17億元；2016年，勝利精密出資4.86億元增持蘇州捷力新能源材料有限公司33.77%股權(quán)；2018年，勝利精密分別斥資4.86億元、4084.8萬(wàn)歐元收購(gòu)蘇州碩諾爾自動(dòng)化設(shè)備有限公司100%股權(quán)、JOTAutomationLtd100%股權(quán)；2021年3月，勝利精密收購(gòu)蘇州中晟精密制造有限公司60%股權(quán)。

但收購(gòu)來(lái)的子公司未給勝利精密帶來(lái)明顯業(yè)績(jī)提升，反而導(dǎo)致上市公司大額計(jì)提商譽(yù)減值。此外，子公司中的智誠(chéng)光學(xué)還被查出財(cái)務(wù)造假，一度使勝利精密“戴帽”。

為了完成被收購(gòu)時(shí)的業(yè)績(jī)承諾，2016年至2018年，智誠(chéng)光學(xué)通過(guò)虛開(kāi)主營(yíng)產(chǎn)品銷(xiāo)售發(fā)票等方式，虛增營(yíng)收、虛減營(yíng)業(yè)成本、虛增利潤(rùn)總額，導(dǎo)致勝利精密2016年至2018年年報(bào)合計(jì)虛增營(yíng)收4.37億元、虛減營(yíng)業(yè)成本2.23億元、虛增利潤(rùn)總額6.54億元。

最終，證監(jiān)會(huì)分別對(duì)勝利精密及其董事長(zhǎng)等高管、智誠(chéng)光學(xué)原實(shí)際控制人等高管給予警告，并處以罰款。勝利精密于2020年4月30日起觸發(fā)退市風(fēng)險(xiǎn)警示，股票簡(jiǎn)稱(chēng)變更為“*ST勝利”。后續(xù)還引發(fā)投資者集體訴訟，給公司帶來(lái)高額賠償。

“時(shí)間線上來(lái)看，公司在智誠(chéng)光學(xué)財(cái)務(wù)造假被曝光后開(kāi)始啟動(dòng)轉(zhuǎn)型”，上述勝利精密人士稱(chēng)，“目前公司的發(fā)展戰(zhàn)略是在2020年定下來(lái)的，要回歸主業(yè)，剝離非主營(yíng)方向業(yè)務(wù)”。

未來(lái)公司是否還會(huì)繼續(xù)并購(gòu)？他表示，“短期內(nèi)不會(huì)，至少一年內(nèi)不會(huì)考慮。”